Upstart (UPST): Membangun Platform Peminjaman Era AI

Banyak layanan keuangan pada dasarnya adalah bisnis informasi. Misalnya, perusahaan asuransi harus memiliki informasi yang akurat tentang tingkat kecelakaan di masa depan dan biayanya untuk dapat mengidentifikasi harga di mana polis asuransi masih menguntungkan.

Demikian pula, pemberian pinjaman memerlukan penilaian yang tepat terhadap risiko gagal bayar dari seorang nasabah, serta penetapan suku bunga yang sesuai.

Secara historis, hal ini pertama kali dilakukan dengan penilaian manusia semata dan rumus matematika sederhana, di mana kelas sosial, koneksi pribadi, dan perilaku individu memengaruhi akses seseorang ke layanan keuangan.

Metode yang lebih profesional dan objektif secara bertahap muncul untuk menilai risiko secara tepat dengan bias yang lebih sedikit. Misalnya, skor kredit dapat menjadi, di Amerika, bentuk evaluasi utama untuk menilai kapasitas peminjaman seorang pemohon.

Skor kredit modern didasarkan pada lima kategori data yang berbeda:

• Riwayat pembayaran (35%)
• Jumlah terutang (30%)
• Lama riwayat kredit (15%)
• Kredit baru dan permohonan (10%)
• Campuran kredit (10%)

Namun tentu saja, ada keterbatasannya. Misalnya, tidak mencakup informasi apa pun tentang perilaku individu di luar hal‑hal yang terkait dengan utang masa lalu dan sekarang. Ia juga tidak mempertimbangkan informasi seperti tempat tinggal, pendapatan, sektor pekerjaan, aset yang dimiliki, dll.

Maka sistem yang lebih canggih dapat dibangun, terutama karena data yang relevan melimpah dan lebih mudah diakses di era informasi.

Inilah gagasan di balik Upstart Holdings (UPST ) dibangun. Dengan menggunakan bentuk awal pembelajaran mesin dan AI, perusahaan menciptakan platform peminjaman yang lebih akurat yang dapat memberikan pinjaman kepada lebih banyak orang sambil mempertahankan tingkat gagal bayar yang lebih rendah.

Keunggulan awal ini menempatkan perusahaan pada posisi ideal untuk memanfaatkan kemajuan terbaru dalam teknologi AI dan membangun platform layanan keuangan dan peminjaman yang digerakkan AI, yang terus berkembang dan semakin canggih.

“Sebagai perusahaan yang berfokus pada AI, bisnis kami tumbuh ketika model‑model kami menjadi lebih baik dalam memisahkan dan mengkalibrasi risiko. Peningkatan model ini membantu kami menyetujui lebih banyak pelanggan untuk lebih banyak produk, yang meningkatkan bisnis kami, dan menambah jarak antara Upstart AI dan seluruh industri.”

Gambaran Umum Upstart

Sejarah Upstart

Upstart diluncurkan pada 2012 sebagai platform peminjaman yang berbasis di California oleh mantan karyawan Google dan seorang Thiel Fellow. Produk pertamanya adalah Income Share Agreement (ISA), yang memungkinkan individu mengumpulkan dana dengan menandatangani kontrak untuk berbagi persentase dari pendapatan masa depan mereka.

Dua tahun kemudian, perusahaan beralih ke pasar pinjaman pribadi tanpa jaminan, dimulai dengan pinjaman tradisional berdurasi tiga tahun.

Latar belakang teknis para pendirinya mendorong perusahaan untuk segera menciptakan bentuk awal AI alih-alih skor kredit tradisional. AI tersebut menggunakan data seperti riwayat pendidikan, bidang studi, IPK, dan riwayat pekerjaan.

Dari 2014-2019, perusahaan mengumpulkan pendanaan signifikan dari investor institusional besar seperti Google Ventures, Mark Cuban, Eric Schmidt, Marc Benioff, Rakuten, dll.

Perusahaan go public pada 2020 dengan harga sekitar $20 per saham.

Saham langsung melambung, didorong oleh suku bunga era pandemi yang rendah dan permintaan kredit yang tinggi, akhirnya mencapai puncak tertinggi sepanjang masa sebesar $390,00 per saham pada Oktober 2021.

Kenaikan saham yang cepat ini, bagaimanapun, diikuti oleh kejatuhan brutal, karena Federal Reserve secara agresif menaikkan suku bunga selama 2022 dan 2023.

Hal ini menyebabkan transisi menyakitkan ke lingkungan suku bunga tinggi di mana pembeli pinjaman institusional mengering, gagal bayar meningkat, dan saham mencapai titik terendah $11,93 pada 3 Mei 2023.

Sejak 2025, perusahaan kembali menguntungkan dan memulihkan tren pertumbuhan yang kuat, dengan pendapatan naik 64% tahun ke tahun pada 2025.

Upstart dalam Angka

Pada 2025, Upstart mencatat tahun luar biasa dengan pertumbuhan dua digit besar tahun ke tahun pada sebagian besar metrik, mulai dari origination pinjaman (+86%) hingga total jumlah pinjaman (+115%) dan total pendapatan (+64%).

Tren ini masih berlanjut kuat pada Q2 2026, dengan origination sebesar $0,2 Miliar (+50% YoY) dan total pendapatan sebesar $365 Juta (+42% YoY).

Sumber: Upstart

Perusahaan mempekerjakan 1.405 karyawan penuh waktu, di mana sekitar 430 berada di bidang teknik, untuk melatih dan menyempurnakan algoritma underwriting AI-nya. Perusahaan menerapkan strategi digital‑first, memungkinkan staf bekerja dari mana saja di AS, didukung oleh 4 pusat kantor fisik utama (California, Ohio, New York, Texas).

Upstart memiliki 4 paten aktif di AS yang melindungi model risiko pembelajaran mesin keuangan miliknya.

Upstart sebagian besar adalah perusahaan penilaian & origination pinjaman, dan hanya memegang 5,9% dari total pinjaman yang beredar ($1,06 B) secara langsung di neraca Upstart. Sisanya sekitar 94% dibiayai oleh investor institusional atau koperasi kredit mitra.

Sebagian besar bisnis perusahaan berfokus pada pinjaman pribadi tanpa jaminan (62% dari total pinjaman), namun segmen baru seperti pinjaman mobil dan hipotek berkembang dengan cepat.

Sumber: Upstart

Model Bisnis Upstart

Melebihi Skor Kredit

Wawasan awal utama bagi Upstart adalah menyadari bahwa skor FICO hanyalah perkiraan kasar, dan bahwa grade risiko yang disesuaikan dengan mempertimbangkan lebih banyak data pribadi, serta indikator makroekonomi, dapat memberikan kinerja yang lebih baik.

Dan Upstart dengan cepat melakukannya, dengan kemampuan membedakan dalam kelompok skor FICO yang homogen pelanggan mana yang sebenarnya berisiko rendah atau tinggi.

“Model penjaminan AI kami 2,74 kali lebih baik daripada model kredit tradisional”

Misalnya, individu dengan Skor FICO 700 akan diklasifikasikan ulang ke dalam grade risiko Upstart untuk memprediksi secara akurat tingkat gagal bayar tahunan sebenarnya dari grupnya, yang dapat berkisar antara 1,1% hingga 13%.

Jadi bukan berarti Upstart tidak menggunakan skor FICO, karena skor tersebut memang memberikan informasi berharga. Namun perpaduan antara FICO dan grade risiko miliknya menghasilkan evaluasi risiko pinjaman yang jauh lebih granular dan tepat.

Sumber: Upstart

Selain mengurangi risiko, penggunaan algoritma alih-alih petugas pinjaman berarti proses menjadi otomatis. Hal ini tidak hanya lebih murah, tetapi juga jauh lebih cepat dan lebih menyenangkan untuk mengajukan pinjaman, dengan seluruh proses secara daring.

Sumber: Upstart

Model AI yang Ditingkatkan

Untuk menentukan risiko pinjaman individu, Upstart kini menggunakan Model 19, sebuah model penjaminan berbasis AI yang canggih. Model ini 88% lebih kompleks dibandingkan versi sebelumnya. Ia menganalisis lebih dari 2.500 variabel granular untuk menentukan secara tepat konsumen mana yang menerima suku bunga yang lebih tinggi.

Sumber: Upstart

Ini juga merupakan peningkatan besar dalam desain dasarnya: sistem sebelumnya melihat hasil akhir pinjaman—apakah lunas sepenuhnya atau berakhir dengan charge‑off (gagal bayar). Model 19 justru melacak dan memodelkan probabilitas pinjaman berpindah antar status menengah (misalnya, current, 30 hari menunggak, 60 hari menunggak, pulih, atau lunas) bulan demi bulan.

Hal ini membantu Model 19 mengidentifikasi, misalnya, ketika sebuah pinjaman satu bulan terlambat tetapi berhasil pulih ke status “current”. Jika dikumpulkan dari jutaan pinjaman, model ini menghasilkan dataset yang jauh lebih kaya yang secara drastis meningkatkan akurasi prediksi risiko.

Lebih Banyak Data Makroekonomi

Skor risiko kredit digabungkan dengan Upstart Macro Index (UMI), yang memperkirakan dampak makroekonomi pada kerugian kredit untuk pinjaman yang didukung Upstart.

Lingkungan makroekonomi normal diwakili oleh UMI sebesar 1,0; skor yang lebih tinggi menandakan risiko gagal bayar yang lebih tinggi dibandingkan siklus ekonomi normal karena inflasi dan tekanan keuangan (UMI berada pada 1,5 pada 3 September 2026).

Sumber: Upstart

Ketika perhitungan UMI bulanan berubah, sistem Upstart secara otomatis menghitung ulang asumsi kerugian untuk semua origination baru dan tidak menunggu kegagalan pertama muncul. Bagi konsumen, hal ini berarti APR (Annual Percentage Rate) yang lebih tinggi atau penolakan total untuk melindungi modal investor institusional.

Ini belum tentu ide yang sepenuhnya baru, karena beberapa bank sudah memiliki konsep serupa secara internal, namun ini merupakan langkah lebih maju dibandingkan hanya mengandalkan kriteria individu, atau sekadar mengurangi volume pinjaman selama tekanan ekonomi yang belum memengaruhi tingkat gagal bayar.

Masa Depan Upstart

Keunggulan awal Upstart tidak hanya menghasilkan lebih banyak pengalaman operasional dalam memanfaatkan AI untuk memprediksi hasil pinjaman dengan lebih baik. Hal ini juga memungkinkan perusahaan mengumpulkan harta karun data, dengan volume titik data pelatihan yang terus meningkat sejak 2018, kini mencapai puluhan juta.

Sumber: Upstart

Keunggulan AI Upstart telah menghasilkan risiko yang tetap rendah sekaligus memberikan pelanggan suku bunga terendah pada sekitar 45‑50% waktu, jauh di depan pesaing terdekatnya.

Posisi ini dalam penyaluran yang dikendalikan AI memberi Upstart posisi yang sempurna untuk pertumbuhan eksponensial selama satu dekade ke depan.

Perusahaan melayani pasar yang sangat besar, dengan $25 triliun kredit yang dikeluarkan setiap tahun secara global. Dari jumlah tersebut, hingga $1 triliun pendapatan tersedia bagi platform yang menghasilkan dan melayani kredit tersebut.

Perusahaan juga tumbuh cepat di segmen baru, misalnya origination pinjaman mobil meningkat 5 kali lipat sejak Q4 2024 dan origination pinjaman rumah meningkat 6 kali lipat.

Jadi meskipun tampak besar dalam angka absolut, segmen pasar yang saat ini dikuasai oleh Upstart sebenarnya masih sangat kecil dibandingkan keseluruhan pasar.

Angka pertumbuhan terbaru dan fakta bahwa perusahaan ini dibangun sebagai perusahaan AI-pertama menjadi faktor positif yang kuat untuk masa depan Upstart.

Keberhasilan terbaru dalam pinjaman rumah dan mobil menunjukkan dengan jelas bahwa metodologi Upstart dapat diperluas ke setiap pasar pinjaman. Ini, misalnya, akan mencakup pinjaman mahasiswa, pinjaman subprime, usaha kecil, pinjaman korporasi, obligasi, pasar pembiayaan perdagangan, pembiayaan berbasis aset & pembiayaan peralatan, dan sebagainya.

Sumber: Upstart

Pendekatan AI-pertama juga dapat diterapkan pada layanan keuangan inovatif, seperti pinjaman peer-to-peer (P2P) dan pasar pinjaman kripto DeFi (Decentralized Finance).

Kekuatan lain Upstart adalah proses aplikasi yang mudah dan tingkat persetujuan/suku bunga yang lebih baik, yang menghasilkan bisnis berulang. Hal ini menurunkan biaya pemasaran dan meningkatkan pendapatan secara organik.

“Peminjam kembali mengambil pinjaman lagi lebih cepat daripada sebelumnya. Kohort 2024 dan 2025 meminjam kembali dengan kecepatan kira-kira tiga kali lipat dibandingkan vintage sebelumnya.”

Sumber: Upstart

Intisari bagi Investor

Meskipun baru-baru ini kembali menguntungkan dan mengalami pertumbuhan eksplosif, harga saham Upstart belum benar‑benar mencerminkan kesuksesan ini, dengan harga berada pada level yang sama seperti tahun 2022, dan jauh di bawah puncak 2021 selama pandemi.

Sebagian karena banyak perhatian pasar terfokus pada model AI, perangkat keras AI, dan kurang pada aplikasi khusus AI.

Namun hal ini juga disebabkan oleh beberapa risiko terhadap model bisnis Upstart.

Risiko pertama adalah model bisnisnya dapat memburuk, karena kondisi ekonomi melampaui data pelatihan dan AI-nya mungkin melewatkan tren baru.

Ini juga merupakan risiko umum bagi industri pinjaman secara keseluruhan, karena guncangan ekonomi sering menyebabkan tingkat gagal bayar naik di atas apa yang diprediksi model teoritis, seperti yang terlihat pada Krisis Keuangan 2008. Dengan krisis energi yang mengintai, perang di Timur Tengah, dan perang Ukraina‑Rusia, risiko ini tidak dapat diabaikan begitu saja.

Isu lain adalah meningkatnya tekanan regulasi untuk keterjelasan, keadilan, dan pelaporan kinerja demografis, karena meskipun tidak disengaja, pinjaman yang dikendalikan AI dapat mengembalikan praktik diskriminatif yang sebelumnya dilarang dalam industri keuangan. Misalnya, beberapa data yang digunakan dapat terlalu berkorelasi dengan karakteristik individu seperti jenis kelamin, ras, identitas seksual, agama, dll., yang dilindungi dari penggunaan sebagai dasar keputusan pinjaman.

Terakhir, perusahaan masih bergantung pada ketersediaan pendanaan institusional sepanjang siklus kredit, dengan tanda-tanda tekanan dalam sistem keuangan yang muncul di tengah tingkat utang yang tinggi dan situasi geopolitik yang tegang.

Namun, Upstart berada pada posisi yang ideal untuk menjadi pasar pinjaman AI utama dan penyedia infrastruktur underwriting. Jadi investor mungkin ingin memperoleh eksposur awal ke perusahaan yang secara radikal mengubah cara underwriting pinjaman dilakukan, dan dengan cepat menjadi raksasa dalam origination pinjaman, pengukuran risiko kredit, serta penilaian pinjaman otomatis.

Ini berarti bahwa kecuali terjadi guncangan eksternal yang serius (dan risiko ini berlaku untuk sebagian besar aset), profil investasi Upstart dapat memberikan pemegang saham potensial kombinasi nilai dan pertumbuhan yang baik, dengan harga yang mendiskon pertumbuhan akibat masalah masa lalu, serta pertumbuhan pendapatan tiga digit yang luar biasa.

Berita dan Perkembangan Terbaru Saham Upstart Holdings (UPST)