Apa Itu Perdagangan Opsi – Semua yang Perlu Anda Ketahui

Opsi adalah salah satu jenis instrumen perdagangan yang paling dinamis tersedia. Mereka dapat digunakan untuk berspekulasi pada arah dan volatilitas harga saham (atau harga aset lainnya), serta untuk melindungi atau melengkapi posisi lain.

Postingan ini menjelaskan apa itu opsi, bagaimana cara kerjanya, dan bagaimana opsi dapat digunakan untuk menghasilkan keuntungan terlepas dari kondisi pasar.

Bagaimana Opsi Bekerja

Opsi adalah derivatif. Secara sederhana, derivatif adalah kontrak yang nilainya berasal dari instrumen keuangan lain, yang sering disebut sebagai instrumen dasar. Kontrak opsi memberikan pemegang hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual instrumen dasar pada harga tertentu di masa depan.

Opsi Put dan Call

Opsi put memberikan pemegangnya hak untuk menjual sekuritas dasar pada harga tertentu, sebelum atau pada tanggal tertentu di masa depan.

Opsi call memberikan pemegangnya hak untuk membeli sekuritas dasar pada harga tertentu, sebelum atau pada tanggal tertentu di masa depan.

Opsi yang dapat dieksekusi kapan saja sebelum tanggal kedaluwarsa disebut ‘opsi Amerika.’ Opsi yang hanya dapat dieksekusi pada tanggal kedaluwarsa disebut ‘opsi Eropa.’

Istilah Perdagangan Opsi

Sebelum melanjutkan, penting untuk mencatat istilah-istilah berikut yang digunakan dalam pasar opsi:

Pasar spot

Pasar untuk sekuritas/instrumen dasar.

Harga spot

Harga saat ini dari instrumen dasar.

Harga pelaksanaan

Sebuah opsi memberikan pemegangnya hak untuk membeli (opsi call) atau menjual (opsi put) instrumen dasar pada harga pelaksanaan opsi.

Nilai intrinsik

Nilai intrinsik sebuah opsi adalah jumlah yang akan direalisasikan jika opsi tersebut dieksekusi pada harga spot saat ini.

In the money

Sebuah opsi in the money jika memiliki nilai intrinsik. Opsi call berada in the money jika harga spot berada di atas harga pelaksanaan. Opsi put berada in the money jika harga pelaksanaan berada di atas harga spot.

At the money

Jika harga pelaksanaan sebuah opsi sama dengan harga spot saat ini, opsi tersebut at the money.

Out the money

Jika sebuah opsi tidak memiliki nilai intrinsik, maka opsi tersebut out the money.

Premi

Premi adalah harga yang Anda bayar untuk membeli sebuah opsi.

Contoh Perdagangan Opsi

Sebuah saham diperdagangkan pada $100. Anda membeli opsi call pada saham tersebut dengan harga pelaksanaan $110 yang berakhir dalam tiga bulan. Premi yang Anda bayar adalah $2.

Opsi ini memberi Anda hak untuk membeli saham dengan harga $10 lebih tinggi daripada harga saat ini – sehingga saat ini out of the money dan tidak memiliki nilai intrinsik.

Jika harga spot naik menjadi $110, opsi akan menjadi at the money. Jika harga spot berada pada $110 saat kedaluwarsa, opsi akan berakhir tidak berharga. Anda kemudian akan kehilangan premi $2.

Jika harga spot mencapai $112, opsi akan menjadi in the money, dengan nilai intrinsik $2. Anda dapat mengeksekusi opsi untuk membeli saham seharga $110, lalu menjualnya di pasar spot seharga $112, menghasilkan keuntungan $2. Namun, pada level ini, Anda hanya mencapai titik impas karena Anda awalnya membayar $2 untuk membeli opsi.

Jika harga spot mencapai $115, Anda dapat menghasilkan keuntungan $5 dengan mengeksekusi opsi dan menjual saham. Keuntungan bersih Anda akan menjadi $3 setelah mengurangi premi $2 yang sudah Anda bayarkan.

Membeli vs Menjual Opsi

Posisi opsi panjang memberi Anda hak untuk membeli atau menjual instrumen dasar pada harga pelaksanaan. Baik Anda membeli opsi put maupun opsi call, risiko Anda terbatas pada premi yang Anda bayar.

Menjual opsi, yang juga dikenal sebagai menulis opsi, sangat berbeda. Ketika Anda menulis sebuah opsi, keuntungan Anda terbatas pada premi yang Anda terima, sementara kerugian Anda tidak terbatas.

Jika Anda menulis opsi put, kerugian maksimum Anda sama dengan harga pelaksanaan dikurangi premi yang Anda terima. Jika Anda menulis opsi call, potensi kerugian Anda tidak terbatas.

Risiko posisi opsi yang ditulis dapat diimbangi dengan memegang posisi yang sesuai pada sekuritas dasar. Call yang ditulis dihedging dengan posisi panjang sementara put yang ditulis dihedging dengan posisi pendek. Posisi opsi yang ditulis dan dihedging disebut posisi tertutup (covered), sedangkan posisi yang tidak dihedging dikenal sebagai posisi telanjang (naked).

Dua jenis opsi, put dan call, serta fakta bahwa Anda dapat membeli atau menulis opsi memberikan Anda empat posisi potensial:

• Long call – Anda akan mendapatkan keuntungan jika harga spot pada saat kedaluwarsa lebih tinggi daripada harga pelaksanaan ditambah premi.
• Short call – Anda akan mendapatkan keuntungan jika harga spot tetap di bawah harga pelaksanaan ditambah premi.
• Long put – Anda akan mendapatkan keuntungan jika harga spot pada saat kedaluwarsa lebih rendah daripada harga pelaksanaan dikurangi premi.
• Short put – Anda akan mendapatkan keuntungan jika harga spot tetap di atas harga pelaksanaan dikurangi premi.

Ini adalah empat kemungkinan untuk satu posisi opsi. Namun, ketika Anda menggabungkan lebih dari satu posisi opsi atau menggabungkan opsi dengan posisi pada sekuritas dasar, kemungkinannya tidak terbatas.

Bagaimana Opsi Dieksekusi

Proses eksekusi opsi yang paling sederhana adalah sebagai berikut:

• Opsi put—Jika pemegang opsi mengeksekusi opsi, penulis opsi membeli sekuritas dasar dari pemegang pada harga pelaksanaan. Jadi, pemegang opsi mungkin perlu terlebih dahulu membeli sekuritas di pasar spot.
• Opsi call—Jika pemegang opsi call mengeksekusi opsi, penulis opsi harus menjual sekuritas kepada pemegang pada harga pelaksanaan. Pemegang opsi kemudian bebas menjual sekuritas di pasar spot atau menyimpannya.

Proses aktual mengeksekusi opsi sangat bervariasi. Ketika opsi diperdagangkan di bursa, bursa sering bertindak sebagai perantara saat opsi dieksekusi. Beberapa opsi diselesaikan dengan uang tunai, dengan hanya nilai intrinsik opsi yang berpindah tangan. Mengeksekusi opsi komoditas dapat melibatkan pengiriman fisik yang menambah faktor logistik seperti transportasi dan penyimpanan. Di dunia nyata, kebanyakan trader menghindari mengeksekusi opsi dengan menjualnya sebelum kedaluwarsa.

Premi Opsi dan Volatilitas Implisit

Nilai teoretis (premi) sebuah opsi dihitung menggunakan salah satu dari beberapa rumus yang sangat rumit. Anda dapat mengakses kalkulator opsi daring di sini. Menghitung opsi memerlukan variabel-variabel berikut:

• Harga spot
• Harga pelaksanaan
• Waktu hingga kedaluwarsa
• Suku bunga
• Dividen yang diharapkan (jika relevan)
• Jenis (Amerika atau Eropa)
• Volatilitas Implisit

Enam variabel pertama dari tujuh variabel ini sederhana. Variabel ketujuh, volatilitas implisit, dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan. Volatilitas implisit mencerminkan tingkat volatilitas yang diharapkan pasar. Semakin tinggi volatilitas implisit, semakin tinggi premi, dan sebaliknya. Ketika volatilitas yang diharapkan meningkat, permintaan terhadap opsi meningkat dan premi juga naik.

‘Greek’

Berbeda dengan hampir semua instrumen keuangan lainnya, opsi bersifat nonlinier. Artinya tidak ada rasio tetap antara perubahan nilai sebuah opsi dan perubahan nilai instrumen dasar. Misalnya, sensitivitas nilai opsi terhadap harga sekuritas dasar meningkat ketika harga spot mendekati harga pelaksanaan. Opsi juga kehilangan nilai seiring mendekatnya tanggal kedaluwarsa.

‘Greek’ adalah sekumpulan faktor yang dapat diukur yang digunakan untuk menunjukkan seberapa sensitif premi opsi terhadap harga spot, waktu, suku bunga, dan volatilitas.

Delta adalah ukuran sensitivitas premi opsi terhadap perubahan harga spot. Delta biasanya dicatat sebagai nilai antara -1 dan 1. Jika sebuah opsi call pada saham memiliki delta 0,5, nilainya akan meningkat 0,5% jika harga spot naik 1%.

Delta dapat digunakan untuk menghitung ukuran lindung nilai opsi. Menggunakan contoh di atas, 100 opsi call dapat dihedging dengan menjual pendek 50 saham.

Untuk opsi call, delta dari opsi at the money mendekati 0,5, untuk opsi out the money delta mendekati 0 saat harga spot turun, dan untuk opsi in the money delta mendekati 1 saat harga spot naik. Opsi put memiliki nilai negatif yang mendekati -1 saat harga spot turun.

Gamma mencerminkan sensitivitas delta opsi terhadap perubahan harga spot. Gamma meningkat ketika harga spot mendekati harga pelaksanaan.

Theta menunjukkan sensitivitas nilai opsi terhadap waktu. Nilai theta adalah nilai yang hilang oleh opsi setiap hari dengan asumsi harga spot tidak berubah. Theta, yang juga dikenal sebagai peluruhan waktu, meningkat seiring mendekatnya tanggal kedaluwarsa opsi.

dua metrik terakhir, vega dan rho, jarang digunakan. Vega menunjukkan sensitivitas nilai opsi terhadap perubahan volatilitas. Rho mencerminkan sensitivitas opsi terhadap perubahan suku bunga.

Perdagangan Opsi

Opsi dapat digunakan dalam berbagai cara. Ketika Anda mengambil posisi panjang atau pendek dengan instrumen biasa, Anda hanya membuat taruhan arah. Dengan opsi, Anda dapat berspekulasi pada arah, volatilitas, timing, dan besarnya pergerakan harga spot.

Berikut ini beberapa cara penggunaan opsi:

• Berspekulasi pada arah pergerakan harga spot.
• Bertrading dengan leverage – premi opsi merupakan sebagian kecil dari harga spot, yang berarti Anda mendapatkan eksposur lebih besar dengan jumlah modal yang sama.
• Berspekulasi pada volatilitas dengan atau tanpa pandangan arah.
• Melindungi (hedge) posisi pada sekuritas dasar.
• Menciptakan aliran pendapatan dengan menulis opsi.
• Mendapatkan keuntungan dari posisi saham panjang saat harga saham mengkonsolidasi. Anda dapat menjual opsi call sambil menggunakan posisi saham Anda sebagai lindung nilai. Ini dikenal sebagai penulisan covered call.

Strategi Perdagangan Opsi

Penulisan covered call hanyalah salah satu dari banyak strategi perdagangan opsi. Berikut ini beberapa strategi perdagangan opsi populer lainnya yang dapat digunakan untuk menghasilkan keuntungan dalam berbagai kondisi pasar.

Straddle

Straddle terdiri dari opsi put dan call dengan harga pelaksanaan yang sama. Straddle panjang akan menguntungkan jika harga spot naik atau turun lebih dari jumlah kedua premi. Trader menggunakan straddle panjang ketika mereka percaya harga aset berada pada titik infleksi, atau bahwa volatilitas akan naik.

Strangle

Strangle mirip dengan straddle, kecuali opsi call memiliki harga pelaksanaan yang lebih tinggi daripada opsi put. Hal ini membuat posisi strangle panjang sedikit lebih murah, namun harga spot harus bergerak lebih jauh sebelum strategi menjadi menguntungkan.

Spread

Jika Anda membeli call spread, Anda membeli opsi call dan menjual opsi call lain dengan harga pelaksanaan yang lebih tinggi. Premi yang Anda terima dari penjualan opsi call sebagian mengimbangi premi yang dibayarkan untuk call lainnya. Spread memiliki profitabilitas terbatas tetapi merupakan cara efektif untuk memperoleh keuntungan dari kenaikan moderat harga suatu aset.

Long put spread terdiri dari put panjang dan put pendek dengan harga pelaksanaan yang lebih rendah. Ini merupakan cara efektif untuk memperoleh keuntungan dari penurunan moderat harga suatu aset.

Collar

Collar terdiri dari opsi put out of the money panjang dan opsi call out of the money pendek. Di pasar saham, collar digunakan untuk melindungi downside pada posisi saham panjang. Premi yang diterima dari call yang ditulis sebagian mengimbangi premi yang dibayarkan untuk opsi put.

Zero-cost collar disusun sehingga premi yang diperoleh dari menulis call mengimbangi seluruh premi yang dibayarkan untuk put. Ini berarti posisi dasar dihedging tanpa biaya, meskipun upside dibatasi.

Calendar spread

Calendar spread terdiri dari dua opsi identik dengan bulan penyerahan yang berbeda. Seorang trader dapat menulis call yang kedaluwarsa lebih dulu dan membeli call identik yang kedaluwarsa kemudian. Nilai call yang ditulis akan terdepresiasi dengan cepat, sementara nilai call yang berjangka jauh akan lebih sensitif terhadap perubahan volatilitas. Strategi ini akan menguntungkan jika volatilitas meningkat atau jika harga spot naik setelah kedaluwarsa pertama.

Butterfly spread

Strategi butterfly menggabungkan spread panjang dengan spread pendek untuk memperoleh keuntungan dari volatilitas yang menurun atau harga spot yang tetap dalam rentang sempit.

Jika Anda memasuki posisi call butterfly spread, Anda akan membeli satu opsi call in the money, menjual dua opsi call at the money, dan membeli satu opsi call out the money. Keuntungan maksimum Anda akan diperoleh jika harga spot sama dengan harga pelaksanaan pada opsi yang ditulis saat kedaluwarsa.

Long-put spread terdiri dari opsi put dengan harga pelaksanaan yang sama dan memiliki profil pembayaran yang sama.

 Iron Condor

Iron condor mirip dengan butterfly spread tetapi terdiri dari short put spread dan short call spread dengan empat harga pelaksanaan yang berbeda. Strategi ini akan paling menguntungkan jika harga spot kedaluwarsa di antara dua harga pelaksanaan opsi yang ditulis. Iron condor memiliki downside terbatas, menjadikannya strategi populer untuk menghasilkan pendapatan.

 Kesimpulan

Opsi membuka dunia kemungkinan baru bagi trader. Selain taruhan arah, Anda dapat berspekulasi pada besarnya pergerakan harga, pada volatilitas yang naik atau turun, dan pada timing pergerakan harga.

Opsi memang memiliki risiko tersendiri, dan perdagangan opsi harus dilakukan dengan hati-hati. Disarankan untuk melakukan paper trade hingga Anda memiliki pemahaman yang sangat baik tentang opsi dan manajemen risiko.