Pourquoi la tendance DeFi est encore sous‑évaluée

La plus grande proposition de valeur des applications décentralisées, ainsi que de tous les services associés pour l’utilisateur, est qu’elles sont auto‑custodiales. C’est une fonctionnalité très puissante, bien que le grand public puisse la trouver difficile à comprendre au premier coup d’œil. 

Ce n’est pas que la courbe d’apprentissage ait été raide. Au contraire, elle a été plate — avec une légère pente ascendante parce que le modèle auto‑custodial reste difficile à mettre en œuvre et les gens continuent de perdre leurs portefeuilles assez souvent. Même les professionnels de la crypto peinent parfois à tout maîtriser. Par exemple, un développeur de mon équipe reçoit récemment son salaire sur son portefeuille. Malheureusement, à cause de ses jeunes enfants, il a perdu son mot de passe de sauvegarde, et, en conséquence — l’accès au portefeuille est refusé et les fonds sont impossibles à récupérer. Si les personnes impliquées dans l’industrie crypto peuvent commettre de telles erreurs, nous ne pouvons pas nous attendre à ce que le grand public accède et utilise ces applications facilement. Il y a de la peur due à des compétences techniques insuffisantes, et un manque de compréhension du fonctionnement global. Cependant, le concept d’utilisation de la crypto reste solide, donc à l’avenir, les instruments auto‑custodiaux seront davantage valorisés. Pourquoi ? Parce que cela représente le pouvoir de pouvoir stocker vos actifs où que vous soyez, et de traverser les frontières ou d’accéder à vos cryptomonnaies depuis n’importe où.

L’accès à la demande aux services financiers, sans intermédiaire ni tiers, renforcé par la certitude mathématique du règlement des transactions, fonctionne ! C’est, là, la formule secrète pour perturber les services financiers existants. Ce n’est pas seulement un remplacement de compte courant, mais aussi un produit de gestion de patrimoine. 

Adoption

À l’avenir, il est très probable que la DeFi remplace les services bancaires et de comptes tels que nous les connaissons. Des start‑ups créent une interface simple en mode auto‑custodial pour aider les gens à gérer leurs comptes et leurs actifs. 

Évidemment, les tentatives précédentes ont réussi à attirer des utilisateurs, mais ont finalement échoué à livrer réellement. Il y a aussi l’exemple des prêteurs décentralisés, Celsius et Voyager, qui ont échoué en raison d’une mauvaise gestion des actifs. 

En tenant compte des importantes chutes de 2022, les volumes de fonds s’envolent déjà sur les échanges décentralisés. Pourquoi ? Parce que la valeur de l’auto‑custodie dépasse le risque d’un bilan non transparent. Les utilisateurs passent des rails centralisés aux rails décentralisés pour protéger leur capital de l’emprise de toute entité et des conflits d’intérêts. 

Sécurité et attaques de hackers

C’est probablement une autre raison pour laquelle la croissance de la DeFi stagne et plafonne — c’est la sécurité qui préoccupe les gens, et bien que cela puisse signifier la sécurité physique de votre portefeuille, ou la sécurité des échanges en ligne, nous parlons en réalité de la sécurité au niveau de la blockchain. 

La question est de savoir comment gérer le risque dans un credit default swap, et comment être certain que l’échange que vous utilisez ne double pas la dépense de la transaction ?

Réglementation

Cette partie peut être délicate, car les régulateurs sont encore plus en retard sur la courbe d’apprentissage que les utilisateurs. En effet, Gary Gensler de la SEC a récemment déclaré que le « Ethereum Merge » remettait en question son statut de sécurité, il y a donc bien sûr un risque qu’ils alimentent davantage ce feu d’incertitude et qu’ils essaient même de poursuivre certains développeurs comme cela a été fait avec Tornado Cash. Ainsi, il n’y a bien sûr aucune clarté sur le plan réglementaire aux États‑Unis, et avec le gros désordre bureaucratique européen autour de cette Mecque qui devrait être en ligne d’ici deux ou trois ans, c’est effectivement compliqué. 

Qui sait ? Il y a même des rumeurs selon lesquelles l’Europe voudrait restreindre la détention de stablecoins libellés en euros aux seuls Européens. Le Canada vient d’introduire une restriction similaire, en plus de celles liées au Bitcoin. Cela impose ou imposera un plafond aux nations pour investir dans les actifs numériques. Ainsi, le paysage réglementaire n’aide absolument pas pour le moment, et je doute que nous obtenions une quelconque certitude de sitôt. 

Les événements de novembre 2022 n’ont fait qu’alimenter ce feu particulier et ont poussé les régulateurs à surveiller de près le tumulte persistant du secteur crypto. Mt. Gox, Bitfinex, Celsius, Bitwala, 3AC et une dizaine d’applications expérimentales n’étaient pas un gros problème jusqu’à ce que la gravité économique attrape enfin les contreparties institutionnelles majeures comme FTX et Alameda, ainsi que leurs clients tels que BlockFi. Et nous n’avons probablement pas encore vu cette contagion se propager dans les semaines à venir). 

Il y a très peu de chances qu’un régulateur, surtout européen, accorde maintenant quelque chose comme une licence EMI à une bourse crypto. Au contraire — les organisations comme STASIS, qui se sont positionnées sur la voie haute sans conflit d’intérêts, sans historique, sans audit externe de bilan, ni audit AML externe — seront recherchées par les régulateurs.

En fin de compte, les institutions commenceront à différencier les contreparties selon le risque de crédit. Les produits futurs évolueront pour répondre aux besoins de réglementation, de conformité et de transparence. Intégrez STASIS pour accéder aux services DeFi et Web 3 via EURS, conçus pour instaurer confiance et assurance.

Cryptomonnaies alternatives

Il ne fait aucun doute que ETHW (Ethereum Proof‑of‑Work) est quelque chose à surveiller — ne serait‑ce que pour comprendre la dynamique des actifs nouvellement apparus. 

EC (Ethereum Classic) est également intéressant à cet égard, et surtout si quelque chose tourne mal avec ETHW, Ethereum Classic regagnera l’attention des utilisateurs.

Il y a aussi la pièce Cosmos ATOM, qui est très intéressante car ses créateurs construisent discrètement l’une des meilleures technologies blockchain existantes.

Je le considère comme un joyau caché dans tout le spectre crypto, ce réseau contenant des actifs très intéressants, tels qu’Osmosis, un réseau de liquidités. De nombreux développements technologiques intéressants se produisent également dans cet espace, et je suis curieux de voir ce qui se passera, surtout après cette longue et épuisante correction de marché, qui a fait chuter de 70 à 90 % de nombreux actifs. 

Perspective à long terme

Je trouve très intéressant que les rendements dans la crypto et la DeFi soient aujourd’hui inférieurs à ceux de la finance traditionnelle. Si vous allouez à une obligation d’État à court terme, le taux est plus élevé que si vous placez des fonds dans la DeFi — un phénomène intrigant. Dans un monde où le taux sans risque réel est celui du gouvernement américain, cela ne devrait pas se produire. Il n’est pas logique qu’un autre actif offre un rendement inférieur à celui du gouvernement américain. 

Mais cela se produit et cela dure depuis un certain temps déjà, ce qui vous donne une idée de la proposition de valeur que j’ai évoquée au début. Les gens valoriseront les actifs auto‑custodiaux à l’avenir. Peut‑être qu’une fois que vous l’aurez essayé, que vous verrez à quel point il est facile de déplacer les fonds, à quel point il est fiable de régler les transactions, et simplement à quel point il est fiable en général, vous ne voudrez plus revenir aux systèmes financiers obsolètes — même s’il existe un taux d’intérêt plus élevé ! 

La bonne façon de voir cela est de le considérer comme une proposition de valeur. Le rendement est plus bas, mais le produit est peut‑être meilleur. Vous pouvez le transporter partout dans le monde, sans limitations, et profiter d’options de finance sans frontières.

L’autre façon de le voir est que nous établissons un nouveau repère pour les risques dans la DeFi. Les sceptiques pourraient dire que, oui, ce sont toujours des dollars américains au final, et ils auraient raison, mais la communauté crypto a l’habitude d’expérimenter la façon dont la finance fonctionne.

Peut‑être que les stablecoins que nous utilisons actuellement dans la DeFi finiront par se découpler des actifs de la finance traditionnelle, et il pourrait y avoir un taux d’intérêt distinct à travers le spectre DeFi ainsi qu’un repère séparé sur lequel d’autres actifs seront évalués, mais cela reste à venir.

Même ainsi, c’est tout de même un phénomène, et à moins que cela ne change rapidement et s’ajuste, je pense qu’il y aura encore beaucoup à écrire, car il semble qu’un nouveau repère d’intérêt financier se mette en place sous notre surveillance.

Mais cette réalité est encore plus la preuve que posséder des actifs crypto dans un monde DeFi ressemble indéniablement au système financier du futur, construit aujourd’hui, pour résoudre les problèmes de la finance traditionnelle que nous en avons tous assez de voir et de gérer.

Tout cela dit, les perspectives économiques générales restent sombres : décélération de la croissance généralisée avec les banques centrales qui resserrent les conditions financières, entraînant le ralentissement le plus rapide depuis des décennies, menant à quatre trimestres de récession. Les problèmes de l’industrie crypto persistent avec la chute de géants comme FTX et risquent de créer des vents contraires pour les nouveaux acteurs.

La DeFi rebondira certainement à l’avenir. Cela est dû aux pressions macroéconomiques — actuellement, un resserrement important des conditions financières se produit dans toutes les grandes banques centrales, et bien sûr, lorsque les obligations du Trésor à deux ans offrent 4 %, il est difficile de justifier une allocation d’actifs à rendement nul. Il faut un argument vraiment solide pour spéculer sur ces obligations, car il existe de nombreux titres sûrs qui offrent un rendement à un chiffre sûr.