Pourquoi l’allocation institutionnelle aux cryptomonnaies augmente

Le marché des cryptomonnaies a connu une remarquable reprise en 2023, après un marché baissier prolongé qui a duré pendant la majeure partie de 2022. La capitalisation totale du marché de toutes les cryptomonnaies a augmenté de 34 %, passant de 798,69 milliards de dollars au début de l’année à 1,07 billion de dollars au 10 octobre 2023. Le Bitcoin, la cryptomonnaie dominante en part de marché, a bondi de 74 % depuis son plus bas niveau annuel de 15 883 $ en novembre 2022, atteignant plus de 27 669,84 $ au 10 octobre 2023.

Cette performance impressionnante a attiré l’attention des investisseurs institutionnels, qui ont accru leur exposition aux actifs cryptographiques en 2023. Selon une enquête de Binance Research, 35,6 % des investisseurs institutionnels ont augmenté leur allocation en crypto au cours de l’année écoulée, tandis que 47,1 % ont maintenu leur allocation. De plus, 50 % des investisseurs institutionnels prévoient d’augmenter leur allocation au cours des 12 prochains mois, contre seulement 4,3 % qui s’attendent à la réduire.

Mais quels sont les principaux moteurs de cet intérêt institutionnel croissant pour la crypto ? J’examinerai certains des facteurs clés qui alimentent l’allocation institutionnelle à la crypto en 2023, et pourquoi cette tendance devrait se poursuivre en 2024 et au-delà.

L’événement de réduction de moitié du Bitcoin

Un des événements les plus attendus dans l’univers crypto est la réduction de moitié du Bitcoin, qui se produit tous les quatre ans et diminue de 50 % l’offre de nouveaux bitcoins. La prochaine réduction de moitié du Bitcoin devrait avoir lieu en mai 2024, moment où la récompense de bloc pour les mineurs passera de 6,25 bitcoins à 3,125 bitcoins par bloc. Cela réduira le taux d’inflation annuel du Bitcoin d’environ 1,74 % à environ 1,1 %, en faisant l’un des actifs les plus rares au monde.

Historiquement, la réduction de moitié du Bitcoin a été un catalyseur d’un nouveau cycle de marché haussier, car elle crée un choc d’offre qui augmente la demande de Bitcoin. Selon le CoinMarketCap, le Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique (ATH) environ un an après chaque événement de réduction de moitié. Par exemple, après la première réduction de moitié en novembre 2012, le Bitcoin a atteint son ATH de 1 163 $ en novembre 2013. De même, après la deuxième réduction de moitié en juillet 2016, le Bitcoin a atteint son ATH de 19 783 $ en décembre 2017. Et après la troisième réduction de moitié en mai 2020, le Bitcoin a atteint son ATH de 68 789 $ en avril 2021.

Sur la base de ce schéma historique, de nombreux analystes et investisseurs s’attendent à ce que la prochaine réduction de moitié du Bitcoin en 2024 déclenche un nouveau marché haussier qui propulsera le Bitcoin vers de nouveaux sommets. Par exemple, selon le stock-to-flow (S2F) model, qui quantifie la rareté du Bitcoin en comparant son offre existante à sa nouvelle production, le Bitcoin pourrait atteindre un prix de 288 000 $ d’ici 2024. De même, selon une recherche récente de Delphi Digital, le Bitcoin pourrait atteindre un nouveau sommet de prix d’ici le quatrième trimestre 2024, basé sur sa théorie du cycle de quatre ans.

Réductions des taux d’intérêt par la Fed

Un autre facteur qui pourrait stimuler l’allocation institutionnelle à la crypto est la politique monétaire de la Réserve fédérale, qui a un impact significatif sur les marchés financiers mondiaux. En 2023, la Fed a été confrontée à un dilemme entre lutter contre l’inflation et soutenir la croissance économique, alors que l’économie américaine se remettait des effets de la pandémie de COVID‑19. L’inflation a dépassé l’objectif de 2 % de la Fed, atteignant 5,4 % en septembre 2023, le niveau le plus élevé depuis 2008. Cependant, la Fed a été réticente à relever les taux d’intérêt, qui sont le principal outil pour freiner l’inflation, de peur de compromettre la reprise économique et le marché du travail.

Au lieu de cela, la Fed a indiqué qu’elle commencerait à réduire progressivement son programme d’assouplissement quantitatif (QE), qui consiste à acheter pour 120 milliards de dollars d’obligations du Trésor et de titres adossés à des hypothèques chaque mois, d’ici la fin 2023. Cela réduirait la quantité de liquidités et de stimulus que la Fed injecte dans l’économie, et pourrait avoir un effet négatif sur le marché boursier et d’autres actifs à risque, en augmentant le coût d’emprunt et en réduisant la demande de crédit.

Cependant, certains analystes et investisseurs estiment que la Fed ne pourra pas réduire son programme de QE aussi rapidement qu’elle le souhaite, et qu’elle devra à nouveau baisser les taux d’intérêt en 2024, alors que la reprise économique ralentit et que les pressions inflationnistes s’atténuent. Ce scénario serait haussier pour les actifs cryptographiques, car il augmenterait la demande d’actifs alternatifs et rares capables de se couvrir contre l’inflation et la dévaluation monétaire, tels que le Bitcoin et d’autres cryptomonnaies. De plus, il réduirait le coût d’opportunité de détenir des actifs crypto, les rendements des actifs traditionnels comme les obligations et les liquidités étant plus faibles voire négatifs.

Lancement potentiel d’ETF Bitcoin au comptant

Un autre facteur qui pourrait accroître l’allocation institutionnelle à la crypto est le lancement potentiel d’ETF Bitcoin au comptant aux États‑Unis, qui sont des produits d’investissement suivant le prix du Bitcoin et négociés sur des bourses réglementées. Les ETF Bitcoin au comptant offriraient un moyen pratique et économique pour les investisseurs institutionnels d’obtenir une exposition au Bitcoin, sans devoir gérer les défis techniques et réglementaires liés à l’achat et au stockage direct du Bitcoin, tels que la création d’un portefeuille, le choix d’un dépositaire et le respect des règles de lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et de connaissance du client (KYC).

Les ETF Bitcoin au comptant sont très attendus par l’industrie crypto, car ils pourraient apporter un afflux de capitaux frais et de liquidités sur le marché, et augmenter l’adoption et la légitimité du Bitcoin auprès des investisseurs traditionnels. Cependant, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États‑Unis a été réticente à approuver toute proposition d’ETF Bitcoin au comptant, invoquant des préoccupations concernant la manipulation du marché, la fraude et le manque de régulation dans l’espace crypto.

En 2023, plusieurs demandes d’ETF Bitcoin au comptant ont été déposées auprès de la SEC, mais aucune n’a encore été approuvée. Cependant, certains analystes et investisseurs sont optimistes quant au fait que la SEC approuvera enfin un ETF Bitcoin au comptant en 2024, à mesure que le marché crypto mûrit et que l’environnement réglementaire s’améliore. Par exemple, la SEC a récemment approuvé plusieurs ETF à terme sur le Bitcoin, qui sont des produits d’investissement suivant le prix des contrats à terme Bitcoin, plutôt que le prix au comptant du Bitcoin. Cela pourrait être perçu comme un signe positif que la SEC se réchauffe à l’idée d’ETF crypto, et qu’elle pourrait ouvrir la voie aux ETF Bitcoin au comptant dans un avenir proche.

Élections américaines

Les élections de mi‑mandat détermineront l’équilibre des pouvoirs au Congrès américain, qui comprend la Chambre des représentants et le Sénat, et qui a l’autorité de promulguer des lois et des règlements affectant l’industrie crypto. Selon les derniers sondages, les Républicains ont un léger avantage sur les Démocrates dans les deux chambres, ce qui pourrait aboutir à un gouvernement partagé pour les deux dernières années du mandat de Biden. Cela pourrait avoir des implications importantes pour l’industrie crypto, les Républicains et les Démocrates ayant des points de vue et des approches différents en matière de régulation crypto.

De manière générale, les Républicains tendent à favoriser une attitude plus libérale et favorable à l’innovation envers la crypto, tandis que les Démocrates privilégient une posture plus interventionniste et protectrice des consommateurs. Par exemple, le sénateur républicain Pat Toomey, membre principal du Comité bancaire du Sénat, a été très vocal en soutenant l’industrie crypto et en exhortant les régulateurs à fournir davantage de clarté et d’orientation. Il a également coparrainé plusieurs projets de loi visant à favoriser l’innovation et l’adoption de la crypto, tels que le « Eliminate Barriers to Innovation Act » et le « Securities Clarity Act ». En revanche, la sénatrice démocrate Elizabeth Warren, également membre du Comité bancaire du Sénat, a critiqué l’industrie crypto et réclame davantage de régulation et de surveillance. Elle a également remis en question l’impact environnemental et social de la crypto, ainsi que son rôle dans la facilitation de la criminalité et de l’évasion fiscale.

Par conséquent, le résultat des élections de mi‑mandat pourrait avoir un impact significatif sur l’environnement législatif et réglementaire de la crypto aux États‑Unis. Si les Républicains obtiennent le contrôle des deux chambres, ils pourraient pousser davantage de projets de loi et de politiques pro‑crypto, créant un climat plus favorable et prévisible pour l’industrie crypto et les investisseurs. Cela pourrait encourager une plus grande allocation institutionnelle à la crypto, les risques perçus et les incertitudes étant réduits. En revanche, si les Démocrates conservent le contrôle des deux chambres, ils pourraient poursuivre davantage de projets de loi et de politiques anti‑crypto, imposant plus de restrictions et d’exigences à l’industrie crypto et aux investisseurs. Cela pourrait décourager une allocation institutionnelle accrue à la crypto, les coûts et défis perçus étant augmentés. Alternativement, si le contrôle des deux chambres est partagé, il pourrait y avoir un statu quo ou un compromis sur la régulation crypto, selon le niveau de bipartisme et de coopération entre les partis. Cela pourrait créer un scénario mixte et incertain pour l’industrie crypto et les investisseurs, avec un effet neutre ou modéré sur l’allocation institutionnelle à la crypto.

En conclusion

L’allocation institutionnelle à la crypto augmente en raison d’une combinaison de facteurs qui rendent les actifs cryptographiques plus attractifs et viables pour les investisseurs institutionnels. Ces facteurs comprennent l’événement à venir de réduction de moitié du Bitcoin, qui réduira l’offre et augmentera la demande de bitcoins, le résultat des élections de mi‑mandat américaines, qui façonneront le cadre législatif et réglementaire de la crypto aux États‑Unis, ainsi que l’amélioration globale des conditions du marché crypto, telles que l’augmentation de la liquidité, de la volatilité et de l’innovation. Cependant, il existe également des défis et des risques qui pourraient freiner l’allocation institutionnelle à la crypto, tels que l’absence de régulation claire et cohérente, la forte complexité technique et opérationnelle, et les potentielles cyberattaques et fraudes. Par conséquent, les investisseurs institutionnels doivent soigneusement peser les avantages et les inconvénients des actifs crypto et mener une due diligence approfondie avant d’investir. Les actifs crypto ne sont pas faits pour les âmes sensibles, mais pour ceux qui sont prêts à embrasser l’incertitude et les opportunités de la nouvelle frontière numérique.