Volatilité à venir alors que la scission de General Electric entraîne une hausse de l’intérêt à découvert

Ce fut une année solide pour General Electric (NYSE:GE), mais après avoir affiché 60 % au premier semestre 2024, il semble que l’action soit devenue trop gonflée pour les institutions qui soutiennent sa surperformance. 

L’un des facteurs clés de sa performance récente a été l’anticipation de la scission de GE en trois sociétés publiques indépendantes, GE Aerospace (GE ), GE HealthCare, et GE Vernova (GEV ), se concentrant sur le volet énergie des opérations. 

Cette décision, annoncée en novembre 2021 et mise en œuvre en avril 2024, est venue dans le cadre d’un effort concerté visant à rationaliser les opérations et à développer des spécialisations parmi les différentes entités. 

En termes de performance, General Electric suit une trajectoire ascendante constante depuis septembre 2022 et a progressé de plus de 200 % entre le premier trimestre 2023 et le deuxième trimestre 2024. 

La surperformance de l’entreprise a été soulignée dans ses résultats du premier trimestre 2024, qui ont dépassé les attentes malgré une baisse par rapport à l’année précédente. 

Les bénéfices de General Electric ont totalisé 1,5 milliard de dollars à 1,38 $ par action, en forte baisse par rapport aux 6,1 milliards de dollars ou 5,56 $ par action du premier trimestre 2023. Cependant, ce chiffre a tout de même largement dépassé les attentes de 0,65 $ de bénéfice par action comparé aux bénéfices ajustés de 900 m$ ou 0,82 $ par action. 

De plus, le chiffre d’affaires de l’entreprise pour le trimestre a augmenté de 11 % pour atteindre 16,1 milliards de dollars, contre 14,5 milliards l’année précédente. 

La performance relative positive de GE a conduit l’entreprise à augmenter son dividende trimestriel aux investisseurs le 25 avril à 0,28 $ par action, représentant une hausse par rapport à son dividende trimestriel précédent de 0,08 $ et un dividende annualisé ainsi qu’un rendement du dividende de 1,12 $ et 0,69 % respectivement. 

Attirer l’intérêt institutionnel

La surperformance de General Electric a été suivie par un certain nombre d’institutions qui ont augmenté leur participation dans les actions de l’entreprise à l’approche de 2024. 

Rathbones Group PLC a augmenté sa participation dans les actions de 2,7 % au quatrième trimestre 2023 après avoir acquis 5 997 actions supplémentaires, portant le total à 225 814. La valeur totale des actions GE de la société de gestion d’investissements s’élevait à 28 821 000 $ à la fin de la période de reporting la plus récente. 

Cette tendance a été reprise par plusieurs institutions au cours de l’année écoulée. Northern Trust Corp a ajouté 4 % à ses participations GE au troisième trimestre 2023, portant l’exposition totale à 1 170 551 000 $, tandis que Norges Bank a ajouté 410 061 actions pour une valeur totale d’environ 1 193 159 000 $. 

Morgan Stanley (MS ) a également ajouté 5,1 % au troisième trimestre pour porter son total de participations à 8 955 511 actions, d’une valeur de 990 032 000 $. 

Par ailleurs, Brown Advisory a choisi d’augmenter sa participation dans les actions de GE de 62,3 % au cours du quatrième trimestre, portant le total à 4 881 752 actions, d’une valeur de 623 058 000 $. 

General Electric doit-elle subir une correction ?

Malgré un enthousiasme institutionnel important au second semestre 2023, la durabilité de la croissance de General Electric a récemment été remise en question. 

Avec une croissance des bénéfices plus lente de 6,3 % prévue au cours des prochaines années, y a-t-il des signes de surévaluation qui se manifestent pour une action qui a suscité beaucoup d’enthousiasme suite à la récente scission de GE ?

Selon DefenseWorld, mai 2024 a connu une augmentation de l’intérêt à découvert chez General Electric totalisant 11 120 000 actions le 15 mai, soit une hausse de 6,6 % par rapport aux 10 430 000 actions du 30 avril. 

Sur la base d’un volume moyen quotidien d’environ 7 450 000 actions, le ratio de couverture est actuellement de 1,5 jour. De plus, 1 % des actions de l’entreprise sont vendues à découvert. 

Parmi les vendeurs à découvert de GE se trouvait la société d’investissement boutique Vulcan Value Partners, qui a utilisé sa lettre aux investisseurs du premier trimestre 2024 pour reconnaître la forte performance récente de l’action et a souligné une marge de sécurité en diminution comme cause principale de la sortie. 

Une oreille attentive est requise

Suite à la scission de General Electric en trois organisations spécialisées, il n’a jamais été aussi important pour les investisseurs de consacrer davantage de temps à étudier les fondamentaux de cette nouvelle entité, ainsi que ses répercussions sur l’action dans son ensemble. 

Une analyse fondamentale du pipeline d’innovation de l’entreprise, alors qu’elle cherche à renforcer sa présence sur le marché, est essentielle, tandis que les préoccupations mondiales concernant l’approvisionnement énergétique à la suite de conflits géopolitiques pourraient affecter la performance de GE Vernova. 

Avec une accélération de l’intérêt à découvert ces derniers mois, nous sommes susceptibles de voir davantage de volatilité à court terme pour l’action GE, mais en tant qu’entreprise qui fait ses premiers pas après un important programme de restructuration, toutes les hypothèses sont remises en cause quant aux perspectives à long terme de General Electric.