Cinq entreprises de chirurgie robotique : panorama boursier de 2023

L’Art difficile de la chirurgie

Ce panorama décrit le secteur et les entreprises du point de vue de 2023, avec des données financières principalement de 2022 et du début de 2023. La chirurgie exige une longue formation, du travail sous pression et une grande précision.

Les chirurgiens perçoivent souvent des rémunérations élevées et exercent une influence importante dans les établissements de santé.

Leur expertise compte dans les décisions d’achat d’équipements. Des innovations majeures et souvent coûteuses arrivent donc au bloc opératoire et changent la réalisation des interventions.

De la laparoscopie à la chirurgie robotique

La chirurgie moderne utilise bien plus de technologie que le seul bistouri et le soutien habituel de l’équipe opératoire.

Par exemple, les instruments de laparoscopie permettent de voir les organes internes en vidéo directe à travers de petites incisions. La cautérisation avancée et les instruments de suture font aussi partie des moyens du chirurgien.

Les progrès en électronique et en robotique ont permis les opérations assistées par robot. Le chirurgien contrôle les instruments ; le robot n’opère pas seul. Un bras robotisé peut maintenir un instrument stable et faciliter des mouvements précis dans des espaces étroits.

Les bénéfices pour les patients dépendent de l’intervention et de la méthode de comparaison. Les titres et la citation suivants décrivent ces avantages. L’étude de l’UCL comparait spécifiquement l’ablation de la vessie pour cancer avec assistance robotique à la chirurgie ouverte :

“La chirurgie robotique augmente la précision, raccourcit la convalescence”

“La chirurgie robotique révolutionne les soins aux patients et le temps de récupération”

“Une découverte inattendue a été la réduction spectaculaire des caillots sanguins chez les patients recevant une chirurgie robotique ; cela indique une chirurgie sûre avec des patients bénéficiant de beaucoup moins de complications, d’une mobilisation précoce et d’un retour à la vie normale plus rapide”

Certaines entreprises ont été pionnières dans le développement de ces systèmes. D’autres cherchent à les concurrencer ou à améliorer la technologie.

La robotique peut aussi permettre une chirurgie à distance depuis une autre ville ou un autre pays lorsque le système et la connexion sont conçus et validés à cet effet. Ce n’est pas une fonction standard de tous les systèmes cités ici.

Le panorama original indiquait un marché mondial de 4,4 milliards de dollars en 2022 et une prévision de 18,2 milliards en 2030, avec une croissance annoncée autour de 18 % par an. Il s’agissait d’estimations de l’époque. Le graphique suivant représente spécifiquement le marché américain des robots chirurgicaux, pas le marché mondial.

Cinq entreprises de chirurgie robotique : actions

(L’ordre suit la capitalisation boursière au moment du panorama de 2023. Asensus a été rachetée et ses actions ont cessé d’être négociées en bourse en 2024.)

1. Medtronic plc

MDT Graphique du prix

Medtronic est un grand fabricant de dispositifs médicaux, notamment pour la chirurgie et les soins intensifs. Au troisième trimestre de l’exercice 2023, Medical Surgical réalisait environ 2,1 milliards de dollars de chiffre d’affaires sur un total de 7,7 milliards. Il s’agit de chiffres trimestriels.

Medtronic misait sur la croissance organique par la recherche et le développement, ainsi que sur les acquisitions. Les dépenses de R&D atteignaient 2,7 milliards de dollars pour l’exercice 2022. La présentation de mars 2023 indiquait neuf acquisitions pour une contrepartie totale supérieure à 3,3 milliards depuis l’exercice 2021, et non neuf uniquement en 2022 ou un futur budget d’acquisitions pour 2023.

Medtronic voyait des possibilités commerciales dans une assistance robotique plus simple et moins coûteuse :

La direction estimait que seulement environ 2 % des opérations mondiales étaient robot-assistées et soulignait les obstacles liés aux coûts et au taux d’utilisation. Les 98 % restants ne signifient pas que toutes ces opérations nécessitent un robot.

C’est dans cette stratégie que Medtronic a développé le système Hugo.

L’entreprise vend aussi Mazor X Stealth pour la chirurgie de la colonne vertébrale assistée par robot, après le rachat de Mazor Robotics en décembre 2018, pour une valeur totale de transaction de 1,7 milliard de dollars.

La notoriété de Medtronic et la large présence de ses produits dans les hôpitaux peuvent faciliter l’accès au marché par développement interne ou acquisitions.

2. Stryker Corporation

SYK Graphique du prix

Stryker est un autre grand fabricant de dispositifs médicaux. Selon l’entreprise, ses produits influençaient les soins de plus de 130 millions de patients par an. Les produits de traumatologie, l’endoscopie et les instruments chirurgicaux sont des activités importantes.

Stryker a dépensé environ 1,45 milliard de dollars en R&D en 2022 et a aussi grandi par acquisitions ; le panorama original en mentionnait trois en 2021. Le chiffre d’affaires publié a augmenté de 7,8 % en 2022 par rapport à 2021. Ce n’est pas une croissance de 7,2 % chaque année depuis 2019.

Environ 74 % des ventes de 2022 provenaient des États-Unis. L’entreprise souhaitait aussi se développer à l’international.

Stryker a étendu ses activités chirurgicales, notamment avec le rachat d’OrthoSpace en 2019 pour des applications orthopédiques.

Elle dispose aussi de Mako, un système de chirurgie assistée par bras robotisé pour les interventions orthopédiques.

La position de Stryker en endoscopie et en orthopédie lui donne une place importante. Le vieillissement démographique peut accroître la demande, mais sa future domination du marché n’est pas garantie.

3. Intuitive Surgical, Inc.

ISRG Graphique du prix

Intuitive Surgical a été pionnière en chirurgie assistée par robot, avant l’arrivée de nombreux autres grands fabricants de dispositifs médicaux (ISRG ). Son système da Vinci est une des plateformes les plus utilisées et demande des investissements importants aux hôpitaux.

L’entreprise a également lancé Ion, une plateforme de bronchoscopie pour les biopsies pulmonaires mini-invasives, et la plateforme de données médicales Intuitive Hub.

En mars 2023, plus de 12 millions d’interventions avaient été réalisées avec da Vinci, dont plus de 1,8 million en 2022. Plus de 1 200 systèmes avaient été placés en 2022 ; ce n’était pas toute la base installée, qui dépassait 7 700 systèmes en mars 2023. Au premier trimestre 2023, la base installée a progressé de 12 % et les interventions de 26 % sur un an.

La présentation d’avril 2023 montrait une croissance annuelle composée du chiffre d’affaires d’environ 12 % sur 2015–2022. Les hôpitaux déjà équipés continuaient d’investir, et ceux disposant d’au moins sept systèmes étaient plus nombreux.

En 2022, environ 79 % du chiffre d’affaires provenait de sources récurrentes, comme les instruments, accessoires et services.

À la fin du premier trimestre 2023, 376 systèmes Ion étaient installés. Environ 10 200 interventions ont eu lieu pendant ce trimestre ; il ne s’agissait pas du total cumulé depuis 2020.

Au printemps 2023, des études étaient en cours pour les indications américaines du da Vinci SP en chirurgie colorectale et thoracique. Cela ne concernait pas tous les dispositifs de l’entreprise. SP disposait déjà d’autorisations larges en Corée et avait obtenu une autorisation au Japon en septembre 2022, suivie d’un lancement commercial en janvier 2023.

L’expérience des chirurgiens formés, la base installée, les nouveaux achats de systèmes et les applications autorisées supplémentaires pouvaient soutenir la croissance d’Intuitive.

L’analyse d’investissement initiale de 2023 soulignait qu’il fallait comparer les attentes de croissance à la valorisation élevée par rapport aux bénéfices de l’époque. La valorisation reflétait à la fois les caractéristiques de l’entreprise et l’intérêt des investisseurs.

4. Globus Medical, Inc.

GMED Graphique du prix

Globus est spécialisée dans les troubles musculosquelettiques, notamment de la colonne et des articulations, ainsi que dans la traumatologie.

L’entreprise a développé ExcelsiusGPS, qui réunit un bras robotisé rigide et des fonctions de navigation dans une plateforme. Le panorama original mentionnait 30 000 interventions depuis 2017 et une utilisation accrue par système, comme signe d’une adoption croissante parmi les chirurgiens.

Globus a annoncé en 2023 une fusion avec NuVasive par échange d’actions pour renforcer sa position dans les traitements de la colonne. NuVasive se décrivait comme une entreprise en forte croissance avec une gamme complète pour la colonne. Selon les modalités, les actionnaires de Globus devaient détenir environ 72 % de l’ensemble. La fusion a été achevée le 1er septembre 2023.

Le chiffre d’affaires de Globus a augmenté de 20 % au premier trimestre 2023 par rapport au même trimestre de 2022.

Globus était plus petite qu’Intuitive et moins diversifiée que Stryker ou Medtronic, mais occupait une position importante dans les applications vertébrales et musculosquelettiques. L’analyse de l’époque voyait la fusion et un multiple de valorisation inférieur comme des attraits possibles pour les investisseurs recherchant valeur et croissance. Il s’agit d’une évaluation de 2023.

5. Asensus Surgical, Inc.

Asensus a développé le système robotisé Senhance pour la laparoscopie numérique. L’entreprise mettait en avant des incisions plus petites et l’utilisation des infrastructures et blocs existants, avec des coûts proches de la laparoscopie classique. L’indication d’incisions 50 % plus petites concernait une comparaison précise d’instruments, pas toute chirurgie robotique.

En 2023, l’entreprise développait la génération suivante de systèmes, la plateforme LUNA. Elle avait aussi annoncé une mise à jour des systèmes existants avec assistance au contrôle de la caméra par intelligence augmentée, permettant au chirurgien de se concentrer sur d’autres tâches critiques.

Asensus collaborait avec Karl Storz, active en laparoscopie et concurrente de Stryker, pour relier l’Intelligent Surgical Unit (ISU) à ses systèmes d’imagerie. Les entreprises prévoyaient également des instruments de nouvelle génération.

Asensus présentait des résultats techniques compétitifs dans certaines applications. Dans une comparaison de l’entreprise pour l’hystérectomie liée à une maladie bénigne, la durée était de 91,5 minutes pour Senhance contre 96 pour da Vinci, avec des coûts annoncés respectifs de 559 et 1 393 dollars. Ces chiffres concernent cette comparaison, pas un avantage universel de coût ou d’efficacité.

Selon la présentation de l’entreprise à l’époque, le nombre d’interventions augmentait et la majorité relevait de la chirurgie générale.

Le panorama original mentionnait plus de 100 chirurgiens utilisant les systèmes Asensus. La collaboration avec Karl Storz était vue comme un moyen de toucher davantage de clients, éventuellement avec des coûts d’acquisition de clients réduits et une notoriété accrue.

La thèse d’investissement de 2023 portait sur la croissance, la technologie, LUNA et le coût par intervention. Un rachat par une entreprise plus grande était également envisagé. Il a eu lieu ensuite : le 22 août 2024, l’entreprise privée Karl Storz a acheté toutes les actions Asensus pour 0,35 dollar par action en numéraire. Asensus est devenue une filiale et ses actions ont cessé d’être négociées sur NYSE American.