The Andersons conclut un accord pour acquérir Harvestone pour 915 millions de dollars

The Andersons a annoncé le 4 novembre 2026 (ANDE ) qu’elle avait conclu un accord définitif en vue d’acquérir Harvestone Low Carbon Partners auprès d’Energy Capital Partners pour 915 millions de dollars. L’opération ajouterait trois sites de production d’éthanol dans le Dakota du Nord et l’Indiana, ainsi qu’une production annuelle d’éthanol d’environ 215 millions de gallons.

L’acquisition permettrait d’accroître de plus de 40 % la plateforme des énergies renouvelables de The Andersons, portant la capacité annuelle combinée de production d’éthanol à environ 730 millions de gallons après la clôture de l’opération.

Le captage du carbone façonne l’économie de l’opération

L’intérêt économique de l’opération ne se limite pas à la production conventionnelle d’éthanol. The Andersons attribue environ la moitié du prix d’achat aux flux de trésorerie attendus des crédits d’impôt 45Z et 45Q, le reste étant imputé aux activités de production d’éthanol de base et à d’autres débouchés à faible empreinte carbone. Les infrastructures de captage et de séquestration du carbone (CSC) déjà en exploitation chez Harvestone réduisent l’intensité carbone de la production d’éthanol et permettent à l’entreprise de tirer parti des marchés des carburants à faible empreinte carbone et des incitations fiscales applicables.

Selon The Andersons, l’éthanol à plus faible empreinte carbone peut se vendre à un prix supérieur, ce qui permet de dégager de la valeur au-delà des marges de l’éthanol conventionnel. L’état de fonctionnement et le stade de développement des actifs de captage du carbone de Harvestone revêtent donc une importance particulière pour l’économie de l’opération.

La page Vision Carbon Zero de Harvestone distingue les projets. Blue Flint exploite une installation commerciale de captage et de stockage du carbone dans le Dakota du Nord depuis octobre 2023. Dakota Spirit construit des infrastructures de captage du carbone en s’appuyant sur les enseignements tirés de Blue Flint, tandis qu’IBEC a achevé des études géologiques propres au site et cherche à obtenir un permis de classe VI pour le stockage souterrain.

Le procédé de Harvestone capte le dioxyde de carbone concentré produit lors de la fermentation, en élimine l’eau et le comprime pour l’acheminer vers des infrastructures dédiées, puis l’injecte dans des formations rocheuses profondes en vue de son stockage permanent. Seul Blue Flint étant exploité à l’échelle commerciale, une partie du potentiel de réduction des émissions reste liée à la construction et à l’obtention de permis, plutôt qu’aux activités déjà en cours.

Financement et complémentarité géographique

Le président-directeur général Bill Krueger a présenté l’acquisition comme l’aboutissement d’une longue recherche : « Nous étudions depuis plusieurs années des possibilités d’acquisition d’usines d’éthanol, et HLCP correspond exactement à ce que nous recherchions. Son économie de production, ses capacités établies en matière d’éthanol à faible empreinte carbone et ses emplacements stratégiquement avantageux complètent notre réseau existant. Ensemble, ces éléments constituent une combinaison difficile à reproduire. »

Les deux sites du Dakota du Nord étendent la présence de The Andersons dans la Corn Belt occidentale, tandis que l’usine de l’Indiana complète ses activités dans la Corn Belt orientale. The Andersons indique que ces sites bénéficient de conditions avantageuses pour l’approvisionnement en maïs et d’infrastructures logistiques établies. La mise en commun de ses activités de collecte, de commercialisation et de logistique céréalières avec les activités de Harvestone ouvre la voie à un approvisionnement renforcé en matières premières, à une meilleure efficacité de la chaîne d’approvisionnement, à une valorisation accrue des relations avec la clientèle et à une meilleure captation de la valeur de l’éthanol et de ses coproduits, tels que les drêches de distillerie séchées (DDGS) et l’huile de maïs de distillerie.

Le financement devrait combiner environ 300 millions de dollars d’emprunts au titre de la facilité de crédit renouvelable existante de The Andersons et 615 millions de dollars de dette à long terme supplémentaire. U.S. Bank National Association et Farm Credit Mid-America, PCA ont fourni des engagements de financement. The Andersons prévoit que, après l’opération, son ratio dette à long terme/EBITDA restera inférieur à son objectif déclaré, fixé à moins de 2,5x, et s’attend à ce que l’opération accroisse immédiatement le bénéfice par action et les flux de trésorerie.

The Andersons prévoit de conclure l’opération au quatrième trimestre 2026 ou au début du premier trimestre 2027, sous réserve des autorisations réglementaires requises et des autres conditions habituelles de clôture. D’ici là, la capacité supplémentaire et les effets financiers restent prévisionnels.

L’acquisition associe donc une expansion de la production d’éthanol financée par l’endettement à une plateforme à faible empreinte carbone dont les composantes se trouvent à différents stades de développement. Blue Flint assure déjà des activités commerciales de CSC, mais le développement de Dakota Spirit et d’IBEC, l’intégration des usines et la gestion des nouveaux emprunts font également partie des conditions nécessaires pour concrétiser les retombées économiques que The Andersons associe à l’acquisition.