Stellar vs. Ripple: Évaluation des performances des rivaux de longue date

Dans le secteur des cryptomonnaies tel qu’il se présentait en 2023, Stellar et Ripple étaient deux acteurs importants présents depuis environ une décennie.

Ces deux plateformes basées sur la blockchain visent à révolutionner le système financier mondial et à façonner l’avenir des transactions numériques, mais ce n’est pas leur seule similitude. Ripple et Stellar partagent un lien commun sous la forme de Jed McCaleb.

McCaleb est un programmeur et entrepreneur américain. Fondateur de la société spatiale Vast, il en était le PDG au moment de la rédaction de cet article en 2023. En mai 2023, Vast annonçait son projet de lancer Haven-1, présentée comme la future première station spatiale commerciale, à bord d’une fusée SpaceX (SPCX ) Falcon 9 vers une orbite terrestre basse, au plus tôt en août 2025. Il s’agissait du calendrier annoncé à l’époque, et non de la confirmation d’un lancement accompli.

Il a cofondé Ripple et en a été le directeur technique jusqu’en 2013, avant de cofondre Stellar. McCaleb est également connu pour avoir créé la plateforme d’échange de bitcoins Mt. Gox, aujourd’hui disparue.

En mars 2023, Forbes estimait la fortune de McCaleb à 2,4 milliards de dollars dans sa liste des milliardaires. En 2018, il avait fait un don à l’organisation de recherche en intelligence artificielle OpenAI, à l’origine de ChatGPT.

McCaleb était autrefois l’un des principaux détenteurs de XRP et a progressivement vendu sa participation. Selon l’estimation citée dans cet article, la vente de 5,7 milliards de XRP sur huit ans lui aurait rapporté plus de trois milliards de dollars. Il a vendu la dernière partie des XRP qui lui avaient été attribués en juillet 2022.

McCaleb a joué un rôle essentiel dans les deux projets. Cet article compare leurs performances, leurs innovations et les conséquences de son départ, dans le contexte de 2023.

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Les débuts de Ripple et Stellar

Arthur Britto, Jed McCaleb et David Schwartz ont commencé à développer le XRP Ledger en 2011. Le registre a été lancé en juin 2012. Avec Chris Larsen, ils ont ensuite créé une entreprise d’abord appelée NewCoin, rapidement renommée OpenCoin, dont Larsen était le PDG.

OpenCoin est devenue Ripple Labs en 2013, puis Ripple en 2015. L’ancien dirigeant de Yahoo Brad Garlinghouse est devenu président et directeur des opérations en 2015. Sa nomination au poste de PDG a été annoncée en novembre 2016, avec prise d’effet le 1er janvier 2017.

En décembre 2020, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a engagé des poursuites civiles contre Ripple et deux de ses dirigeants, leur reprochant d’avoir levé plus de 1,3 milliard de dollars par des offres de titres non enregistrées. L’affaire était encore en cours au moment de la rédaction de cet article en 2023.

McCaleb a quitté Ripple en 2013 après un désaccord sur l’orientation de l’entreprise, puis a cofondé Stellar en 2014. L’organisation qui soutient le réseau s’appelle Stellar Development Foundation (SDF). Stripe, dirigée par Patrick Collison, a accordé à SDF un prêt de trois millions de dollars en 2014, ultérieurement remboursé au moyen de deux milliards de lumens.

SDF est une organisation à but non lucratif qui soutient le développement du protocole et gère sa propre allocation de XLM. Selon les informations du début de 2023 citées dans l’article, elle détenait une créance d’environ 13,2 millions de dollars sur le prêteur de cryptomonnaies Genesis, alors en faillite.

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Les bases techniques : comment fonctionnent les deux réseaux ?

XRP est l’actif natif du XRP Ledger, une blockchain publique conçue pour des paiements rapides et peu coûteux. Il peut servir d’actif intermédiaire entre plusieurs devises. Le règlement sur le registre prend généralement quelques secondes, mais un transfert transfrontalier complet dépend aussi des plateformes d’échange et des circuits de paiement externes.

La solution de liquidité de Ripple initialement appelée xRapid avait été renommée On-Demand Liquidity (ODL) avant 2023. Elle utilise XRP comme actif intermédiaire pour transférer de la valeur entre monnaies fiduciaires et réduire le besoin de préfinancer les comptes de destination.

Les 100 milliards de XRP initiaux ont été créés au lancement du registre, sans minage. Les fondateurs en ont remis 80 milliards à l’entreprise pour soutenir son fonctionnement et son développement, tandis que les 20 milliards restants leur ont été attribués.

En 2017, Ripple a placé 55 milliards de XRP sous séquestre, avec un calendrier permettant de libérer jusqu’à un milliard de XRP par mois. Une libération ne signifie pas la vente automatique de tout ce montant sur le marché : les XRP inutilisés peuvent être remis sous séquestre. Le solde d’environ 42 milliards cité ici correspond à la période de rédaction, en 2023.

Le XRP Ledger est un réseau ouvert utilisant le XRP Ledger Consensus Protocol. Chaque serveur choisit les validateurs auxquels il fait confiance pour parvenir à un accord sur les transactions et la version suivante du registre. Une version validée est considérée comme définitive. Les serveurs peuvent conserver l’historique, mais tous ne sont pas tenus d’en stocker l’intégralité depuis l’origine.

La documentation citée dans l’article décrit un règlement en moins de cinq secondes et une capacité d’environ 1 500 transactions par seconde ou davantage. Les frais de base d’une transaction simple sont de l’ordre de 0,00001 XRP, mais le coût effectif peut varier selon l’opération et la charge du réseau.

Stellar est un réseau de paiement à code source ouvert. Chacun peut y émettre de nouveaux actifs et les échanger grâce aux fonctions de négociation intégrées.

Les « ancres » de Stellar relient le réseau aux systèmes financiers traditionnels. Il peut s’agir d’institutions financières ou de sociétés de technologie financière qui acceptent des dépôts, envoient les jetons correspondants et permettent leur remboursement selon leurs conditions. Une ancre n’est pas nécessairement une banque, et tous les actifs émis ne bénéficient pas automatiquement des mêmes garanties ou vérifications.

Stellar utilise le Stellar Consensus Protocol (SCP), présenté par David Mazières en 2015. Chaque validateur choisit les nœuds auxquels il fait confiance et son seuil d’accord. Le consensus repose sur des quorums qui se recoupent, et non sur l’élection périodique d’un groupe fixe de validateurs. Chacun peut exécuter un nœud, sans pour autant obtenir automatiquement la confiance des autres.

Stellar a été lancé en 2014 avec 100 milliards de jetons et un mécanisme d’inflation annuel de 1 %. Le mandat officiel de SDF décrit un financement initial par un prêt de trois millions de dollars de Stripe, et non par une ICO de 35 millions. L’inflation a pris fin en octobre 2019. En novembre 2019, SDF a détruit environ 55,44 milliards de lumens de ses propres avoirs, ramenant l’offre totale à environ 50 milliards.

Évolution des cours : XRP et XLM

Au moment de la rédaction en 2023, XRP affichait une capitalisation de 26,26 milliards de dollars et un cours de 0,507 dollar, avec un volume de négociation de 1,5 milliard de dollars. Il occupait alors la sixième place du marché par capitalisation.

À la même période, XLM s’échangeait à 0,09 dollar, avec un volume de 66 millions de dollars sur 24 heures. Sa capitalisation de 2,47 milliards de dollars le plaçait au 28e rang du marché.

Lors de la rédaction en 2023, près de 52 milliards de XRP circulaient, sur les 100 milliards créés à l’origine. Une faible quantité avait été détruite au titre des frais de transaction. L’offre totale de XLM était d’environ 50 milliards, dont un peu plus de 26,8 milliards en circulation à cette date.

Depuis le début de 2023 jusqu’à la rédaction de l’article, le cours de XRP avait progressé de 49,5 %, contre 27 % pour XLM.

À cette date, XRP gagnait 12,3 % sur une semaine, 9,3 % sur un mois et 21,7 % sur un an. Il restait néanmoins en baisse d’un peu plus de 85 % par rapport à son record de janvier 2018.

Les chiffres de l’article indiquaient pour XLM une hausse de 6,8 % sur une semaine, mais des baisses de 0,2 % sur un mois et de 36,8 % sur un an. Son cours était alors inférieur de 89,5 % à son record de janvier 2018.

McCaleb a quitté Ripple en 2013. En décembre de cette même année, le cours de XRP a presque été multiplié par onze en deux semaines. Un an plus tard, il a progressé de 454 % en environ un mois. Il est ensuite resté sous 0,01 dollar jusqu’à la hausse générale du marché en 2017.

Selon les données historiques utilisées dans l’article, XRP avait atteint son plus bas à 0,00268621 dollar en mai 2014 et gagnait 18 748 % depuis ce niveau à la rédaction, en 2023. Le plus bas de XLM était de 0,000476 dollar en mars 2015, avec une hausse de 19 262 % jusqu’à la période de rédaction.

Lors de la hausse de 2021, XRP a atteint presque deux dollars, soit environ la moitié de son précédent record. XLM est monté autour de 0,80 dollar, non loin de son propre sommet historique.

Les tensions

En février 2015, le New York Observer a publié un article sur les tensions anciennes présumées entre Ripple Labs et Stellar, ainsi que sur leurs répercussions dans l’ensemble du secteur des cryptomonnaies.

McCaleb était au centre de ce récit. Selon l’Observer, sa relation personnelle avec Joyce Kim, alors directrice exécutive de Stellar, avait compliqué ses rapports avec d’autres dirigeants et administrateurs de Ripple Labs.

L’Observer reliait ces tensions au départ de McCaleb et à la création de Stellar. Les importantes participations en XRP des dirigeants de Ripple constituaient un autre sujet de désaccord : McCaleb et Chris Larsen avaient reçu environ neuf milliards de XRP chacun à l’origine. McCaleb a qualifié l’article d’inexact et de partial.

Dans des propos de l’année précédente repris par cet article, David Schwartz, directeur technique de Ripple, a également partagé sur Quora son point de vue sur le départ de McCaleb.

« Jed avait une longue série de mauvaises idées que le conseil d’administration de Ripple refusait de mettre en œuvre. Il a donc créé Stellar à partir de ces idées », a-t-il écrit.

Schwartz a ajouté que McCaleb avait voulu vendre rapidement ses XRP, mais que Ripple était intervenu et l’avait empêché de le faire au moyen de plusieurs actions en justice.

Schwartz a poursuivi sur un ton sarcastique : « Grâce au refus de Ripple, les XRP de Jed vaudront probablement plus d’un milliard de dollars. Il sera peut-être le seul à devenir milliardaire par ses propres moyens malgré tous ses efforts pour obtenir le résultat inverse. » Cette remarque concernait ses tentatives de vente rapide.

Schwartz a aussi affirmé que, n’ayant pas obtenu gain de cause, McCaleb avait publiquement tenu des propos négatifs sur l’entreprise et créé un concurrent. Selon lui, trahir ainsi ses investisseurs et salariés était inadmissible, sauf à penser que l’entreprise commettait des actes illégaux ou gravement immoraux. Il ajoutait soupçonner des faits encore plus graves.

Dans un autre commentaire repris dans l’article, Schwartz a décrit McCaleb comme un « fou tenant une grenade dégoupillée » en évoquant les différences entre Ripple et Stellar. Il s’agissait de son appréciation personnelle.

L’article cite également un message publié par McCaleb en août 2022, dans lequel il présentait Stellar comme une menace pour XRP. Faisant indirectement allusion au procès entre Ripple et la SEC, il estimait que le président de la SEC devait intervenir pour « clarifier les choses ».

Remarque finale

À la période de rédaction, Stellar avait collaboré avec IBM et Deloitte, tandis que Ripple avait noué des partenariats avec American Express (AXP ), Santander et Standard Chartered (STD.DE ).

Sur la période comparée dans cet article de 2023, XRP avait mieux évolué que XLM. L’article associait le soutien au cours de XRP aux avancées du procès entre Ripple et la SEC ; il s’agissait d’une analyse faite à cette époque.

Les deux actifs sont influencés par le sentiment général du marché et les grandes tendances. En 2023, les thèmes suivis comprenaient la finance décentralisée (DeFi), les jetons non fongibles (NFT), GameFi, le métavers et l’intelligence artificielle (IA).

Selon l’analyse de cet article, Ripple et Stellar cherchaient chacun leur place dans un marché des cryptomonnaies qui avait fortement grandi et évolué au cours de la décennie précédente.