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Le chiffre d’affaires de Skydance progresse de 5% au troisième trimestre, tandis que la dette brute atteint 87 milliards de dollars
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L’annonce des résultats du troisième trimestre de Skydance Corporation, le 9 novembre 2026, montrait que Paramount Skydance (PSKY ) avait enregistré, pour le trimestre clos le 30 septembre 2026, une hausse de 5 % de son chiffre d’affaires, qui atteignait 7,025 milliards de dollars sur une base pro forma complémentaire en glissement annuel, ainsi qu’un EBITDA ajusté de 1,0 milliard de dollars. Ces résultats excluent Warner Bros. Discovery, que Skydance a acquise le 6 octobre 2026 au moyen de 47 milliards de dollars de nouveaux capitaux propres et de 57 milliards de dollars de nouvelle dette garantie, ce qui a porté la dette brute de la société issue du rapprochement à 87 milliards de dollars après la clôture de l’opération et les opérations de dette connexes.
Le résultat opérationnel s’est établi à 368 millions de dollars et comprenait 187 millions de dollars de coûts de restructuration et liés à la transaction. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 73 millions de dollars. Le bénéfice net ajusté a atteint 506 millions de dollars. Le rapprochement incluait 275 millions de dollars d’éléments fiscaux ponctuels, principalement une provision pour positions fiscales incertaines, ainsi que des ajustements liés à la restructuration et à la transaction.
Les comparaisons par segment s’appuient sur des présentations pro forma supplémentaires et retraitées pour 2025, car l’opération antérieure de Skydance a scindé les résultats de l’exercice précédent en périodes comptables distinctes et la société a adopté une nouvelle structure de segments en 2026.
Le streaming et les studios compensent le recul de la télévision
Les revenus de la vente directe aux consommateurs ont progressé de 11 % à 2,510 milliards de dollars, portés par une hausse de 21 % des revenus de Paramount+. Cette croissance s’explique par l’augmentation du nombre d’abonnés et par une progression d’environ 14 % du revenu moyen par utilisateur ; la direction a attribué l’amélioration de la monétisation aux précédentes hausses de prix et à l’accélération de la croissance des revenus publicitaires. L’EBITDA ajusté du segment s’est établi à 225 millions de dollars, les investissements prévus dans l’UFC et les programmes originaux ayant fait augmenter les coûts.
Les revenus des studios ont progressé de 23 % à 1,496 milliard de dollars, grâce aux licences sur les marchés secondaires et aux contenus produits pour des tiers. Les revenus de TV Media ont reculé de 7 % à 3,024 milliards de dollars, en raison de la baisse des revenus publicitaires et des revenus issus des distributeurs affiliés. La comparaison des revenus publicitaires tenait compte de l’absence de Telefe et de Chilevisión à la suite de leur cession, tandis que les revenus issus des distributeurs affiliés reflétaient la poursuite de l’érosion du nombre d’abonnés à la télévision payante. TV Media a généré un EBITDA ajusté de 1,028 milliard de dollars, soit une marge de 34,0 % que Skydance attribue à ses initiatives de réduction des coûts.
Le flux de trésorerie disponible, que Skydance définit comme le flux de trésorerie opérationnel moins les dépenses d’investissement, s’est établi à 31 millions de dollars après prise en compte de 174 millions de dollars de coûts de restructuration, liés à la transaction et à la transformation. Cette génération de trésorerie a précédé l’augmentation de la dette brute liée à l’acquisition, qui s’élevait à 15,0 milliards de dollars à la fin du trimestre.
La réduction de la dette dépend des économies liées à l’intégration
La direction vise au moins 6 milliards de dollars de synergies annualisées en rythme de croisière, nettes des réinvestissements, d’ici trois ans. Les mesures concernent les frais généraux, l’immobilier et les installations, le marketing, la technologie, ainsi que les achats et la gestion des fournisseurs.
Skydance prévoit environ 4 milliards de dollars de coûts ponctuels en trésorerie pour l’ensemble de la transformation, dont quelque 1,5 à 2 milliards de dollars en 2027. La société vise un ratio de levier financier net de 3,0x d’ici à la fin de 2029 et des indicateurs de crédit de catégorie investissement dans un délai d’environ trois ans après la clôture de l’opération. Tant que cet objectif de levier financier n’est pas atteint, la trésorerie excédentaire, après réinvestissement dans l’activité et versement du dividende actuel, sera consacrée au remboursement de la dette.
La programmation cinématographique de Warner Bros. réduit les prévisions pour le quatrième trimestre
Pour le quatrième trimestre, la direction s’attend à ce que les résultats inférieurs aux attentes de la programmation cinématographique de Warner Bros. ralentissent la croissance des revenus des studios et réduisent le bénéfice de jusqu’à 200 millions de dollars par rapport aux prévisions précédentes, plus que compensant l’amélioration des résultats des films de Paramount. Les prévisions pour l’ensemble de l’exercice 2027 doivent être communiquées en même temps que les résultats du quatrième trimestre 2026.
Skydance vise un flux de trésorerie disponible annuel supérieur à 10 milliards de dollars en 2030. Warner Bros. Discovery devant être intégré aux résultats consolidés à partir du quatrième trimestre, la question centrale est de savoir si la croissance du streaming et des studios, conjuguée aux économies prévues, permettra de générer cette trésorerie alors que la société absorbe les coûts d’intégration et réduit la dette liée à l’acquisition.
