Vendre en Mai est Mort : Pourquoi il Échoue en 2026

Le monde de l’investissement est rempli de dictons et d’histoires sur certaines périodes de l’année qui sont favorables ou défavorables aux investisseurs. L’un des plus célèbres est “Vendre en mai et s’en aller”, également appelé l’indicateur d’Halloween ou l’effet d’Halloween.

C’est l’idée que la période de novembre à avril voit une meilleure action des prix dans les actions, et que le reste de l’année, de mai à Halloween, est mieux passé loin des marchés et des actifs détenus en liquidité. Une autre version, plus modérée, est qu’il est préférable de vendre en mai et d’éviter l’été en général, même si le moment de réintégrer le marché pourrait être plus proche de septembre.

Il s’agit de l’une de ces théories qui ont un noyau de vérité, mais qui sont à peine un bon guide pour les investisseurs. Et en 2026, cela semble plus obsolète que jamais.

D’où Vient l’Effet d’Halloween

Des Vacances des Courtiers à la Recherche Académique

Initialement, il semble qu’une partie de cette tendance soit née il y a près de deux siècles, lorsque les marchés boursiers étaient encore dans leur enfance.

La classe aisée, suffisamment riche pour investir, quittait Londres et se rendait dans ses domaines de campagne pour l’été, ignorant largement ses portefeuilles d’investissement, ne revenant qu’en septembre. Un effet similaire se produisait dans d’autres nations européennes majeures, et aux États-Unis, les spécialistes de la finance quittaient souvent New York pour les Hamptons ou Nantucket dans le Massachusetts.

“Le marché boursier est dans une sorte d’état de crepuscule en ce moment. Les acheteurs potentiels semblent avoir ‘vendu en mai et s’en aller’.”

Financial Times, 30 mai 1964

Le terme d’indicateur d’Halloween a été popularisé par Sven Bouman et Ben Jacobsen et publié dans un article de 2002 dans la Revue économique américaine.

Selon cet article, un investisseur qui suivait cette stratégie aurait théoriquement récolté la meilleure partie d’un rendement annuel, mais avec seulement la moitié de l’exposition de quelqu’un qui investit dans les actions tout au long de l’année.

Et selon les données historiques, cela a été vrai pour une grande partie de l’histoire du marché. Mais cela n’est peut-être pas si simple.

L’Effet de Vendre en Mai a-t-il Jamais Fonctionné ?

Les chercheurs en économie sont quelque peu sceptiques à l’égard de cet adage qui provient principalement de traders et de courtiers, et non de recherches académiques, du moins jusqu’à l’article de Bouman et Jacobsen de 2002.

En partie, cela est dû au fait que selon l’hypothèse des marchés efficaces, à mesure que ce phénomène devient mieux connu, ses effets seront pris en compte dans le marché, rendant la stratégie inefficace.

Par exemple, sur une longue période, des événements comme le krach du lundi noir de 1987 peuvent avoir un impact sur les rendements moyens globaux et montrer que toute stratégie qui les évite surperforme les stratégies d’achat et de détention. Mais comme de tels événements de cygne noir sont imprévisibles, il est peu probable qu’ils soient prédictifs des rendements futurs.

Pourtant, il semble que l’effet soit quelque peu vrai, même s’il est moins puissant que souvent prétendu.

Qu’est-ce qui Cause l’Effet d’Halloween ?

Cependant, la science du comportement indique que certains des effets pourraient provenir de comportements humains. Par exemple, les vacances d’été des professionnels de l’investissement peuvent avoir un impact sur la liquidité du marché, ou l’aversion au risque des investisseurs pendant les mois d’été peut réduire les rendements. Potentiellement, de nombreuses sociétés, le personnel et la direction ne prendront pas de risques ou ne feront pas d’annonces importantes pendant les mois d’été.

Il est intéressant de noter que l’effet est plus prononcé dans les marchés européens, avec la culture du travail de ces pays qui prend “plus au sérieux” les vacances d’été qu’en Amérique, ce qui pourrait être une raison.

Alternativement, les marchés sont connus pour être réfléchis et pour parfois dépendre autant des croyances des participants que des faits réels. Si de nombreuses personnes pensent qu’il est préférable de vendre en mai, cela peut en soi créer une pression de vente plus forte, réduisant les performances ce mois. Il se pourrait donc que l’effet qui a commencé avec des vacances loin des bourses physiques soit maintenant une prophétie auto-réalisatrice.

L’Effet de Vendre en Mai a-t-il Toujours de l’Importance en 2026 ?

L’Effet d’Halloween S’est Estompé

Alors que cela est bien établi dans les données historiques, l’effet d’Halloween, pour la plupart non expliqué, s’est estompé ces dernières années.

Le bureau de trading de JP Morgan a souligné que “au cours des 10 dernières années, le S&P 500 a enregistré un rendement moyen de 1,5 % en mai et un bond de 1,9 % en juin. Les rendements sont encore plus forts en juillet, avec une moyenne de 3,4 %.”

Même en Europe, soi-disant bastion de la stratégie “Vendre en mai”, les données récentes ne sont pas encourageantes, selon Deutsche Bank.

“Dans 25 des 39 années, la stratégie de ‘vendre en mai’ a sous-performé une stratégie d’achat et de détention simple… sans offrir d’avantage statistique.”

 Les Marchés Toujours Connectés Ont Changé le Modèle

Un facteur probable est que même en 2002, la plupart des participants importants au marché étaient des traders qui opéraient principalement depuis leur bureau, dans un bureau de Wall Street ou de la City de Londres. À l’étranger ou à la campagne, les connexions Internet étaient mauvaises ou inexistantes, donc le cas d’un déclin de l’activité commerciale et de la prise de risque pendant l’été était logique.

Dans notre monde hyper-connecté, où même le chalet de montagne le plus éloigné peut avoir un accès Internet à haute vitesse via Starlink et des panneaux solaires, cela n’est plus le cas.

 Un Marché Piloté par les Actualités Ne Peut Pas Prendre de Vacances d’Été

Un autre facteur est que les années 2020 sont une décennie très, très occupée. Que ce soit la pandémie de Covid, la montée en importance rapide de l’IA et son remaniement constant des leaders de l’industrie, ou l’explosion des tensions géopolitiques avec la guerre en Ukraine et maintenant en Iran, les participants au marché ne peuvent pas vraiment prendre six mois de vacances et trouver le monde dans le même état qu’ils l’ont laissé.

Cela semble particulièrement vrai en mai 2026, avec une crise énergétique et de matières premières (métaux, engrais, nourriture) imminente due à la fermeture du détroit d’Hormuz.

Si le détroit rouvre et que la guerre cesse, réagir rapidement à un boom probable dans les marchés boursiers sera la bonne position à prendre, et non éviter les marchés tout au long de mai 2026. Et si la guerre s’intensifie et que la stabilité mondiale continue de se détériorer, une rotation rapide vers les rares secteurs susceptibles de bénéficier sera tout aussi importante.

On peut en dire autant pour les secteurs en pleine croissance comme l’IA. Manquer les six prochains mois d’activité de marché peut se traduire par une perturbation massive des rendements composés.

Et il y a également d’autres événements potentiels à l’échelle historique prévus dans les mois à venir, comme le prochain mega-IPO de SpaceX après sa fusion avec xAI, par exemple.

Chaque Avantage de Marché Disparaît Finalement

Parce que les marchés sont contrôlés par les actions des investisseurs, plus une stratégie spécifique est connue et populaire, plus il est probable qu’elle cesse bientôt de fonctionner. Soit parce que cette stratégie spécifique est devenue un espace surpeuplé, soit parce que les hypothèses sous-jacentes qui la rendaient efficace pendant un certain temps ne sont plus valables.

Avec sa valeur prédictive en déclin au cours de la dernière décennie, il semble que c’est le dernier qui arrive pour l’effet d’Halloween.

Un monde où les transactions sont effectuées à partir d’une application de téléphone et où la connectivité est aussi omniprésente que l’alimentation électrique ne voit pas un déclin significatif de l’activité commerciale en été.

L’activité de marché d’aujourd’hui est pilotée par des investisseurs professionnels et particuliers toujours connectés, ainsi que par des algorithmes qui ne dorment jamais, et encore moins prennent de vacances pendant l’été.

De même, les sociétés d’IA ne vont pas ralentir leur concurrence intense les unes avec les autres au cours des six prochains mois, ni les sociétés qui développent de nouveaux semi-conducteurs, SMR, etc.

Donc, même si cela a pu être vrai, il semble que mai 2026 fait partie d’une tendance d’irrélevance pour l’un des adages les plus établis, mais de plus en plus obsolètes, de Wall Street.