Modine relève ses prévisions de chiffre d’affaires sous l’effet d’une hausse de 95% des ventes de centres de données

Modine Manufacturing (MOD ) a publié ses résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2027 le 3 novembre 2026. Pour le trimestre clos le 30 septembre 2026, les ventes nettes ont augmenté de 35 % à 994,4 millions de dollars, tandis que le chiffre d’affaires des centres de données a progressé de 95 %. L’entreprise a également relevé ses prévisions de chiffre d’affaires pour ses activités poursuivies après avoir achevé la scission de Performance Technologies le 1er octobre 2026.

Les ventes de centres de données ont atteint 439,7 millions de dollars, contre 225,0 millions de dollars un an plus tôt, principalement grâce à la hausse des ventes aux clients hyperscale en Amérique du Nord. Le résultat opérationnel du segment a progressé de 70 % à 61,2 millions de dollars, mais la marge brute s’est contractée de 470 points de base pour s’établir à 19,7 %. Modine a attribué cette baisse de marge principalement à la hausse des coûts des matières premières, des composants et des droits de douane. Le segment connaît donc une forte croissance de ses bénéfices, tout en subissant une pression considérable sur la rentabilité de chaque dollar de ventes.

L’activité de chauffage, ventilation et climatisation pour les bâtiments commerciaux a constitué une deuxième source de croissance. Les ventes ont augmenté de 23 % à 285,5 millions de dollars et le résultat opérationnel a progressé de 30 % à 34,3 millions de dollars. La marge brute a reculé de 140 points de base à 23,1 %, principalement en raison d’une composition défavorable des ventes et de la hausse des coûts des matières premières et des droits de douane.

Le résultat opérationnel de l’entreprise a progressé de 33 % à 97,8 millions de dollars, mais le bénéfice net a reculé de 32 %, passant de 44,8 à 30,3 millions de dollars. La charge d’impôt sur le résultat est passée de 18,9 à 57,7 millions de dollars et comprenait 29,5 millions de dollars de frais liés à une restructuration juridique menée pour séparer Performance Technologies. Ces frais contribuent à expliquer l’écart entre la croissance du résultat opérationnel et le recul du bénéfice net. Le BAIIA ajusté, qui exclut les intérêts, les impôts, les amortissements, les coûts de restructuration et de cession ainsi que certains autres éléments, a augmenté de 31 % à 136,2 millions de dollars.

Neil D. Brinker, président-directeur général, a déclaré que les centres de données affichaient des « commandes et un carnet de commandes records », sans en préciser le montant. Modine a conclu des accords à long terme avec plusieurs fournisseurs stratégiques afin de garantir l’approvisionnement en composants essentiels pour répondre aux besoins liés à son carnet de commandes actuel et à ses activités futures. Dans ses résultats du premier trimestre, l’entreprise avait indiqué que les contraintes de la chaîne d’approvisionnement limitaient la production de centres de données et réduisaient temporairement les marges, faisant de la disponibilité des composants un facteur essentiel pour convertir la demande en chiffre d’affaires.

La scission modifie le périmètre de présentation des résultats

Le trimestre écoulé comprend encore Performance Technologies, dont les ventes se sont élevées à 287,7 millions de dollars, en hausse de moins de 1 % par rapport aux 286,3 millions de dollars enregistrés un an plus tôt. À partir de la publication des résultats du troisième trimestre de l’exercice, ses résultats historiques seront présentés comme des activités abandonnées.

Une annonce de la finalisation de l’opération a détaillé la structure de type Reverse Morris Trust : Performance Technologies a été scindée, puis regroupée avec Gentherm. Les actionnaires de Modine ont reçu 0,44619 action Gentherm pour chaque action Modine qu’ils détenaient à la date d’enregistrement, tout en conservant leurs actions Modine. Modine a reçu environ 156 millions de dollars de la filiale issue de la scission et a utilisé cette somme pour rembourser sa dette en cours.

Les prévisions révisées de la direction pour l’exercice 2027, concernant les activités poursuivies, tablent sur des ventes nettes de 3,1 à 3,2 milliards de dollars et un BAIIA ajusté de 470 à 500 millions de dollars. Le chiffre d’affaires devrait progresser de 50 % à 55 %, tandis que la croissance du BAIIA ajusté devrait dépasser 50 %, en excluant Performance Technologies des deux périodes. Les prévisions précédentes, publiées en juillet, incluaient cette activité pour l’ensemble de l’exercice et tablaient sur une croissance des ventes de 20 % à 35 % et un BAIIA ajusté de 650 à 680 millions de dollars. Il serait donc trompeur de comparer directement les fourchettes de BAIIA en valeur absolue, car elles portent sur des périmètres d’activité différents.

L’expansion absorbe de la trésorerie

Les chiffres de trésorerie du premier semestre illustrent les besoins financiers liés à l’expansion. Les activités opérationnelles ont consommé 57,1 millions de dollars de trésorerie, contre 29,1 millions générés un an plus tôt, tandis que les dépenses d’investissement sont passées de 59,4 à 88,5 millions de dollars. Le flux de trésorerie disponible, que Modine définit comme le flux de trésorerie opérationnel diminué des dépenses consacrées aux immobilisations corporelles, a représenté une sortie de trésorerie de 145,6 millions de dollars, contre une sortie de 30,3 millions de dollars pour la période correspondante de l’exercice précédent.

La direction a principalement attribué cette détérioration aux dépenses engagées pour accroître la capacité de production de centres de données et à l’augmentation du fonds de roulement, notamment des stocks destinés à répondre à la demande de produits de refroidissement pour centres de données. Les stocks sont passés de 506,1 millions de dollars au 31 mars à 697,5 millions de dollars au 30 septembre.

La dette nette, définie comme la dette à court et à long terme diminuée de la trésorerie, a atteint 573,7 millions de dollars, soit une hausse de 210,9 millions de dollars depuis la clôture de l’exercice. Le remboursement de la dette lié à la scission a eu lieu après la date de clôture du bilan, le 30 septembre.

Les résultats mettent en évidence un enjeu majeur pour l’entreprise après la scission : la croissance portée par les centres de données s’accélère et les prévisions de chiffre d’affaires sont en hausse, mais les marges restent sous pression et l’expansion des capacités absorbe de la trésorerie. La capacité des accords conclus avec les fournisseurs et des capacités supplémentaires à transformer le carnet de commandes en une génération de trésorerie plus importante sera une question essentielle lors des prochaines publications de résultats.