Loma Negra repasse dans le vert au troisième trimestre, les pertes financières reculent

Le cimentier argentin Loma Negra a annoncé ses résultats du troisième trimestre le 5 novembre 2026 : son bénéfice net s’est établi à 14,5 milliards de pesos argentins, contre une perte de 11,5 milliards de pesos un an plus tôt. L’entreprise a renoué avec les bénéfices alors même que son chiffre d’affaires net a reculé de 3,2 %, à 270,1 milliards de pesos, au cours des trois mois clos le 30 septembre.

Ce retournement s’explique principalement par les éléments financiers, et non par une amélioration de l’activité. Loma Negra a enregistré un gain financier net de 8,5 milliards de pesos, contre une perte de 38,3 milliards de pesos au trimestre correspondant de l’année précédente. Les pertes de change sur les passifs libellés en dollars américains se sont réduites à 7,4 milliards de pesos, contre 39,8 milliards, le peso s’étant déprécié plus modérément. Les charges nettes d’intérêts ont diminué de 66,2 %, à 7,9 milliards de pesos, grâce à la baisse des charges d’intérêts et de l’endettement financier. La hausse de la charge d’impôt sur le résultat a partiellement compensé ces améliorations.

L’EBITDA ajusté, l’indicateur de performance opérationnelle de l’entreprise qui corrige le bénéfice net des effets du financement, de l’impôt, des amortissements et d’autres éléments spécifiés, a diminué de 6,7 %, à 54,2 milliards de pesos. Sa marge s’est contractée à 20,1 %, contre 20,8 %, signe que le redressement du résultat net ne s’explique pas par une hausse du résultat opérationnel.

Les pluies ont perturbé un trimestre déjà morose

Les volumes de ciment, de ciment de maçonnerie et de chaux ont reculé de 6,3 %, à 1,28 million de tonnes, les fortes pluies ayant ralenti les expéditions en juillet et en août. En septembre, les volumes ont dépassé ceux du même mois l’année précédente grâce à l’amélioration des conditions météorologiques. La demande de ciment en vrac des producteurs de béton, des clients industriels et des entreprises de construction est restée résiliente, tandis que le ciment en sac a continué de pâtir du ralentissement de l’autoconstruction et de la rénovation chez les particuliers.

Le directeur général, Sergio Faifman, a qualifié l’amélioration de septembre de « signe encourageant pour les mois à venir » et a déclaré que la direction restait optimiste pour le reste de l’année, tout en s’attachant à préserver les gains d’efficacité.

La politique tarifaire a limité à 1,8 % le recul du chiffre d’affaires du segment ciment, mais les résultats ont été contrastés dans les autres activités. Le chiffre d’affaires du segment Béton a chuté de 23,2 %, les volumes ayant diminué de 24,9 % en raison du recul du nombre de projets spéciaux, de la faiblesse des travaux publics et du ralentissement de l’activité industrielle et architecturale. Le chiffre d’affaires des granulats a progressé de 3,7 % malgré une baisse des volumes de 16,1 %, grâce à l’amélioration des prix et de la composition des ventes. Le chiffre d’affaires du transport ferroviaire a reculé de 2,2 %, les volumes diminuant de 7,0 %.

La marge du ciment s’améliore, tandis que celle du transport ferroviaire se dégrade

Le segment ciment, ciment de maçonnerie et chaux a accru sa marge d’EBITDA ajusté de 67 points de base, à 24,9 %. Les coûts unitaires ont augmenté de 2,6 %, soit moins que le chiffre d’affaires moyen par tonne. L’utilisation du clinker produit pendant les mois plus chauds et l’arrêt programmé de la plupart des fours ont limité l’exposition aux coûts énergétiques hivernaux, tandis que les coûts du combustible, de l’électricité, de l’emballage et des prestataires ont diminué.

La marge du béton s’est améliorée de 220 points de base, mais est restée négative, à -4,6 %, les volumes demeurant insuffisants pour absorber efficacement la structure de coûts. La marge du transport ferroviaire, qui était positive à 3,4 %, est devenue négative, à -11,0 %, principalement en raison de la hausse des coûts d’entretien des voies, des services de tiers et de la masse salariale. La marge des granulats s’est dégradée, passant de -16,7 % à -19,4 %.

Les frais généraux consolidés ont également pesé sur les résultats. Les frais de vente et d’administration ont augmenté de 16,1 %, à 29,9 milliards de pesos, sous l’effet des dépenses de publicité, de promotion, de conseil et d’informatique, atteignant 11,1 % du chiffre d’affaires net.

La génération de trésorerie a contribué à la réduction de la dette

Les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles ont augmenté, passant de 42,6 à 86,3 milliards de pesos, principalement sous l’effet des variations du fonds de roulement liées aux créances, aux stocks et aux dettes fiscales. Les dépenses d’investissement se sont élevées à 18,1 milliards de pesos, contre 19,5 milliards, tandis que les activités de financement ont entraîné une sortie de trésorerie de 25,0 milliards de pesos, principalement consacrée au remboursement des emprunts.

La dette nette, calculée en soustrayant la trésorerie, les équivalents de trésorerie et les placements à court terme des emprunts, s’établissait à 220,5 milliards de pesos à la fin du trimestre. Le ratio dette nette/EBITDA ajusté sur les 12 derniers mois était de 1,00x, contre 1,47x à la clôture de l’exercice 2025 et 1,30x au deuxième trimestre. À la fin du trimestre, 69 % de la dette totale était à court terme et son échéance moyenne était de 1,2 an.

Le 22 octobre 2026, après la clôture du trimestre, Loma Negra a émis au pair des obligations de catégorie 7 pour un montant de 150 millions de dollars américains. Ces obligations portent intérêt au taux annuel de 6,25 %, donnent lieu à des paiements semestriels et sont remboursables in fine au bout de 36 mois. Le produit de l’émission est destiné au refinancement des passifs à court terme et à l’allongement de la durée moyenne de la dette.

Il reste à déterminer si le rebond des expéditions en septembre se traduira par une reprise durable de la demande et si les activités de transport ferroviaire, de béton et de granulats pourront redresser leurs marges. Cela permettrait à la performance opérationnelle de renforcer la génération de trésorerie et le désendettement déjà réalisés, au lieu de laisser le retour aux bénéfices dépendre principalement de la réduction des pertes de change et des charges d’intérêts.