L’Inde devrait adopter la décentralisation au profit de tous ses citoyens

Les projets du gouvernement indien d’interdire les cryptomonnaies sont les actions d’une administration réformatrice qui peine à comprendre les forces de la décentralisation des cryptomonnaies et de la finance décentralisée (DeFi). L’interdiction proposée par le gouvernement indien contre les cryptomonnaies privées doit également être replacée dans le contexte des enjeux politiques et économiques réels qui motivent le programme législatif.

En 2016, le Premier ministre Narendra Modi a déclaré que les billets de 1 000 et 500 roupies ne seraient plus valables. Cela signifiait qu’environ 86 % de la monnaie en circulation n’était plus une monnaie légale. De la même manière que la mesure cryptographique proposée aujourd’hui, cela visait à lutter contre l’évasion fiscale, les données de 2013 montrant que seulement 1 % des 1,28 milliard d’habitants de l’Inde à l’époque payaient un impôt. Puis, en 2018, la Reserve Bank of India a créé une onde de choc dans la communauté crypto lorsqu’elle a annoncé que les institutions financières devaient cesser leurs relations commerciales avec les utilisateurs crypto particuliers et professionnels. En 2020, la Cour suprême a annulé cet ordre, le jugeant contraire à la protection constitutionnelle du libre‑échange ; il est clair que le gouvernement indien reste très soucieux du bien‑être de ses citoyens, en particulier des jeunes, en cherchant à prendre le contrôle des cryptomonnaies.

Le défi est que, alors que l’Inde cherche à renforcer son attractivité pour l’innovation et l’entrepreneuriat, l’un des secteurs les plus dynamiques est le secteur DeFi en pleine expansion. Comparé aux économies voisines comme le Pakistan et le Vietnam, le DeFi en Inde est non seulement beaucoup plus important mais aussi plus mature. Avec l’adoption des cryptomonnaies en Inde se classant deuxième au monde dans le récent Global Crypto Adoption Index 2021 de Chainalysis, le rapport a confirmé que les transferts institutionnels supérieurs à 10 millions de dollars représentaient 42 % des transactions émises depuis des adresses basées en Inde, contre 28 % pour le Pakistan et 29 % pour le Vietnam, affichant le taux d’adoption le plus élevé au monde. L’argument de l’industrie crypto est qu’il faut une meilleure régulation et une éducation accrue pour soutenir les 15 à 20 millions d’investisseurs crypto estimés en Inde, qui profitent de l’utilisation des cryptomonnaies pour envoyer et recevoir de l’argent à travers le monde, y compris les jeunes qui gagnent de l’argent en jouant à des jeux basés sur la blockchain tels que Axie Infinity.

L’attrait persistant des cryptomonnaies, malgré les changements de politique des dernières années, provient en partie de la réalité du marché boursier actuel pour les investisseurs indiens. Comparé à la facilité de détenir des cryptos, un investissement en actions reste beaucoup plus bureaucratique, avec un processus qui peut prendre jusqu’à quatre jours du début à la fin. En effet, on estime qu’il y a jusqu’à quatre fois plus d’investisseurs crypto en Inde que d’investisseurs en actions, ce qui suggère que le programme du gouvernement gagnerait à inclure une réforme du marché boursier.

Un troisième défi pour le gouvernement indien face aux cryptomonnaies est le fait qu’un nombre croissant de professionnels de l’informatique et de freelances, du secteur fintech au secteur IT, sont désormais payés en crypto. En effet, ces professionnels avertis en crypto disposent d’une bonne sélection de plateformes d’échange décentralisées pour leurs transactions, grâce à la croissance du secteur DeFi. Bien qu’il soit compréhensible que le gouvernement souhaite déployer sa propre monnaie numérique de banque centrale (CBDC) pour faciliter les paiements, il doit donc prendre en compte les besoins de la communauté croissante des entreprises crypto et blockchain en Inde.

Avec l’industrie crypto en Inde affichant actuellement une croissance de plus de 100 % d’un mois à l’autre, voici quelques-uns des défis complexes auxquels le gouvernement est confronté, bien plus que ne le suggèrent les titres simplistes sur l’interdiction du crypto en Inde. Comme nous l’avons récemment constaté avec l’interdiction prévisible des cryptomonnaies en Chine, qui a entraîné un exode massif de l’industrie minière crypto très rentable vers les États‑Unis, la Russie et le Kazakhstan, il existe d’importantes questions économiques à considérer pour l’Inde dans le contexte d’une économie mondiale, en plus des préoccupations de longue date concernant l’évasion fiscale et la volatilité des cryptomonnaies.

Malgré l’assouplissement progressif de l’attitude du gouvernement indien envers les cryptomonnaies depuis l’interdiction de 2018, le gouvernement indien rappelle la politique étatique chinoise, voyant les avantages d’une monnaie de banque centrale et les bénéfices de l’innovation basée sur la blockchain, mais sans une décentralisation plus large. Ainsi, la question demeure : dans quelle mesure le gouvernement indien pourra‑t‑il saisir les opportunités offertes par les technologies décentralisées et le DeFi, face à des pressions contradictoires d’une part d’une économie mondiale et d’entrepreneurs crypto, et d’autre part d’une banque centrale cherchant à prendre le contrôle d’une économie monétaire non régulée ?

Pour confirmer davantage le pouvoir du secteur crypto décentralisé dans une économie mondiale qui peine encore à se remettre du COVID‑19, il suffit de regarder les États‑Unis qui ont récemment adopté la très attendue loi d’infrastructure de 1,2 billion de dollars. Dans les cercles crypto, le battage médiatique autour des aspects positifs du texte a été éclipsé par ses sections mal rédigées et ambiguës concernant les obligations de déclaration fiscale applicables aux actifs numériques. Malgré un lobbying intense avant le vote, les impératifs du département du Trésor américain ont prévalu. Il revient maintenant aux nouveaux amendements de la loi de démêler le désordre. En Inde, où la politique est guidée par les meilleures intentions pour résoudre le problème d’un marché des cryptomonnaies « volatile », il existe également des risques de saper un secteur crypto prospère qui emploierait directement et indirectement environ 50 000 personnes.

Le gouvernement indien se trouve à un carrefour concernant le développement de la finance décentralisée et du secteur blockchain. Il peut tirer des leçons de l’impact de l’interdiction en Chine et de la législation mal rédigée aux États‑Unis, pour un pays qui veut concurrencer dans une économie mondiale. Il existe des approches plus pragmatiques du crypto dans de petites juridictions comme Singapour et la Suisse, qui méritent d’être étudiées. Singapour tente de construire son propre écosystème crypto en adoptant les plateformes d’échange et les start‑ups, et je pense que ce modèle pourrait être adapté par l’Inde pour répondre à ses besoins politiques spécifiques. Après tout, même pour Singapour, il reste difficile de trouver l’équilibre entre l’adoption du crypto et la régulation du secteur afin de protéger les investisseurs et le grand public, tout en devenant un hub de premier plan pour les cryptomonnaies en Asie du Sud‑Est et à l’échelle mondiale.

Il reste à voir si l’approche du gouvernement indien fonctionnera à long terme, cherchant à interdire les cryptomonnaies pour les paiements (d’où l’utilisation du terme « cryptomonnaie privée » dans la législation proposée), tout en permettant aux actifs numériques d’être régulés par le Securities and Exchange Board of India. Cette interdiction des cryptomonnaies est en contradiction avec l’économie décentralisée où les paiements et les actifs crypto vont de pair. Ripple aux États‑Unis a récemment présenté sa vision d’une collaboration entre le secteur public et privé, dans un cadre réglementaire adapté. En Inde, le secteur crypto doit également reconnaître la nécessité d’une régulation, afin de libérer le potentiel du crypto et de la blockchain pour dynamiser l’économie, tout en protégeant les 15 à 20 millions d’investisseurs particuliers estimés, ainsi que le marché dans son ensemble.

Il y a certainement de la place pour l’optimisme concernant les projets du gouvernement indien en matière de régulation du crypto, en s’appuyant sur les leçons tirées des États‑Unis et de la Chine, ainsi que sur les succès des écosystèmes crypto à Singapour et en Suisse. Mais cette courbe d’apprentissage de l’an dernier, confrontée au désir de réforme fiscale des cinq dernières années, doit commencer plus tôt que tard. Par nature, une économie décentralisée n’est pas un environnement où les actifs et les cryptomonnaies peuvent être facilement divisés. Le Bitcoin est largement considéré comme une réserve de valeur, un actif numérique rivalisant avec l’or. Mais en même temps, au Salvador, il est désormais monnaie légale pour les paiements des petites aux grandes entreprises, tant pour les citoyens que pour le gouvernement. L’Inde doit lutter contre l’évasion fiscale, mais elle doit également donner la priorité à la croissance d’une économie pour tous ses citoyens.

Il est également vrai qu’avec environ 190 millions d’adultes non bancarisés, l’Inde se classe deuxième après la Chine en nombre de personnes sans compte bancaire ni participation au secteur financier formel, selon la Banque mondiale. Les initiatives gouvernementales ont le mieux fonctionné lorsqu’elles ont collaboré avec le secteur privé en adoptant une approche plus décentralisée, offrant des services sans besoin de frais bancaires ou de services. En d’autres termes, il existe déjà un modèle d’adoption de solutions crypto décentralisées pour les non bancarisés. Avec la motivation politique de voir les cryptomonnaies comme des outils pour aider l’Inde à concurrencer dans l’économie mondiale post‑pandémique, cela pourrait également aider à sortir des millions de ses citoyens de la pauvreté. Espérons donc que ces idées orientent la forme finale de la nouvelle régulation, et que la décentralisation joue son rôle au cœur de la plus grande démocratie du monde. #anndyliansays