Pourquoi les marchés cryptographiques convergent-ils pendant les crises mondiales

Il y a une tendance parmi les investisseurs en cryptomonnaies à penser que posséder un portefeuille suffisamment diversifié de différentes cryptos, actions technologiques et actifs DeFi constitue une diversification suffisante.

Mais en fin de compte, tous ces actifs risquent d’être regroupés sous les étiquettes « crypto » ou « tech » en tant que secteur et de bouger en synchronisation les uns avec les autres. C’est particulièrement vrai lors de chocs externes tels que les événements géopolitiques.

Une étude récente menée par des chercheurs de l’Institut Supérieur de Management de Tunis, Tunisie, examine cette question. Ils ont étudié comment les jetons du métavers aident normalement à réduire la variance d’un portefeuille dans des conditions ordinaires, mais pas autant lors de conflits comme la guerre en Ukraine.

Ils ont publié leurs résultats dans Finance Research Open¹, sous le titre « Chocs géopolitiques et interconnexion des méta‑coins, cryptomonnaies, DeFi et MSCI avec des implications pour les portefeuilles ».

Construire un portefeuille de jetons numériques au‑delà des cryptomonnaies

Les investisseurs en actifs numériques peuvent aujourd’hui constituer des portefeuilles en combinant les cryptomonnaies conventionnelles avec les jetons DeFi et du métavers, afin de diversifier leur exposition à n’importe quel segment de l’industrie des actifs numériques ou à un jeton spécifique.

Comme les cryptomonnaies elles‑mêmes sont étroitement interconnectées, une approche plus large peut aider à diversifier le risque.

Étant donné que la crypto est déjà largement indépendante des instruments traditionnels tels que le pétrole, les actions, les obligations, l’or et les monnaies fiduciaires, cela pourrait en théorie apporter le niveau de diversification nécessaire à un portefeuille sans quitter l’espace des actifs numériques.

Cependant, les principales cryptomonnaies n’ont pas réussi à agir comme des couvertures fiables ou des refuges sûrs contre les marchés actions pendant la pandémie de COVID‑19, l’interconnexion entre les cryptomonnaies et les marchés financiers traditionnels s’étant intensifiée précisément pendant les périodes de détresse.

De même, la corrélation entre les actifs financiers « traditionnels » et les cryptomonnaies a augmenté autour de l’invasion de l’Ukraine, passant d’environ 60 % à 90 %. Lors de ces événements, l’or a agi comme un refuge solide aux quantiles extrêmes tandis que le Bitcoin (BTC ) n’a offert, au mieux, qu’une couverture faible.

Alors, la même chose est‑elle vraie pour les autres actifs numériques ? Et si oui, peut‑on la quantifier afin d’évaluer le réel niveau de diversification qu’ils offrent en période de crise ?

Étudier les actifs numériques et les crises

Les chercheurs ont rassemblé des données quotidiennes sur les trois jetons du métavers sélectionnés (Tezos (XTZ ) ‑ XTZ, Axie Infinity (AXS ) ‑ AXS, Decentraland (MANA ) ‑ MANA), trois actifs DeFi (Chainlink (LINK ) ‑ LINK, Maker‑MKR, Basic Attention Token (BAT ) ‑ BAT), un indice technologique MSCI et trois cryptomonnaies (Bitcoin, Cardano (ADA ), Tether). Les données couvrent la période du 9 novembre 2020 au 6 octobre 2023.

Ils ont principalement analysé trois indicateurs financiers :

• L’interconnexion entre les jetons du métavers, deux groupes clés d’actifs numériques ‑ cryptomonnaies et jetons DeFi ‑ et l’indice MSCI.
• L’utilisation du modèle DCC‑GARCH comme vérification de robustesse, afin de confirmer que les conclusions tirées de ces données sont réellement fiables.
• Les capacités de couverture et de diversification des jetons du métavers.

Corrélation entre les classes d’actifs

Jetons du métavers

Les chercheurs ont constaté que, pendant cette période marquée par des événements géopolitiques, la corrélation entre l’indice boursier grand public et les jetons DeFi & métavers était plutôt forte.

« Le spillover total de rendement et de volatilité entre les jetons du métavers, les jetons DeFi et le MSCI représente respectivement (67,31 %) et (43,49 %) de la variance totale d’erreur de prévision au sein du réseau. Cette constatation souligne le renforcement de l’interaction entre les deux marchés pendant l’ensemble de la période analysée. »

Ils ont ensuite étudié l’impact directionnel de chaque actif au sein du réseau, suivant ainsi le processus de transmission de chocs. Ils ont découvert que le MSCI n’influençait que faiblement les jetons du métavers, et l’inverse était également vrai.

« Les transmissions de rendement sont les plus élevées depuis BAT (79,03 %), LINK (79,46 %) et MKR (61,16 %) vers le système, tandis qu’elles sont les plus faibles depuis le MSCI (25,24 %) vers le système. »

Cependant, les jetons DeFi sont des déterminants importants dans la prévision de la volatilité des jetons du métavers.

Source: Finance Research Open

Cette dynamique a quelque peu changé pendant la guerre en Ukraine, avec un basculement de certains actifs passant de transmetteurs nets de rendement ou de volatilité à receveurs, comme le MANA, l’AXS, l’XTZ et le MKR.

Parallèlement, la connectivité globale de la volatilité s’étend de –39 % à 65 %, avec un pic distinct coïncidant avec le déclenchement de la crise du conflit russe.

Source: Finance Research Open

Cryptomonnaies

Les transmissions de rendement sont les plus élevées depuis le BTC (62,59 %) et l’ADA (63,33 %) vers le système, tandis qu’elles sont les plus faibles depuis l’USDT (5 %) vers le système.

Ainsi, l’USDT influence faiblement les jetons du métavers, suggérant que l’USDT n’est pas un indicateur efficace des jetons du métavers, alors que le Bitcoin l’est. L’inverse n’est pas vrai, l’influence des jetons du métavers étant faible sur l’ADA et le Bitcoin. Ce qui est vrai pour les mouvements de prix l’est également pour la volatilité :

« La volatilité de l’USDT affecte négligeablement la volatilité des jetons du métavers, cependant la volatilité du BTC et de l’ADA affecte fortement la volatilité des jetons du métavers. »

Ici aussi, ce lien a été affecté par les crises géopolitiques :

« Notamment, pendant la guerre russo‑ukrainienne, on observe un déplacement discernable de certains actifs comme le MANA, l’AXS et l’XTZ, passant de transmetteurs nets de rendement ou de volatilité à receveurs. »

Source: Finance Research Open

Construire un portefeuille d’actifs numériques

Du point de vue du portefeuille, une cryptomonnaie qui agit de façon constante comme transmetteur net de chocs sur l’ensemble de la période étudiée possède moins de sources potentielles de risque, ce qui la rend plus intéressante pour les investisseurs.

Les jetons DeFi (BAT, LINK et MKR) apparaissent de façon constante comme transmetteurs nets de volatilité dans les deux spécifications de modèle et sous‑périodes, reflétant leur rôle central au sein de l’écosystème de la finance décentralisée.

Le rôle de transmission des DeFi s’intensifie pendant les périodes de tension du marché, en accord avec la théorie de la contagion financière et les preuves antérieures identifiant les DeFi comme un canal majeur de transmission au sein des marchés d’actifs numériques.

L’effet est que les jetons du métavers et les DeFi ne sont pas aussi immunisés contre les chocs externes que les investisseurs pourraient le penser d’après leurs réactions en périodes normales.

« Pendant la période de conflit, plusieurs relations bilatérales impliquant les jetons du métavers inversent leur direction, reflétant leur transition de transmetteurs de volatilité à receveurs. »

En vérifiant la robustesse, les chercheurs ont constaté que les résultats restent cohérents à travers tous les ensembles de données et conditions.

Une leçon clé pour les investisseurs est que les chocs géopolitiques renforcent non seulement l’interconnexion du marché mais aussi reconfigurent les schémas de transmission des chocs à mesure que les investisseurs se tournent vers des actifs plus liquides. Ainsi, pendant une crise, ce qui fonctionnait auparavant pour diversifier les actifs numériques peut soudainement cesser de fonctionner.

Au‑delà des jetons : exposition à l’infrastructure vs. corrélation d’actifs

Coinbase Global (COIN)

Les conclusions de l’étude présentent un dilemme clair : si la répartition du capital entre cryptomonnaies, DeFi et jetons du métavers ne parvient pas à protéger un portefeuille lors de paniques de marché, comment les investisseurs doivent‑ils aborder l’exposition à ce secteur ?

Allouer directement des jetons expose les investisseurs aux baisses synchronisées soulignées par la recherche. Cependant, pour ceux qui recherchent une exposition large et à long terme à la maturation de l’écosystème des actifs numériques—sans miser uniquement sur un panier spéculatif de jetons individuels—l’attention se déplace des actifs eux‑mêmes vers l’infrastructure sous‑jacente.

C’est là que Coinbase Global (COIN ) s’est de plus en plus imposé comme leader central de l’industrie crypto et blockchain, offrant une exposition aux actions des rails qui soutiennent les catégories d’actifs étudiées — des cryptos de base aux protocoles DeFi en passant par les actifs du métavers comme le MANA et l’AXS.

En 2025, Coinbase comptait 8 millions de comptes actifs et était le plus grand dépositaire mondial de Bitcoin, détenant 2,4 millions de BTC—soit environ 12 % de l’ensemble de l’offre en circulation. Cette échelle institutionnelle en fait un partenaire clé pour les principaux ETF Bitcoin, fournissant une garde sécurisée et une liquidité qui relient la finance traditionnelle aux actifs numériques.

Au‑delà de sa plateforme d’échange principale, Coinbase crée de la valeur à travers de multiples facettes de l’économie numérique via un écosystème diversifié d’offres complémentaires :

• Coinbase One: Un service d’abonnement premium offrant zéro frais de transaction, des récompenses de staking boostées et des avantages pour les partenaires institutionnels.
• Coinbase Advanced: Conçu spécifiquement pour les traders crypto à haut volume et les professionnels.
• Coinbase Wallet: Permet le stockage non‑custodial de cryptomonnaies et de NFT indépendamment des échanges centralisés.
• Coinbase Earn: Une plateforme de staking permettant aux utilisateurs de générer du rendement sur les actifs du réseau, générant plus de 230 M$ pour les clients en 2023 uniquement.
• Coinbase Card: Une carte Visa de débit grand public facilitant les transactions crypto dans le monde réel avec des récompenses cash‑back en BTC et USDC.
• USD Coin (USDC): Co‑développé comme stablecoin majeur adossé au dollar, stimulant la liquidité et le règlement institutionnel en dollars à travers le DeFi et les rails d’échange.

En regardant vers l’avenir, Coinbase travaille activement à la tokenisation des titres, explorant des moyens de relier les actions cotées au Nasdaq aux systèmes de règlement basés sur la blockchain.

Parcourir ce paysage n’a pas été sans friction. L’entreprise continue de gérer des environnements réglementaires complexes, des litiges avec la SEC, des menaces de cybersécurité et des défis d’échelle opérationnelle parallèlement aux évolutions plus larges du marché. De plus, les risques à long terme de l’industrie, allant de la volatilité macroéconomique aux changements technologiques émergents comme l’informatique quantique, restent des considérations pertinentes.

Cependant, un Coinbase plus mature et dominant offre un point d’entrée structurel sur le marché. Plutôt que de deviner quel jeton individuel survivra à un choc géopolitique, détenir des actions dans une infrastructure définissant la catégorie permet aux investisseurs de capitaliser sur l’adoption globale, la garde et le volume de transactions de l’économie des actifs numériques.

Vous pouvez également lire davantage sur Coinbase dans notre rapport d’investissement dédié à l’entreprise.

Actualités et développements récents de l’action Coinbase (COIN)

Étude référencée

^{1. Nadia Basty et Mouna Abidly. Geopolitical shocks and interconnectedness of meta coins, cryptocurrencies, DeFi and MSCI with portfolio implications. Finance Research Open. Volume 2, Issue 3, septembre 2026, 100151. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100151}