CVR Energy va acquérir deux raffineries de Marathon Petroleum pour 4,2 milliards de dollars

Marathon Petroleum (MPC ) Marathon Petroleum et MPLX ont annoncé le 3 novembre 2026 avoir conclu un accord définitif en vue de céder à CVR Energy la raffinerie de St. Paul Park, dans le Minnesota, et celle de Mandan, dans le Dakota du Nord, ainsi que les actifs intermédiaires associés (CVI ) pour 4,2 milliards de dollars, auxquels s’ajoutera la valeur des stocks, le tout étant soumis à des ajustements du prix d’achat.

Marathon doit recevoir 3,45 milliards de dollars pour les actifs de raffinage, hors valeur des stocks, tandis que MPLX recevra 750 millions de dollars pour le portefeuille d’actifs intermédiaires. Celui-ci comprend une participation dans un oléoduc, des capacités de stockage et trois terminaux desservant les raffineries. Selon MPLX, la vente des actifs intermédiaires représente neuf fois l’EBITDA prévisionnel de 2027.

La raffinerie de St. Paul Park a une capacité de traitement de pétrole brut de 105 000 barils par jour calendaire, et celle de Mandan, de 72 000 barils par jour calendaire. À l’issue de la transaction, Marathon conserverait une capacité totale de raffinage d’environ 2,8 millions de barils par jour calendaire, ce qui en ferait, selon l’entreprise, l’un des plus grands systèmes de raffinage du pays.

Les vendeurs ciblent d’autres régions pour réinvestir les capitaux

Maryann Mannen, présidente du conseil d’administration, présidente et directrice générale de Marathon Petroleum et de MPLX, a déclaré que cette cession faisait progresser les priorités des entreprises : maximiser la création de valeur et respecter les seuils de rendement. « Nous avons l’intention de réinvestir ces capitaux principalement dans la région de la côte du Golfe et de soutenir la croissance de MPLX dans les bassins du Permien et de Marcellus. »

CVR renforce ses activités de raffinage et de commercialisation

Dans une annonce distincte, CVR Energy a indiqué que son accord avec les filiales de Marathon portait également sur une activité de commercialisation approvisionnant jusqu’à 590 points de vente sous enseigne dans le Haut-Midwest et le nord des Grandes Plaines. Cette acquisition permettrait à CVR de s’implanter dans ces régions et d’augmenter sa capacité de traitement du pétrole brut, qui passerait d’environ 207 000 à environ 384 000 barils par jour.

Selon CVR, les raffineries affichent un indice de complexité moyen d’environ 7,8 et ont atteint un taux d’utilisation moyen de 98 % entre 2023 et 2025 sous la propriété de Marathon, hors arrêts programmés. L’activité de commercialisation distribue de l’essence, du diesel à très faible teneur en soufre, du carburant aviation et de l’asphalte, par l’intermédiaire de ventes locales au rack et de circuits de vente en gros. Elle ajoute ainsi aux actifs de production une activité bien établie de distribution de carburants.

CVR a indiqué que l’activité acquise avait généré environ 1,2 milliard de dollars d’EBITDA au cours des 12 mois clos le 30 septembre 2026, après ajustement selon ses méthodes comptables, et a précisé que ce résultat reflétait les conditions de marché actuellement favorables. L’entreprise définit l’EBITDA comme le résultat net consolidé avant les charges nettes d’intérêts, la charge d’impôt sur le résultat ainsi que les amortissements et dépréciations.

La présentation pro forma de CVR pour les neuf mois clos le 30 septembre 2026 montre que l’acquisition aurait fait passer l’EBITDA d’environ 900 millions de dollars en comptant uniquement les activités de CVR à environ 2,0 milliards de dollars, et le bénéfice par action de 3,73 à 7,67 dollars. Ces chiffres excluent les synergies annualisées estimées à 70 millions de dollars par l’entreprise, qui concernent principalement les frais généraux et administratifs ainsi que les possibilités commerciales et opérationnelles.

Financement et conditions de clôture

CVR prévoit de financer l’acquisition, y compris les frais et dépenses associés, au moyen d’un financement par dette garantie de 2,5 milliards de dollars déjà engagé, d’un apport en fonds propres de 500 millions de dollars promis par son actionnaire majoritaire, d’un investissement en fonds propres de 800 millions de dollars de Trafigura US Holdings et de sa trésorerie disponible. Une société affiliée à Trafigura conclut également des accords commerciaux à long terme avec des filiales de CVR.

Le financement modifierait également la structure actuelle du capital de CVR. Ses obligations senior à 7,500 % échéant en 2031 et ses obligations senior à 7,875 % échéant en 2034 bénéficieraient de sûretés de même rang et proportionnelles à celles de la nouvelle dette, tandis que ses obligations senior à 5,750 % échéant en 2028 seraient remboursées par anticipation. L’acquisition implique donc un engagement de financement considérable, en plus de l’intégration opérationnelle des raffineries et de l’activité de commercialisation.

Les entreprises prévoient de conclure la transaction d’ici la fin de 2026, sous réserve des conditions de clôture habituelles et de l’autorisation des autorités réglementaires, notamment de l’expiration ou de la levée anticipée du délai d’attente prévu par la loi Hart-Scott-Rodino sur les améliorations antitrust.

Si elle est menée à bien, la vente réduirait le portefeuille d’actifs de Marathon et de MPLX dans le nord, alors que les deux entreprises cherchent à réaffecter leurs capitaux à la région de la côte du Golfe et aux bassins du Permien et de Marcellus. Pour CVR, elle permettrait de combiner un système de raffinage beaucoup plus vaste avec une nouvelle plateforme régionale de commercialisation. Après la clôture, le principal enjeu d’exécution sera de réaliser les synergies prévues tout en intégrant ces actifs et en assumant le financement de l’acquisition.