Minage de cryptomonnaies & Titres numériques

Les besoins en capital du minage de cryptomonnaies

Le minage de cryptomonnaies a récemment suscité beaucoup d’attention. Lorsque la Chine a interdit toutes les opérations de minage, de nombreuses entreprises et particuliers ont été contraints de vendre leur matériel ou de se relocaliser. Mais peu de juridictions disposent d’une électricité bon marché et de climats froids comme la Chine, ce qui constitue des facteurs importants pour la rentabilité d’une opération de minage de cryptomonnaies. 

L’électricité est un élément clé du secteur du minage — alimenter des centaines de mineurs ASIC n’est pas bon marché et peut entraîner des conséquences environnementales. La chaleur représente également une source importante de coûts et de pollution, ce qui confère aux pays plus froids un avantage naturel dans l’industrie pendant une grande partie de l’année. 

Le minage de cryptomonnaies est une activité dépendante de l’infrastructure. Bien que les taux de rendement interne puissent souvent dépasser 75 % (ce qui signifie que la plupart des projets peuvent atteindre le seuil de rentabilité en deux ans), un capital initial est nécessaire pour acquérir le matériel, le stockage et construire l’infrastructure du projet. De plus, pour les entreprises qui sont longues sur le Bitcoin, vendre leurs revenus afin de réinvestir n’est pas une option attrayante. 

De plus, les entreprises de cryptomonnaies peuvent être très rentables pour les investisseurs cherchant à entrer à une valorisation inférieure à celle qu’ils obtiendraient sur les marchés publics. L’écart entre les valorisations privées et publiques est énorme, et bien que les grandes entreprises bénéficient énormément des économies d’échelle (accès moins cher aux ASIC, infrastructure préexistante, secrets commerciaux), le multiple appliqué aux valorisations reste très élevé. 

C’est ici que les investisseurs en capitaux propres et les prêteurs jouent un rôle essentiel. En raison de la récente tendance haussière du Bitcoin, les projets de minage offrent fréquemment des rendements supérieurs aux attentes. 

Cela signifie que la dette est remboursée à temps, et que les investisseurs en capitaux propres bénéficient à la fois de la rentabilité du secteur du minage et de la hausse du prix du Bitcoin. C’est l’équivalent du XXIe siècle de « Ne pas acheter de l’or, acheter une société minière ! »

Titres numériques comme solution

La même technologie qui alimente ces entreprises de minage peut également leur permettre de lever les capitaux nécessaires pour financer les dépenses d’investissement. 

Les titres numériques (des titres conformes à la réglementation émis sur la blockchain) permettent aux émetteurs de lever des capitaux à moindre coût et aident les investisseurs à accéder à davantage de liquidité sur les marchés secondaires grâce à la tokenisation. 

En levant des capitaux sur la blockchain, les entreprises de minage de cryptomonnaies bénéficient d’un degré de flexibilité supérieur, leur permettant de fractionner leurs opérations et de profiter de différentes structures de financement. 

De plus, lorsqu’elles se connectent à des places secondaires, elles peuvent racheter leurs actions ou décider d’en émettre davantage à un plus grand pool d’investisseurs. Les émetteurs gagnent également accès à des investisseurs d’autres juridictions, et potentiellement davantage de capitaux. 

Les entreprises de minage de cryptomonnaies qui ne sont pas assez grandes pour accéder aux marchés boursiers traditionnels doivent lever des capitaux de manière privée. Elles ont 3 options pour le faire :

• Emprunter du capital : il existe de nombreuses voies pour emprunter du capital à des taux d’intérêt relativement élevés, et l’avantage de cette structure est qu’après le remboursement complet de la dette, les actionnaires ne sont pas du tout dilués. Ils recevront 100 % des flux de trésorerie générés par le projet à partir de ce moment. Mais à mesure que les ASIC vieillissent, il y a également un compromis en termes d’efficacité du minage au fil du temps. La mise en garde est que si la dette est remboursée au début du projet, les actionnaires se retrouveront avec des machines moins efficaces lorsqu’il sera temps de percevoir les flux de trésorerie. 
• Offrir des actions : il existe de nombreux investisseurs avertis cherchant à s’exposer au secteur du minage de cryptomonnaies, et ils disposent de multiples voies pour le faire. Pour les entreprises elles‑mêmes, il n’est logique de lever des capitaux via des actions que si elles peuvent obtenir une valorisation qui justifie la cession de leurs flux de trésorerie. Sinon, elles peuvent offrir des actions sur des projets de minage spécifiques, cloisonnés, séparés de l’entité corporative qui porte les opérations principales. 
• Partage des revenus : cette structure est récemment devenue populaire, car elle permet aux entreprises de minage de cryptomonnaies de conserver leurs actions (ce qui est judicieux si elles souhaitent éventuellement entrer en bourse et obtenir le type de valorisation offert par les marchés publics) tout en donnant aux investisseurs le droit à leurs flux de trésorerie (Bitcoin). 

Les titres numériques offrent la capacité de suivre un tableau de capitalisation bien au‑delà de son émission, et comme les les titres se négocient sur les marchés secondaires, les investisseurs éligibles peuvent recevoir les dividendes du minage directement dans leurs portefeuilles sans besoin de processus manuels étendus. Si ces dividendes sont versés en crypto, les investisseurs peuvent alors utiliser les mêmes portefeuilles où ils détiennent leurs jetons ERC‑20. 

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