Consolidation des services financiers parmi les plateformes logicielles verticales pour redéfinir les rôles de l’industrie

Supprimer les couches de complexité

Depuis des décennies, les systèmes de paiement sont devenus de plus en plus numériques mais ont très peu progressé en termes de structuration. Au contraire, ils sont devenus plus complexes, les processeurs de paiement en ligne ajoutant une couche supplémentaire de complexité entre le client et les vendeurs, en s’ajoutant à de multiples banques, réseaux de cartes et commerçants en ligne.

Source: Ark Invest

Cette structure pourrait changer radicalement avec l’essor des portefeuilles numériques. De plus en plus, les consommateurs utilisent ces portefeuilles non seulement pour payer des services en ligne mais aussi pour stocker leur argent, payer en personne dans un magasin grâce à leur smartphone, etc.

Cette création d’une opportunité massive pour les entreprises de services financiers et les portefeuilles numériques de devenir des systèmes de paiement « boucle fermée », contournant totalement les banques et les réseaux de cartes.

L’essor des portefeuilles numériques

En 2023, les transactions de portefeuilles numériques ont atteint près de 2 000 milliards de dollars, plus de triplé depuis 2018. ARK Invest estime que cette tendance pourrait se poursuivre, et le volume des transactions de portefeuilles numériques atteindra 7 000 milliards de dollars d’ici 2030, représentant 25 % des dépenses de consommation personnelle (PCE).

Cela représenterait un TCAC solide de 20 %. Cette même prévision voit les transactions en boucle fermée devenir une partie importante de l’histoire de la croissance à partir de 2026.

Source: Ark Invest

Pour les leaders du secteur comme Square de Block, Shopify (SHOP ) et Toast, cela se traduirait par un TCAC de 29 % des revenus de paiement aux États‑Unis.

Source: Ark Invest

Fermer la boucle

Si l’utilisation accrue des portefeuilles numériques par les clients est attendue, une tendance que les marchés n’ont pas encore pleinement réalisée est l’effet « boucle fermée ». Lorsque les commerçants reçoivent le paiement d’un client, ils peuvent le conserver dans leur portefeuille numérique au lieu de le transférer à leurs comptes bancaires. Cela a pour résultat de garder l’argent dans le réseau de la fintech plutôt que de le faire simplement transiter.

Cet argent dans le portefeuille numérique du commerçant peut être utilisé à d’autres fins. Par exemple, payer leurs employés directement dans leurs portefeuilles numériques, ou acheter des fournitures et services auprès d’autres entreprises qui utilisent elles‑mêmes des portefeuilles numériques.

Source: Ark Invest

Connexions exponentielles

La caractéristique clé de cette transition est l’effet de réseau. Plus il existe de portefeuilles numériques, plus ils deviennent utiles. Les portefeuilles numériques des employés à eux seuls représentent une opportunité de revenu de 25 milliards de dollars pour les fournisseurs de portefeuilles numériques (et ce n’est encore que 2,5 % de l’opportunité de paie adressable).

Cela représenterait un TCAC de 123 % entre 2023 et 2030.

Source: Ark Invest

Une pénétration plus profonde du marché des portefeuilles numériques et des paiements en ligne fournit également aux prestataires de services de nombreuses données auparavant enfermées dans les systèmes informatiques des banques et des réseaux de cartes. Cela peut, à son tour, devenir une opportunité d’élargir l’offre, incluant les prêts aux entreprises et aux consommateurs, l’affacturage, les paiements aux employés, etc.

Enfin, le potentiel supplémentaire consiste à fournir un écosystème de paiement complet, incluant le logiciel. Si les portefeuilles numériques peuvent déjà être utilisés pour la paie, il est préférable qu’ils s’intègrent aux logiciels de paie.

Source: Ark Invest

Perspectives d’investissement

Ce phénomène signera‑t‑il la fin des banques et des réseaux de cartes ? Probablement pas. Cependant, il est probable que les relations entre eux et les systèmes de paiement en ligne & de portefeuilles numériques se rééquilibrent. Cela pourrait redéfinir les rôles de l’industrie, où le trafic quotidien d’argent et les petites transactions se feront majoritairement via les écosystèmes de portefeuilles numériques, et seules les grandes opérations de financement comme les hypothèques et les obligations resteront le domaine protégé des grandes institutions financières.

Il est également probable que chaque prestataire de services devienne dominant dans son secteur vertical, par exemple la restauration, le commerce électronique, etc., car plus une offre est spécialisée, plus la pénétration du marché sera profonde.

Et, bien sûr, tous ces changements pourraient se produire dans le contexte d’une adoption croissante des cryptomonnaies & des blockchains publiques, qui pourraient s’avérer transformatrices pour le secteur financier.

Actions des services financiers

1. Block

Block, anciennement connu sous le nom de Square, a été fondé par Jack Dorsey, co‑fondateur de Twitter. Son premier produit, Square, était axé sur l’aide aux petites et moyennes entreprises pour accepter les paiements par carte de crédit à l’aide de tablettes comme caisses enregistreuses.

Il propose également une Cash App pour le transfert direct d’argent de personne à personne ; Afterpay, un service « acheter maintenant, payer plus tard » ; Weebly, un service d’hébergement web ; et Tidal, un service de streaming musical.

Cette gamme complète d’applications fait de Block un bon candidat pour devenir l’un des premiers écosystèmes de portefeuilles numériques en boucle fermée.

La liste croissante de services de l’entreprise l’a aidée à augmenter ses revenus et son bénéfice brut, la majeure partie du profit provenant de Cash App et Square. L’entreprise enregistre un bénéfice net positif depuis 2019.

La plus grande opportunité de l’entreprise se situe auprès des sociétés de taille moyenne, avec moins de 0,5 % de pénétration du marché aujourd’hui. À titre de comparaison, la pénétration du marché était de 13 % pour les micro‑entreprises et de 4 % pour les petites entreprises.

Cash App n’est utilisée que par 20 % de la génération Z et 17 % des milléniaux, laissant ainsi une grande marge de croissance pour Block. Néanmoins, elle a été l’application financière n° 1 de l’App Store pendant les 5 dernières années et la 8^e application la plus téléchargée en 2021.

Block est également connu comme une société enthousiaste du Bitcoin, ayant notamment placé 1 % de ses actifs en Bitcoin en 2020. Avec TBD, elle construit une plateforme de développeur ouverte afin de faciliter l’accès au Bitcoin et à la blockchain en général tout en contournant les institutions financières.

2. Shopify

Depuis le début, l’industrie du commerce électronique s’est scindée en deux segments : les plateformes comme eBay, Amazon (AMZN ) ou Etsy, et les fournisseurs de création de sites web et de services comme Shopify.

Le premier offre aux commerçants la capacité de s’étendre et une base de clients préexistante. Le second offre un contrôle total et la propriété de la base de clients.

Actuellement, Shopify représente 10 % du marché du commerce électronique aux États‑Unis et prévoit de continuer à augmenter sa part de marché. Pas moins de 561 millions d’acheteurs en ligne uniques ont utilisé Shopify en 2022.

Passé d’un créateur de sites web en ligne en 2006, Shopify a évolué pour devenir un fournisseur de services complet, capable de gérer les ventes en ligne (y compris sur les places de marché), en personne, sur les réseaux sociaux, en B2B (Business‑To‑Business), ou pour les boutiques éphémères.

Source: Shopify

C’est également l’une des plateformes de commerce électronique les plus puissantes disponibles, avec une intégration aux sites web et canaux les plus importants ainsi qu’aux sociétés de logiciels. Elle adopte également la révolution IA avec Shopify Magic et Shopify Sidekick, offrant une intégration facile de l’IA dans le travail et la gestion de produits des propriétaires de commerce électronique.

L’entreprise a également été précoce dans la fourniture de services financiers supplémentaires, avec le lancement en 2016 de Shopify Capital, qui a financé 5,1 milliards de dollars en 2023. Après tout, qui d’autre que Shopify pourrait avoir une vision plus claire des finances, des risques et des perspectives d’une société de commerce électronique utilisant Shopify pour toutes ses transactions et la gestion de son inventaire ?

Source: Shopify

La présence profonde de Shopify dans l’industrie du commerce électronique en fait un candidat plutôt évident à l’émergence de portefeuilles numériques en boucle fermée. Elle est également très active à l’international, apportant des effets de réseau supplémentaires.

Et le réseau continue de croître très rapidement, les revenus augmentant de 21 % à 86 % chaque année, selon l’année, passant de 1,1 milliard de dollars en 2018 à 5,6 milliards de dollars en 2022.

Source: Shopify

3. Toast

Toast est un fournisseur de paiement et de portefeuille numérique spécialisé dans le secteur de la restauration. Avec 900 milliards de dollars de ventes (4 % du PIB) et 12 millions d’employés aux États‑Unis, il s’agit d’un marché très vaste à adresser.

Source: Toast

En raison de son focus plus étroit, Toast peut offrir des services uniques adaptés aux besoins du secteur de la restauration au‑delà du simple traitement des paiements (comme les pourboires, la vente à emporter, la restauration en ligne, le pointage horaire, le scan‑to‑pay, les cartes‑cadeaux, etc.). Il propose également la gestion de la paie, le calcul des recettes ou le suivi des prix des ingrédients, encourageant les restaurateurs à utiliser Toast pour gérer l’ensemble de leur activité, et pas seulement le paiement comme le ferait un réseau de cartes.

L’entreprise tire la majeure partie de ses revenus du traitement des paiements (solutions de technologie financière), les services d’abonnement étant une activité en croissance.

Source: Toast

D’autres prestataires de services cherchent à pénétrer plusieurs industries, ce qui leur procure une échelle solide. Au lieu de les concurrencer directement, Toast devient le principal fournisseur des besoins financiers et logiciels des restaurants.

Cela pourrait l’aider à construire un réseau de paiement numérique en boucle fermée solide, incluant l’intégration verticale des transactions B2B.

4. PayPal

Lorsque l’Internet était encore jeune, le traitement des paiements était un problème non résolu. Les gens manquaient de confiance dans les paiements en ligne ou les vendeurs pour saisir leurs données de carte de crédit sur le web.

Pour résoudre ces problèmes et rendre le paiement fluide, Elon Musk et Peter Thiel ont travaillé sans relâche pour créer des sociétés de traitement des paiements. Ils ont mis de côté leurs différends et ont fusionné leurs entreprises respectives pour former ce que l’on appelle la mafia PayPal (PYPL ). Les employés de PayPal ont ensuite fondé LinkedIn et YouTube.

PayPal aujourd’hui a perdu un peu de l’éclat de ses débuts, étant perçu comme une société de paiement « ennuyeuse ». C’est en fait trompeur, car PayPal reste une pierre angulaire centrale du commerce électronique. La société possède également Venmo et Braintree, tous deux acquis en 2013.

PayPal compte 400 millions de comptes clients actifs et 35 millions de comptes marchands actifs dans 200 pays et 150 devises.

PayPal est également assez favorable aux actionnaires, avec 19 milliards de dollars de rachats d’actions depuis 2015. La contraction des marges, la hausse des taux et l’inflation ont créé de l’anxiété parmi les investisseurs quant à l’avenir de PayPal, entraînant une forte chute du cours de l’action jusqu’aux niveaux de 2018.

PayPal innove également, lançant notamment un stablecoin en dollars en août 2023, visant à « Construire le pont entre la monnaie fiduciaire et le Web3 pour les consommateurs, les commerçants et les développeurs ».

Même s’il a pris du retard en matière d’innovation pendant un certain temps, PayPal ne devrait pas être trop facilement écarté, car son réseau pré‑existant massif pourrait rapidement être transformé en son propre écosystème « boucle fermée », notamment pour les transactions internationales.