¿Por qué se ha vuelto tan sombría la perspectiva de los índices de trigo?

A medida que los traders de materias primas aumentan sus apuestas a una próxima caída de los precios de los granos, vale la pena comprobar si los excedentes de suministro podrían volverse más comunes a medida que los factores ambientales y geopolíticos continúan desconcertando a los mercados. 

Junto con el maíz y la soja, el trigo es una materia prima blanda que se ha vuelto más abundante debido a una variedad de factores, y las instituciones han acumulado colectivamente una posición neta corta de 546,000 contratos de futuros en los tres cultivos, lo que representa la mayor apuesta negativa en casi 20 años. 

Estas posiciones cortas se han inundado como resultado del aumento de la producción en naciones agrícolas clave como Brasil, Rusia y Estados Unidos. La producción futura podría crecer como resultado del calentamiento global, haciendo que la perspectiva de un suministro abundante de trigo sea más probable. 

«Una tendencia negativa de tan larga duración atrae a los vendedores en corto», explicó Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank. «Mientras el mercado permanezca en una tendencia a la baja, la posición corta se mantendrá e incluso podría fortalecerse». 

Usando el Dow Jones Commodity Index Wheat como ejemplo, podemos ver que los valores han experimentado una caída constante tras un breve pico a raíz de la invasión de Ucrania por parte de Rusia, uno de los principales exportadores de trigo. Hoy, el índice se sitúa más de un 16 % por debajo de hace un año, con perspectivas futuras menguantes. 

Las crecientes apuestas contra algunas materias primas blandas también han obstaculizado activamente los precios para entregas de mayo, con el trigo cayendo un 1,4 % a $5.57 ¾ por bushel en el Chicago Board of Trade, mientras que el maíz y la soja descendieron un 1 % a $4.31 ¼ por bushel y un 0,5 % a $11.75 ¼ por bushel respectivamente. 

¿Podría ser esto una señal de lo que está por venir? ¿O una anomalía que los inversores pueden capitalizar? Mientras la geopolítica ha jugado un papel significativo en el desempeño de los cultivos en el panorama posterior a la pandemia, podría ser el cambio climático quien tenga la última palabra sobre el rendimiento de precios de los índices de trigo: 

Contando el Impacto Ambiental en los Índices de Trigo

Aunque podamos estar acostumbrados a asociar el impacto ambiental del calentamiento global con la interrupción, Ellen Gray del Equipo de Noticias de Ciencias de la Tierra de la NASA señala que el cambio climático podría impulsar en realidad la producción de trigo. 

Según un estudio reciente de la NASA, el impacto ambiental en la producción de materias primas blandas podría afectar a cultivos como el maíz y el trigo ya en 2030, con proyecciones que sugieren que es probable una disminución del 24 % en el maíz, mientras que el trigo podría experimentar un crecimiento de alrededor del 17 %. 

El estudio encontró que el aumento en los rendimientos de trigo se debe a los incrementos proyectados de temperatura, los cambios en los patrones de lluvia y las concentraciones elevadas de dióxido de carbono en la superficie provenientes de emisiones de gases de efecto invernadero en los próximos años. Estas alteraciones ambientales fundamentales harán que sea considerablemente más difícil cultivar maíz en climas tropicales, pero podrían permitir que más naciones amplíen su producción de trigo. 

«No esperábamos ver un cambio tan fundamental, en comparación con las proyecciones de rendimiento de cultivos de la generación anterior de modelos climáticos y de cultivos realizados en 2014», señaló el autor principal Jonas Jägermeyr, modelador de cultivos y científico climático del Goddard Institute for Space Studies (GISS) de la NASA. 

Sin embargo, el Priestley Centre for Climate Futures de la Universidad de Leeds señala que el cambio climático también puede provocar una interrupción generalizada en la calidad de la producción de trigo, incluso cuando las condiciones se vuelven más favorables en general para el crecimiento. 

Porque el trigo, al igual que todas las plantas, está genéticamente predispuesto a florecer en momentos estratégicos según sus condiciones ambientales locales, patrones climáticos más impredecibles podrían obstaculizar la calidad de los cultivos e impactar los inventarios globales. 

Aunque el aumento de la producción de trigo podría hacer que los precios bajen, mayores riesgos de interrupción de los cultivos pueden incrementar la escasez y elevar el valor del trigo. 

Por supuesto, es importante señalar que el cambio climático provocará una interrupción generalizada en muchos mercados de materias primas blandas en los próximos años, por lo que las instituciones deben mantenerse alerta a los impactos más amplios que rodean la producción de cultivos. 

Geopolítica como un Gran Disruptor

Los últimos años también han visto grandes interrupciones en los precios del trigo causadas por tensiones geopolíticas. De hecho, el trigo a menudo ha reaccionado rápidamente a las escaladas en el conflicto entre Rusia y Ucrania. 

Debido a que ambas naciones son regiones agrícolas clave, su capacidad para cultivar trigo ha tenido un impacto significativo en los índices. 

Por ejemplo, la noticia de un ataque a un puerto ucraniano en el río Danubio en julio de 2023 provocó un fuerte aumento en los precios del trigo, con los futuros de trigo en el Chicago Board of Trade subiendo un 8,5 % a $7.57 por bushel en ese momento. 

Sin embargo, los precios cayeron más en septiembre siguiente cuando se informó de cosechas fuertes en Rusia que buscaban reemplazar el suministro afectado de Ucrania. 

La geopolítica ha impactado los precios del trigo más allá del conflicto en Ucrania, y en abril de 2024, China buscó perturbar los precios mundiales del trigo cancelando una serie de envíos desde Estados Unidos en un intento percibido de asegurar mejores precios y reforzar su propia seguridad alimentaria. 

Operando en la Incertidumbre

Para los inversores que buscan encontrar oportunidades en medio de la volatilidad del trigo, es importante mantenerse cautelosos y receptivos a posibles cambios en los precios de los índices provenientes de diversas fuentes. 

Con esto en mente, puede ser ventajoso buscar seguridad mediante la utilización de fondos cotizados en bolsa (ETF) centrados en materias primas blandas. Esto puede ayudar a las instituciones a gestionar el riesgo de manera más eficaz mientras encuentran un nivel saludable de exposición a la producción global. 

«Los ETFs compatibles con UCITS están experimentando un mayor interés entre los gestores de fondos de cobertura e inversores institucionales, impulsado por sus estructuras adaptables y ventajas centradas en el inversor», destaca Andrew Bradshaw, Director Global de Prime – Hedge Funds en 26 Degrees Global Markets. 

«Los inversores se benefician de una mayor liquidez, una gestión de riesgos rigurosa y la aprobación regulatoria para la distribución transfronteriza», añadió Bradshaw. «Este crecimiento refleja una alineación estratégica con las preferencias de los inversores minoristas, ofreciendo a los fondos de cobertura una vía para diversificar sus ofertas de productos mientras mantienen la transparencia y el cumplimiento regulatorio». 

Aunque es probable que el mercado del trigo tenga dificultades para ganar impulso a medida que la producción mejore debido al cambio climático, la perspectiva sombría podría compensarse con una serie de volatilidades a corto plazo derivadas de muchos factores diferentes. 

Aunque las oportunidades podrían volverse más difíciles de identificar, las instituciones pueden encontrar un gran potencial si logran mantenerse en sintonía con los factores clave que contribuyen al ecosistema.