Semana cripto del 16 de octubre de 2023: sube BTC, avanza el caso de Grayscale y DeFi afronta dificultades

El lunes 16 de octubre de 2023, bitcoin ganaba terreno y se acercaba a los 28.000 dólares. En el momento de redactar este análisis cotizaba a 27.834 dólares. Las cotizaciones, estadísticas y previsiones siguientes corresponden a aquella semana.

También aumentaba el interés abierto (OI), que mide los contratos de futuros pendientes. Según CoinGlass, en las 24 horas anteriores la exposición de los futuros de bitcoin creció un 9,22 %, hasta el equivalente a 460.950 BTC o 12.810 millones de dólares. El interés abierto del conjunto del mercado cripto aumentó un 6,69 %, hasta 25.580 millones de dólares.

La subida se produjo después de las informaciones de que la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) no solicitaría una nueva revisión de la sentencia que anuló su decisión de rechazar la conversión de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un fondo cotizado (ETF) de bitcoin al contado. La resolución abría la puerta a un nuevo examen, pero no suponía la aprobación de un ETF.

Según las informaciones publicadas entonces, el plazo para pedir una nueva audiencia venció el viernes 13 de octubre sin que la SEC presentara esa solicitud. El analista de ETF de Bloomberg James Seyffart interpretó la noticia con optimismo, aunque la aprobación seguía pendiente.

En una declaración que fue recogida por la prensa, Grayscale señaló que había vencido el plazo de 45 días para solicitar una nueva audiencia y que esperaba el mandato del tribunal dentro de una semana. Añadió que estaba preparada operativamente para convertir GBTC en un ETF si obtenía la aprobación de la SEC.

El 29 de agosto de 2023, el Tribunal de Apelaciones del Circuito de D. C. anuló el rechazo de la solicitud para convertir el Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un ETF y devolvió el asunto a la SEC para su revisión. Consideró arbitrario y caprichoso el trato distinto de productos comparables sin una explicación suficiente.

En aquel momento seguía sin estar claro cómo resolvería la SEC la propuesta. La sentencia exigía reconsiderar el rechazo, pero no impedía que la agencia examinara otros motivos jurídicos; Grayscale podía impugnar una nueva decisión.

Grayscale presentó la propuesta de conversión en octubre de 2021. GBTC, entonces uno de los mayores vehículos de inversión en criptomonedas, cotizaba con descuento sobre el valor de sus bitcoins desde febrero de 2021. Ese descuento llegó a rondar el 50 %, pero en la fecha del análisis se había reducido a menos del 16 %, su menor nivel en aproximadamente dos años. Comenzó a estrecharse después de que BlackRock (BLK ) y otras instituciones presentaran propuestas de ETF de bitcoin al contado en junio de 2023.

Grayscale defendía que la conversión permitiría reducir o eliminar el descuento mediante el mecanismo de creación y reembolso de participaciones de un ETF, que facilita el arbitraje entre su precio de mercado y el valor de los activos subyacentes.

Ether, la segunda mayor criptomoneda, mostraba menos fortaleza que bitcoin y cotizaba a 1.587 dólares. El par ETH/BTC cayó aquel lunes hasta 0,05663 BTC por ETH, su mínimo de 2023 hasta entonces, antes de recuperarse ligeramente a 0,05698.

Según los datos de IntoTheBlock citados entonces, los ingresos de Ethereum por comisiones estaban en su nivel más bajo desde abril de 2020 y un 90 % por debajo del máximo de mayo de 2023. La menor actividad en NFT y DeFi reducía la demanda de transacciones en la red principal. La migración de actividad a soluciones de capa 2, destinadas a ampliar su capacidad, también contribuía a esa reducción.

La menor actividad también reducía la quema de ETH frente a la nueva emisión. El análisis citado de IntoTheBlock señalaba un aumento neto de 33.500 ETH en los 30 días anteriores, valorados entonces en unos 52 millones de dólares. Su responsable de investigación, Lucas Outumuro, consideraba que este entorno ponía a prueba la tesis de ETH como dinero de oferta deflacionaria.

En aquella sesión subían Bitcoin SV (BSV), Rollbit Coin (RLB), Render (RNDR), Stacks (STX), MultiversX (EGLD), Bitcoin Cash (BCH), Trust Wallet Token (TWT) y Flow. La capitalización total del mercado cripto aumentaba un 2,7 %, hasta 1,12 billones de dólares, aunque seguía en un rango relativamente estrecho desde la caída de mediados de agosto.

La subida no era uniforme: Solana (SOL) también avanzaba, pero menos que los tokens mencionados.

En ese contexto se informó de que la masa concursal de FTX había destinado 5,5 millones de SOL y algo más de 24.000 ETH a staking, un mecanismo para participar en la validación de la red y obtener recompensas mediante la delegación o el depósito de tokens, según el protocolo. Por otra parte, las cifras citadas situaban el valor total bloqueado (TVL) de Solana en 338,2 millones de dólares a principios de octubre, su máximo de 2023 hasta entonces.

Según la documentación concursal citada entonces, SOL era la mayor posición de activos digitales de FTX, con un valor aproximado de 1.160 millones de dólares. La autorización judicial para vender criptoactivos, incluidos esos SOL y otros activos valorados entonces en unos 2.500 millones de dólares según las informaciones citadas, generó preocupación por la posible presión vendedora.

Las ventas estaban sujetas a pautas aprobadas por el tribunal para limitar el impacto de una liquidación concentrada. Las informaciones citadas describían un límite inicial de 50 millones de dólares para la primera semana y de 100 millones en las siguientes, sujeto a las condiciones y autorizaciones previstas en el procedimiento.

Los tokens de finanzas descentralizadas (DeFi) registraban un rendimiento inferior al del conjunto del mercado. A finales de la semana anterior, el capital bloqueado en protocolos DeFi había caído a su nivel más bajo desde febrero de 2021, según los datos citados, mientras algunos operadores retiraban liquidez en busca de mayor rentabilidad.

Durante el mercado bajista de 2022 y 2023, los bancos centrales elevaron los tipos para combatir la inflación. Esto aumentó la rentabilidad de ciertos instrumentos tradicionales, mientras DeFi tenía dificultades para captar capital. Aunque surgieron narrativas como el staking líquido y la tokenización de activos del mundo real (RWA), el interés seguía lejos del observado en el verano DeFi de 2020.

Además de esto, los hackeos de DeFi seguían afectando al sector. El informe de Money Monger citado en el artículo contabilizaba 297 incidentes en el conjunto del mercado cripto durante 2023 hasta ese momento, con pérdidas estimadas en 1.890 millones de dólares; esa cifra no se refería únicamente a DeFi.

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Acontecimientos económicos de la semana

La semana del 16 al 22 de octubre de 2023 combinaba tensiones geopolíticas y una intervención del presidente de la Reserva Federal, factores que podían generar volatilidad en un mercado todavía cauteloso.

Para el martes 17 se esperaba la publicación de las ventas minoristas estadounidenses de septiembre, un indicador del consumo de bienes. Una caída podía apuntar a debilidad de la demanda, aunque ese dato no representa por sí solo la totalidad del gasto de los hogares.

El jueves 19 estaban previstos los indicadores adelantados y las solicitudes de prestaciones por desempleo. Jerome Powell también tenía programada una intervención en el Economic Club of New York antes de la siguiente reunión del FOMC. Los inversores buscaban pistas sobre los tipos tras los datos de inflación de septiembre publicados la semana anterior.

En aquel momento, el mercado esperaba mayoritariamente que la Fed mantuviera los tipos en noviembre. La lectura de CME FedWatch citada en el artículo asignaba aproximadamente un 32 % de probabilidad a una subida en diciembre; era una estimación de mercado de esa fecha, no una decisión de la Fed.

El conflicto entre Israel y Hamás añadía incertidumbre. Ray Dalio advirtió entonces del riesgo de que derivara en otros conflictos y de que sus efectos se extendieran más allá de Israel y Gaza.

El oro había subido por la búsqueda de refugio ante el conflicto y superado los 1.900 dólares por onza. Aquel lunes retrocedía por ventas técnicas y cotizaba al contado en torno a 1.917,80 dólares.

El viernes anterior había ganado un 3,4 %, su mayor subida diaria en siete meses, y alcanzado 1.934,82 dólares, el nivel más alto desde el 20 de septiembre. El artículo planteaba que una escalada regional podía sostener el oro a corto plazo, sin que ese resultado estuviera asegurado.

El domingo 15 de octubre, el presidente estadounidense Joe Biden afirmó que Hamás debía ser eliminado, mientras altos funcionarios advertían del riesgo de escalada. La posible extensión del conflicto a otros países también preocupaba por sus efectos sobre el petróleo.

Al igual que el oro, el petróleo retrocedía aquel lunes después de subir casi un 6 % el viernes, su mayor avance porcentual diario desde abril. Los futuros del Brent se situaban en 90,56 dólares por barril y los del WTI en 87,43 dólares.

El índice del dólar, que mide su evolución frente a una cesta de divisas, rondaba 106,38 puntos. La moneda estadounidense seguía fuerte frente al euro y la libra. El séquel israelí caía a 3,9900 por dólar, su nivel más bajo en más de ocho años, tras las declaraciones del domingo de Benjamin Netanyahu sobre Hamás.

James Malcolm, responsable de estrategia de divisas de UBS en Londres, advirtió de que la guerra podía impulsar la inflación, frenar el crecimiento y perjudicar a los activos de riesgo.

Para aquella semana estaban previstos los informes de resultados del tercer trimestre de varias compañías. La lista incluía a Tesla (TSLA ), Charles Schwab (SCHW ), Bank of America (BAC ), Goldman Sachs (GS ), Lockheed Martin (LMT ), Netflix (NFLX ), Morgan Stanley (MS ), Union Pacific (UNP ), AT&T (T ), Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM ) y otras.

Desbloqueos de tokens de la semana

Según el calendario de TokenUnlocks citado entonces, no se esperaba una semana especialmente intensa de desbloqueos. Las cantidades siguientes eran las liberaciones previstas y sus valoraciones aproximadas en aquella fecha; no implicaban ventas inmediatas de todos los tokens.

Para el martes 17 de octubre se preveía desbloquear 15,60 millones de APE, equivalentes al 4,23 % de la oferta circulante estimada y valorados en 16,72 millones de dólares. Se distribuían entre la tesorería, Yuga Labs, su fundador, colaboradores del lanzamiento y fines benéficos. APE cotizaba a 1,07 dólares, con 29,7 millones de dólares de volumen en 24 horas, y había perdido un 83 % desde su máximo de 2023 de 6,30 dólares a finales de enero.

Para el viernes 20 se esperaba la liberación de 15,13 millones de AXS de Axie Infinity, el 11,50 % de la oferta circulante estimada, valorados en unos 65,5 millones de dólares. Correspondían al equipo, asesores, fondo del ecosistema, incentivos por jugar y recompensas de staking. AXS cotizaba a 4,30 dólares y su volumen de 24 horas era de 32,2 millones de dólares. Había caído un 60,7 % en un año y un 97,4 % desde su máximo histórico.

Durante el fin de semana se esperaba que SPACE ID desbloqueara 18,49 millones de tokens ID, el 6,46 % de la oferta circulante estimada y unos 3,48 millones de dólares. Se asignaban a marketing, la fundación, el fondo del ecosistema y el airdrop comunitario. ID cotizaba a 0,188 dólares, casi un 82 % por debajo de su máximo de unos seis meses antes.

Consideraciones finales

El mercado cripto seguía en un rango relativamente estrecho, con episodios de volatilidad. Entre los posibles catalizadores que observaban los inversores en octubre de 2023 estaban los ETF de bitcoin al contado y el halving previsto para 2024.

En California, Gavin Newsom firmó el 13 de octubre de 2023 la Ley de Activos Financieros Digitales (AB 39). La norma asignaba al Departamento de Protección e Innovación Financiera (DFPI) competencias de licencia, supervisión y ejecución para determinadas actividades con criptoactivos. En su redacción de entonces, el régimen estaba previsto para el 1 de julio de 2025.

Australia presentó el 16 de octubre de 2023 una propuesta para regular las plataformas de activos digitales, con nuevas consultas sobre un borrador legislativo previstas para 2024. Se proponía un período transitorio de doce meses tras la aprobación de la ley, no un régimen ya vigente. Por separado, el Banco de la Reserva de Australia y el Tesoro planeaban publicar a mediados de 2024 un informe conjunto sobre investigación y próximos trabajos en torno a las CBDC; no era un anuncio de lanzamiento de una moneda digital.