La cotización de Bitcoin sigue el horario de Nueva York tras la llegada de los ETF al contado

Bitcoin nunca cierra, pero su actividad de negociación sigue cada vez más un horario financiero conocido. Un mercado disponible las 24 horas está desarrollando periodos de mayor actividad bien definidos, vinculados a Nueva York, incluida la franja de la tarde que se utiliza para calcular las valoraciones de los principales fondos cotizados de Bitcoin al contado de EE. UU.

Un nuevo estudio de Peter Schmidt y Lennard Kraft, «Operar en torno a la fijación: el volumen intradiario de Bitcoin y la ventana de referencia de Nueva York tras los ETF al contado», analiza este cambio a partir de datos de negociación en intervalos de cinco minutos, desde 2020 hasta junio de 2026.¹ La principal conclusión es que la actividad de Bitcoin sigue cada vez más el horario de Nueva York, y que esa correspondencia se acentuó tras el lanzamiento de los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. en enero de 2024.

Las implicaciones van más allá de identificar las horas de mayor actividad. Los productos financieros pueden cambiar el comportamiento de un mercado subyacente, aunque su tecnología no cambie. La red de Bitcoin (BTC ) sigue operando de forma continua, mientras que las instituciones que negocian con este activo introducen plazos de valoración, horarios comerciales y obligaciones de presentación de informes.

Por qué los ETF de Bitcoin necesitan una ventana de valoración diaria

Un ETF necesita un método uniforme para calcular el valor de sus activos. En el caso de Bitcoin, esto exige elegir un precio de referencia en un mercado donde los precios cambian continuamente en múltiples plataformas de intercambio.

Los principales fondos de Bitcoin al contado de EE. UU. utilizan índices de referencia calculados durante la hora anterior a las 16:00, hora de Nueva York. El estudio señala que IBIT, de BlackRock, utiliza el CME CF Bitcoin Reference Rate – New York, mientras que FBTC, de Fidelity en EE. UU., utiliza un índice de referencia distinto de Fidelity. Aun así, los distintos proveedores de índices comparten la misma ventana de valoración vespertina.

Esto crea un punto de referencia común. Las instituciones que miden su rendimiento frente a un índice tienen motivos para tener en cuenta cuándo se establece ese índice. Por ello, la negociación, la cobertura y la gestión de inventario pueden organizarse en torno a un plazo que Bitcoin nunca ha exigido.

La distinción es importante: la cadena de bloques no tiene hora de cierre, pero los productos de inversión construidos en torno a ella pueden introducir incentivos económicos que se le parecen.

Qué descubrió el estudio sobre la negociación de Bitcoin

Los investigadores analizaron 657.216 observaciones de cinco minutos de Bitstamp, correspondientes al periodo comprendido entre el 1 de abril de 2020 y el 30 de junio de 2026. Dividieron la muestra en torno al 11 de enero de 2024, primer día de negociación de los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU., y examinaron cómo variaba la actividad a lo largo del día.

Tras el lanzamiento, destacaron dos concentraciones: un pico matutino en torno a las 10:00, hora de Nueva York, y otro por la tarde, dentro de la ventana de referencia de 15:00 a 16:00. Los investigadores también reprodujeron con datos de Coinbase el resultado de la correspondencia entre la actividad vespertina y el horario.

Los autores distinguen entre una mayor concentración y un aumento de la actividad total. El volumen medio en intervalos de cinco minutos en Bitstamp cayó aproximadamente un 49 % entre los dos periodos de la muestra. Por eso, sus comparaciones por hora examinan qué proporción del volumen diario de negociación corresponde a cada franja, en lugar de interpretar una mayor actividad relativa en una ventana como prueba de que aumentó el volumen total negociado.

El hallazgo apunta a una redistribución. La actividad puede concentrarse más en determinadas horas incluso cuando disminuye el volumen total de la plataforma de intercambio.

El horario de verano revela la conexión con Nueva York

Que haya un pico a una hora universal determinada no permite establecer por qué se produce. Podría deberse a operadores de distintas regiones, anuncios recurrentes o rutinas propias de una plataforma de intercambio.

Los investigadores utilizaron el horario de verano para distinguir entre explicaciones posibles. Nueva York adelanta y atrasa sus relojes dos veces al año. Por tanto, un patrón de negociación realmente vinculado a Nueva York debería desplazarse una hora al medirse en tiempo universal coordinado, o UTC.

Eso es lo que muestran los datos. El pico de la tarde aparece a las 20:00 UTC durante el horario estándar y a las 19:00 UTC durante el horario de verano. En ambos casos, corresponde a la hora que empieza a las 15:00 en Nueva York. El pico matutino se desplaza de forma similar.

La interacción estacional medida para la hora vespertina de invierno se intensificó: pasó de aproximadamente −0,13 antes del lanzamiento de los ETF a −0,40 después. Este cambio, de unas tres veces, se refiere a la medida estadística de la correspondencia con el horario. No significa que el volumen de negociación vespertino se haya triplicado.

Las pruebas con fechas de corte alternativas también apuntan a un fortalecimiento gradual, y no a una transformación instantánea cuando comenzaron a negociarse los ETF.

La institucionalización puede cambiar los horarios sin predecir los precios

El estudio determina con mayor certeza qué horario sigue la actividad que qué instituciones son responsables de ello. La valoración de los ETF, la negociación de acciones estadounidenses, los anuncios macroeconómicos y otras rutinas institucionales pueden coincidir en la misma zona horaria.

Por consiguiente, los resultados son compatibles con una institucionalización relacionada con los ETF, pero no demuestran que las operaciones con ETF, por sí solas, hayan causado este patrón.

También revelan una distinción útil entre la estructura del mercado y el rendimiento de las inversiones. Saber cuándo se concentra la negociación no permite determinar si Bitcoin subirá o bajará. Los autores observan patrones recurrentes en el volumen y la volatilidad, mientras que los efectos de los rendimientos horarios individuales no superan la corrección por pruebas múltiples.

Esto complementa la cobertura de Securities.io sobre por qué los ETF de Bitcoin no han convertido a BTC en un activo refugio. Un acceso institucional más fácil, una negociación más organizada y las características defensivas de una cartera son cuestiones distintas. Las pruebas que respaldan una de ellas no deben interpretarse como demostración de las demás.

Qué puede significar la concentración de la negociación para los inversores

La consecuencia práctica es evaluar las condiciones de ejecución, en lugar de buscar una señal direccional diaria. En un período de mucha actividad puede haber más contrapartes, pero también pueden concurrir más órdenes y producirse cambios de precios más rápidos.

Estas son posibilidades que conviene investigar, no mejoras en los costos de transacción demostradas por este estudio. El volumen, por sí solo, no permite determinar la profundidad del libro de órdenes, los diferenciales entre compra y venta ni el impacto en el precio de una operación concreta.

• Compare los diferenciales y la profundidad disponible antes de colocar órdenes de mayor volumen.
• Siga el horario de Nueva York en lugar de dar por sentado un horario fijo en UTC.
• Distinga la actividad previsible de las predicciones sobre la dirección de los precios.

Otra posible consecuencia es la concentración en torno a los índices de referencia. Si muchos participantes evalúan la ejecución con respecto al mismo período de referencia, podrían tener incentivos para operar en momentos cercanos. Esto podría concentrar a la vez la liquidez y la competencia.

Futuras investigaciones podrían comprobarlo directamente con datos sobre órdenes individuales, registros de creación y reembolso de ETF y costos de ejecución medidos. Los resultados actuales ofrecen un punto de partida útil, pero no resuelven esas cuestiones.

La infraestructura de los ETF sigue evolucionando

La estructura del mercado observada durante el estudio estaba cambiando. En julio de 2025, la SEC autorizó la creación y el reembolso en especie de productos cotizados en bolsa (ETP) de criptomonedas, lo que permite a los participantes autorizados intercambiar criptoactivos subyacentes por participaciones del fondo, en lugar de depender exclusivamente de operaciones en efectivo.

Esa flexibilidad es importante para interpretar la actividad de negociación. Un fondo que recibe Bitcoin mediante una operación en especie no necesariamente tiene que comprar la misma cantidad en un mercado público durante la hora de valoración. Las decisiones sobre inventario, cobertura y aprovisionamiento pueden distribuir la actividad entre distintos mercados y horarios.

El análisis de Securities.io sobre cómo los ETF al contado ampliaron el acceso a las ventas en corto de Bitcoin ilustra la idea más amplia: la adopción de ETF da lugar a múltiples estrategias, entre ellas la cobertura y las operaciones de valor relativo. La participación institucional es más compleja que una sucesión de compras directas.

BlackRock ofrece exposición a la infraestructura financiera de Bitcoin

Para los inversores interesados en las empresas que construyen esta infraestructura, BlackRock es una compañía pertinente. Su fondo cotizado en bolsa iShares Bitcoin Trust de Estados Unidos vincula la exposición a Bitcoin a través de cuentas de corretaje con el índice de referencia de Nueva York estudiado por los investigadores.

La innovación de la compañía consiste en integrar el acceso, los acuerdos de custodia y los procesos operativos en torno a un activo de origen digital. El análisis de BlackRock de enero de 2026 sobre la exposición a Bitcoin a través de ETF explica cómo los vehículos de inversión conocidos pueden reducir las barreras operativas. Su conversación de abril de 2026 sobre la evolución de los activos digitales, del acceso a la infraestructura sitúa ese desarrollo de productos en el marco de una estrategia institucional más amplia.

BlackRock (BLK ) Las acciones ofrecen exposición a una empresa de gestión de activos cuya situación económica depende de los activos gestionados, las comisiones, los gastos y las condiciones generales del mercado. No replican la propiedad de Bitcoin, y este estudio no establece una tesis de valoración para las acciones.

Últimas noticias y novedades de BlackRock (BLK)

El mercado global de Bitcoin se rige cada vez más por plazos locales

La idea más amplia es que la descentralización y la coordinación institucional pueden coexistir. Bitcoin no necesita una bolsa centralizada ni cambios en su protocolo para que la actividad de negociación se organice en torno a un plazo financiero compartido.

A medida que se amplía el acceso mediante productos de inversión convencionales, comprender esos plazos pasa a formar parte de la comprensión del activo. La red sigue disponible de forma continua, mientras que el mercado refleja cada vez más los horarios de las personas y las instituciones que la utilizan.

Referencias:

¹ Schmidt, P., y Kraft, L. (2026). Operar en torno a la fijación: el volumen intradiario de Bitcoin y la ventana del índice de referencia de Nueva York tras los ETF al contado. Finance Research Letters. Publicación anticipada en línea. https://doi.org/10.1016/j.frl.2026.110932