Los 5 Mejores Acciones de Organizaciones de Manufactura por Contrato (CMOs) (agosto 2026)

¿Por qué existen los CMO?

CMOs juegan un papel importante en el mundo de los productos farmacéuticos.  La industria farmacéutica es una de las más complejas del planeta, quizá junto con la industria de semiconductores. No solo se necesita innovar constantemente, sino también fabricar un producto impecable y luego comercializarlo en un entorno regulatorio muy estricto.

La innovación es el foco de las empresas más pequeñas, ya que una compañía más pequeña y ágil puede aportar innovaciones que las grandes empresas podrían tener dificultades para lograr. Una práctica común es licenciar estos descubrimientos a grandes compañías farmacéuticas para su comercialización.

Sin embargo, si una empresa biotecnológica o farmacéutica en crecimiento desea gestionarlo por sí sola, debe construir una línea de producción química o biológica compleja para su producto innovador. Esto puede ser intimidante, ya que producir una pequeña cantidad personalizada para pruebas en un laboratorio es totalmente diferente de la producción masiva de medicamentos.

Por esta razón, existe toda una industria llamada Organización de Manufactura por Contrato (CMO) que brinda dicha fabricación como un servicio.

Externalización de la Producción Farmacéutica

Los CMO ofrecen una amplia gama de ventajas en comparación con la producción independiente:

• Se requiere experiencia en GMP (Buenas Prácticas de Manufactura) para la fabricación de medicamentos.
• Instalaciones existentes, lo que reduce los retrasos en la producción.
• La economía de escala reduce el costo por unidad.
• Capacidad excedente, que permite un volumen de producción más flexible sin arriesgar activos inmovilizados o escasez de suministro.

Debido a todas estas ventajas, los CMO son una parte valiosa y estable de la cadena de suministro farmacéutica. La mayoría se especializará en segmentos específicos, como un tipo de fármaco químico o biológico, una zona geográfica dedicada, etc.

Una vez establecida una línea de producción, también es un negocio muy “pegajoso”, ya que cualquier cambio en el método de producción, sitio, etc… requeriría un nuevo conjunto de inspecciones, controles y pruebas por parte de las autoridades regulatorias, como la FDA.

También puede ser una forma para que las grandes compañías farmacéuticas descarguen líneas de fabricación heredadas en segmentos que están abandonando.

Un modelo de negocio ligeramente diferente es CDMO: Organización de Desarrollo y Manufactura por Contrato. Además de la fabricación, los CDMO brindan ayuda para R&D, ensayos clínicos, análisis o monitoreo post‑comercialización (verificando la calidad y posibles efectos secundarios inesperados después de la aprobación y comercialización).

Una ventaja de usar CDMO en lugar de CMO es que la línea de producción utilizada en los ensayos clínicos será la misma que la del producto comercializado, lo que aporta mayor seguridad y rapidez al proceso.

Algunas compañías ofrecerán tanto servicios de CMO como de CDMO.

Top 5 Organizaciones de Manufactura por Contrato (CMOs) y Acciones CDMO

1. Lonza Group AG

Lonza es una de las CMO/CDMO más grandes del mundo y la mayor que cotiza en bolsa.

Está activa en las 4 categorías principales de tratamientos farmacéuticos: biológicos, pequeñas moléculas, células y cápsulas/ingredientes.

Fuente: Lonza

Gracias a su ubicación principal en Suiza, la mayoría de los clientes de Lonza se encuentran en las regiones EMEA (Europa, Oriente Medio, África), aunque una parte significativa está en las Américas. La mayoría son empresas más pequeñas, mientras que las grandes farmacéuticas representan solo el 40 % del total.

Fuente: Lonza

La compañía invirtió CHF2 mil millones en CAPEX en 2022, con la mayor parte de esta capacidad en biológicos. Lonza generó CHF6,2 mil millones en ventas en 2022, creciendo un 15,1 % interanual. El ROIC (Retorno sobre el Capital Invertido) es bastante alto para una empresa con gran CAPEX, situándose en 11,4 %. La compañía distribuye dividendos, que casi se han duplicado desde 2013, y recompró acciones por un valor de CHF2 mil millones en 2022.

Gracias a su tamaño y experiencia únicos, es probable que Lonza se convierta en un CMO/CDMO dominante en el mercado de biológicos. Esta es una acción para inversores que buscan exposición al sector de fabricación farmacéutica en general y no desean arriesgarse con competidores más pequeños.

2. WuXi Biologics Inc.

Wuxi es un gran CMO chino y pionero en el modelo de CRDMO, que añade servicios de investigación a las ofertas clásicas de CDMO. Esto tiende a difuminar un poco la línea entre los CDMO y las compañías farmacéuticas de pila completa. También puede proporcionar una cartera de contratos más estable, desde la fase de investigación hasta la fabricación a escala comercial.

El modelo CRDMO se validó recientemente al firmar un contrato con GSK para anticuerpos por un valor de hasta 1,4 mil millones de dólares en regalías si se alcanzan todos los hitos clave.

La compañía espera un fuerte crecimiento de sus actividades a corto plazo, gracias a 21 proyectos de fabricación, que podrían generar hasta 2 mil millones de dólares en ingresos.

Detrás del crecimiento de la compañía está su éxito en cumplir con inspecciones y regulaciones estrictas, con 14 instalaciones certificadas en 2022, frente a solo 2 en 2018. Algunas de las nuevas instalaciones fueron adquiridas, notablemente 2 en Alemania de Bayer y una en China de Pfizer.

La mayor parte de los ingresos de la compañía proviene de Norteamérica (54 %), con el resto de China y Europa, siendo Europa la que ha experimentado el crecimiento relativo más rápido. Los proyectos han crecido de manera constante, de 103 en 2016 a 588 en 2022.

Por primera vez, la compañía logró un flujo de caja libre positivo en 2022 y un récord de RMB 3,4 mil millones (438 millones de dólares).

Fuente: Wuxi Biologics

En general, Wuxi Biologics se centra en un segmento de alto crecimiento, los biológicos, el mismo identificado como prioridad por líderes como Lonza. Los inversores potenciales querrán comprender plenamente las ventajas y limitaciones del modelo de negocio CRDMO. También observarán la futura expansión a más proyectos europeos y quizá a otros países asiáticos.

3. Dr. Reddy’s Laboratories Limited

RDY Gráfico de precios

Dr. Reddy’s es un CMO indio con instalaciones de fabricación en India, China, Europa y EE. UU. Está activo en la fabricación de genéricos, ingredientes activos y productos propietarios (medicamentos propiedad exclusiva de una empresa específica).

Fuente: Dr Reddys

La mayor parte de los ingresos proviene del departamento de genéricos, con 2,3 mil millones de dólares de los 2,8 mil millones de dólares de ingresos totales. El mercado más grande es EE. UU., seguido de India y los mercados emergentes.

La compañía ha estado incrementando sus ingresos un 13 % interanual y su beneficio neto después de impuestos un 37 %.

Fuente: Dr Reddys

Dr. Reddy’s se centra en un segmento “aburrido” pero rentable, los genéricos, donde aprovecha su ventaja de bajo costo al operar en India y la utiliza para generar márgenes cómodos.

Esta es más bien una acción para inversores que buscan un enfoque lento y constante, centrado en la eficiencia de capital y en ingresos estables, ya que los mercados de genéricos tienden a tener mucha menor competencia y cambios.

En ese contexto, un bajo ratio P/E podría parecer justificado pero también indicar una subvaloración, ya que la compañía está creciendo fuertemente.

4. Catalent, Inc.

Este CDMO está activo en la mayoría de los segmentos, incluidos biológicos y células, así como tabletas orales, suministros clínicos y productos de consumo. La compañía se centró principalmente en EE. UU. y los biológicos y tuvo grandes actividades relacionadas con COVID en 2022 (27 % de todos los productos). Recientemente amplió su capacidad de biorreactores para la producción de biológicos. Ha gastado mucho en gastos de capital recientemente, entre el 13,8 % y el 17,2 % de los ingresos en 2020‑2022.

Dos socios clave son Moderna, para la producción de fármacos biológicos, y Sarepta, para ayudarles a desarrollar terapias celulares novedosas.

Catalent estima su mercado direccionable en 72 mil millones de dólares en 2023, creciendo a 100 mil millones en 2026. Apunta a un crecimiento de sus actividades de entre el 8 % y el 12 %, impulsado por los biológicos con un crecimiento del 10‑15 % pero frenado por la farmacéutica y la salud del consumidor con un 6‑10 %.

Fuente: Catalent

La compañía ha estado reduciendo su apalancamiento rápidamente, llevando su deuda neta a EBITDA a largo plazo a 3,2 x desde 4,4 x en 2019. Su precio de acción se vio afectado cuando emitió una advertencia de una previsión degradada para su Q3 2023 y pospuso el anuncio de los resultados trimestrales.

Esto convierte a Catalent en una acción potencialmente interesante de recuperación para inversores que toleran alta volatilidad. Debido a su menor tamaño, la compañía estará muy expuesta al éxito o fracaso de sus socios clave en el desarrollo de tratamientos novedosos, por lo que los inversores en Catalent también querrán conocer más sobre Moderna y Sarepta. (cubrimos a Moderna (MRNA) en “La Próxima Aplicación de la Tecnología mRNA: Terapias contra el Cáncer” y mencionamos a Sarepta (SRPT) en “Los Terapéuticos basados en ARN están Ganando Tracción: ¿Cuáles son las Opciones de los Inversores?”).

5. Siegfried Holding AG

Siegfried puede suministrar actualmente 200 de los 1.500 API (ingredientes farmacéuticos activos) aprobados por la FDA. Esto es utilizado por 500 clientes diferentes, y mil millones de personas entran en contacto con los productos de Siegfried cada año.

La compañía también estuvo activa en la fabricación de vacunas contra el Covid, habiendo producido 100 millones de dosis en total.

La compañía se centra más en proporcionar ingredientes, componentes y servicios a la industria farmacéutica que en medicamentos y tratamientos completos. Esto incluye el suministro de API, el llenado de viales y jeringas, o el ensamblaje del producto en píldoras.

Siegfried ha ampliado recientemente su actividad en terapias celulares al adquirir DiNAMIQS por “millones de francos suizos de doble dígito medio”. También ha iniciado la construcción de una nueva fábrica de CHF 100 millones en Alemania.

En marzo de 2023, también finalizó la integración de 2 sitios de fabricación en España, que había adquirido en 2021 de Novartis. Anteriormente adquirió 3 sitios de producción de BASF en 2015.

La compañía ha incrementado sus ingresos un 15 % interanual y sus beneficios netos básicos un 34,1 %.

Fuente: Siegfried

Incluso con su presencia en biológicos y otras moléculas complejas, el modelo de negocio de Siegfried se asemeja más al de una empresa química. En lugar de asumir la totalidad del proceso de fabricación como un CMO clásico, proporciona a escala los ingredientes y/o servicios específicos que otras compañías podrían necesitar o en los que serían menos eficientes al hacerlo por sí mismas.

Esto podría exponerla a la inflación de los costos energéticos en Europa, aunque en menor medida que otras compañías químicas que no se centran en la farmacéutica.

También convierte a Siegfried en un componente esencial de la cadena de suministro farmacéutica. En ese contexto, es notable que la compañía aumentó su inventario en 2022 para reducir el riesgo de posibles interrupciones de suministro, una medida necesaria demostrada por la pandemia.

La compañía claramente apunta a un crecimiento agresivo y ha cotizado a un costo relativamente bajo. Debería seguir creciendo y rindiendo bien mientras las compañías farmacéuticas busquen evolucionar hacia modelos de negocio más ligeros en activos, reorientando I+D y/o el marketing en lugar de la fabricación.