Cinco acciones destacadas de fabricantes farmacéuticos por contrato (CMO/CDMO) (octubre 2026)

¿Por qué hacen falta fabricantes farmacéuticos por contrato?

Las empresas de fabricación por contrato desempeñan un papel importante en la industria farmacéutica, uno de los sectores más complejos junto con los semiconductores. Deben innovar continuamente, fabricar productos que cumplan estrictas normas de calidad y comercializarlos en un entorno muy regulado.

La innovación es el foco de las empresas más pequeñas, ya que una compañía más pequeña y ágil puede aportar innovaciones que las grandes empresas podrían tener dificultades para lograr. Una práctica común es licenciar estos descubrimientos a grandes compañías farmacéuticas para su comercialización.

Sin embargo, si una empresa biotecnológica o farmacéutica en crecimiento desea gestionarlo por sí sola, debe construir una línea de producción química o biológica compleja para su producto innovador. Esto puede ser intimidante, ya que producir una pequeña cantidad personalizada para pruebas en un laboratorio es totalmente diferente de la producción masiva de medicamentos.

Esta necesidad la cubren las empresas de fabricación por contrato, o CMO, que producen para otras compañías.

Externalización de la Producción Farmacéutica

Los CMO ofrecen una amplia gama de ventajas en comparación con la producción independiente:

• Se requiere experiencia en GMP (Buenas Prácticas de Manufactura) para la fabricación de medicamentos.
• Instalaciones existentes, lo que reduce los retrasos en la producción.
• La economía de escala reduce el costo por unidad.
• Capacidad adicional para ajustar los volúmenes sin que el cliente tenga que mantener instalaciones ociosas o afrontar escasez de suministro.

Debido a todas estas ventajas, los CMO son una parte valiosa y estable de la cadena de suministro farmacéutica. La mayoría se especializará en segmentos específicos, como un tipo de fármaco químico o biológico, una zona geográfica dedicada, etc.

Una vez establecida la línea de producción, las relaciones con los clientes suelen ser duraderas. Cambiar el método o las instalaciones puede exigir una nueva validación, controles y pruebas exhaustivas bajo supervisión de autoridades como la FDA.

La externalización también permite a las grandes farmacéuticas desprenderse de antiguas líneas de producción en segmentos que están abandonando.

Un modelo relacionado es el de las CDMO, que combinan desarrollo y fabricación por contrato. Además de producir, apoyan la investigación y el desarrollo, los ensayos clínicos, los análisis y, según sus servicios, la vigilancia tras la comercialización para comprobar la calidad y posibles efectos adversos inesperados.

Una CDMO puede facilitar el paso de los ensayos clínicos a la producción comercial, sobre todo si se utilizan los mismos procesos e instalaciones. Esto puede acelerar el desarrollo y reducir los cambios productivos necesarios.

Algunas compañías ofrecerán tanto servicios de CMO como de CDMO.

Cinco acciones de empresas de desarrollo y fabricación farmacéutica por contrato (CMO/CDMO)

1. Lonza Group AG

Lonza figura entre las mayores CMO/CDMO cotizadas del mundo.

Sus actividades abarcan medicamentos biológicos, pequeñas moléculas, tecnologías celulares y génicas, y cápsulas e ingredientes relacionados.

Fuente: Lonza

Lonza tiene su sede en Suiza. Según la presentación utilizada en el artículo, gran parte de sus clientes se encuentra en EMEA (Europa, Oriente Medio y África), con una proporción importante también en América. Las empresas pequeñas constituyen la mayoría de los clientes y las grandes farmacéuticas representan alrededor del 40%.

Fuente: Lonza

En 2022, Lonza invirtió aproximadamente 1.900 millones de francos suizos, principalmente en ampliar la capacidad productiva. Los ingresos fueron de 6.200 millones de francos, un aumento del 15,1% a tipos de cambio constantes. La rentabilidad del capital invertido (ROIC) fue del 11,4%. El dividendo casi se había duplicado desde 2013. En enero de 2023, anunció además un programa de recompra de acciones de hasta 2.000 millones de francos, con inicio en 2023.

Su escala y conocimientos sitúan a Lonza en una posición fuerte en la fabricación de medicamentos biológicos por contrato. El artículo examina la acción para quienes buscan una exposición amplia a la producción farmacéutica mediante un gran proveedor en lugar de competidores pequeños.

2. WuXi Biologics Inc.

WuXi Biologics es un gran fabricante chino por contrato y pionero del modelo CRDMO, que combina investigación con desarrollo y fabricación. Así puede apoyar un candidato a fármaco desde la investigación inicial hasta la producción comercial, creando mayor continuidad de contratos y colaboraciones.

En enero de 2023, WuXi Biologics firmó con GSK un acuerdo de licencia sobre anticuerpos. Incluía 40 millones de dólares iniciales y hasta 1.460 millones adicionales al alcanzar hitos de investigación, desarrollo, regulación y comercialización. Por separado se preveían regalías escalonadas sobre las ventas.

La presentación de enero de 2023 describía 21 proyectos productivos con un importante potencial de ingresos anuales en su máximo desarrollo. El artículo estimaba la oportunidad conjunta en unos 2.000 millones de dólares. Era potencial futuro, no ventas ya realizadas.

Detrás del crecimiento de la compañía está su éxito en cumplir con inspecciones y regulaciones estrictas, con 14 instalaciones certificadas en 2022, frente a solo 2 en 2018. Algunas de las nuevas instalaciones fueron adquiridas, notablemente 2 en Alemania de Bayer y una en China de Pfizer.

Según la presentación, Norteamérica aportaba alrededor del 54% de los ingresos del primer semestre de 2022, seguida de China y Europa. Europa mostraba el crecimiento relativo más rápido. El número de proyectos pasó de 103 en 2016 a 588 en 2022.

En 2022, la empresa logró por primera vez un flujo de caja libre positivo, de aproximadamente 100 millones de yuanes.

Fuente: Wuxi Biologics

WuXi Biologics se centra en medicamentos biológicos, un segmento en crecimiento que Lonza también prioriza. Los inversores pueden valorar las ventajas y límites del modelo CRDMO junto con sus oportunidades de expansión en Europa y otros países asiáticos.

3. Dr. Reddy’s Laboratories Limited

RDY Gráfico de precios

Dr. Reddy’s es una farmacéutica india que también produce para otras empresas. Tiene instalaciones en India, China, Europa y Estados Unidos y fabrica medicamentos genéricos, principios activos y productos propios.

Fuente: Dr Reddys

En el ejercicio 2022, los genéricos aportaron unos 2.360 millones de dólares de unos ingresos totales de 2.830 millones. Norteamérica era el mayor mercado; los mercados emergentes e India también eran importantes.

En el ejercicio 2022, los ingresos aumentaron un 13% y el beneficio después de impuestos un 37% respecto al año anterior.

Fuente: Dr Reddys

Dr. Reddy’s se centra en genéricos, un segmento menos llamativo pero importante. Aprovecha las ventajas de coste de producir en India para reforzar la eficiencia y los márgenes.

El artículo analiza la acción para inversores que valoran la eficiencia del capital y los ingresos de medicamentos consolidados. Los genéricos tienen riesgos de desarrollo distintos de las nuevas terapias, pero el mercado sigue siendo competitivo y sufre presiones sobre los precios, descritas por la propia compañía.

Un PER bajo puede reflejar los riesgos del sector o una valoración reducida en relación con las perspectivas de crecimiento.

4. Catalent, Inc.

Catalent operaba en medicamentos biológicos, terapias celulares y génicas, comprimidos orales, suministros para ensayos clínicos y productos de consumo. En el ejercicio 2022, los productos relacionados con la COVID representaban alrededor del 27% de los ingresos. Había ampliado la capacidad de biorreactores y, según los datos del artículo, destinó a inversiones el 13,8–17,2% de los ingresos entre 2020 y 2022.

Entre los socios importantes figuraban Moderna, para productos biológicos, y Sarepta, para la fabricación de terapias génicas.

Según las estimaciones de la compañía de aquella época citadas en el artículo, el mercado al que podía atender Catalent ascendía a 72.000 millones de dólares en 2023 y llegaría a 100.000 millones en 2026. El objetivo de crecimiento total era del 8–12%, con un 10–15% en biológicos y un 6–10% en medicamentos y salud del consumidor.

Fuente: Catalent

Según los datos del artículo, la relación entre deuda neta y EBITDA ajustado había bajado de 4,4 veces en 2019 a 3,2 veces. La acción sufrió presiones tras las advertencias sobre problemas de producción y mayores costes en 2023, junto con el aplazamiento de los resultados trimestrales.

En el contexto de 2023, el artículo presentaba Catalent como una posible inversión en recuperación para quienes aceptan una volatilidad elevada. Las perspectivas también dependían del éxito de socios importantes en nuevas terapias, por lo que Moderna y Sarepta eran relevantes. Analizamos Moderna (MRNA) en «La próxima aplicación de la tecnología de ARNm: terapias contra el cáncer» y Sarepta (SRPT) en «Las terapias basadas en ARN ganan terreno: ¿qué opciones tienen los inversores?».

5. Siegfried Holding AG

Según los datos del artículo de aquella época, Siegfried podía suministrar unos 200 de los 1.500 principios activos farmacéuticos (API) utilizados en medicamentos aprobados por la FDA. Atendía a unos 500 clientes, y los productos con sus sustancias o servicios llegaban a alrededor de mil millones de personas al año.

La compañía también estuvo activa en la fabricación de vacunas contra el Covid, habiendo producido 100 millones de dosis en total.

Siegfried proporciona principios activos y servicios de producción a la industria farmacéutica. Además de fabricar API, ofrece, por ejemplo, el llenado de viales y jeringas y la elaboración de formas farmacéuticas finales, como comprimidos.

En mayo de 2023, Siegfried anunció la compra del 95% de DINAMIQS, que desarrolla y fabrica vectores virales para terapias celulares y génicas. La inversión total, incluida una nueva instalación GMP, se estimaba en varias decenas de millones de francos suizos. También había iniciado una nueva fábrica de unos 100 millones de francos en Alemania.

En marzo de 2023 concluyó la integración de dos instalaciones españolas adquiridas a Novartis en 2021. Antes había comprado tres plantas de producción a BASF en 2015.

En 2022, los ingresos aumentaron un 11,5% en francos suizos, o un 15,6% a tipos de cambio constantes, hasta 1.229,5 millones de francos. El beneficio neto ajustado creció un 34,1%.

Fuente: Siegfried

Pese a su actividad en biológicos y otras moléculas complejas, Siegfried también tiene características de una empresa química. Suministra a gran escala sustancias y servicios específicos que otras farmacéuticas necesitan y quizá no pueden producir con la misma eficiencia internamente.

Esto la hace sensible al aumento de los costes energéticos en Europa, posiblemente en menor medida que las empresas químicas sin especialización farmacéutica.

Siegfried es, por tanto, un eslabón importante de la cadena farmacéutica. En 2022 amplió los inventarios para reducir el riesgo de interrupciones de suministro, una necesidad que la pandemia hizo evidente.

El artículo consideraba ambiciosos los planes de crecimiento de Siegfried y relativamente baja su valoración. La demanda de sus servicios puede beneficiarse de farmacéuticas que reducen instalaciones propias y se centran más en investigación, desarrollo y marketing.