El Reino Unido publica borradores de regulaciones para criptoactivos

El HM Treasury publicó un documento titulado “Future financial services regulatory regime for crypto-assets“, en el que está solicitando consultas al público y está convocando pruebas esta semana.

En el documento de consulta de febrero de 2023, Andrew Griffith MP, Secretario Económico del Tesoro, dijo que la firme ambición del gobierno es que el Reino Unido sea el hogar de los mercados de capitales más abiertos, bien regulados y tecnológicamente avanzados del mundo, lo que implica tomar medidas proactivas para aprovechar las oportunidades de las nuevas tecnologías financieras.

“Al capitalizar los beneficios potenciales que ofrece la cripto, podemos reforzar nuestra posición como líder mundial en fintech, desbloquear el crecimiento y estimular la innovación”, dijo Griffith.

La consulta está abierta para recibir comentarios hasta el 30 de abril de 2023 por parte de los interesados, incluidos empresas de criptoactivos, instituciones financieras, empresas tecnológicas, otros negocios afectados por la regulación de criptoactivos, organismos representativos, académicos, asociaciones comerciales, firmas legales y grupos de consumidores.

En total, el documento ha planteado a los interesados 52 preguntas que giran en torno a propuestas regulatorias, stablecoins respaldados por fiat, stablecoins algorítmicos, NFT y DeFi, entre otras áreas, para incorporar las actividades de criptoactivos al perímetro regulatorio del Reino Unido.

Marco regulatorio claro y oportuno

Aunque el mercado de criptoactivos sigue desarrollándose a un ritmo y complejidad crecientes, dijo el diputado, sigue siendo un sector incipiente que aporta tanto riesgos como oportunidades. Sin embargo, el gobierno no pretende sofocar el riesgo, sino gestionar esta “parte deseable del ciclo de innovación”.

Griffith mencionó que la implosión de FTX tuvo implicaciones generalizadas para los mercados globales de criptoactivos y los inversores, lo que, según él, “refuerza la necesidad de una regulación clara, eficaz y oportuna” que permita a los proveedores de servicios cripto prosperar en el Reino Unido y a las personas y empresas invertir con confianza.

Para ello, están trabajando en el Financial Services and Markets Bill (FSM), que establece las bases legislativas para incorporar stablecoins y criptoactivos a la regulación de servicios financieros. El gobierno también está explorando cómo la tecnología de registro distribuido (DLT) “podría ofrecer beneficios a las infraestructuras de los mercados financieros y a la gestión de la deuda soberana del Reino Unido”.

Este documento, según Griffith, marca el siguiente paso para proporcionar un marco regulatorio claro para el sector, que presenta propuestas para ofrecer un régimen regulatorio de servicios financieros más amplio para criptoactivos, así como para incorporar por primera vez a los intercambios centralizados de criptoactivos a la regulación de servicios financieros, junto con otras actividades clave como la custodia y el préstamo.

Enfoque por fases

El miércoles, en su documento de consulta, el ministerio de finanzas de Gran Bretaña estableció un marco regulatorio para los criptoactivos en el Reino Unido con el fin de fomentar el crecimiento, la innovación y la competencia, permitir a los consumidores tomar decisiones bien informadas y proteger la estabilidad financiera y la integridad del mercado del Reino Unido.

Para ello, HMT utilizará un conjunto de principios de diseño fundamentales para guiar sus decisiones regulatorias. Estos principios se basan en la idea de “mismo riesgo, mismo resultado regulatorio”, bajo la cual el gobierno pretende adoptar un enfoque basado en actividades para la regulación. Sin embargo, pueden existir casos específicos en los que el riesgo sistémico justifique una regulación adicional.

El gobierno también pretende evitar aplicar una regulación desproporcionada o excesivamente gravosa a las entidades, al tiempo que se mantiene ágil y flexible para adaptarse a los mercados y productos en evolución.

De acuerdo con estos principios, el gobierno continuará impulsando un enfoque por fases para regular los criptoactivos, priorizando las áreas con mayor riesgo y oportunidad.

En la Fase 1, que ha estado en curso desde el año pasado, los proveedores de intercambios de cripto o servicios de billeteras de custodia con sede en el Reino Unido deben cumplir con el régimen de registro de Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo (AML/CTF).

El gobierno también está trabajando en el proyecto de ley FSM para regular los stablecoins respaldados por fiat cuando se utilizan para pagos, ya que pueden convertirse en una forma de pago ampliamente utilizada, según el documento de consulta.

En la Fase 2, el gobierno planea implementar un conjunto de regulaciones para actividades más amplias, como el comercio e inversión en criptoactivos. Aquí el objetivo es focalizar áreas de actividad con un mayor grado de riesgo y mayores oportunidades para apoyar la agenda de crecimiento del Reino Unido. Por lo tanto, no todas las actividades de criptoactivos formarán parte de esta fase.

Enfoque legislativo

El documento de consulta ofrece un glosario de términos de uso común para diferentes tipos de criptoactivos, que, según indica, podrían estar sujetos a regulación de servicios financieros en el futuro. Estos incluyen “tokens de intercambio, utilidad y valores, NFT, stablecoins, tokens referenciados a activos, tokens vinculados a materias primas, tokens respaldados por cripto, tokens algorítmicos, tokens de gobernanza y tokens de fans”.

Según el documento, estos criptoactivos pueden estar sujetos a regulación de servicios financieros cuando se utilizan con el fin de emisión, pago, intercambio, gestión de riesgos de inversión, préstamo, endeudamiento y apalancamiento, custodia y validación.

Las actividades de criptoactivos propuestas anteriormente buscan incorporar todas las actividades que actualmente requieren registro bajo el MLR (Regulaciones contra el Lavado de Dinero) al perímetro regulatorio del FSMA. Esto incluiría un proceso de autorización específico para las empresas que realicen actividades de criptoactivos. Aunque HM Treasury y la FCA prefieren firmemente un proceso de autorización único y un registro, reconocen que esto lleva tiempo, dado el enfoque por fases para regular los criptoactivos.

El gobierno también planea incorporar los criptoactivos dentro del marco regulatorio establecido por el FSMA. Esto le otorgará al HM Treasury la facultad de crear legislación secundaria que incorpore actividades al perímetro regulatorio. También se propone ampliar la lista de “inversiones especificadas” para incluir criptoactivos. En cuanto a los que no estén cubiertos, HMT propone utilizar el nuevo régimen establecido en el proyecto de ley FSM, que prohibirá la actividad por completo o establecerá requisitos directos.

El organismo de supervisión financiera del Reino Unido ha confirmado que, cuando entre en vigor el nuevo régimen regulatorio de criptoactivos, las empresas deberán cumplir con los mismos estándares de delitos financieros que las firmas financieras tradicionales.

Esto se debe a que las normas de delitos financieros bajo el FSMA son más amplias que las del MLR. La FCA (Financial Conduct Authority) también considerará si actualizar las normas de delitos financieros para aplicarlas a las nuevas actividades de criptoactivos.

Resultados regulatorios

En su último documento, el gobierno del Reino Unido ha propuesto crear un nuevo conjunto de normas y regulaciones para criptoactivos, que se basará en el marco existente para los mercados bursátiles y se adaptará a las características únicas de los criptoactivos.

En lo que respecta a la emisión y divulgación de criptoactivos, el gobierno propone seguir un enfoque regulatorio similar al de los valores cuando un activo virtual se negocie en un mercado de cripto regulado, ya que será intercambiable por moneda fiat o estará sujeto a una oferta pública. Y, de acuerdo con el enfoque aplicado a los valores, el HM Treasury no pretende regular directamente la “creación” de criptoactivos no respaldados.

Para la admisión de criptoactivos a una plataforma de negociación de cripto del Reino Unido, el gobierno propone utilizar el modelo MTF del régimen de prospectos reformado del Reino Unido.

El gobierno está considerando si las ofertas públicas de criptoactivos, incluidas las ofertas iniciales de monedas (ICOs), donde una empresa crea nuevos tokens y los vende a inversores, podrían considerarse ofertas de valores. Si estas ofertas públicas de criptoactivos se consideran ofertas de tokens de valores (STO), entonces el régimen previsto de Ofertas Públicas y Admisiones a la Negociación podría proporcionar un marco regulatorio adecuado para esta actividad.

En cuanto a aquellos que no encajan dentro de la definición de STO, el gobierno está considerando una vía alternativa. Se sugiere que el Régimen de Actividades Designadas (DAR), u otro mecanismo legislativo similar, prohíba estas ofertas a menos que se realicen a través de una plataforma regulada.

El HM Treasury también ha propuesto establecer un marco regulatorio para los lugares de negociación, sujeto a diversos requisitos, incluidos normas prudenciales, protección al consumidor, resiliencia operativa y reporte de datos. La consulta también busca opiniones sobre propuestas de requisitos aplicables a actividades de intermediación del mercado de criptoactivos y actividades de custodia.

El documento propone, a continuación, un nuevo conjunto de normas para combatir los delitos financieros en el mercado de criptomonedas. Las regulaciones propuestas convertirían en delito la comisión de abuso de mercado sobre cualquier activo digital negociado en una bolsa con sede en el Reino Unido, independientemente de dónde se encuentren o dónde se realice la negociación. Las regulaciones también exigirían a ciertos participantes del mercado, como los intercambios de criptomonedas, que adopten medidas para detectar, disuadir y frenar la manipulación del mercado.

En cuanto a las actividades de préstamo y préstamo de cripto, el gobierno planea aplicar y adaptar las actividades regulatorias existentes, realizando las modificaciones adecuadas para acomodar las características únicas de los criptoactivos.

Llamado a evidencia

En lo que respecta a DeFi, el regulador considera que los mismos resultados y objetivos regulatorios deben aplicarse a los criptoactivos independientemente de la tecnología, infraestructura o mecanismos de gobernanza que se utilicen.

“Sin embargo, debido a la naturaleza rápidamente evolutiva y novedosa del sector DeFi, DeFi presenta desafíos complejos y únicos para los responsables de políticas y reguladores”, dijo el HM Treasury del Reino Unido en su documento de consulta, señalando que los códigos, DAOs y tokens de gobernanza pueden no estar realizando actividades de servicios financieros como negocio.

Por lo tanto, el regulador afirma que algunos componentes de la cadena de valor pueden ser poco prácticos de regular, por ejemplo, si el protocolo subyacente se vuelve verdaderamente descentralizado con el tiempo. Según el documento, el enfoque de la responsabilidad regulatoria para mitigar riesgos podría centrarse en los puntos de entrada y salida centralizados, como los intercambios, así como en los proveedores de interfaces, como los agregadores y otros “front ends” de consumo.

En cuanto a quienes se preguntan sobre los NFT, no estarán dentro del alcance del régimen de promociones financieras de criptoactivos porque pueden representar una amplia variedad de activos diferentes que podrían constituir productos no financieros, según el documento.

Sin embargo, las actividades de servicios financieros relacionadas con NFT o tokens de utilidad estarán reguladas, no el activo en sí. Por lo tanto, mientras un NFT o token de utilidad no se utilice de esa manera, no entrará en el alcance de la regulación de servicios financieros, a menos que la estructura y características del NFT constituyan una inversión especificada y las actividades realizadas en relación con el token constituyan actividades reguladas que se encuentren dentro del perímetro existente.

Según HMT, el trabajo de organizaciones internacionales es esencial en este tema. No quieren adelantarse a ellas creando un marco que tendría que modificarse cuando se decidan los enfoques y estándares internacionales.

Sin embargo, propone definir un conjunto de actividades específicas de DeFi, como “establecer u operar un protocolo”, de modo que quienes realicen estas actividades deban obtener autorización. La FCA también puede diseñar un régimen a medida alrededor de estas actividades reguladas, brindando a la agencia mayor flexibilidad para regular DeFi.

En su llamado a evidencia, HMT ha preguntado a los encuestados si las actividades de minería o validación también deberían estar sujetas a regulación y si el staking debería regularse en la fase 2 de sus planes.

Al final, el gobierno reiteró su firme compromiso de posicionar al Reino Unido como un lugar competitivo para las finanzas sostenibles.