Energía
Southern Company (SO): Alimentando las crecientes necesidades eléctricas de América
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La producción de electricidad se agrupa generalmente en el sector de servicios públicos, una categoría de industria considerada por los inversores como estable y “aburrida”, con poca expectativa de crecimiento y de las grandes ganancias asociadas. En cambio, el sector de servicios públicos es favorecido por los inversores que buscan ingresos estables por dividendos.
En lo que respecta a la electricidad, esto está cambiando rápidamente, ya que la demanda de energía está explotando.
Al principio, fue la electrificación de la demanda energética, alejándose del transporte con combustibles fósiles (autos de gasolina a vehículos eléctricos), la calefacción (de hornos a bombas de calor) y las industrias pesadas (combustibles alternativos, hornos eléctricos, hidrógeno verde, etc.).
Ahora, es el auge de la IA con sus numerosos centros de datos a escala de gigavatios, la producción de un reactor nuclear completo, lo que está impulsando aún más la demanda.
El resultado es que, por primera vez en décadas, la demanda de electricidad está creciendo rápidamente en EE. UU. Alcanzó un nuevo récord en 2025 con 4 195 mil millones de kilovatios‑hora (kWh) de electricidad, un aumento del 2,8 % interanual. Y se espera que la demanda de electricidad alcance nuevos máximos históricos de 4 269 mil millones de kWh en 2026 y 4 399 mil millones de kWh en 2027.
Fuente: EIA
Este movimiento está ocurriendo tan rápido que las compañías de servicios eléctricos y los operadores de la red apenas pueden mantenerse al día. Y esto es antes de los posibles precios altos o la escasez de petróleo por la guerra en Oriente Medio, y el impacto de los ataques de Ucrania a Rusia, lo que impulsa cambios aún más rápidos y mayores en la adopción de vehículos eléctricos en los próximos años.
Para los inversores, esto coloca a las compañías de servicios eléctricos bajo una nueva luz, y la más grande probablemente tenga la capacidad financiera, el alcance regulatorio, la experiencia técnica y las conexiones de la red para desplegar rápidamente nueva capacidad de generación y responder a estas nuevas fuentes de demanda.
Anteriormente cubrimos la mayor compañía eléctrica de EE. UU, NextEra (NEE ) (siga el enlace a nuestro informe de inversión). La segunda mayor compañía eléctrica de EE. UU es igualmente prometedora: Southern Company (SO ) (SOT.DE ).
SO Gráfico de precios
Visión general de Southern Company
Historia de Southern Company
La compañía se formó originalmente en 1945 como una sociedad holding para los activos del sur de Commonwealth & Southern Corporation.
Sus raíces se remontan a la década de 1940, cuando Commonwealth & Southern se disolvió para cumplir con la Public Utility Holding Company Act de 1935. Sin embargo, las subsidiarias Alabama Power, Georgia Power, Gulf Power y Mississippi Power se consideraron integradas y se les permitió seguir operando juntas.
Después de ser pionera en energía hidroeléctrica en décadas anteriores, la compañía participó en la década de 1970 en el despliegue de energía nuclear en EE. UU con las plantas Hatch, Farley y Vogtle. En 1991, la subsidiaria de Southern Company Southern Nuclear comenzó a prestar servicios a las plantas nucleares del sistema.
Tras el lanzamiento de este segmento en 1996, la compañía también ha participado en servicios de comunicaciones inalámbricas digitales con Southern Telecom.
Southern inició la producción de energía renovable en 2011 con la adquisición de un proyecto solar de 30 MW de First Solar (FSLR ) y una planta de generación eléctrica alimentada con biomasa de 115 MW en Texas en 2012.
En junio de 2010, el Departamento de Energía de los Estados Unidos (DOE) otorgó una garantía de préstamo de 8,3 mil millones de dólares para facilitar la construcción de dos nuevos reactores nucleares en la Planta Vogtle, cerca de Augusta, Georgia. Mientras que las operaciones comerciales de la Unidad 3 comenzaron en julio de 2023 y la de la Unidad 4 en abril de 2024, el proyecto se ha hecho famoso por su enorme retraso y sobrecostos (ver más abajo).
Southern Company en cifras
Southern Company atiende a más de 9 millones de clientes en todo EE. UU, con servicios eléctricos en Alabama, Georgia y Mississippi, y compañías de distribución de gas natural en cuatro estados. En total, cuenta con una capacidad de generación de 44 gigavatios provenientes de 103 instalaciones, de los cuales 13 gigavatios son no regulados y utilizan gas natural y activos renovables.
Se ubicó en el puesto 163 en la lista Fortune 500 de las mayores corporaciones de EE. UU en 2025. La compañía emplea aproximadamente 29 800 trabajadores.
Durante mucho tiempo, la compañía dependió en gran medida de plantas de carbón, lo que generó altas emisiones de CO₂. Estas emisiones han disminuido un 46 % desde 2007. El reciente inicio de las unidades 3 y 4 de Vogtle evitó aproximadamente entre 5 y 10 millones de toneladas métricas de emisiones de CO₂ al año.
La compañía también ha llevado a cabo una modernización con sistemas avanzados de depuración, reduciendo sus emisiones de SO₂ en un 99 % y sus emisiones de mercurio en un 97 % respecto a los niveles históricos.
Hoy, la combinación energética de la compañía es 51 % gas natural, 20 % carbón, 19 % nuclear y 10 % renovable (solar + eólica + hidroeléctrica + biomasa) a través de activos propios y acuerdos de compra de energía (PPAs) a largo plazo.
En 2025, la compañía generó 23,7 mil millones de dólares en ingresos provenientes de sus negocios de electricidad, con una utilidad neta de 4,7 mil millones de dólares. Su negocio de gas generó otros 732 millones de dólares en utilidad neta. Sus “otros negocios” tuvieron una pérdida neta de 1,1 mil millones de dólares, lo que incluye PowerSecure (energía distribuida y despliegue de microrredes), Southern Linc (comunicaciones inalámbricas) y la empresa de inversión Southern Holdings.
La compañía espera un crecimiento de las ventas eléctricas de aproximadamente el 10 % de 2026 a 2030 y un crecimiento del BPA ajustado del 8 % al 9 % hasta 2028.
Desde el punto de vista de la inversión, Southern Company también es notable por haber mantenido su dividendo igual o incrementándolo de forma constante durante 79 años, lo que la convierte en una acción preferida para carteras de ingresos, distribuyendo un rendimiento por dividendo superior al 3 % a mediados de 2026.
Fuente: Southern Company
Crecimiento de la producción de Vogtle
Crecimiento general
Como se mencionó antes, la demanda de los centros de datos es un fuerte impulsor del mayor consumo de electricidad y creció un 42 % en el primer trimestre de 2026 en comparación con el año anterior, principalmente por el aumento de grandes cargas en instalaciones de hiperescaladores.
La compañía añadió no menos de 2 GW a su producción existente en el primer trimestre de 2026, y cuenta con otros 23 GW de proyectos que han sido contratados o están en etapas avanzadas. Más allá de esa fase, también tiene más de 75 GW en su cartera prospectiva, con más de 100 proyectos.
Fuente: Southern Company
En la categoría de renovables, los siguientes proyectos más grandes son la reenergización de 5 instalaciones eólicas (1 GW en total) en curso en Oklahoma y Texas, previstas para entrar en servicio en 2026‑2027, y la capacidad solar de 512 MW de la instalación solar Millers Branch para finales de 2026.
Además de la capacidad adicional de generación eléctrica, en los próximos 4 años Southern Company añadirá hasta 4,2 GW de capacidad de baterías, así como más de 500 millas de nuevas líneas de transmisión. A medida que la red depende cada vez más de energía renovable intermitente, esto ayudará a aliviar parte de la presión sobre la infraestructura eléctrica, especialmente en las horas pico de consumo por la noche.
Fuente: Southern Company
En febrero de 2026, el DOE otorgó un préstamo de 26,54 mil millones de dólares a Southern Company, el préstamo más grande en la historia del DOE. El préstamo financiará una amplia variedad de inversiones y mejoras en las instalaciones de Southern:
- 16 GW de energía, incluyendo aproximadamente:
- 5 GW de nueva generación de gas natural
- 6 GW de mejoras nucleares y renovaciones de licencias
- Modernización de energía hidroeléctrica
- Sistemas de almacenamiento de energía en baterías
- 1.300 millas de infraestructura de transmisión y proyectos de mejora de la red.
Este préstamo tendrá una fecha de vencimiento en 2055 y está fijado a una tasa fija: Tesoro +37,5 pb. Se proyecta que este financiamiento de bajo costo proporcione un ahorro estimado de 7 mil millones de dólares para los clientes durante los próximos 30 años.
Fuente: Southern Company
Proyecto de expansión de Vogtle
El proyecto de expansión de la planta nuclear Vogtle ha sido, durante mucho tiempo, la parte más importante y debatida de la estrategia de Southern Company para aumentar su producción.
El diseño elegido es una planta nuclear innovadora y avanzada AP1000, producida por Westinghouse (ahora parte de Cameco (CCJ ) y BEP (BEP )). Este fue el primer acuerdo para el desarrollo de nueva energía nuclear en Estados Unidos desde el accidente de Three Mile Island en 1979. Lanzado en 2006, el permiso para esta planta fue aprobado en 2012 por la NRC (Comisión Reguladora Nuclear), y la construcción comenzó en 2013.
Sin embargo, este proyecto ha sufrido las dificultades asociadas con esencialmente reiniciar desde cero la industria nuclear civil en EE. UU. La bancarrota de Westinghouse en 2017 (relacionada con pérdidas de sus dos proyectos de construcción nuclear en EE. UU) contribuyó a más retrasos y sobrecostos, lo que llevó a que ambas unidades se completaran solo en 2023 y 2024.
El costo total quedó en el rango de 34 mil a 35 mil millones de dólares, o más del doble de las estimaciones iniciales, lo que dio lugar a un titular de noticias como “Planta Vogtle: No es una estrella, sino una tragedia para la gente de Georgia“. En general, los fallos de construcción del contratista, la bancarrota de Westinghouse, una tecnología pionera y la ausencia de una cadena de suministro nuclear activa y preexistente en EE. UU se han culpado de los altos costos.
“Pero aquí está la verdad: Con 35 mil millones de dólares, la Planta Vogtle es la central eléctrica más cara jamás construida en la Tierra. Se estima que la electricidad de Vogtle cuesta entre 170 y 180 USD/MWh, lo cual es asombrosamente alto. 2 200 MW de geotermia habrían costado solo 9 mil millones de dólares, y la combinación de solar más almacenamiento habría costado entre 4 mil y 5 mil millones de dólares, menos de una cuarta parte del costo de Vogtle.”
Como resultado, y de manera controvertida, las facturas de electricidad residenciales y de pequeñas empresas aumentaron más del 20 % a 23,7 %, en gran parte porque la compañía de servicios recibe una tasa de retorno garantizada sobre esos activos, maximizando la rentabilidad a largo plazo a pesar de las ineficiencias del proyecto.
Aún así, la planta generará ahora una base masiva y libre de carbono durante los próximos 60 a 80 años. También es una fuente de energía base de alta calidad, cada vez más demandada por centros de datos y otras instalaciones, especialmente a medida que el papel de las renovables crece en la red eléctrica.
En el futuro, Southern Company está considerando aumentos de potencia extendidos en las Unidades 1 y 2 de las plantas nucleares Vogtle y Hatch, lo que agregará de forma segura un total combinado de 112 megavatios (MWe).
Vogtle también servirá como una experiencia de aprendizaje para ejecutar de manera más eficiente los 6 GW de energía nuclear financiados por el reciente préstamo del DOE.
La compañía también se está asociando con TerraPower, respaldada por Bill Gates, y CORE POWER para barcos impulsados por energía nuclear.
El futuro de Southern Company
Durante años, los retrasos y los crecientes costos de Vogtle se cernían como una sombra sobre la reputación de Southern Company. Ahora que estos dos reactores nucleares finalmente se han puesto en marcha y terminado, la compañía puede centrarse en el futuro.
A medida que EE. UU experimenta un aumento sin precedentes en la demanda de energía, Southern Company será una parte integral de la respuesta nacional necesaria para lograr la electrificación lejos de los combustibles fósiles y alimentar el auge de la IA.
En ese sentido, la experiencia adquirida en Vogtle será esencial para construir otros 6 GW de capacidad nuclear que respaldarán energía adicional de gas y renovable. También convierte a la compañía en la única que experimenta con el despliegue de nueva capacidad nuclear en el país.
Con una fuerte presencia en el sur de EE. UU, la compañía también puede beneficiarse del próximo auge de la producción solar en estos estados soleados, ya que está expandiendo masivamente la infraestructura de almacenamiento de baterías a escala de servicios públicos y la capacidad de la red eléctrica para manejar esta fuente intermitente de energía.
En general, Southern Company sigue siendo una acción muy enfocada en los ingresos para los inversores, pero también con un perfil de crecimiento cada vez más sólido, especialmente al haber asegurado miles de millones de dólares de capital a bajo costo mediante el mayor préstamo del DOE en la historia del departamento.
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