Surfeando la Tormenta: Cómo el Oro y la Plata se Convirtieron en las Balsas de Rescate Preferidas en este Salvaje Recorrido del Mercado

Institutional investors have been aggressively buying into gold and silver lately, while wholesalers and producers, relaxed by years of mediocre demand, suddenly found themselves in the FOMO mode. The sudden upheaval created sharp swings — something that can be described as panic-driven exits and last-resort selling.

Gold’s Identity Crisis: From Hedged Asset to Standalone Store of Value

Por un lado, no es una idea nueva invertir en refugios seguros, porque durante la mayor parte de la historia humana y de la economía global, existió el estándar oro. Por otro lado, el oro claramente perdió su atractivo como inversión a principios de los años 2000, y ese recuerdo sigue siendo muy fuerte. En otras palabras, las razones de esa alta volatilidad radican en que el paradigma respecto al oro está cambiando fundamentalmente. El hecho de que muchas personas a menudo agrupen oro y plata juntos evidencia la existencia de este sesgo, de hecho. Pero resulta que ahora tenemos dos grupos de inversores. Un grupo cree que, en general, el oro es principalmente un metal precioso y, desde este punto de vista, dada la débil demanda de metales preciosos debido a la debilidad de la economía global, ha crecido, por lo que puede servir como cobertura. El otro grupo, que está aumentando en número, adopta un enfoque completamente diferente, diciendo que no se invierte en oro solo para obtener ganancias en algún momento y recuperar más dólares después. Imagine: inviertes en oro simplemente porque inviertes en oro.
Dicho esto, es importante distinguir claramente entre invertir en oro y plata. De hecho, el oro debe separarse de todas las demás materias primas. Parece que las razones del crecimiento del oro y la plata, aunque se superponen en muchos aspectos, siguen siendo profundamente diferentes. Como ya hemos mencionado, percibiríamos la plata como una especie de apuesta antiinflacionaria, pero sigue siendo una apuesta sobre algún crecimiento de la economía global y del PIB mundial. El oro en realidad no se preocupa mucho por el crecimiento, pero es muy reactivo a los picos episódicos en las expectativas de inflación.

From Dollars to Gold: A Portfolio Paradigm Shift Amid Global Uncertainty

Existen paradigmas según los cuales prefieres mantener dólares como la moneda más conveniente y líquida del mundo. Dentro de diez años, tu objetivo es obtener más dólares, descontada la inflación. “Refugio seguro” esencialmente significa que deseas que tus dólares estén invertidos en algo capaz de resistir la tormenta, cualquier tipo de tormenta futura, por así decirlo — como una guerra económica, turbulencia, agitación política, o algo grande e inesperado. Pero la historia del oro no trata de tu autoprotección, es decir, de cómo vas a invertirlo, esperando obtener algún tipo de retorno que recompense tu paciencia. Se trata del hecho de que puedes mantener tu dinero en dólares, o puedes mantenerlo en euros. Esa es una lógica comprensible. Puedes mantenerlo en otras monedas para tu conveniencia de gasto. Pero imagina que hay una lógica donde puedes estacionar tu dinero en oro. ¿Dónde estacionas tu coche — en la calle oscura o en un garaje? Prefieres tu garaje, ¿verdad? Es así de simple. Punto.

La inflación no es el único riesgo al que se enfrentan los inversores actualmente. En el caso de la plata, este riesgo es bastante evidente y, como ya he dicho, es la recesión y el estancamiento de la economía global — prácticamente la misma razón por la que invertimos en oro. Lo más importante, las caídas bruscas no ocurren sin una recuperación, y, en general, es bastante lógico que sucedan de vez en cuando. Pero al mismo tiempo, si hablamos del oro en contraste con la plata, vemos que surge un nuevo paradigma, con varios grandes inversores diciendo que el oro es un elemento imprescindible atemporal en una cartera. Algunos incluso van más allá — es decir, que el oro, en general, es simplemente otra forma de moneda. Por eso, por cierto, el oro es la única materia prima negociable en los mercados de divisas como sustituto de una unidad monetaria.

Puedes tener múltiples monedas en tu cartera — euros, dólares o francos suizos. Imagina que una parte de tu cartera pudiera simplemente denominarse en oro. Porque todo lo relacionado con la guerra comercial es como la caja de Pandora. Puedes abrirla, pero no puedes cerrarla fácilmente. Y, como con otros ejercicios similares, por así decirlo, tarde o temprano podría implosionar. Así que la principal conclusión de este rally en curso es que el mercado lo entiende, por lo que no usaré la palabra “burbuja”. Existe un resfriado leve que, si no se trata, puede convertirse en una inflamación pulmonar y terminar muy mal. Y ahora hay muchas señales de que la economía global está en un punto de inflexión donde ese inocente ‘resfriado’ en forma de la deuda pública de EE. UU. que se acelera rápidamente podría convertirse en una ‘enfermedad crónica incurable’.

Not Just a Precious Metal: Why Silver’s Industrial Role Is Driving a Global Scramble

Ahora, discutamos un poco los eventos recientes en la plata. Creo que la volatilidad de la plata se debe en gran parte a la incertidumbre de que tal crecimiento espectacular sea sostenible. Muchos operadores temen comprensiblemente el escenario de que esta agitación termine con una corrección brusca e inesperada, donde nadie tendrá tiempo suficiente para reaccionar. Es decir, el principal riesgo para la plata es que el pronóstico de crecimiento económico sostenido, que fue esencialmente desencadenado por la era de QE, es poco probable que se mantenga. Tiende a ver que esta idea es particularmente relevante para el oro. La situación del oro no es la misma porque muchos inversores están empezando a percibir el oro como una nueva parte insustituible de sus carteras.

En conjunto, la demanda global de la industria y de cobertura está mermando la producción, y en las próximas semanas, el aumento de precios parece tener una buena probabilidad de continuar. Es probable que no puedas encontrar mucha oferta para comprar si intentas entrar en esta carrera hacia la cima. Un ascenso rápido como este en una materia prima que ha sido activamente suprimida en precio durante décadas muestra una pérdida de la verificación de la realidad. Algunos grandes bancos mantuvieron enormes posiciones cortas desnudas tanto de oro como de plata, pensando que lo que está ocurriendo es pura especulación. Esto significa que apostaron, al menos, a que los precios de la plata (quizá no del oro, está bien) serían bajos, se mantendrían bajos, pero no tenían la plata en sus libros para respaldarlo si el precio seguía subiendo.

Una consideración importante aquí. Una vez que terminó la venta forzada — aproximadamente a principios de noviembre — la escasez física comenzó a dominar la agenda, por lo que ahora la plata mantuvo sus precios más altos de alrededor de $50 más, aunque actualmente está un poco por debajo de eso. Si la confianza en la “plata papel” (todo lo que no son barras de plata) colapsa — cito esto como una suposición, no como mi escenario base — comenzará una revaloración estructural de la plata.

Para completar el panorama, mencionaría aquí un pico inusual en la demanda de la India en las últimas semanas, lo que ha desafiado la oferta de barras disponibles para comerciar en Londres. La demanda de ETFs respaldados por plata amplificó aún más el efecto. Estos desequilibrios sincronizados crearon una urgencia para enviar barras de plata — a Nueva York a principios de este año, y luego — a Londres, ya que los operadores aumentaron las apuestas de que el suministro del metal podría verse afectado por los aranceles de EE. UU. Esa idea provocó grandes desalineaciones entre los dos centros de negociación y presionó a los productores de plata.

En cualquier caso, la plata es una inversión sólida. Si deseas invertir en metales y en el crecimiento industrial en general, nuestro consejo es muy simple — adelante, hazlo. El error común es pensar en la plata como un sustituto del oro, sin embargo. Es más preciso pensar en la plata principalmente como un metal industrial. Entonces todo encontrará su lugar.

Final Takeaway. A Few Words about Religion

La “reinvención” del oro es sin duda causada por un cambio en el paradigma de inversión. Y este paradigma de inversión tiene una base religiosa. Es decir, ¿estás listo para cambiar tu mentalidad? En otras palabras, si necesitas oro en tu cartera depende de cómo lo veas. No hay una respuesta correcta aquí, ni una decisión uniformemente correcta. Bueno, existen ciertas leyes económicas, como que cuando las tasas de interés bajan, los precios de los bonos suben. Por lo tanto, si creemos que las tasas de interés disminuirán gradualmente, es una buena idea apoyar alguna narrativa de inversión.

Lo que está sucediendo ahora es una cuestión de cómo ves el mundo que te rodea. Y por eso creo que comprar oro por el bombo no es mi idea. Pero comprar oro basándose en la suposición cada vez más popular de que el mundo está realmente cambiando — puede ser en sí mismo una idea de inversión válida.