ONEOK adquiere los activos de Brazos Midstream en la cuenca Midland por $4.425 mil millones

ONEOK, Inc. (OKE ) anunció el 30 de agosto de 2026 que ha ejecutado un acuerdo definitivo para adquirir los activos de recolección y procesamiento de gas natural de la cuenca Permian Midland de Brazos Midstream por un total en efectivo de $4.425 mil millones. La adquisición será financiada mediante una inversión de capital minoritario sin derecho a voto de $9 mil millones de fondos y afiliados gestionados por Apollo, y ONEOK pretende utilizar $5 mil millones de los ingresos para reducir su endeudamiento existente, según el anuncio conjunto de las compañías.

La transacción implica un múltiplo de aproximadamente 7.5 veces el EBITDA estimado para 2027, incluyendo aproximadamente $80 millones de sinergias anuales, y aproximadamente 6.0 veces el EBITDA estimado para 2028. ONEOK indicó que se espera que la adquisición sea inmediatamente acrecentadora de las ganancias y del flujo de caja libre por acción, y que aumenta el impulso hacia el extremo superior de su objetivo de crecimiento del EBITDA ajustado de un dígito medio a alto durante los próximos cinco a siete años.

“Esta transacción demuestra la estrategia de ONEOK de expandir y extender intencionalmente nuestra infraestructura energética integrada”, dijo Pierce H. Norton II, presidente y CEO de ONEOK. “Estos activos añaden una plataforma de primera en la cuenca Permian Midland, respaldada por contratos a largo plazo y atractivas oportunidades de crecimiento.”

Los activos adquiridos

El sistema Brazos Midland cuenta con aproximadamente 600,000 acres dedicados bajo contratos a tarifa fija a largo plazo, con un plazo medio ponderado restante de más de 12 años. Actualmente, el sistema está respaldado por 14 plataformas de perforación activas de productores de Permian, incluyendo ExxonMobil (XOM ), Diamondback Energy (FANG ) y Double Eagle.

Tras la finalización de la planta de procesamiento Cassidy II, prevista para el tercer trimestre de 2027, el sistema incluirá aproximadamente 700 millas de infraestructura de recolección y una capacidad de procesamiento de 1.2 mil millones de pies cúbicos por día en siete condados clave de la cuenca Permian Midland. ONEOK también adquiere una zona de interés mutuo en toda la cuenca Permian Midland con un productor privado clave.

ONEOK afirmó que la adquisición más que duplica su capacidad de procesamiento en la cuenca Midland a aproximadamente 2.3 mil millones de pies cúbicos por día, incluyendo plantas actualmente en construcción. La compañía señaló que los activos complementan su actual recolección y procesamiento de gas natural en la cuenca Permian Midland, el transporte de NGL y la infraestructura de crudo, incluyendo su West Texas NGL Pipeline y la futura instalación de fraccionamiento Medford NGL que pronto se completará. ONEOK espera lograr sinergias recurrentes significativas a largo plazo mediante la integración de actividades comerciales, operativas y de capital en la huella combinada.

Brazos Midstream, con sede en Fort Worth, Texas, se describe en el anuncio como la mayor plataforma de midstream de propiedad privada en la cuenca Midland, respaldada por Old Ironsides Energy, LLC y EnCap Flatrock Midstream, L.P.

Términos de la inversión de capital minoritario

Según el acuerdo, Apollo invertirá $9 mil millones a cambio de una participación Clase B en una nueva compañía holding, ONEOK Holdings, L.L.C., que está estructuralmente subordinada a la deuda de la empresa. Se espera que la participación Clase B reciba el 15 % del flujo de efectivo trimestral de las operaciones de ONEOK, L.L.C., y ONEOK tiene la opción cada trimestre de distribuir hasta el 20 % del flujo de efectivo trimestral a la participación Clase B, sujeto a ciertas condiciones.

El rendimiento total del inversor está limitado a una tasa interna de retorno (TIR) del 7,0 % durante los primeros nueve años de la inversión, una tasa que, según el anuncio, es inferior al costo de capital accionario cotizado de ONEOK. La TIR objetivo aumenta al 7,35 % en el año 10 y sube a un límite final del 7,85 % en el año 15. Las distribuciones que superen la TIR limitada reducirán el saldo de capital de la participación minoritaria con el tiempo, y no existen penalizaciones si una distribución trimestral queda por debajo del rendimiento limitado. La creación de valor por encima de la TIR limitada se acumula a los accionistas comunes de ONEOK.

La participación Clase B posee derechos limitados de consentimiento relacionados con la holding, no tiene representación en el consejo ni preferencia de liquidación, y está subordinada a toda la deuda senior de ONEOK. A partir del octavo aniversario del cierre, o antes si el saldo de la cuenta de capital Clase B alcanza $200 millones, ONEOK podrá adquirir la participación Clase B restante a un precio que refleje la TIR del 7,0 %, fijado hasta el noveno aniversario del cierre. En los años 10 a 15, la participación podrá adquirirse a un valor que logre la TIR objetivo vigente aplicada al saldo de capital restante.

ONEOK indicó que la inversión ha sido revisada por sus agencias de calificación crediticia, todas las cuales consideran la transacción como un mejoramiento crediticio, y la compañía espera recibir crédito total de capital. Según los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, la inversión se reportará como una participación no controladora dentro del patrimonio permanente, y aproximadamente el 7,0 % del saldo de capital restante de la inversión, o el 1,75 % trimestral, se restará de la utilidad neta para obtener la utilidad neta atribuida a ONEOK.

“ONEOK ha construido una de las plataformas de midstream más grandes y diversificadas del país, proporcionando servicios e infraestructura esenciales para ayudar a satisfacer la demanda energética doméstica e internacional en rápido crecimiento”, dijo el socio de Apollo, Jamshid Ehsani.

Reducción de deuda y cronograma de cierre

ONEOK pretende extinguir aproximadamente $5 mil millones de deuda existente mediante reembolsos, llamadas de compensación total y una oferta pública de compra en efectivo de ciertos bonos senior, la mayoría de los cuales, según el anuncio, se negocian actualmente por debajo del valor nominal. La compañía reembolsará su préstamo a plazo de $1,2 mil millones al momento del cierre o poco después de la inversión de capital minoritario. Se espera que estas medidas reduzcan de inmediato el apalancamiento proforma 2027 a aproximadamente 3,25 veces la relación deuda-EBITDA sin emitir acciones comunes.

La adquisición de Brazos Midland ha sido aprobada por unanimidad por la Junta Directiva de ONEOK y se espera que se cierre en el cuarto trimestre de 2026, sujeta a las condiciones habituales de cierre, incluido el permiso bajo la Ley Hart-Scott-Rodino. La inversión de capital minoritario, también aprobada por unanimidad por la junta, se espera que se cierre en la primera mitad de septiembre, bajo condiciones habituales de cierre.

La dirección de ONEOK realizará una conferencia telefónica a las 9 a.m. hora del Este el 31 de agosto de 2026. Barclays actuó como único asesor financiero de ONEOK en la adquisición y como asesor financiero principal en la inversión de capital minoritario, con Lazard también asesorando en la inversión de capital y Latham & Watkins LLP como asesor legal. RBC Capital Markets fue el único asesor financiero de Apollo con Milbank LLP como asesor legal, y Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP sirvió como asesor legal de Brazos Midstream.

ONEOK, una compañía del S&P 500 con sede en Tulsa, Oklahoma, opera una red de oleoductos de aproximadamente 60,000 millas que brinda servicios de recolección, procesamiento, fraccionamiento, transporte, almacenamiento y exportación marítima. Apollo informó aproximadamente $1,05 billones de activos bajo gestión al 30 de junio de 2026.