Dentro de la Cola de Salida de Ethereum: Por Qué los Validadores Se Van Ahora

El precio de Ether (ETH ) estaba disfrutando de un fuerte impulso, casi alcanzando su máximo histórico (ATH), cuando fue golpeado por una venta masiva.

Aún así, ETH ha logrado mantenerse por encima de $4K y al momento de escribir esto está cotizando a $4,290, con una caída del 10% en la última semana y un 12,2% por debajo de su pico. Como resultado, el precio de Ether ha subido un 27% hasta ahora este año en comparación con el 21,3% de Bitcoin (BTC ).

Con eso, la relación ETHBTC está ahora en 0.03773, un nivel visto por última vez en diciembre de 2024 cuando la relación estaba en tendencia descendente. La venta masiva no se limita a Ether, sin embargo. Se está experimentando en todo el mercado con el precio de Bitcoin cayendo a $113,569. La capitalización total del mercado cripto también está de nuevo por debajo de la $4 trillion mark.

Incluso el mercado de valores de EE. UU. ha bajado mientras el mercado busca pistas sobre recortes de tasas de interés antes del discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el Simposio de Jackson Hole el viernes.

Las actas de la última reunión de política de la Fed, publicadas recientemente, enfatizaron las preocupaciones de los funcionarios sobre los riesgos de inflación, que aún superan las preocupaciones de empleo, con el impacto de los aranceles aún sin materializarse, señalando una postura cautelosa sobre los recortes de tasas.

El presidente Donald Trump ha criticado el enfoque cauteloso de Powell respecto a los recortes de tasas, y según el secretario del Tesoro, Scott Bessent, Trump podrá anunciar su reemplazo antes de fin de año.

Como resultado, tanto los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin Spot como los de Ether registraron cuatro sesiones consecutivas de salidas, con inversores retirando un neto de $1.9 mil millones, según datos de Farside.

Los ETFs de Ether representaron $925,7 millones de estas salidas, mostrando un interés decreciente por parte de las instituciones. Sin embargo, los acumuladores corporativos de Ether vieron esto como una oportunidad para aumentar sus tenencias.

SharpLink Gaming (SBET ) realizó su mayor compra de Ether por valor de $601,5 millones la semana pasada, llevando su reserva total de Ethereum a 740,8K ($3,29 mil millones), según Strategic Eth Reserve.

El comercializador de juegos de azar en línea, que ha cambiado su enfoque para convertirse en una tesorería de Ethereum, aprovechó los sentimientos de aversión al riesgo para lograr su objetivo de adquirir el 1 % de todo el ETH circulante.

La empresa de minería cripto de Tom Lee, Bitmine Immersion (BMNR ), mientras tanto, sigue liderando como la mayor tesorería de Ethereum del mundo, con unas tenencias de ~1,1M-1,5M ETH valoradas en ~ $6,53 mil millones.

Los ETFs y tesorerías corporativas ahora poseen colectivamente más de 10,2 millones de ETH, representando el 8,65 % del suministro circulante de Ether. Todas estas compras ayudaron a que el precio de Ether (RLY ) subiera desde aproximadamente $1,400 en abril hasta un máximo de $4,770 el 14 de agosto.

Esta acción del precio ha generado una larga fila de stakers de ETH que desean salir de la red, lo que podría representar un gran obstáculo en su ascenso.

Cola de Salida de Ethereum supera los $3.7B: Últimos Números y Cronograma

Al 21 de agosto, 873,263 ETH están esperando salir de la red Ethereum, según el Validator Queue. En términos de dólares, esta cifra equivale a $3,74 mil millones.

Esta cifra ha disminuido ligeramente respecto al récord de 916,647 del 20 de agosto.

El tiempo de espera para la retirada completa, mientras tanto, es casi el mismo salvo unas pocas horas de disminución. Actualmente lleva 15 días y unas pocas horas retirar tu ETH apostado de la red.

Los datos muestran que gran parte de esta demanda de salidas proviene de Lido y Coinbase (COIN ), representando aproximadamente el 40 % y el 15 % del ETH que espera salir, respectivamente. Juntos, constituyen más de la mitad de los retiros actualmente en fila.

El aumento de salidas surgió inicialmente a mediados de julio cuando el precio de Ether comenzó a ganar tracción significativa.

Cuando el precio se acercó al nivel de $4k, la cantidad de ETH que quería hacer una salida superó a los que querían una entrada a la red.

Mientras que a principios de agosto, las salidas vieron una gran caída, pasando de casi 744K ETH el 26 de julio a 417K ETH el 7 de agosto, pronto cambió la tendencia y comenzó a ascender de nuevo, alcanzando un nuevo máximo esta semana.

Con el aumento de salidas de ETH, cuantos más validadores quieren salir, más largos son sus tiempos de espera. El tiempo de espera en la cola pasó de menos de una hora a mediados de julio a casi 13 días el 26 de julio y 15,91 días el 20 de agosto.

Sin embargo, no es la primera vez que se forman colas tan largas. En enero de 2024, la cola para retirar Ether apostado se disparó a un valor de $1 mil millones en ETH. El retraso se debió en parte al prestamista cripto desaparecido Celsius (CEL ), que se declaró en bancarrota en 2022 y estaba en proceso de reestructuración en ese momento. Garantizar las “distribuciones oportunas a los acreedores” provocó que el retraso se extendiera a 5‑6 días.

En abril de 2023, los validadores de Ethereum tuvieron que esperar más de 17 días para recuperar su ETH apostado debido a la actualización Shapella de la blockchain, que llegó unos años después de que el staking de Ethereum se lanzara inicialmente en diciembre de 2020.

Esa actualización habilitó los retiros de ETH apostado por primera vez, lo que, en un momento, contó con alrededor de 28,000 validadores en fila para abandonar la red.

En el período previo a esa actualización, el intercambio cripto Kraken fue obligado por ley a retirar todo el Ether tras un acuerdo de $30 millones con la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC), que consideró que sus ofertas de staking eran valores no registrados. Como resultado, Kraken representó alrededor del 62 % de los validadores que iniciaron el retiro en ese momento.

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Cómo Funciona el Staking de Ethereum (Post-Pectra)

Los stakers no siempre gestionaron la red Ethereum; de hecho, sólo comenzaron hace unos años. 

Originalmente, Ethereum comenzó como una blockchain de Prueba de Trabajo (PoW), muy similar a Bitcoin. Pero mientras la mayor criptomoneda sigue siguiendo las mismas reglas de siempre, Ethereum cambió la forma en que funciona el consenso de su blockchain hace algunos años.

Fue en 2022 que Ethereum adoptó oficialmente el mecanismo de consenso Prueba de Participación (PoS) en un evento conocido como “The Merge”.

A diferencia de PoW, donde los mineros resuelven complejos acertijos computacionales para validar transacciones y asegurar la red, PoS selecciona validadores basándose en la cantidad de criptomoneda (ETH) que poseen y están dispuestos a apostar.

En Ethereum, el staking implica depositar 32 ETH para convertirse en validador, lo que lo hace responsable de almacenar datos, procesar transacciones y añadir nuevos bloques a la blockchain. De esta manera, los validadores mantienen segura a Ethereum mientras ganan nuevo ETH en el proceso.

Cualquiera puede ayudar a asegurar la red Ethereum y ganar recompensas por su contribución. Para apostar ETH, existen varias opciones.

La primera es hacerlo por cuenta propia, lo que le brinda control total y todas las recompensas. No confía a nadie sus fondos, pero es responsable de apostar los 32 ETH completos (ya sea por cuenta propia o en grupo con alguien más). Pero también implica tener una computadora dedicada conectada a internet ~24/7 y sufrir penalizaciones cuando se desconecta. 

Otra opción es el staking como servicio, donde delega la parte difícil y compleja de gestionar el hardware a un cliente validador. Aquí, normalmente se obtienen recompensas completas del protocolo menos la tarifa mensual por la operación del nodo.

Ahora, si no tiene o no desea aportar los 32 ETH completos, puede apostar una cantidad menor mediante staking en grupo. Este método popular de staking, en muchos casos, incluye ‘staking líquido’ donde recibe un token que representa su ETH apostado, el cual puede usar en DeFi.

También se puede optar por apostar su ETH a través de exchanges centralizados (CEX), que es la forma más simple y directa, pero requiere confiar en la plataforma con sus fondos. 

Actualmente, un total de 36 millones de ETH están apostados, representando más del 29 % del suministro de ETH, según Dune Analytics. Mientras tanto, hay 1,08 millones de validadores, que están ganando un promedio del 2,9 % APR.

La mayor parte del ETH apostado se realiza a través de Lido, que tiene una cuota de mercado del 24,48 %, seguida por Binance con un 8,5 % y Coinbase con un 7 %.

En cuanto a las diferentes formas en que se apuesta ETH, 28,2% del suministro de ETH apostado se realiza mediante staking líquido, 25,3 % a través de CEX y 19,2 % mediante pools de staking. Mientras tanto, el 7,3 % del suministro de ETH apostado está involucrado en restaking líquido.

Por Qué Ethereum Tiene una Cola de Salida (Límites de Churn Explicados)

Ahora, una cantidad significativa de ETH está bloqueada y generando recompensas. Pero muchos validadores buscan salir, lo que ha provocado congestión. Esta congestión que vemos actualmente se debe a la dinámica del modelo PoS de Ethereum, que limita la cantidad de validadores que pueden unirse o salir de la red.

Así, la cola de salida de staking o cola de churn es un mecanismo incorporado en Ethereum que gestiona la retirada de fondos de forma ordenada para preservar la estabilidad de la red y evitar que salidas masivas perjudiquen el consenso.

El límite de churn de salida se calcula en función del número de validadores activos. Este límite determina cuántos validadores pueden retirar o salir por época para evitar cambios bruscos y proteger la red de salidas repentinas que podrían reducir su seguridad.

Los pagos de recompensas superiores a 32 ETH se envían automática y regularmente a una dirección de retiro vinculada a cada validador. Si alguien elige salir del staking por completo, su saldo total de validador se desbloquea y puede retirarse, pero solo después de pasar el proceso de salida.

Cuando un validador inicia una salida voluntaria, se coloca en la cola de salida, donde espera ser procesado. Una vez que ha realizado su salida, hay un retraso obligatorio antes de que los fondos sean retirables.

La actualización Electra ha cambiado la forma en que se calcula el límite de churn, pasando de validadores por época a ETH por época. Con un límite máximo de 256 ETH, limita efectivamente las salidas a un máximo de 8 nodos completos cada 32 bloques, dependiendo de los saldos de los validadores.

Así que, por diseño, la red Ethereum se enfrenta a una larga fila de Ether que buscan salir. Pero, ¿por qué tantos quieren salir?

Por Qué los Validadores Están Saliendo Ahora: Toma de Ganancias, Tasas de Préstamo, Depeg de stETH

Bueno, el aumento ocurre mientras el precio de ETH retrocede de su rally, lo que podría indicar que los validadores buscan vender su ETH mientras su valor sigue siendo alto. 

El precio de Ether ha sido, después de todo, una decepción hasta ahora en este ciclo. La segunda criptomoneda más grande por capitalización de mercado aún no ha alcanzado un nuevo ATH, mientras que Bitcoin ha alcanzado nuevos máximos por encima de $124,000, aproximadamente un 80 % más alto que su pico de 2021 de $69K.

Según el gestor de activos digitales Galaxy observó en su informe de julio, el aumento en la actividad de unstaking se esperaba debido al rendimiento superior del precio de ETH y a los cambios en los requisitos de staking tras la actualización Pectra.

Vender Ether por encima de $4K no es la única razón, sin embargo. También hay algunos otros factores en juego.

“Disrupciones en el mercado de préstamos de ETH y el fuerte aumento de las tasas de préstamo” es lo que Galaxy cree que es la razón principal detrás del número récord de ETH sin stake.

Como explicó el gestor de activos:

“The sharp spike was largely driven by a surge in ETH borrow rates that began on July 16. This spike in rates triggered a widespread unwind of ETH looping strategies, which in turn intensified de-pegging pressure on ETH-based liquid staking and restaking tokens (LSTs and LRTs).”

El depeg de stETH, ETH apostado líquido (LSETH ) de Lido, en particular, podría ser responsable aquí.

Este evento ocurrió cuando un trader retiró una cantidad significativa del protocolo de préstamo descentralizado Aave, lo que provocó que las tasas de los préstamos de ETH se dispararan más allá de lo que los prestatarios podían pagar. A medida que los traders apalancados fueron obligados a desmantelar sus posiciones, el precio de stETH se empujó ligeramente por debajo del de ETH.

El token stETH representa ether apostado en Lido, combinando el valor del depósito inicial de ETH así como las recompensas de staking. Estos tokens se crean cuando se deposita ETH y se queman cuando se redime ETH.

Al momento de escribir, stETH está un 0,1 % por debajo de ETH, según CoinGecko. Un stETH vale actualmente 0,9978 ETH.

“stETH está en un depeg de 30 bps – esto crea arbitraje de paridad constante que impulsa las salidas de validadores. La cola es negativa para LSTs/LRTs porque aumenta el riesgo de duración de mantener estos instrumentos, pero para ETH/USD es en gran parte neutral como stETH.”

– Rob Schmitt, cofundador de Cork Protocol

Además de esto, la consolidación de validadores y los próximos cambios de protocolo están entre los factores detrás del número récord de retiros.

También se especula que la aprobación de ETFs de staking de Ethereum al contado, esperados para finales de este año, podría haber impulsado a los inversores a liberar su capital en preparación para nuevos productos financieros. Los actores institucionales también pueden estar deshaciendo sus posiciones para satisfacer sus necesidades DeFi, orientándose hacia estrategias más atractivas y de mayor rendimiento, o simplemente realizando una toma de ganancias simple.

Así que, todo el Ether que está actualmente en la cola de salida no será vendido. Puede ir a custodia, volver a apostarse o desplegarse en otro lugar.

Cola de Entrada & Nueva Demanda: Quién Está Staking ETH Hoy

Mientras los validadores se alinean para hacer una salida, la demanda de staking de ETH también está aumentando.

De hecho, el staking continúa al mismo ritmo constante que siempre, señalando un interés sostenido en unirse al conjunto de validadores y ganar ingresos pasivos sobre lo regular. Actualmente, la cola de entrada tiene 196,135 ETH que desean ingresar y asegurar la red. El tiempo de espera para obtener una entrada es de 3 días y 10 horas.

La cola de entrada experimentó en realidad un gran salto entre mayo y junio, alcanzando 456,721 ETH el 22 de junio. Ether, buscando obtener una entrada a la red, subió a 713,504 en abril de 2024, mientras que el 10 de junio de 2023 marcó su nivel más alto de todos los tiempos con más de 3 millones de ETH.

La demanda reciente actual de staking de ETH podría provenir de las empresas de tesorería de ETH. SharpLink Gaming es un ejemplo, que ha estado acumulando una creciente cantidad de ETH desde finales de mayo y apostándolos como parte de su estrategia para ganar recompensas.

El aumento en las solicitudes de staking de ETH y la creciente cola para convertirse en validador, según Galaxy, está “impulsado por un renovado entusiasmo por ETH” tras su rendimiento superior frente a Bitcoin y el lanzamiento de compañías de tesorería de activos digitales (DATCOs).

Así, en medio de los altos retiros, el procesamiento está funcionando a plena capacidad, y la demanda de entrada persiste. En este contexto, el retiro récord simplemente destaca un período de evolución para el staking de Ether.

Según Galaxy:

“A pesar del aumento en la demanda, la arquitectura de staking de ETH funcionó como se esperaba. Mientras algunos pueden quejarse de los grandes incrementos en los tiempos de cola, esto es una característica, no un error, de la red. Está diseñada para limitar la velocidad a la que los validadores pueden entrar o salir, protegiendo así la estabilidad y seguridad del mecanismo de consenso proof-of-stake de Ethereum.”

El gestor de activos digitales señaló la fragilidad del ecosistema de staking líquido y restaking de ETH, que, según él, es sensible a estrategias apalancadas y susceptible al estrés bajo condiciones de mercado extremas.

Últimas Noticias y Desarrollos de Ethereum (ETH)

Ventaja de Rendimiento de Ethereum en la Economía Cripto Actual

En el vasto mundo cripto, donde Bitcoin ha alcanzado claramente su lugar como reserva de valor, el staking hace que Ethereum sea un activo atractivo tanto para minoristas como para instituciones, ayudándolo a destacarse del rey cripto.

Al permitir que cualquiera se convierta en validador y gane recompensas, ETH recién emitido más las tarifas de transacción, sin requerir hardware ASIC especializado y costoso ni acceso a electricidad barata, el staking ha hecho que Ethereum sea mucho más accesible. Uno puede simplemente comprar ETH generador de rendimiento y luego ponerlo a trabajar.

Para las instituciones, esto puede esencialmente convertir a ETH en algo más que un activo especulativo. De hecho, su infraestructura generadora de rendimiento ofrece familiaridad dada su similitud con el funcionamiento de los bonos del tesoro en finanzas tradicionales. Mientras tanto, los derivados de staking líquido como stETH ofrecen a las instituciones liquidez y flexibilidad. Pueden redeployar su ETH apostado en el innovador mundo de DeFi.

El problema con el staking, todo este tiempo, ha sido la incertidumbre regulatoria, y eso también está cambiando bajo la actual administración de Donald Trump.

Con la SEC aclarando que el staking no viola las leyes de valores, se espera que los poseedores de ETFs de Ether puedan capturar rendimiento pronto, y la red está funcionando como se pretende. ¡Ethereum refleja un sistema maduro que tiene el potencial de desempeñar un papel importante en las finanzas globales!

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