Por qué IGV está cayendo mientras la IA amenaza a las acciones de SaaS

Por qué IGV se está vendiendo con las acciones de software

Esta semana no ha sido buena para muchas acciones de tecnología, especialmente para las empresas de SaaS (software como servicio) y otros tipos de empresas de software. Un símbolo de esta tendencia es la caída del iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, un ETF listado en EE. UU. con un enfoque en SaaS.

Esta caída brusca se produce después de una caída similar en el mercado más amplio, incluyendo las criptomonedas, con Bitcoin con una caída del 18,98% desde el inicio del año en el momento de escribir este artículo, y una volatilidad extrema en activos como el oro y la plata, con la plata experimentando una caída récord del 31% en un solo día el 30 de enero.

Detrás de la turbulencia del mercado hay una confusión y malestar generalizados sobre el futuro. Desde escándalos políticos (cierre del gobierno, publicación de la lista de Epstein) hasta tensiones geopolíticas (Venezuela, Groenlandia, Rusia, China, Irán) y enormes inversiones en IA, los participantes del mercado están nerviosos y en un estado de ánimo volátil.

Pero, ¿cuál fue el desencadenante de la caída de IGV, y qué tan probable es que persista?

Por qué las acciones de software están bajo presión

Una semana roja para el software

Recientemente, las noticias de tecnología y software han estado dominadas por noticias relacionadas con la IA, desde nuevos modelos de LLM mejorados que salen regularmente hasta la llegada de coches autónomos, sistemas de robótica, etc. En general, esto ha dado un gran impulso a las valoraciones de las empresas de tecnología, con ninguna beneficiándose tanto como NVIDIA (NVDA ), que se convirtió en la empresa más valiosa del mundo.

Sin embargo, a medida que la IA se vuelve más capaz, los proveedores de software pueden estar expuestos a un nuevo riesgo, donde la IA y la “codificación de vibra” reemplacen por completo la pila de software existente. La idea central es que los proyectos internos o los nuevos competidores podrían surgir con una estructura de costos mucho mejor y superar a los gigantes del software establecidos, especialmente en el espacio de SaaS.

Como la mayoría de las grandes corporaciones gastan millones en licencias de software, si la capacidad técnica de la IA realmente cumple con estas expectativas, esto podría convertirse en un objetivo principal para la reducción de costos, al menos en teoría.

Las principales víctimas

Si bien el segmento de software más amplio sufrió esta semana, algunas acciones cayeron más que otras.

Por ejemplo, el proveedor de motores de juegos Unity (U ) ha estado cayendo casi un 40% en las últimas seis sesiones de negociación y un 45,7% desde el inicio del año, lo que lo lleva peligrosamente de regreso a su mínimo histórico cuando la acción sufrió una serie de escándalos sobre nuevos términos y condiciones.

Entre las otras grandes caídas desde el inicio del año, podemos mencionar Braze Inc. (BRZE ) (-45,7%), HubSpot (HUBS ) (-39,2%), Klaviyo (KVYO ) (-38,4%) y Atlassian (TEAM ) (-35,0%).

Otras formas de servicios que podrían ser disruptados por la IA también se estrellaron, por ejemplo, el gigante de la información Thomson Reuters (TRI ), propietario de la base de datos legal Westlaw.

Caída del índice IGV

IGV ha visto su precio disminuir en cada sesión de esta semana, con una caída del 18,3% desde el inicio del año. Esto no es sorprendente, ya que las principales participaciones del ETF se centran en SaaS empresarial, con solo Microsoft desarrollando sus propios modelos de IA, pero que experimentó una caída pronunciada por sus propias razones.

Fuente: iShares

Las participaciones del 11 al 20 del ETF son similares, con algunos de los principales desarrolladores de videojuegos como Electronic Arts (EA ) y Take-Two Interactive (TTWO ) que podrían ser disruptados por las herramientas de IA que hacen que los juegos AAA sean más baratos de producir.

También contiene Strategy, la empresa de software y Bitcoin que ha visto su acción disminuir en tandem con el precio de Bitcoin.

Fuente: iShares

Parece que, cuando se trata de software, el mercado ha adoptado, por ahora, un enfoque de “culpable hasta que se pruebe lo contrario”, prefiriendo asumir que la IA dañará a estos negocios.

Como el mercado tiene un momento de pánico sobre la disruptiva IA del modelo SaaS que ha dominado la industria durante casi dos décadas, tiene sentido que IGV haya luchado, con Microsoft y Strategy llevándolo aún más abajo.

El “crash” de Anthropic “Claude”?

Por qué la IA es ahora una amenaza para el modelo SaaS

Ha sido un mantra de inversión repetido en los últimos años que “el software está comiendo el mundo“. Pero puede que ahora “la IA esté comiendo software“.

El desencadenante de esta realización por parte de los mercados fue cuando Anthropic lanzó nuevos complementos para su agente Claude Cowork el viernes pasado, automatizando tareas en áreas legales, de ventas, marketing y análisis de datos.

Cowork, construido sobre el SDK del agente Claude, es una versión más accesible de Claude Code.

Hasta ahora, no se ha demostrado que el lanzamiento más reciente de Claude pueda realmente reemplazar las ofertas de SaaS, pero la mera idea de que podría ha desanimado a los inversores sobre el sector.

¿Está la IA forzando un reinicio de la valoración de SaaS?

Un factor adicional es que el sector de software ha estado bastante valorado en los últimos años, con valoraciones que solo tienen sentido con un gran crecimiento por delante.

Así que la IA no necesita reemplazar completamente el software, solo consumir una gran parte de ese crecimiento futuro para desencadenar un reapreciación. En ese contexto, la caída de esta semana podría tener sentido, incluso si el miedo a la IA que hace que el software disminuya está exagerado: la IA solo necesita disminuir permanentemente el crecimiento futuro y absorber parte del mercado para justificar precios de acciones más bajos.

Esto no significa que las valoraciones de SaaS fueran necesariamente una burbuja, pero ciertamente, las valoraciones caras tienden a correlacionar con una alta volatilidad.

La imagen más amplia

Parece que una sobriedad general de los mercados también está detrás de esta reciente caída.

Por ejemplo, Microsoft cayó un 11,7% el jueves 29 de enero debido a preocupaciones sobre las ventas en la nube de la empresa (Azure). Fue debido al hecho de que el enorme gasto de capital en centros de datos de nube y IA puede que no se vea correspondido con un crecimiento de ingresos equivalente. También se reveló que casi la mitad de la cartera de pedidos de Microsoft en la nube proviene de OpenAI, que puede no ser capaz de cumplir con este compromiso.

En general, el entusiasmo por la tecnología y la IA ha levantado todos los barcos, desde el software hasta los desarrolladores de modelos y los proveedores de nube. Ahora, un período más sobrio parece estar comenzando, donde los mercados están racionalmente clasificando a los ganadores y perdedores de la IA, y qué inversiones realmente tienen sentido financieramente.

¿Qué significa la caída de IGV para los inversores?

Debería tenerse en cuenta que, incluso con su brusca caída reciente, IGV solo ha bajado a su nivel de julio de 2024 y apenas por debajo de un pico anterior en noviembre de 2021. Así que, aunque esto ciertamente devuelve algunas ganancias, esto está lejos de ser un crash masivo en una perspectiva a largo plazo.

Sin embargo, los mercados están empezando a cuestionar la narrativa de que la IA será un beneficio neto para todas las acciones de tecnología y software, especialmente aquellas que se han rebautizado superficialmente como “empresas de IA”, mientras que en realidad siguen siendo vulnerables a la disruptiva IA como Claude.

Así que los inversores pueden tomar la ocasión para un examen más profundo de su cartera y averiguar quién, en una década más o menos, será el verdadero beneficiario de la implementación de la IA, y quién podría convertirse en los gigantes olvidados de la “era anterior”, de la manera en que AOL o Yahoo son considerados hoy en día en comparación con sus valoraciones en la burbuja puntocom.

Invertir en Anthropic

Anthropic es, por ahora, una empresa privada, lo que la hace inaccesible para la mayoría de los inversores; para ser más exactos, está registrada como una corporación de beneficio público (PBC).

Esto significa que la mayoría de los inversores solo podrán acceder a la propiedad de Anthropic de manera indirecta a través de empresas que han invertido en ella.

Dos de los mayores inversores en la empresa son Amazon (AMZN ) y Google (GOOGL ). Amazon ha proporcionado una inversión de $8 mil millones y infraestructura de AWS, mientras que Google ha proporcionado $3 mil millones y acceso a hasta 1 millón de TPUs (Unidades de procesamiento de tensor, una forma de hardware centrado en IA).

Estas inversiones clasificaron a Anthropic como la segunda empresa de IA privada más grande, con una valoración que alcanzó $350 mil millones en enero de 2026, justo detrás de OpenAI (estimada en alrededor de $500 mil millones), y por encima de la valoración de xAI de $250 mil millones.

Por supuesto, es probable que el valor de Claude aumente aún más, especialmente si los inversores creen que puede capturar una parte significativa del valor agregado de software empresarial controlado por líderes como Adobe (ADBE ), Oracle (ORCL ) o Salesforce (CRM ).

En general, los inversores minoristas interesados en Anthropic deberán decidir si prefieren comprar exposición a la empresa de comercio electrónico de Amazon y AWS, o a la propia IA Gemini de Alphabet/Google, su monopolio de búsqueda y su presencia en la computación cuántica.

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