Por qué IGV está cayendo mientras la IA amenaza a las acciones SaaS

Por qué IGV está vendiéndose con las acciones de software

Esta semana no ha sido buena para muchas acciones tecnológicas, especialmente SaaS (software como servicio) y otros tipos de compañías de software. Un símbolo de esta tendencia es la caída del iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, un ETF cotizado en EE. UU. centrado en SaaS.

Esta fuerte caída se suma a una disminución similar en el mercado más amplio, incluidas las criptomonedas, con Bitcoin bajando un 18,98 % en lo que va del año al momento de escribir este artículo, y una volatilidad extrema en activos como el oro y la plata, con la plata experimentando una caída récord del -31 % en un día el 30 de enero.

Detrás de la turbulencia del mercado hay una confusión y una inquietud general sobre el futuro. Desde escándalos políticos (cierre del gobierno, publicación de la lista de Epstein) hasta tensiones geopolíticas (Venezuela, Groenlandia, Rusia, China, Irán) e inversiones masivas en IA, los participantes del mercado están definitivamente nerviosos y en un estado volátil.

¿Pero cuál fue el desencadenante de la caída de IGV, y qué tan probable es que persista?

Por qué las acciones de software están repentinamente bajo presión

Una semana roja para el software

Recientemente, las noticias de tecnología y software han sido dominadas por noticias relacionadas con IA, desde nuevos modelos LLM mejorados que salen regularmente hasta próximos autos autónomos, sistemas robóticos, etc. En general, esto ha dado un impulso masivo a las valoraciones de las empresas tecnológicas, sin que ninguna se beneficie tanto como NVIDIA (NVDA ), que se convirtió en la empresa más valiosa del mundo.

Sin embargo, a medida que la IA se vuelve cada vez más capaz, los proveedores de software podrían estar expuestos a un nuevo riesgo, donde la IA y la “codificación de vibra” reemplazan completamente la pila de software existente. La idea central es que proyectos internos o nuevos competidores podrían surgir con una estructura de costos mucho mejor y superar a los gigantes del software incumbentes, especialmente en el espacio SaaS.

Dado que la mayoría de las grandes corporaciones gastan millones en licencias de software, si la capacidad técnica de la IA realmente cumple con estas expectativas, esto podría convertirse en un objetivo principal para la reducción de costos, al menos en teoría.

Las principales víctimas

Por ejemplo, el proveedor de motores de videojuegos Unity (U ) ha caído casi un 40 % en las últimas seis sesiones de negociación y un -45,7 % en lo que va del año, dirigiéndose peligrosamente de nuevo a su mínimo histórico cuando la acción sufrió una serie de escándalos sobre nuevos términos y condiciones.

Entre los otros grandes descensos en lo que va del año, podemos mencionar a Braze Inc. (BRZE ) (-45,7 %), HubSpot (HUBS ) (-39,2 %), Klaviyo (KVYO ) (-38,4 %) y Atlassian (TEAM ) (-35,0 %).

Otros tipos de servicios que podrían ser interrumpidos por la IA también estaban cayendo —por ejemplo, el gigante de la información Thomson Reuters (TRI ), propietario de la base de datos legal Westlaw.

Descenso del índice IGV

IGV ha visto su precio caer en cada sesión de esta semana, con un -18,3 % en lo que va del año. Esto no es sorprendente ya que las principales participaciones del ETF están enfocadas en SaaS empresarial, con solo Microsoft (MSFT ) también desarrollando sus propios modelos de IA, pero que también experimentó una fuerte caída por sus propias razones.

Fuente: iShares

Las participaciones 11-20 principales del ETF son similares, con algunos desarrolladores de videojuegos de primer nivel como Electronic Arts (EA ) y Take-Two Interactive (TTWO ) que podrían ser interrumpidos por herramientas de IA que hacen que los juegos AAA sean más baratos de producir.

También contiene a Strategy, la compañía holding de software y Bitcoin que ha visto su acción caer en paralelo con el precio de Bitcoin.

Fuente: iShares

Parece que, cuando se trata de software, el mercado ha adoptado, por ahora, un enfoque de “culpable hasta que se demuestre su inocencia”, prefiriendo asumir que la IA perjudicará a estos negocios.

A medida que el mercado experimenta un momento de pánico sobre la disrupción impulsada por IA del modelo SaaS que ha dominado la industria durante casi dos décadas, tiene sentido que IGV haya tenido dificultades, con Microsoft y Strategy llevándola aún más abajo.

¿El “Colapso de Claude” de Anthropic?

Por qué la IA es ahora una amenaza para el modelo SaaS

Ha sido un mantra de inversión repetido a menudo en los últimos años que “el software está devorando al mundo”. Pero podría ser que ahora “la IA está devorando al software”.

El desencadenante de esta toma de conciencia por parte de los mercados fue cuando Anthropic lanzó nuevos complementos para su agente Claude Cowork el pasado viernes, automatizando tareas en áreas legales, de ventas, marketing y análisis de datos.

Cowork, construido sobre el SDK del Agente Claude, es una versión más accesible de Claude Code.

Hasta ahora, no está demostrado que la última versión de Claude pueda realmente reemplazar las ofertas SaaS, pero la mera idea de que podría ha enfriado el entusiasmo de los inversores por el sector.

¿Está la IA obligando a un reinicio de la valoración SaaS?

Un factor adicional es que el sector del software ha estado bastante sobrevalorado en los últimos años, con valoraciones que solo tenían sentido con mucho crecimiento por delante.

Así que la IA no necesita reemplazar completamente el software, solo consumir gran parte de ese crecimiento futuro para desencadenar una revaloración. En ese contexto, la caída de esta semana podría tener sentido, incluso si el miedo a que la IA haga caer el software está exagerado: la IA solo necesita amortiguar permanentemente el crecimiento futuro y absorber parte del mercado para justificar precios de acciones más bajos.

Esto no quiere decir que las valoraciones SaaS fueran necesariamente una burbuja, pero ciertamente, las valoraciones caras tienden a correlacionarse con alta volatilidad.

El panorama más amplio

Parece que un enfriamiento general de los mercados también está detrás de esta reciente caída.

Por ejemplo, Microsoft cayó un 11,7 % el jueves 29 de enero, por preocupaciones sobre las ventas de la nube de la compañía (Azure). Fue debido a que el enorme gasto de capital en centros de datos de nube e IA podría no ser compensado con un crecimiento correspondiente en los ingresos. También se reveló que casi la mitad del backlog de la nube de Microsoft proviene de OpenAI, que podría no ser capaz de cumplir con este compromiso.

En general, el entusiasmo por la tecnología y la IA ha elevado a todos los barcos hasta ahora, desde el software hasta los desarrolladores de modelos y los proveedores de nube. Ahora, parece comenzar un período más sobrio, donde los mercados están clasificando de manera más racional a los ganadores y perdedores de la IA, y qué inversiones realmente tienen sentido financiero.

Qué significa la caída de IGV para los inversores

Cabe señalar que, incluso con su reciente fuerte caída, IGV solo ha retrocedido a su nivel de julio de 2024 y apenas está por debajo de un pico anterior en noviembre de 2021. Así que, aunque esto ciertamente devuelve algunas ganancias, está lejos de ser un colapso masivo a largo plazo.

Sin embargo, los mercados están empezando a cuestionar la narrativa de que la IA será un beneficio neto para todas las acciones de tecnología y software, especialmente aquellas que se han rebrandeado superficialmente como “empresas de IA”, mientras en realidad siguen siendo vulnerables a la disrupción por IA líder como Claude.

Por lo tanto, los inversores podrían aprovechar la ocasión para examinar más a fondo su cartera y determinar quién, dentro de una década más o menos, será el verdadero beneficiario del despliegue de IA, y quién podría convertirse en los gigantes olvidados de la era “anterior”, como hoy se considera a AOL o Yahoo en comparación con sus valoraciones de la burbuja punto com.

Invertir en Anthropic

Anthropic es, por ahora, una empresa cotizada de forma privada, lo que la hace inaccesible para la mayoría de los inversores; para ser más exactos, está registrada como una Corporación de Beneficio Público (PBC).

Esto significa que la mayoría de los inversores solo podrán acceder a la propiedad de Anthropic indirectamente a través de compañías que han invertido en ella.

Dos de los mayores inversores en la compañía son Amazon (AMZN ) y Google (GOOGL ). Amazon ha aportado una inversión de 8 mil millones de dólares y la infraestructura de AWS, mientras que Google ha aportado 3 mil millones y acceso a hasta 1 millón de TPU (Unidades de Procesamiento Tensor, una forma de hardware centrado en IA).

Estas inversiones posicionaron a Anthropic como la #2 entre las mayores compañías privadas de IA, con una valoración que alcanzó los 350 mil millones de dólares en enero de 2026, justo detrás de OpenAI (estimada en alrededor de 500 mil millones), y por encima de la valoración de xAI de 250 mil millones.

Por supuesto, es probable que el valor de Claude aumente aún más, especialmente si los inversores creen que puede capturar una parte significativa del valor añadido del software empresarial controlado por líderes como Adobe (ADBE ), Oracle (ORCL ) o Salesforce (CRM ).

En general, los inversores minoristas interesados en Anthropic tendrán que decidir principalmente si prefieren comprar exposición al comercio electrónico y AWS de Amazon, o al propio AI Gemini de Alphabet (GOOG ) /Google, monopolio de búsqueda y presencia en computación cuántica.

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