Formation Securities planea crear en Solana una plataforma de negociación de acciones tokenizadas

Formation Securities anunció el 9 de noviembre de 2026 que había notificado a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) su intención de operar una plataforma de negociación de valores tokenizados en Solana. La compañía espera que las operaciones comiencen a principios de 2027, con acciones tokenizadas de Forward Industries (FWDI ), Galaxy Digital (GLXY ) y Exodus Movement (EXOD ) previstas para el lanzamiento.

El aviso público describe un mercado secundario de acciones ya cotizadas en Estados Unidos, no una plataforma para ofertas primarias. Formation no custodiaría los activos ni las claves privadas de los participantes, no concedería crédito ni operaría un libro de órdenes. Ni Formation ni la plataforma están registradas ante la SEC para realizar las actividades exentas, y la SEC no se ha pronunciado sobre el mérito ni la exactitud de la información divulgada en el aviso.

La base regulatoria es la exención temporal y condicional para la innovación de la SEC, emitida el 17 de septiembre de 2026. Esta permite que las plataformas de valores tokenizados que cumplan los requisitos utilicen fondos de creadores de mercado automatizados con acceso autorizado para la negociación secundaria, sujetos a condiciones que incluyen derechos equivalentes para los accionistas, aviso público y suspensiones de la negociación simultáneas a las interrupciones de las operaciones con las acciones subyacentes. Está previsto que las exenciones venzan cinco años después de su publicación.

Cómo funcionaría la plataforma de negociación prevista

El acceso se limitaría a participantes minoristas e institucionales aprobados. Formation o sus proveedores de servicios realizarían verificaciones de identidad del cliente o de la empresa, controles contra el blanqueo de capitales, comprobaciones de sanciones y análisis de billeteras. Para poder mantener o recibir una acción tokenizada concreta, una billetera tendría que obtener la aprobación tanto de Formation para acceder a la plataforma como del tokenizador correspondiente. Después, los inversores podrían utilizar billeteras de autocustodia aprobadas o custodios participantes.

El plan de proveedores de servicios asigna a Predicate la verificación de identidad, a TRM Labs el análisis de billeteras, a Solidus Labs la vigilancia del mercado y a Sec3 la revisión independiente de los contratos inteligentes.

Las operaciones funcionarían las 24 horas del día, los siete días de la semana, sujetas a las suspensiones obligatorias. En lugar de casar órdenes mediante un libro convencional, los fondos de liquidez con acceso autorizado utilizarían los contratos inteligentes de liquidez concentrada y la tecnología de enrutamiento de Orca. Cada acción tokenizada se emparejaría con un criptoactivo que no sea un valor o con un fondo tokenizado del mercado monetario.

Las operaciones se liquidarían de forma atómica en Solana, y ambos activos se transferirían en la misma transacción de la cadena de bloques. Si una transacción falla, no se realizan las transferencias de activos de la operación, aunque podrían aplicarse tarifas de red.

Derechos de los accionistas y salvaguardias para los emisores

Antes de admitir un token, Formation se propone revisar si otorga a sus titulares los mismos derechos y privilegios que la acción tradicional equivalente, incluidos el derecho a voto, los dividendos, los activos residuales en caso de liquidación, las acciones corporativas, la documentación para votaciones por representación y las comunicaciones del emisor. La revisión también examinaría una certificación independiente de reservas u otra documentación similar que confirmara el respaldo uno por uno con las acciones subyacentes. La plataforma dejaría de ofrecer un token si ya no se garantizaran derechos equivalentes para los accionistas.

Los agentes de transferencia de los emisores seguirían manteniendo el registro oficial de accionistas, mientras que los inversores verificados conservarían acciones tokenizadas en billeteras aprobadas o con custodios.

Formation espera que Superstate y Securitize pongan a disposición acciones tokenizadas. Si un tercero no afiliado tokeniza una acción, Formation deberá enviar el aviso requerido al emisor y esperar a que transcurra el plazo de objeción aplicable antes de iniciar las operaciones. A la fecha del aviso, Formation no había recibido ninguna notificación de objeción por parte de un emisor.

«Las acciones tokenizadas solo tendrán éxito si las empresas que cotizan en bolsa ven su valor, y nuestra intención es construir este mercado junto con los emisores», afirmó Christopher Montagano, presidente de Formation Securities.

Límites de volumen y riesgos de precio

La exención limita la escala de la plataforma. Para las acciones clasificadas como Nivel 1 en virtud del Limit Up-Limit Down Plan, permite un máximo de 75 símbolos y un volumen no superior al 0,25 % del volumen diario medio del mes anterior. Los límites del Nivel 2 son 250 símbolos y el 2,5 %.

Formation debe suspender la negociación de una acción tokenizada cuando se suspenda o interrumpa la negociación de las acciones subyacentes en su bolsa de cotización principal. También debe pausar las operaciones cuando así lo exijan los límites de volumen de la exención, y puede hacerlo antes de alcanzar un umbral para evitar superarlo.

Formation planea publicar datos de transacciones en dólares estadounidenses legibles por máquina, correspondientes a los 30 días anteriores y actualizados en un plazo de 10 minutos desde cada transacción. Los registros incluirían el precio, el tamaño, la hora en UTC, la dirección y los símbolos de los activos.

Los contratos inteligentes de los fondos no utilizarán oráculos de precios ni precios de mercado externos. El aviso advierte que los precios de las acciones tokenizadas pueden diferir de los de las acciones subyacentes, especialmente fuera del horario habitual de las bolsas estadounidenses o cuando la liquidez de los fondos es baja. También advierte que las transacciones confirmadas no pueden revertirse y señala como riesgos adicionales las vulnerabilidades de los contratos inteligentes, las interrupciones de Solana y el ordenamiento abusivo de las transacciones.

Aún está pendiente publicar la estructura de comisiones y las direcciones de los contratos inteligentes desplegados antes de que comience la negociación en producción. Esa información aportará detalles concretos sobre el funcionamiento, pero la principal pregunta aún sin respuesta sobre el mercado previsto es si habrá suficiente liquidez aprobada para limitar las brechas de precios cuando las bolsas tradicionales estén cerradas.