Las actas del FOMC muestran que la mayoría de los participantes consideraron probable un aumento de fin de año

La Reserva Federal el 7 de octubre de 2026, publicó las actas de la reunión del Federal Open Market Committee del 15–16 de septiembre de 2026, que registran una votación unánime de 12–0 para elevar el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 1/4 de punto porcentual, a 3-3/4 a 4 por ciento, y muestran que la mayoría de los participantes consideraron que otro aumento del rango objetivo probablemente sería apropiado para fin de año.

Una reunión conjunta del Comité y la Junta de Gobernadores se abrió en las oficinas de la Junta el 15 de septiembre de 2026 a las 10:30 a.m., continuó el 16 de septiembre de 2026 a las 9:00 a.m., y se levantó a las 10:15 a.m. del 16 de septiembre. El calendario de reuniones de la Fed indica que las actas se publicaron el 7 de octubre de 2026, de acuerdo con la práctica declarada del Comité de publicar las actas tres semanas después de la fecha de la decisión de política. La reunión de septiembre estuvo vinculada a un Resumen de Proyecciones Económicas: 18 participantes presentaron proyecciones, una cubriendo el período hasta 2027 y a más largo plazo y las demás hasta 2029 y a más largo plazo, y el resumen se dio a conocer al público tras la conclusión de la reunión.

Votaron a favor de la acción de política Kevin Warsh, John C. Williams, Michael S. Barr, Michelle W. Bowman, Lisa D. Cook, Beth M. Hammack, Philip N. Jefferson, Neel Kashkari, Lorie K. Logan, Anna Paulson, Jerome H. Powell y Christopher J. Waller; ningún miembro votó en contra. La declaración aprobada el 16 de septiembre de 2026 indicó que la actividad económica se está expandiendo a un ritmo sólido, que la inflación sigue elevada y que el Comité “logrará la estabilidad de precios”. En la nota de implementación adjunta, la Junta de Gobernadores votó unánimemente para elevar la tasa de interés pagada sobre los saldos de reserva al 3.90 por ciento, con vigencia el 17 de septiembre de 2026, y aprobó un aumento de 1/4 de punto porcentual en la tasa de crédito primario al 4.0 por ciento en la misma fecha de vigencia, actuando a petición de los Bancos de la Reserva Federal de Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, Minneapolis, Kansas City y Dallas.

Discusión de política de los participantes

Todos los participantes respaldaron el aumento de un cuarto de punto, considerando que favorecería un retorno más rápido de la inflación al objetivo del 2 por ciento del Comité. Muchos participantes enfatizaron que una trayectoria más alta para el rango objetivo sería prudente por razones de gestión de riesgos, proporcionando un seguro contra una inflación que permanezca persistentemente por encima del objetivo, mientras que varios participantes vieron una trayectoria más alta como necesaria según sus perspectivas modales. Varios participantes declararon que consideraban que la tasa de política actual no era restrictiva o solo ligeramente restrictiva, y un par comentó que habían incrementado sus estimaciones de la tasa neutral de fondos federales.

Mirando más allá de la reunión, la mayoría de los participantes evaluó que otro aumento del rango objetivo probablemente sería apropiado para fin de año. Sin embargo, los participantes subrayaron que abordan cada reunión con una mente abierta y que las decisiones en futuras reuniones dependerán de la información entrante y sus implicaciones para las perspectivas y el equilibrio de riesgos.

Algunos participantes expresaron preocupación de que, tras más de cinco años de inflación superior al 2 por ciento, la inflación elevada pudiera comenzar a afectar las expectativas de inflación y las decisiones de fijación de salarios y precios, y en general los participantes evaluaron el riesgo de inflación como sesgado al alza. En cuanto a la política de balance, unos pocos participantes observaron que los mercados del Tesoro habían funcionado sin problemas, pero enfatizaron la importancia de planificar para situaciones de estrés del mercado, sugiriendo que la Reserva Federal fortalezca su estrategia, comunicaciones y herramientas para abordar la disfunción del mercado, al tiempo que limite su presencia en el mercado del Tesoro.

Estimaciones del personal, mercados y operaciones de la mesa

El personal estimó que la inflación total de precios del PCE subió ligeramente al 3.8 por ciento en agosto y que la inflación subyacente del PCE se mantuvo en 3.4 por ciento; bajo una nueva metodología de la Oficina de Análisis Económico que se implementará a finales de septiembre de 2026, el personal estimó una inflación total de agosto del 3.6 por ciento y una inflación subyacente del 3.2 por ciento. La tasa de desempleo descendió al 4.1 por ciento en julio y agosto. El índice de costos laborales aumentó un 3.3 por ciento en los 12 meses hasta junio, y el salario promedio por hora subió un 3.1 por ciento en los 12 meses que terminaron en agosto, ambas medidas por debajo de sus niveles del año anterior.

El personal proyectó que la inflación disminuiría durante el resto del año y alcanzaría el 2 por ciento en 2029. La previsión de inflación fue algo más alta para 2026 a 2028 que la preparada para la reunión de julio, mientras que las perspectivas para la actividad económica y el mercado laboral eran más fuertes. El personal consideró que los riesgos para la previsión de inflación estaban sesgados al alza y que los riesgos alrededor de las previsiones de empleo y PIB real estaban aproximadamente equilibrados, y proyectó que el crecimiento del PIB real superaría al potencial hasta 2028.

El responsable de la Cuenta del Mercado Abierto del Sistema informó que la trayectoria implícita por el mercado para la política monetaria aumentó notablemente durante el periodo entre reuniones, con los precios de mercado y la difusión indicando que los inversores asignaron altas probabilidades a un aumento de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre, y los encuestados del Sondeo de Expectativas del Mercado del Desk asignaron una considerable probabilidad a al menos 25 puntos básicos de endurecimiento para fin de año. Los rendimientos nominales del Tesoro subieron alrededor de 35 puntos básicos en el segmento de 2 a 10 años de la curva de rendimiento; los comentarios del mercado señalaron a desarrollos geopolíticos, incertidumbre relacionada con el anuncio e implementación del programa de recompra del Tesoro, y la competencia por capital proveniente de una intensa emisión de deuda privada para financiar infraestructura de inteligencia artificial como factores que contribuyeron a primas de plazo más altas.

El responsable observó que los diferenciales de rendimiento de la deuda de hiperescaladores utilizada para financiar infraestructura de IA se mantuvieron amplios y que los precios de las acciones subieron modestamente en conjunto, con las empresas que se benefician directamente de la inversión en infraestructura de IA superando al resto; el aumento de los precios de las acciones durante el año se debió íntegramente a ganancias corporativas reales y esperadas sólidas, mientras que los múltiplos precio‑beneficio disminuyeron. El dólar ponderado por comercio se depreció frente a las monedas de las principales economías extranjeras, con la intervención conjunta EE. UU.–Japón para apoyar al yen a finales de julio de 2026 también contribuyendo; el responsable señaló que el Desk intervino exclusivamente como agente fiscal del Tesoro usando fondos del Tesoro y que la Cuenta del Mercado Abierto del Sistema no participó.

Las condiciones del mercado monetario se mantuvieron estables, con la Tasa General de Colateral Tri‑Party promediando 3 puntos básicos por debajo de la tasa de intereses sobre saldos de reserva y la tasa efectiva de fondos federales promediando 2 puntos básicos por debajo de ella. En función de las condiciones del mercado monetario y sus evaluaciones de oferta y demanda de reservas, el Desk pausó las compras de gestión de reservas, y el responsable indicó que el ritmo de compras no seguía un curso preestablecido y que las decisiones seguirían tomándose cada mes con el objetivo de mantener las reservas dentro del rango amplio.

La directiva aprobada en la reunión instruye al Desk a mantener la tasa de fondos federales en un rango objetivo de 3‑3/4 a 4 por ciento, a realizar operaciones permanentes de recompra nocturna a una tasa del 4,0 por ciento, a llevar a cabo operaciones de recompra inversa nocturna a una tasa de oferta del 3,75 por ciento con un límite por contraparte de 160 mil millones de dólares al día, a comprar bonos del Tesoro y, si fuera necesario, otros valores del Tesoro con vencimientos restantes de 3 años o menos cuando sea apropiado para mantener un nivel amplio de reservas, a renovar en subasta todos los pagos de principal de las tenencias del Tesoro, y a reinvertir todos los pagos de principal de valores de agencias en bonos del Tesoro.

El Comité fijó su próxima reunión para el 27‑28 de octubre de 2026. Mediante una votación de notación completada el 18 de agosto de 2026, el Comité aprobó por unanimidad las actas de su reunión del 28‑29 de julio de 2026.