Activos digitales
Las reservas de criptoactivos de Bután y su minería de Bitcoin con energía hidroeléctrica
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Bután, un país sin salida al mar en el sur de Asia, tiene cerca de 800.000 habitantes. Su economía incluye agricultura, silvicultura, minería, manufactura, servicios financieros y comercio. En 2024, el pequeño reino del Himalaya también llamó la atención por sus reservas de criptoactivos.
Según los datos publicados en septiembre de 2024, las direcciones atribuidas a Bután poseían más del doble de Bitcoin que las reservas públicas conocidas de El Salvador. La información se difundió a través de una publicación de Arkham Intelligence en X, una plataforma de análisis de datos de blockchain. A continuación examinamos las cifras y la estrategia del país.
Las estimaciones de Arkham sobre las reservas de BTC y ETH de Bután
La cuenta oficial de Arkham Intelligence afirmó haber identificado públicamente direcciones vinculadas a las reservas de Bután. Una captura mostraba cuatro activos:
- Bitcoin
- Ethereum
- BNB
- MATIC
La información publicada situaba las reservas de Bitcoin por encima de 13.000 BTC, cerca de 780 millones de dólares a un precio de 60.000 dólares por unidad. Las cantidades de otros tokens en una captura concreta eran pequeñas; las cifras podían variar según las direcciones y el momento consultados.
Otros datos de la plataforma atribuían a direcciones relacionadas con el reino 656,013 ETH, valorados entonces en aproximadamente 1,5 millones de dólares. La atribución de esas direcciones no demuestra por sí sola una nueva estrategia gubernamental de acumulación de Ether ni que pertenezcan a ciudadanos particulares.
En septiembre de 2024, Arkham situaba a Bután como el cuarto mayor poseedor gubernamental identificado de Bitcoin. Las estimaciones citadas para agosto de 2024 atribuían a los gobiernos en conjunto alrededor del 2,2 % del suministro: 213.246 BTC a Estados Unidos, 190.000 a China y 61.000 al Reino Unido. Estas cifras dependían de la atribución de direcciones y no constituían inventarios oficiales actualizados de cada gobierno.
Estos datos permiten examinar el desarrollo de las operaciones de minería y las reservas de Bután.
La estrategia de criptoactivos de Bután
Las reservas de Bitcoin de Bután despertaron interés por su tamaño: su valor estimado equivalía a cerca del 28 % del PIB nominal del país en 2023, de unos 2.700 millones de dólares. Esa comparación expresa una relación de magnitudes; las reservas no son producción anual. Superaban también los aproximadamente 335 millones de dólares atribuidos entonces a las reservas de El Salvador.
La diferencia por habitante era aún mayor, pues la población de Bután representaba aproximadamente el 12 % de la de El Salvador.
La acumulación fue gradual y se desarrolló a lo largo de varios años.
Según las declaraciones de sus responsables y la información publicada, las operaciones comenzaron en 2019, cuando Bitcoin cotizaba en torno a 5.000 dólares. La actividad creció durante la pandemia, y más detalles se hicieron públicos en 2022 y 2023. En 2024 se preparaban nuevas ampliaciones de capacidad.
Una característica de Bután es que obtiene parte importante de sus reservas mediante minería, en lugar de depender de compras o incautaciones.
¿Cómo genera Bután BTC?
Bután dispone de abundantes recursos hidroeléctricos gracias a sus ríos del Himalaya. La cifra de 23.760 MW citada corresponde a potencial técnico de generación, no a capacidad instalada. La hidroelectricidad tiene un papel importante en su economía y sus exportaciones; su contribución depende de cómo se mida la actividad y no equivale automáticamente al 30 % del PIB.
La minería de Bitcoin necesita un suministro eléctrico considerable. Las estimaciones citadas situaban el consumo anual de la red entre 91 y 150 teravatios hora, con variaciones según el método y la fecha. El mecanismo de prueba de trabajo requiere equipos que realizan cálculos continuamente. Algunas estimaciones sectoriales atribuyen a la hidroelectricidad más del 23 % de la electricidad utilizada por la minería.
Bután vio una oportunidad para utilizar parte de su energía hidroeléctrica en minería de Bitcoin con bajas emisiones operativas de generación. El balance ambiental también depende de la infraestructura, los equipos, la disponibilidad estacional de agua y los usos alternativos de la electricidad.
La caída del turismo durante la pandemia reforzó el interés por diversificar ingresos. Los periodistas Iain Martin y Sarah Emerson describieron cómo el país buscó monetizar parte de su electricidad mediante minería.
El papel de Druk Holding & Investments (DHI)
Fuente: Bhutan Broadcasting Service
DHI es el brazo comercial del Gobierno de Bután. Su mandato es proteger y aumentar la riqueza nacional mediante inversiones prudentes.
Su cartera de participaciones abarca más de dos decenas de empresas de energía, telecomunicaciones, banca, aviación, recursos naturales, productos farmacéuticos y otros sectores. También participa en actividades de minería de activos digitales.
DHI mantuvo relaciones financieras con BlockFi y Celsius, plataformas de criptoactivos que posteriormente entraron en quiebra. Según su entonces director ejecutivo, Ujjwal Deep Dahal, los compromisos crediticios fueron liquidados y DHI no perdió dinero en esas operaciones.
En mayo de 2023, DHI y Bitdeer anunciaron una colaboración que incluía planes para captar capital para un fondo de 500 millones de dólares destinado a desarrollar minería de activos digitales con energía renovable en Bután. Se trataba de un objetivo de captación, no de una confirmación de que el total ya se hubiera recaudado.
La actividad de DHI está vinculada a las finanzas nacionales. En junio de 2023 se informó de que el país estudiaba usar ingresos relacionados con sus reservas de Bitcoin para ayudar a financiar aumentos salariales de funcionarios, en un contexto de presión sobre las reservas de divisas.
El objetivo declarado es generar ingresos para el país; el resultado depende de los costos y rendimientos de las inversiones.
El uso de la energía hidroeléctrica de Bután
Bitdeer Technologies Group (BTDR ), cotizada en Nasdaq, se asoció con DHI para desarrollar centros de minería alimentados por energía hidroeléctrica. Las empresas describieron el proyecto como libre de emisiones de carbono en su suministro eléctrico, una afirmación distinta de la huella de todo su ciclo de vida.
El fondo propuesto buscaba atraer socios internacionales y desarrollar el sector tecnológico. DHI también destacó nuevas fuentes de ingresos y puestos de trabajo en ingeniería, gestión de proyectos, supervisión y apoyo.
En 2024 se anunció una ampliación desde los 100 MW de Gedu mediante un proyecto adicional de 500 MW en Jigmeling. La expansión se planteó en el contexto de la reducción de la recompensa por bloque de Bitcoin de abril de 2024, pero no estaba completada antes de ese evento.
Según Arkham Intelligence, Bután había construido instalaciones de minería de Bitcoin en varias ubicaciones, incluida la zona del antiguo proyecto Education City. La plataforma afirmó: “A diferencia de la mayoría de los gobiernos, el BTC de Bután no procede de incautaciones policiales, sino de operaciones de minería de Bitcoin, que crecieron considerablemente desde principios de 2023”.
Una investigación publicada por Forbes identificó cuatro posibles instalaciones mediante imágenes de Planet Labs, Satellite Vu y Google Earth, entre otras fuentes.
La investigación describió edificios rectangulares, sistemas de refrigeración, transformadores y conexiones eléctricas de alta capacidad. Las ubicaciones se basaban en el análisis de esas imágenes y en información adicional.
Instalación piloto cerca del paso de Dochula
Según las imágenes analizadas, el movimiento de tierras comenzó en 2020 y la construcción parecía terminada a finales de 2022. Se observaban unidades con techos verdes y blancos en una zona boscosa, poco visible desde las vías cercanas.
Trongsa y Dagana: otras dos ubicaciones
Otra instalación se situaba cerca de Trongsa, al este de Timbu, y una tercera en el distrito boscoso de Dagana, próxima a una escuela primaria rural.
La instalación de Education City
La investigación situó una instalación de gran tamaño en los terrenos del antiguo proyecto Education City, junto a la carretera Phuentsholing-Timbu. El inicio de las obras se estimó en diciembre de 2021. Por separado, los datos aduaneros nacionales mostraban importaciones de unidades de procesamiento por 193 millones de dólares; esa cifra no identificaba por sí sola el destino de todos los equipos.
Además de esos lugares, la asociación entre Bitdeer y DHI desarrolló el centro de Gedu, de 100 MW, que entró en funcionamiento en la segunda mitad de 2023.
DHI tiene participaciones en el sector eléctrico nacional. En una actualización de julio de 2023, Bitdeer describió el despliegue de equipos de Gedu, con unos 11.000 equipos disponibles y 15.000 adicionales en camino.
Estos proyectos muestran la escala creciente de la minería hidroeléctrica en Bután. También existen operaciones que emplean fuentes renovables en otros países. ¿Cómo puede esa actividad aprovechar electricidad disponible en lugares remotos para la minería de Bitcoin? Veamos algunos ejemplos.
Minería y electricidad en ubicaciones remotas
Un informe sectorial describe el uso de hidroelectricidad por mineros de Bitcoin en regiones como Quebec.
En Islandia, algunas operaciones utilizan electricidad procedente de fuentes geotérmicas e hidroeléctricas. El clima frío puede reducir el consumo necesario para refrigeración, aunque los equipos siguen requiriendo sistemas de gestión térmica.
En Texas, algunos mineros compran electricidad en un sistema con una presencia importante de energía eólica y solar. Las instalaciones que pueden reducir su consumo durante picos de demanda ofrecen flexibilidad; su efecto sobre la red depende de los contratos, la ubicación y la operación.
Entre las empresas estadounidenses cotizadas del sector se encuentra Cipher Mining.
Cipher Mining Technologies Inc. (NasdaqGS: CIFR)
Cipher Mining (CIFR ) se presenta como una empresa de minería de Bitcoin a escala industrial en Estados Unidos, dedicada a desarrollar infraestructura para la red.
Cipher informó de costos eléctricos competitivos, en torno a 2,7 centavos de dólar por kWh en la referencia citada. Ese costo no demuestra que todo su consumo provenga de fuentes renovables. Su relación con WindHQ incluye proyectos vinculados a generación eólica y al sistema eléctrico de Texas.
En 2024, sus operaciones incluían Odessa y las instalaciones conjuntas de Alborz, Bear y Chief. Entre ellas:
- Odessa
- Alborz, Texas
Alborz, de 40 MW, se desarrolló como una empresa conjunta con WindHQ en 2022. Recibió una línea de crédito garantizada de 46,9 millones de dólares, a dos años, de BlockFi.
La combinación de costos competitivos y consumo flexible puede influir en la viabilidad de estos proyectos. El tratamiento regulatorio también depende de su impacto sobre el suministro eléctrico, las emisiones y los consumidores.
CIFR Gráfico de precios
En el segundo trimestre de 2024, Cipher Mining informó de una pérdida neta GAAP de unos 15 millones de dólares y una pérdida ajustada no GAAP de unos 3 millones. También describió la adquisición y evaluación de nuevas ubicaciones con hasta 1,7 GW de capacidad potencial para minería o computación de alto rendimiento. Era una cartera de desarrollo, no 1,7 GW de infraestructura ya operativa.
La disponibilidad y el costo de la electricidad seguirán siendo factores decisivos para la minería, junto con la eficiencia de los equipos y el precio de Bitcoin.
Conclusión
La experiencia de Bután ilustra una forma de vincular recursos hidroeléctricos con minería de activos digitales. Su utilidad para otros países depende de las condiciones locales y del rendimiento de la inversión. Gracias a su consumo flexible, una instalación minera puede ajustar su demanda a las condiciones de la red.
Ubicar operaciones cerca de fuentes renovables puede permitir aprovechar excedentes que, en determinadas horas, tendrían pocas alternativas de uso.
Ese aprovechamiento exige evaluar transmisión, estacionalidad, demanda local y costos. La colaboración entre empresas mineras y eléctricas puede apoyar nuevos proyectos, especialmente en zonas remotas, si responde a esas condiciones.
