Por qué la regulación fintech puede acelerar la innovación

El concepto central de las empresas fintech (tecnología financiera) es mejorar las transacciones, pagos, préstamos, etc., principalmente mediante la incorporación de tecnologías de TI y nuevos métodos a la industria financiera.

Esto puede chocar rápidamente con regulaciones que se han establecido para instituciones más grandes, a veces incluso concebidas cuando la mayoría de las transacciones financieras se realizaban mediante un registro físico en papel.

Así, innovaciones como las cadenas de bloques, el dinero digital o las billeteras electrónicas a menudo terminan en una zona gris regulatoria, donde lo que está o no está autorizado no está claro. Otro caso es cuando alguna nueva tecnología aporta beneficios tangibles, pero entra en conflicto con regulaciones existentes y no puede implementarse.

Recientemente, los reguladores han implementado los llamados “sandboxes regulatorios”. La idea es crear un entorno de pruebas controlado donde las empresas puedan experimentar con productos, servicios o modelos de negocio innovadores con consumidores reales bajo requisitos legales o regulatorios más flexibles.

Esto, obviamente, puede ayudar a las empresas innovadoras a probar nuevas tecnologías y descubrir necesidades y demandas reales del mercado. Pero también puede tener implicaciones más amplias en el mercado.

Un nuevo estudio de investigadores de la University of Economics Ho Chi Minh City (Vietnam) está analizando esa cuestión.

Encontraron que la introducción del sandbox se asoció con una mayor eficiencia operativa a corto plazo entre las empresas australianas, incluidas aquellas que no participaban necesariamente en el sandbox. El resultado más destacado fue un Ciclo de Conversión de Efectivo sustancialmente más corto.

Publicaron sus hallazgos en Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity¹ bajo el título “¿Los sandboxes regulatorios difunden la innovación y la eficiencia? Un análisis de diferencia en diferencias”.

Explicando los sandboxes regulatorios fintech

El concepto del modelo de sandbox regulatorio fue introducido por primera vez por la Financial Conduct Authority (FCA) del Reino Unido en 2015. Desde entonces ha sido adaptado por diversas jurisdicciones en todo el mundo, incluidas Australia, Singapur y la UE, cada una ajustando el marco del sandbox para atender necesidades de mercado específicas.

Generalmente combinan experimentación limitada en el tiempo, interacción continua entre empresas y reguladores, y requisitos regulatorios modificados destinados a facilitar las pruebas mientras se mantienen salvaguardas para los consumidores y el sistema financiero.

Por ejemplo, el marco del sandbox regulatorio australiano introducido en 2016 incorporó un mecanismo de exención de licencias y abarcó varias categorías de servicios financieros, incluidos crédito, pagos y asesoría financiera.

La idea clave es permitir que la innovación ocurra, pero al mismo tiempo proporcionar a los reguladores información sobre nuevos productos, modelos de negocio, problemas de cumplimiento y riesgos de mercado antes de que estos desarrollos se aborden mediante normas generales o prácticas de supervisión.

De esta manera, los nuevos servicios y tecnologías financieras pueden seguir siendo probados y desplegados, pero sin crear riesgos sistémicos.

Difusión indirecta

Aunque los sandboxes regulatorios están diseñados principalmente para probar la interacción entre empresas fintech innovadoras y sus clientes, su efecto puede sentirse en el mercado más amplio.

Por ejemplo, la nueva oferta puede cambiar las expectativas entre competidores, inversores, clientes y proveedores de servicios.

“Un proveedor que desarrolla conocimientos mientras trabaja con un participante del sandbox puede ofrecer posteriormente servicios relacionados a otras empresas, mientras que las instituciones financieras y los asesores profesionales pueden incorporar el aprendizaje regulatorio en sus prácticas comerciales más amplias”

También es posible que las empresas participantes desarrollen una ventaja competitiva sobre sus competidores que participan en el sandbox, lo que a su vez puede generar presión sobre los reguladores para que actúen más rápido y permitan que otras compañías ofrezcan servicios similares mediante la modificación de la regulación general.

Por último, los sandboxes regulatorios pueden acelerar la innovación en el sector financiero en su conjunto al reducir las barreras regulatorias para las empresas que buscan experimentar con nuevas tecnologías.

Midiendo el impacto de los sandboxes regulatorios

Recopilando los datos

Los investigadores analizaron el impacto de la implementación del sandbox en Australia sobre la eficiencia operativa a nivel de empresa.

Para compararlo con un grupo de control, utilizaron a la vecina Nueva Zelanda, ya que no había implementado aún un sandbox regulatorio durante el período de estudio (2013-2019). Además, ambos países comparten importantes similitudes económicas e institucionales, incluida la proximidad geográfica, niveles similares de desarrollo económico y entornos regulatorios comparables en el sector financiero en general.

Este período se eligió para permitir una comparación equilibrada entre las fases pre y post implementación del sandbox regulatorio en Australia:

• Los tres años anteriores al lanzamiento en diciembre de 2016 (2013–2015) para obtener una base sólida que capture las tendencias de eficiencia operativa a nivel de empresa antes de la introducción del sandbox.
• El período de tres años posterior a la implementación (2017–2019) para observar los efectos inmediatos del sandbox en las operaciones de las empresas sin extenderse demasiado en el futuro, donde factores externos adicionales podrían introducir ruido en el análisis.

Los datos a nivel de empresa utilizados fueron extraídos de Refinitiv Datastream, y los indicadores macroeconómicos clave provienen de las extensas bases de datos del Banco Mundial (PIB, desempleo, etc.).

Efectos de los sandboxes

El primer efecto más espectacular del sandbox regulatorio de Australia ha sido la optimización del ciclo de conversión de efectivo (CCC), o la medición del tiempo en días que tarda una empresa en convertir sus inversiones en inventario y otras operaciones en flujos de efectivo provenientes de ventas.

Fuente: Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity

Las empresas australianas registraron un Ciclo de Conversión de Efectivo aproximadamente 29.44 días más corto que las empresas neozelandesas comparables en el análisis del primer año. La diferencia estimada se mantuvo similar en los análisis de dos y tres años, con 30.84 días y 30.17 días, respectivamente. En conjunto, esto mostró que las empresas están siendo más eficientes en la gestión de sus operaciones, y el uso de un país de control probablemente indica que el sandbox regulatorio contribuyó a este efecto.

Además, el papel del sandbox en atraer y desarrollar una fuerza laboral fintech calificada probablemente contribuya a la creación de soluciones financieras innovadoras, mejorando aún más la eficiencia.

Los investigadores también creen que la difusión indirecta es parcialmente responsable de este efecto:

“A medida que las empresas más nuevas prosperan en el sandbox, las empresas establecidas se ven impulsadas a optimizar la gestión de su capital de trabajo para mantenerse competitivas. Estas fuerzas de claridad regulatoria, talento fintech y presión del mercado han impulsado mejoras significativas en el CCC, aumentando la eficiencia operativa a corto plazo de las empresas australianas.”

Paralelamente, hubo pocas o ninguna diferencia significativa en la Rotación de Activos Totales (TAT) y la Rotación de Activos Fijos (FAT) entre las empresas australianas y neozelandesas.

Esto sugiere que el impacto del sandbox pudo haberse concentrado más en la eficiencia operativa a corto plazo que en la utilización más amplia de los activos.

Los investigadores consideran que esto se debe a que las empresas priorizan la optimización del capital de trabajo, como la gestión del flujo de efectivo y la liquidez, mediante innovaciones en el sandbox, antes de centrarse en áreas más intensivas en capital como la utilización de activos totales y fijos.

También descubrieron que los efectos del entorno sandbox no difieren significativamente entre empresas grandes y pequeñas.

«Contrario a nuestras expectativas, las empresas grandes no muestran mejoras superiores en eficiencia como resultado de la flexibilidad regulatoria que brinda el sandbox.»

Esto indica que el tamaño de la empresa no modificó sustancialmente la relación entre el entorno sandbox y la eficiencia operativa. Las empresas pequeñas no obtuvieron un beneficio claramente mayor, ni las grandes aprovecharon sus recursos adicionales para lograr ganancias superiores.

Sin embargo, las empresas con alto crecimiento de ventas presentan una eficiencia operativa significativamente mejor que otras empresas después de la implementación del sandbox.

Por lo tanto, podría ser que las empresas de alto crecimiento, que suelen ser más ágiles y receptivas, estén mejor posicionadas para aprovechar el entorno regulatorio relajado del sandbox.

Conclusión para los inversores

Al observar el efecto a nivel de país, los sandboxes regulatorios no solo pueden estimular la innovación, sino también mejorar rápidamente el ciclo de conversión de efectivo.

Atrae más capital e inversores al ecosistema fintech del país y potencia la innovación en la industria.

La claridad regulatoria puede funcionar como infraestructura para la innovación. Puede ampliar el mercado accesible para los proveedores fintech mientras ayuda a sus clientes empresariales a liberar efectivo atrapado en operaciones rutinarias, impulsando el sector en su conjunto.

Desde una perspectiva de inversión directa, las empresas de alto crecimiento parecen ser el perfil en el que los inversores deben centrarse al buscar acciones individuales que se beneficien de la implementación de un sandbox regulatorio, mientras que el tamaño de la empresa es, en promedio, irrelevante.

Sin embargo, los inversores interesados en la selección de acciones deberán elegir cuidadosamente una tecnología específica o un proveedor responsable de la mejora medida en este estudio, ya que un análisis a nivel de país no capturará historias de éxito o fracaso individuales.

Invertir en innovación FinTech

Block, Inc.

A medida que los sandboxes regulatorios se vuelven más comunes y una herramienta habitual en la mayoría de los países, y la innovación en el sector financiero se acelera, esto afectará al ecosistema financiero en su conjunto.

Si los sandboxes regulatorios aceleran la adopción de tecnología financiera más allá de sus participantes directos, las empresas que suministran infraestructura de pagos digitales y gestión de efectivo podrían beneficiarse de un mercado sustancialmente más amplio.

Block brinda a los inversores exposición a esta tendencia a través de Square, que integra la aceptación de pagos, facturación, servicios bancarios y herramientas de financiación para empresas. Otros productos de la compañía incluyen:

• CashApp, una billetera digital que permite enviar y recibir dinero, invertir en acciones o bitcoin, y presentar declaraciones de impuestos.
• ClearPay / Afterpay, para pagar compras en cuotas.
• Bitkey, una billetera de hardware de Bitcoin de autocustodia.
• Tidal, un servicio de streaming de música en alta definición con un catálogo de más de 100 millones de canciones.
• Proto, el sistema de minería de bitcoin de Block.

Block también ha sido rápido en integrar IA en sus productos para clientes, por ejemplo, Managerbot para ventas, mano de obra, inventario y otras áreas de la operación, o Moneybot, que ayuda a los usuarios de Cash App a comprender su vida financiera.

La IA también se despliega para la codificación y los “constructores” con numerosas herramientas para crear, coordinar y utilizar agentes de IA, con un enfoque en open-source solutions y la construcción de “infraestructuras financieras abiertas”.

Fuente: Block

En general, Block no está directamente involucrado con los sandboxes regulatorios, pero debería beneficiarse del aumento global de la innovación financiera y de las transacciones digitales derivado de una innovación más rápida y marcos regulatorios más flexibles, especialmente gracias a su enfoque en la construcción de herramientas financieras de código abierto y basadas en agentes.

Últimas noticias y desarrollos de la acción Block (XYZ)

Estudio citado

^{1. Phuc Van Nguyen and Vu Minh Ngo. ¿Los sandboxes regulatorios difunden la innovación y la eficiencia? Un análisis de diferencias en diferencias. Journal of Open Innovation: Technology, Market, and Complexity. Volumen 12, Número 3, septiembre de 2026, 100856. https://doi.org/10.1016/j.joitmc.2026.100856}