La Reserva Federal solicita comentarios sobre dos propuestas de stablecoin bajo la Ley GENIUS

La Junta de la Reserva Federal el jueves 24 de septiembre de 2026, solicitó comentarios públicos sobre dos propuestas que establecerían un marco regulatorio para emisores de stablecoins de pago supervisados por la Junta bajo la GENIUS Act. La primera propuesta exigiría una cobertura total de reservas y establecería requisitos estandarizados de capital, gestión de riesgos y custodia, mientras que la segunda crearían un proceso de solicitud a medida para los bancos supervisados por la Junta que busquen autorización para emitir stablecoins de pago a través de una subsidiaria. Los comentarios sobre ambas propuestas deben presentarse dentro de los 60 días posteriores a su publicación en el Federal Register.

The GENIUS Act fue promulgada el 18 de julio de 2025, y prohíbe en general a cualquier persona que no sea un emisor de stablecoins de pago autorizado, o PPSI, emitir stablecoins de pago en los Estados Unidos. La Ley entrará en vigor en la fecha anterior entre el 18 de enero de 2027 o 120 días después de que los reguladores federales principales de stablecoins de pago emitan las reglas de implementación finales. La Oficina del Contralor de la Moneda, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos y la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito han emitido sus propias propuestas de la Ley GENIUS para las instituciones que regulan, comenzando con un aviso de la FDIC el 19 de diciembre de 2025, y la Junta se unió previamente a las demás agencias federales bancarias y al Departamento del Tesoro para proponer una regla del programa de identificación de clientes el 22 de junio de 2026.

Normas de Reservas, Capital y Supervisión

Según la propuesta de implementación, Docket No. R-1899, cada PPSI supervisado por la Junta tendría que mantener activos de reserva cuyo valor razonable agregado en todo momento sea igual o superior al valor nominal de sus stablecoins en circulación, segregados de los demás activos del emisor. Las reservas elegibles se limitarían a efectivo en dólares estadounidenses, saldos de la Reserva Federal, depósitos a la vista o acciones aseguradas en instituciones depositarias aseguradas, bonos del Tesoro con 93 días o menos de vencimiento restante, acuerdos de recompra y venta en corto respaldados por el Tesoro a un día, acciones de fondos de inversión elegibles y versiones tokenizadas de ciertos de esos activos, según un memorando del personal publicado con la propuesta. Un emisor que caiga por debajo del requisito de uno a uno tendría que notificar a la Reserva Federal y liquidar sus reservas y redimir los stablecoins en circulación, a menos que cuente con un plan para restaurar rápidamente la cobertura total que la Junta le indique seguir. Los emisores también tendrían que diversificar las reservas de modo que el requisito de uno a uno se cumpla en todo momento, incluso bajo estrés, y divulgar públicamente una política de redención con un plazo de redención de no más de dos días hábiles, salvo que se aplique una zona segura específica; la Junta podría extender el plazo por razones de solidez y seguridad, estabilidad financiera o interés público.

La propuesta impondría un requisito de capital del 2 % sobre los activos de reserva que son reclamos de depósitos no asegurados y acuerdos de venta en corto subcolateralizados, con una mirada profunda a dichos activos cuando los posean fondos de inversión elegibles. Un cargo separado por riesgo operativo se graduaría al 2,0 % de los primeros 20 mil millones de dólares de stablecoins en circulación, al 1,5 % de los siguientes 30 mil millones, y al 1,0 % de los montos superiores a 50 mil millones, más un cargo equivalente al 25 % del promedio trianual de los ingresos anuales de activos no reservados, ajustado al alza o a la baja por un factor de pérdida vinculado a pérdidas operativas realizadas. El incumplimiento del capital mínimo al final de un trimestre desencadenaría consecuencias automáticas, comenzando con un plan de cumplimiento; si la falta persiste durante el siguiente trimestre, el emisor tendría que liquidar todos los activos de reserva y redimir los stablecoins en circulación.

Las actividades permitidas se limitarían a emitir y redimir stablecoins de pago, gestionar reservas, proporcionar custodia y actividades que respalden directamente esas funciones. La propuesta implementaría la prohibición legal de pagar intereses o rendimientos únicamente en relación con la tenencia, uso o retención de un stablecoin de pago, con una presunción rebutible de que ciertos acuerdos con afiliados y terceros constituyen pagos prohibidos, de acuerdo con el enfoque de la OCC. Los activos de reserva no podrían ser pignorados, rehypotecados o reutilizados, salvo para fines limitados, y el nombre de un stablecoin no podría combinar términos relacionados con el gobierno de EE. UU., como United States o USG, aunque las abreviaturas vinculadas a la moneda anclada, como USD, seguirían permitidas. La comercialización no podría insinuar que un stablecoin es moneda de curso legal, emitido o garantizado por el gobierno de EE. UU., o cubierto por el seguro de depósitos federal, según el aviso del Federal Register.

La Junta generalmente llevaría a cabo un examen de alcance completo de cada PPSI supervisado por la Junta al menos una vez cada 12 meses, extensible a 18 o 36 meses si se cumplen ciertas condiciones, y los emisores presentarían informes confidenciales semanales sobre emisión, redenciones, volumen de negociación y activos de reserva, junto con informes financieros trimestrales. Una deficiencia en la Bank Secrecy Act o en la lucha contra el lavado de dinero tendría que ser significativa o sistémica para que la Junta tome medidas de supervisión o de ejecución contra un PPSI, alineándose con un estándar que la Junta propuso para los bancos en una normativa separada del 9 de julio de 2026. La propuesta también implementaría la autoridad de ejecución de respaldo de la Junta sobre los PPSI calificados por el estado en circunstancias inusuales y urgentes, sujeta a un aviso escrito previo de 48 horas al regulador estatal, y establecería un proceso de transición para las instituciones depositarias sin seguro charterizadas por el estado con al menos $10 billion en stablecoins en circulación, incluido un examen inicial dentro de seis meses y criterios para exenciones.

Las empresas supervisadas por la Junta que custodien activos de reserva, stablecoins de pago utilizados como garantía o claves privadas enfrentarían requisitos mínimos basados en principios. La regla de capital de la Junta se enmendaría para que una organización bancaria matriz des consolide una subsidiaria PPSI y deduzca el requisito mínimo de capital del PPSI de su capital de nivel 1 de patrimonio común, y se enmendarían las Regulaciones H, K y Y para aclarar las actividades de stablecoin permitidas para los bancos miembros del estado, compañías holding, Edge y corporaciones de acuerdo, y sucursales y agencias estatales sin seguro de bancos extranjeros. La Junta también usaría su autoridad exclusiva bajo la Ley para prohibir la vinculación por parte de todos los PPSI, incluidos los que no supervisa.

Proceso de solicitud para bancos miembros estatales

La segunda propuesta, Docket No. R-1900, exigiría que un banco miembro del estado asegurado que busque la aprobación para una subsidiaria que emita stablecoins de pago presente una solicitud por carta al Banco de la Reserva Federal correspondiente, según un aviso del Federal Register adjunto. La solicitud incluiría un plan de negocios, información financiera con tres años de proyecciones, políticas y procedimientos, documentación de la estructura de capital, informes biográficos con huellas dactilares para ciertos directivos, y certificaciones de que los funcionarios y directores no tienen condenas penales descalificantes y que la presentación no contiene declaraciones materiales falsas. La Junta notificaría al solicitante dentro de 30 días si la solicitud está sustancialmente completa y tendría que emitir una decisión dentro de 120 días de la fecha de presentación; una solicitud se consideraría aprobada si la Junta no cumple con ese plazo. Ambas propuestas se codificarían en una nueva Regulación UU en la parte 247 del 12 CFR.

La Junta podría negar una solicitud sustancialmente completa solo al determinar que las actividades propuestas serían inseguras o insostenibles, y tendría que proporcionar una explicación escrita específica con recomendaciones accionables dentro de 30 días. Emitir un stablecoin en una red abierta, pública o descentralizada no sería una causa válida para la denegación. Un solicitante denegado podría solicitar una audiencia escrita u oral dentro de 30 días; la Junta celebraría la audiencia dentro de 30 días de la solicitud y emitiría una determinación final dentro de 60 días posteriores, y una denegación no impediría una solicitud posterior. Un puerto seguro permitiría a la Junta eximir los requisitos de la Ley GENIUS durante hasta 12 meses después de la fecha de entrada en vigor de la Ley para un PPSI propuesto con una solicitud pendiente.

Según el aviso, había 703 bancos miembros del estado asegurados al 31 de diciembre de 2025, de los cuales 439 son entidades pequeñas. La Junta estima que entre cinco y diez bancos podrían solicitar la aprobación para una subsidiaria de stablecoin, asume cinco respuestas con aproximadamente 80 horas por solicitud, lo que suma un total de 405 horas anuales de carga y $30,112 en costos, y estima costos de cumplimiento de solicitud de $5,772 por institución pequeña.

El gobernador Michael S. Barr dijo en una declaración que apoya la propuesta, añadiendo que los stablecoins “solo serán estables si pueden ser redimidos de manera fiable y rápida al valor nominal en una variedad de condiciones”. Barr dijo que le animan las limitaciones de los activos de reserva y los requisitos de capital transparentes y estandarizados, y que desea la participación del público sobre si la norma aborda adecuadamente los riesgos de tasas de interés y de divisas extranjeras y sobre la claridad respecto a los derechos de redención universal. También manifestó que, en cualquier norma final, querrá que se atienda su preocupación de que el estándar “significativo o sistémico” para la aplicación de la Ley contra el lavado de dinero pueda tener efectos desconocidos sobre la capacidad de la Junta para demostrar que las instituciones mantienen programas de cumplimiento.