Regulación
TradFi vs. DeFi: Dentro de la Batalla del Acta GENIUS
Las finanzas tradicionales (TradFi) continúan debatiendo con los defensores de la cadena de bloques sobre la mejor manera de implementar la Ley GENIUS. Esta legislación revolucionaria legislación relacionada con la emisión de stablecoins fue diseñada para ayudar a proporcionar claridad regulatoria, mejorar la protección del consumidor y fomentar la innovación en el sector de activos digitales.
Aprobada en julio de 2025, la Ley GENIUS representa la primera ley de EE. UU. que regula los stablecoins, sentando las bases para la cooperación —y el conflicto— entre Wall Street y Web3.
Así es como la Ley GENIUS está preparada para difuminar la línea entre las finanzas tradicionales y la economía digital, y por qué algunos banqueros consideran que representa un riesgo para sus medios de vida.
Qué regula la Ley GENIUS: Stablecoins 101
La Ley GENIUS se centra en los stablecoins. Estos activos digitales son únicos porque su estructura les permite evitar la volatilidad del mercado. Logran esto mediante el uso de varios métodos, incluidos reservas fiduciarias, algoritmos y reservas de activos digitales.
Los stablecoins se han vuelto muy populares en los últimos años después de que proyectos como Tether (USDT) demostraran que era posible mantenerlos vinculados al valor del USD. Hoy en día, existen muchas opciones de stablecoins, y su uso ha llegado al punto en que los legisladores sintieron la necesidad de aclarar algunas regulaciones.
Ley GENIUS: El Nuevo Manual de Reglas de Stablecoins de EE. UU.
La Ley GENIUS crea una lista de verificación regulatoria para el mercado de stablecoins. Estos requisitos claros incluyen divulgaciones, cuotas de reservas, requisitos de auditoría e incluso quién puede emitir estos activos. Cabe destacar que la Ley GENIUS es el primer proyecto de ley integral sobre stablecoins que se aprueba como ley. Sin embargo, las partes continúan debatiendo algunos aspectos clave del proyecto. Aquí está lo que necesita saber.
Fuente – The Hudson Institute – Bill Hagerty
¿Quién puede emitir stablecoins bajo la Ley GENIUS?
Uno de los aspectos más importantes de la Ley GENIUS es que establece quién puede emitir stablecoins a residentes de EE. UU. Indica que solo las empresas que posean una licencia de “Emisores Permitidos de Stablecoins de Pago” (PPSIs) tendrán esta capacidad. Cabe destacar que estas empresas pueden ser locales o internacionales.
La Ley GENIUS clasifica a los emisores en varias categorías. El primer tipo de emisor son las empresas aseguradas por la FDIC, seguidas de entidades no bancarias como bancos no asegurados. Sin embargo, este grupo debe solicitar la aprobación de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC).
Los emisores de stablecoins aprobados por el estado son el último grupo enumerado en el documento. Este grupo estará limitado a $10 mil millones en stablecoins antes de tener que obtener la aprobación federal. Curiosamente, solo tendrán 1 año para obtener la aprobación federal una vez que superen este umbral.
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| Tipo de Emisor | Quién Aprueba | Condiciones Clave | Umbrales |
|---|---|---|---|
| Subsidiaria de una Institución Depositaria Asegurada | Regulador federal principal de stablecoins de pago (agencia bancaria federal correspondiente / NCUA) | Aprobación bajo la Sección 5; supervisión/examen continuo | Sin límite legal |
| Emisor Federal Calificado de Stablecoins de Pago (no bancario, banco nacional no asegurado o sucursal federal) | OCC (Contralor) | Aprobación bajo la Sección 5; cumplimiento de reservas, BSA/AML, informes | Sin límite legal |
| Emisor Calificado Estatal | Regulador estatal (con coordinación federal); desencadenantes de transición | Si la emisión > $10 mil millones, debe pasar a supervisión federal dentro de 360 días o cesar la emisión nueva hasta estar bajo el límite | $10 mil millones de emisión consolidada pendiente |
Reservas 1:1 y Activos Elegibles (Lo que está Permitido)
La Ley GENIUS establece en texto claro nuevos requisitos de reserva para todos los emisores de stablecoins. El primer requisito es que el emisor mantenga reservas al 100 % en activos líquidos disponibles en todo momento. Esta reserva debe ser una paridad 1:1 con sus tokens emitidos y puede mantenerse en USD o en valores del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y acuerdos de recompra inversa respaldados por el Tesoro.
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| Instrumento de Reserva Elegible | Vencimiento / Condiciones |
|---|---|
| Monedas/divisas de EE. UU. o saldos en un Banco de la Reserva Federal | A demanda |
| Depósitos a la vista en instituciones depositarias aseguradas | Retirable bajo solicitud |
| Letras/bonos/obligaciones del Tesoro | ≤ 93 días de vencimiento restante |
| Acuerdos de recompra (inversos) colateralizados por valores del Tesoro | Durante la noche; tripartito/compensado centralmente o con contrapartes calificadas |
| Fondos del mercado monetario gubernamentales registrados (Tesoro subyacente/repos) | Sujeto a la aprobación del regulador |
Estos fondos solo pueden almacenarse en instituciones depositarias aprobadas, aseguradas y reguladas. Además, se establece que los fondos deben guardarse en cuentas aisladas de bancarrota y estar claramente separados de los fondos de la empresa. Por último, la legislación prohíbe el uso de los fondos de reserva como colateral para préstamos.
Cumplimiento: BSA/AML, Exámenes Mensuales y Auditorías Anuales
La Ley GENIUS trata a los emisores permitidos como instituciones financieras bajo la Ley de Secreto Bancario (identificación del cliente, programa AML, cumplimiento de sanciones). Los emisores deben publicar la composición mensual de las reservas y producir estados financieros auditados anualmente por una firma de contabilidad pública registrada, presentados a su regulador federal principal.
Redenciones y Divulgaciones
Otro aspecto central de la legislación establece que todos los emisores de stablecoins deben proporcionar políticas de redención claras para los usuarios. Estos requisitos incluyen la divulgación de cualquier tarifa y se consideran una importante protección al consumidor que ayudará a prevenir abusos en el futuro.
Prohibición de Rendimiento del Emisor: No hay Interés en los Stablecoins
Uno de los aspectos clave de la Ley GENIUS es que dicta que los emisores no pueden pagar dividendos, intereses ni rendimientos en los stablecoins. Este requisito fue diseñado para evitar que estos activos se confundan con valores o violen posibles regulaciones de la SEC.
Por qué la Prohibición de Intereses de la Ley GENIUS Divide a TradFi y DeFi
Es este último requisito el que ha provocado el enfrentamiento entre TradFi y los defensores de la cadena de bloques. Ambas partes han presentado sus argumentos al Departamento del Tesoro de EE. UU., que ha concluido un foro abierto con el público sobre el asunto.
Hasta ahora, el debate gira en torno a aspectos fundamentales de la redacción, incluido lo que exactamente constituye un pago de intereses. Las empresas de cadena de bloques argumentan que los intercambios que ofrecen staking y otras opciones DeFi no deberían incluirse en esta interpretación, mientras que los banqueros consideran que debe incluirse para prevenir la salida de capital. Esto es lo que ambas partes desean.
Lo que las Empresas Cripto Quieren
Específicamente, Coinbase envió una carta al Tesoro explicando que la Ley GENIUS no indica que la prohibición de pagos de intereses incluya a no emisores como los intercambios. Su carta explica que las opciones DeFi como el staking son un aspecto central de la economía descentralizada y vital para la innovación.
Coinbase, el mayor CEX de EE. UU., solicitó que el Tesoro declare públicamente que el software no financiero sea excluido de los requisitos. Estos sistemas incluyen validadores de red y otros no emisores. La empresa también presentó algunas recomendaciones fiscales y contables, incluido tratar los pagos en stablecoins como efectivo a efectos fiscales.
Impulsar la Innovación
Los principales defensores de este proyecto argumentan que servicios como staking, yield farming y otras opciones que generan recompensas son críticos para la economía digital y forman parte de lo que los hace tan únicos. Eliminarlos de la ecuación solo beneficia a los banqueros y ralentiza la innovación.
Lo que los Bancos Quieren
TradFi ha presentado una oposición significativa a la Ley GENIUS, especialmente en los aspectos de recompensas con intereses. El Bank Policy Institute (BPI) comunicó al Tesoro que considera cualquier tipo de interés pagado en stablecoins como una amenaza directa a su estabilidad.
Este grupo ha sido vocal en su deseo de bloquear todos los pagos de intereses en el pasado. Su objetivo principal es que consideran que esto otorga a los emisores de stablecoins una ventaja injusta, lo que podría generar una masiva salida de capital de usuarios cansados de que sus cuentas de ahorro fiduciarias no mantengan el ritmo de la inflación. Específicamente, el grupo bancario predice $6,6 billones en salidas de depósitos.
Proteger sus Activos
Los grandes bancos y los grupos TradFi continúan expresando preocupación de que puedan experimentar una salida de capital y clientes debido a los efectos de este proyecto. Argumentan que esta salida pondría en peligro los mercados y crearían inestabilidad entre las principales instituciones.
Monopolio Bancario No Está Contento
Sin embargo, debe notarse que nunca ofrecen pagar más a los titulares de cuentas de ahorro ni igualar las recompensas ofrecidas por las opciones DeFi. Por lo tanto, muchos ven su oposición no tanto a la tecnología sino simplemente a la competencia en general.
Patrocinadores de la Ley GENIUS
La Ley GENIUS surge después de años de debate entre legisladores, empresas cripto y defensores. Fue patrocinada por el senador Bill Hagerty (R‑TN), el senador Tim Scott (R‑SC), la senadora Cynthia Lummis (R‑WY) y el senador Dan Sullivan (R‑AK). Su objetivo era finalmente proporcionar un marco regulatorio claro para la emisión e integración de stablecoins.
Cronología de la Ley GENIUS
El senador Bill Hagerty presentó el proyecto el 21 de mayo de 2025. Fue aprobado por el Senado el 17 de junio de 2025, tras obtener una votación bipartidista de 68‑30. A partir de ahí, la Cámara aprobó la legislación 308‑122 durante sus discusiones de Crypto Week el 17 de julio de 2025. La Ley GENIUS fue firmada por el presidente Trump el 18 de julio de 2025 y está prevista para entrar en vigor el 18 de enero de 2027, o 120 días después de la implementación regulatoria.
Quién se Opone a la Ley GENIUS—y Por Qué
Aún hay senadores y representantes que continúan expresando su oposición a este proyecto. Algunos de los principales opositores a la Ley GENIUS incluyen a la senadora Elizabeth Warren (D‑MA) y al senador Josh Hawley (R‑MO). Afirman que el proyecto otorga demasiado control a las empresas tecnológicas sin ofrecer mucho al consumidor.
Clima Regulatorio Se Calienta Hacia las Empresas Cripto
Esta última ley es otra señal de que el mercado cripto está madurando. En EE. UU., los activos digitales se han vuelto convencionales, con el país ahora participando en la economía digital mediante reservas de Bitcoin. Muchos observan que estas acciones continúan impulsando la adopción a nivel mundial.
Cómo la Ley GENIUS Difumina la Línea Entre TradFi y DeFi
La Ley GENIUS puede verse como un hito monumental para la economía digital, pero solo si se implementa con el propósito central de impulsar la innovación. Sin embargo, se puede esperar que TradFi continúe oponiéndose a las opciones DeFi porque ofrecen más a los usuarios. Al final, la mejor estrategia probablemente sea integrar ambos sectores, proporcionando el mayor beneficio al ciudadano promedio.
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