Regulación
TradFi vs. DeFi: Dentro de la Batalla del Acta GENIUS
La finanza tradicional (TradFi) continúa debatiendo con los defensores de la blockchain sobre cómo implementar mejor el Acta GENIUS. Esta legislación innovadora sobre la emisión de establescoins fue diseñada para proporcionar claridad regulatoria, mejorar las protecciones al consumidor y impulsar la innovación en el sector de activos digitales.
Aprobada en julio de 2025, el Acta GENIUS representa la primera ley de EE. UU. que regula los establescoins, sentando las bases para la cooperación y el conflicto entre Wall Street y Web3.
A continuación, se explica cómo el Acta GENIUS está a punto de difuminar la línea entre la finanza tradicional y la economía digital, y por qué algunos banqueros sienten que supone un riesgo para sus medios de vida.
Qué regula el Acta GENIUS: Establescoins 101
El Acta GENIUS se centra en los establescoins. Estos activos digitales son únicos en que su estructura les permite evitar la volatilidad del mercado. Logran esta tarea mediante el uso de varios métodos, incluyendo reservas fiduciarias, algoritmos y reservas de activos digitales.
Los establescoins se han vuelto muy populares en los últimos años después de que proyectos como Tether (USDT) demostraron que era posible mantenerlos anclados al valor del USD. Hoy en día, existen muchas opciones de establescoins, y su uso ha llegado al punto en que los legisladores sintieron la necesidad de aclarar algunas regulaciones.
Acta GENIUS: El nuevo libro de reglas de establescoins de EE. UU.
El Acta GENIUS crea una lista de verificación regulatoria para el mercado de establescoins. Estos requisitos claros incluyen divulgaciones, cuotas de reservas, requisitos de auditoría y incluso quién puede emitir estos activos. Destacablemente, el Acta GENIUS es el primer proyecto de ley integral de establescoins que se ha convertido en ley. Sin embargo, las partes continúan debatiendo sobre algunos aspectos clave del proyecto de ley. A continuación, se explica lo que debe saber.
Source – The Hudson Institute – Bill Hagerty
Quién puede emitir establescoins bajo el Acta GENIUS
Uno de los aspectos más importantes del Acta GENIUS es que establece quién puede emitir establescoins a residentes de EE. UU. Establece que solo aquellas empresas que posean una licencia de “Emisores de establescoins de pago permitidos” (PPSIs) tendrán esta capacidad. Destacablemente, estas empresas pueden ser nativas o basadas internacionalmente.
El Acta GENIUS divide a los emisores en varias categorías. El primer tipo de emisor es el de empresas aseguradas por la FDIC, seguido de entidades no bancarias como bancos no asegurados. Sin embargo, este grupo debe presentar una solicitud de aprobación a la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC).
Los emisores de establescoins aprobados por el estado son el último grupo enumerado en el documento. Este grupo estará limitado a $10 mil millones en establescoins antes de tener que obtener una aprobación federal. Curiosamente, solo tendrán 1 año para obtener una aprobación federal una vez que superen este umbral.
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| Tipo de emisor | Quién aprueba | Condiciones clave | Umbral |
|---|---|---|---|
| Filial de una institución de depósito asegurada | Regulador federal de pago de establescoins primario (agencia bancaria federal adecuada / NCUA) | Aprobación bajo la Sección 5; supervisión/examen continuo | No hay límite estatutario |
| Emisor de establescoins de pago calificado federal (no bancario, banco nacional no asegurado o sucursal federal) | OCC (Contralor) | Aprobación bajo la Sección 5; cumplimiento con las reservas, BSA/AML, informes | No hay límite estatutario |
| Emisor calificado estatal | Regulador estatal (con coordinación federal); desencadenadores de transición | Si la emisión es > $10 mil millones, debe transitar a la supervisión federal dentro de 360 días o cesar la emisión nueva hasta que esté por debajo del límite | $10 mil millones de emisión consolidada |
1:1 Reservas y activos elegibles (Qué está permitido)
El Acta GENIUS establece en texto plano los nuevos requisitos de reservas para todos los emisores de establescoins. El primer requisito es que el emisor mantenga reservas líquidas del 100% disponibles en todo momento. Esta reserva debe ser una relación 1:1 con sus tokens emitidos y puede mantenerse en USD o en valores del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y acuerdos de recompra respaldados por el Tesoro.
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| Instrumento de reserva elegible | Plazo / Condiciones |
|---|---|
| Monedas/moneda de EE. UU. o saldos en un Banco de la Reserva Federal | A demanda |
| Depósitos a la vista en instituciones de depósito aseguradas | Retirable a petición |
| Bonos del Tesoro/letras del Tesoro/bonos | ≤ 93 días de vencimiento restante |
| Acuerdos de (re)compra garantizados por el Tesoro | Noche a noche; tripartito/centrally cleared o con contrapartes calificadas |
| Fondos de mercado monetario gubernamental registrado (con valores subyacentes del Tesoro/repos) | Sujeto a la aprobación del regulador |
Estos fondos solo pueden almacenarse en instituciones de depósito aprobadas, aseguradas y reguladas. También dicta que los fondos deben almacenarse en cuentas a prueba de quiebra y separarse claramente de los fondos de la empresa. Por último, la legislación prohíbe el uso de la financiación de la reserva como garantía para préstamos.
Cumplimiento: BSA/AML, exámenes mensuales y auditorías anuales
El Acta GENIUS trata a los emisores permitidos como instituciones financieras bajo la Ley de Secreto Bancario (identificación del cliente, programa de lucha contra el blanqueo de capitales, cumplimiento de sanciones). Los emisores deben publicar la composición mensual de las reservas y producir estados financieros anuales auditados por una firma de contabilidad pública registrada, presentados ante su regulador federal principal.
Rescates y divulgaciones
Otro aspecto central de la legislación dicta que todos los emisores de establescoins deben proporcionar políticas de rescate claras para los usuarios. Estos requisitos incluyen divulgar cualquier tarifa y se consideran una protección importante al consumidor que ayudará a prevenir el abuso en el futuro.
Prohibición de rendimiento del emisor: No hay intereses sobre establescoins
Uno de los aspectos clave del Acta GENIUS es que dicta que los emisores no pueden pagar dividendos, intereses o rendimiento sobre establescoins. Este requisito se diseñó para evitar que estos activos se confundan con valores o violen cualquier regulación potencial de la SEC.
Por qué la prohibición de intereses del Acta GENIUS divide a TradFi y DeFi
Es este último requisito el que ha causado que TradFi y los defensores de la blockchain se enfrenten. Ambas partes han presentado sus argumentos al Departamento del Tesoro de EE. UU., que ha concluido un foro abierto con el público sobre el asunto.
Hasta ahora, el debate gira en torno a aspectos centrales de la redacción, incluyendo qué constituye exactamente un pago de intereses. Las empresas de blockchain argumentan que las bolsas que ofrecen opciones de staking y otras opciones DeFi no deben incluirse en esta interpretación, mientras que los banqueros sienten que debe ser así para prevenir la fuga de capital. A continuación, se explica lo que ambas partes desean.
Qué desean las empresas de criptomonedas
Específicamente, Coinbase envió una carta al Tesoro explicando que el Acta GENIUS no establece que la prohibición de pagos de intereses incluya a no emisores como las bolsas. Su carta explica que las opciones DeFi como staking son un aspecto central de la economía descentralizada y vital para la innovación.
Coinbase, la mayor bolsa de criptomonedas de EE. UU., solicitó que el Tesoro declarara públicamente que el software no financiero debía excluirse de los requisitos. Estos sistemas incluyen validadores de red y otros no emisores. La empresa también presentó algunas recomendaciones sobre impuestos y contabilidad, incluyendo el trato a los pagos de establescoins como efectivo a efectos fiscales.
Impulsar la innovación
Los principales defensores de este proyecto de ley argumentan que servicios como staking, farming de rendimiento y otras opciones generadoras de recompensas son fundamentales para la economía digital y parte de lo que las hace tan únicas. Eliminarlos de la ecuación solo beneficia a los banqueros y ralentiza la innovación.
Qué desean los bancos
TradFi ha opuesto una oposición significativa al Acta GENIUS, especialmente en lo que respecta a los aspectos de recompensas con intereses. El Instituto de Política Bancaria (BPI) comunicó al Tesoro que ve cualquier tipo de pago de intereses sobre establescoins como una amenaza directa a su estabilidad.
Este grupo ha sido vocal sobre su deseo de ver bloqueados todos los pagos de intereses en el pasado. Su objetivo principal es que sienten que les da a los emisores de establescoins una ventaja injusta, lo que podría llevar a una fuga masiva de capital de usuarios que están cansados de que sus cuentas de ahorro en moneda fiduciaria no mantengan el ritmo de la inflación. En particular, el grupo bancario predice una fuga de $6.6 billones en depósitos.
Proteger sus activos
Los principales bancos y grupos de TradFi continúan expresando su preocupación por que podrían ver una fuga de capital y clientes debido a los efectos de este proyecto de ley. Argumentan que esta fuga de capital pondría en peligro los mercados y crearía inestabilidad entre las principales instituciones.
La monopolio bancaria no está contento
Sin embargo, es importante destacar que nunca ofrecen pagar a sus ahorradores más o igualar las recompensas ofrecidas por las opciones DeFi. Por lo tanto, muchos ven su oposición no hacia la tecnología, sino simplemente hacia la competencia en general.
Acta GENIUS patrocinada por
El Acta GENIUS llega después de años de debate entre legisladores, empresas de criptomonedas y defensores. Fue patrocinada por el senador Bill Hagerty (R-TN), el senador Tim Scott (R-SC), la senadora Cynthia Lummis (R-WY) y el senador Dan Sullivan (R-AK). Su objetivo era proporcionar finalmente un marco regulatorio claro para la emisión e integración de establescoins.
Cronología del Acta GENIUS
El senador Bill Hagerty presentó el proyecto de ley el 21 de mayo de 2025. Fue aprobado por el Senado el 17 de junio de 2025, después de ganar una votación bipartidista de 68-30. A partir de ahí, la Cámara de Representantes aprobó la legislación 308-122 durante sus discusiones de la Semana de las Criptomonedas el 17 de julio de 2025. El Acta GENIUS fue firmado por el presidente Trump el 18 de julio de 2025, y está programado para entrar en vigor el 18 de enero de 2027, o 120 días después de la implementación regulatoria.
Quién se opone al Acta GENIUS y por qué
Todavía hay senadores y representantes que continúan expresando su oposición a este proyecto de ley. Algunos de los opositores principales al Acta GENIUS incluyen al senador Elizabeth Warren (D-MA) y al senador Josh Hawley (R-MO). Dicen que el proyecto de ley da demasiado control a las empresas tecnológicas sin ofrecer mucho a los consumidores.
Clima regulatorio que se calienta para las empresas de criptomonedas
Este último acto es otro signo de que el mercado de criptomonedas está madurando. En EE. UU., los activos digitales se han vuelto mainstream, con el país uniéndose a la economía digital en forma de reservas de Bitcoin. Muchos señalan que estas acciones continúan impulsando la adopción a nivel global.
Cómo el Acta GENIUS difumina la línea entre TradFi y DeFi
El Acta GENIUS puede verse como un hito monumental para la economía digital, pero solo si se implementa con el propósito central de impulsar la innovación. Sin embargo, puede esperarse que TradFi continúe oponiéndose a las opciones DeFi porque ofrecen más a los usuarios. Al final, la mejor estrategia probablemente sea integrar los dos sectores, brindando el mayor beneficio al ciudadano promedio.
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