Activos digitales
Diferencias entre ICO, IEO e IDO
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El mercado cripto ha desarrollado distintas formas de financiar proyectos nuevos. En las finanzas tradicionales, los préstamos y el capital riesgo también son opciones disponibles. Cada una implica contrapartidas: los préstamos generan intereses, mientras que recibir inversión a cambio de acciones puede diluir la participación de los fundadores.
Los proyectos cripto también pueden captar capital con la participación de su comunidad. Las empresas emergentes de blockchain pueden emitir y vender tokens a cambio de moneda fiat u otras criptomonedas. Los fondos obtenidos pueden destinarse al desarrollo y crecimiento del proyecto.
Tres métodos conocidos son la oferta inicial de monedas (ICO), la oferta inicial mediante un exchange (IEO) y la oferta inicial mediante un DEX (IDO). A continuación explicamos cómo funcionan, sus ventajas y sus limitaciones.
Oferta Inicial de Moneda (ICO)
Una ICO es una modalidad de financiación colectiva mediante la venta de tokens y fue uno de los primeros métodos de captación de las empresas cripto. Se parece a una oferta pública inicial de acciones (IPO) en su objetivo de obtener capital, pero comprar un token no otorga automáticamente participación accionarial en la empresa.
En una ICO, el proyecto vende tokens basados en blockchain. La elegibilidad de los participantes y los medios de pago dependen de las condiciones de la venta. Se pueden utilizar criptomonedas como Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) o stablecoins como Tether (USDT). Los tokens podrían negociarse después en un exchange descentralizado (DEX) o centralizado (CEX), pero su cotización no está garantizada.
Mastercoin organizó una de las primeras ICO en 2013 y, según los informes de la época, recaudó unos 600.000 dólares. Ethereum también lanzó una ICO en 2014 y obtuvo aproximadamente 18 millones de dólares en 42 días.
Una ICO puede dar al proyecto acceso directo a la financiación de su comunidad. Sin embargo, esta denominación no exime de cumplir las normas aplicables. Según el token, la estructura de la venta y la jurisdicción, pueden existir requisitos de registro o condiciones para acogerse a una exención de la legislación de valores. Sus principales ventajas y limitaciones son las siguientes.
Pros
El proyecto puede fijar las condiciones de la ICO, distribuir tokens a los participantes y captar capital para su desarrollo. El resultado depende de la demanda, de las condiciones de venta y de la confianza en el proyecto.
Un proyecto con un plan viable puede utilizar ese capital para avanzar a la siguiente etapa. Ethereum es un ejemplo conocido. Algunos titulares iniciales se beneficiaron considerablemente de la posterior subida de precios, pero este resultado histórico no garantiza rentabilidad para todos los participantes ni para otras ICO.
Contras
Las ICO conllevan riesgos de fraude, uso indebido de los fondos, fracaso del desarrollo y pérdida de valor de los tokens. Ha habido proyectos que prometieron rentabilidades elevadas y después fueron abandonados. Eso no demuestra que la mayoría de las ICO sean fraudulentas ni que todas estén fuera de la regulación.
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha advertido sobre los riesgos de invertir en ventas de tokens. Evalúe el equipo, la viabilidad del plan, el uso de los fondos y las condiciones de venta, en lugar de considerar únicamente las promesas de rentabilidad.
Oferta inicial mediante un exchange (IEO)
Una IEO se parece a una ICO, pero un exchange centralizado organiza la venta de tokens por cuenta del proyecto. Los exchanges de criptomonedas también facilitan la negociación de activos digitales.
El exchange actúa como tercero y suele recibir una remuneración por el servicio de venta. Los participantes pueden acceder a los tokens antes del inicio de la negociación pública. Comprar antes no garantiza obtener beneficios.
El proyecto presenta información sobre el equipo, la tecnología y el plan de negocio. El exchange puede revisar la propuesta para evaluar el proyecto y proteger su reputación. El alcance y los criterios de esa revisión varían entre plataformas.
Una IEO puede presentar el proyecto a la base de usuarios del exchange. A menudo se prevé una cotización posterior, pero su realización, el momento y la liquidez dependen de los acuerdos y de las condiciones del mercado.
Pros
La revisión del exchange puede aportar información adicional a los participantes. No garantiza, sin embargo, que queden excluidos el fraude, el fracaso o las pérdidas.
La base de usuarios y el apoyo de marketing pueden mejorar la visibilidad y las oportunidades de negociación del token. Un volumen elevado, una liquidez duradera y un aumento de precio no son consecuencias automáticas.
Contras
Una IEO crea dependencia de una plataforma centralizada. Normalmente exige una cuenta y las verificaciones de identidad aplicables, y puede imponer restricciones a los participantes o al acceso al token. Esto puede ser una desventaja para quienes prefieren operar directamente con su propia cartera.
La revisión del exchange no protege de las oscilaciones del mercado. La SEC también ha advertido de que las IEO pueden estar sujetas a la legislación federal de valores y de que la intervención de un exchange no garantiza por sí sola la protección del inversor.
Oferta inicial mediante un DEX (IDO)
Una IDO es una venta de tokens a través de un exchange descentralizado o una plataforma de lanzamiento vinculada. Puede permitir al proyecto captar capital y facilitar la negociación de sus tokens.
En 2022 era un modelo relativamente nuevo, cada vez más utilizado en las finanzas descentralizadas (DeFi) y las aplicaciones descentralizadas (DApp).
Raven Protocol presentó como primera IDO la venta independiente que organizó en Binance DEX en junio de 2019. Es un proyecto distinto de Ravencoin y Binance no organizó la oferta. UMA realizó la primera cotización de su token en Uniswap en 2020. SushiSwap también ejemplifica la distribución mediante DeFi, pero los primeros SUSHI se distribuyeron mediante minería de liquidez, no mediante una preventa.
Los proyectos pueden aportar tokens y liquidez a un DEX. Plataformas como Uniswap y PancakeSwap permiten operar mediante carteras y contratos inteligentes en lugar de una cuenta en un exchange centralizado. Existen otros DEX y plataformas de lanzamiento.
Los fondos de liquidez utilizan activos compatibles con la blockchain y el exchange, como ether o USDT. Bitcoin puede requerir un token envuelto compatible: el bitcoin nativo no se puede depositar directamente en cualquier fondo. El participante necesita una cartera Web3 adecuada. La identificación y la elegibilidad dependen de la venta y de la plataforma. Por ejemplo, la IDO de Raven Protocol de 2019 establecía expresamente KYC y restricciones por país.
Una IDO no implica que el proyecto renuncie a la propiedad de sus tokens o del capital recaudado. Las asignaciones al equipo, los ingresos de la venta y la propiedad o el bloqueo de las posiciones de liquidez siguen el modelo del token y las condiciones de la oferta. La estructura descentralizada tampoco elimina la legislación aplicable.
Tras los primeros ejemplos, como Raven Protocol, las IDO ampliaron las opciones de financiación del sector blockchain. Complementan otros métodos, sin que eso signifique que hayan sustituido por completo a la financiación tradicional.
Pros
Una IDO puede añadir tokens, liquidez y actividad a un DEX. No elimina automáticamente la diferencia de volumen respecto a los exchanges centralizados ni garantiza liquidez suficiente a lo largo del tiempo.
Los proyectos también pueden obtener capital mediante una estructura más descentralizada. La conexión con protocolos DeFi y fondos de liquidez puede facilitar el uso de sus tokens en otros servicios blockchain.
Contras
En 2022, las IDO tenían una trayectoria más corta que las ICO y las IEO. Un alcance menor entre los participantes puede limitar la captación, pero no significa que toda IDO recaude necesariamente menos capital.
La complejidad técnica puede dificultar la participación. El uso de plataformas de lanzamiento en DEX requiere comprender las carteras, las comisiones de transacción, los contratos inteligentes y el deslizamiento de precios. Sin experiencia suficiente, el proceso puede resultar difícil.
Conclusión
Los nuevos proyectos cripto necesitan capital para desarrollarse y crecer. Las ICO, IEO e IDO ofrecen diferentes estructuras de venta e intermediación, cada una con ventajas y limitaciones.
La financiación colectiva mediante tokens conlleva riesgos importantes. Las normas aplicables y la protección del inversor dependen del token, de la estructura de venta y de la jurisdicción. Examine el proyecto, la distribución de tokens, el uso de los fondos y las condiciones de la oferta antes de decidir si participa.
