Consolidación de Servicios Financieros Entre Plataformas de Software Vertical para Redefinir los Roles de la Industria

Removing Layers Of Complexity

Durante décadas, los sistemas de pago se han vuelto cada vez más digitales, pero han mejorado muy poco en cuanto a su estructuración. Si acaso, se han vuelto más complejos, con los procesadores de pagos en línea añadiendo otra capa de complejidad entre el cliente y los vendedores, sumándose a múltiples bancos, redes de tarjetas y comercios en línea.

Fuente: Ark Invest

Esta estructura podría cambiar radicalmente con el auge de las billeteras digitales. Cada vez más, los consumidores utilizan estas billeteras no solo para pagar servicios en línea, sino también para almacenar su dinero, pagar en persona en una tienda gracias a su smartphone, etc.

Esto crea una oportunidad masiva para que las empresas de servicios financieros y las billeteras digitales se conviertan en sistemas de pago de “bucle cerrado”, eludiendo por completo a los bancos y a las redes de tarjetas.

The Rise Of Digital Wallets

En 2023, las transacciones con billeteras digitales ascendieron a casi 2 billones de dólares, más de triplicando la cifra de 2018. ARK Invest estima que esta tendencia podría continuar, y que el volumen de transacciones con billeteras digitales alcanzará los 7 billones de dólares para 2030, representando el 25 % del Gasto de Consumo Personal (PCE).

Esto representaría una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) sólida del 20 %. Esta misma previsión ve que las transacciones de bucle cerrado se conviertan en una parte importante de la historia de crecimiento a partir de 2026.

Fuente: Ark Invest

Para líderes de la industria como Square de Block, Shopify (SHOP ) y Toast, esto resultaría en un CAGR del 29 % en los ingresos por pagos en EE. UU.

Fuente: Ark Invest

Closing The Loop

Aunque se espera un mayor uso de las billeteras digitales por parte de los clientes, una tendencia que los mercados no han comprendido plenamente es el efecto de “bucle cerrado”. Cuando los comerciantes reciben el pago de un cliente, pueden conservarlo en su billetera digital en lugar de enviar ese dinero a sus cuentas bancarias. Esto tiene el resultado de mantener el dinero dentro de la red de la fintech en lugar de simplemente pasar por ella.

Ese dinero en la billetera digital del comerciante puede utilizarse para otros fines. Por ejemplo, pagar a sus empleados en sus billeteras digitales, o comprar suministros y servicios de otras empresas, que también usan billeteras digitales.

Fuente: Ark Invest

Exponential Connections

La característica clave de esta transición es el efecto de red. Cuantas más billeteras digitales existan, más útiles se vuelven. Las billeteras digitales de los empleados por sí solas representan una oportunidad de ingresos de 25 mil millones de dólares para los proveedores de billeteras digitales (y aún solo el 2,5 % de la oportunidad total de nómina direccionable).

Esto representaría un CAGR del 123 % entre 2023 y 2030.

Fuente: Ark Invest

La mayor penetración del mercado de las billeteras digitales y los pagos en línea también brinda a los proveedores de servicios una gran cantidad de datos que antes estaban bloqueados en los sistemas informáticos de los bancos y las redes de tarjetas. Esto, a su vez, puede ser una oportunidad para ampliar la oferta, incluyendo préstamos comerciales y al consumo, factoring, pagos a empleados, etc.

Finalmente, el potencial adicional es ofrecer un ecosistema de pagos completo, incluido el software. Si las billeteras digitales ya pueden usarse para la nómina, lo ideal es que se integren con el software de nómina.

Fuente: Ark Invest

Investing Outlook

¿Significará esto la ruina de los bancos y las redes de tarjetas? Probablemente no. Sin embargo, es probable que rebalancee las relaciones entre ellos y los sistemas de pagos en línea y billeteras digitales. Esto podría redefinir los roles de la industria, donde el tráfico cotidiano de dinero y pequeñas transacciones se realice mayormente a través de ecosistemas de billeteras digitales, y solo los financiamientos más grandes, como hipotecas y bonos, permanezcan en el dominio protegido de las grandes instituciones financieras.

También es probable que cada proveedor de servicios se vuelva dominante en su vertical industrial, por ejemplo, restaurantes, comercio electrónico, etc., ya que cuanto más especializado sea una oferta, mayor será la penetración del mercado.

Y, por supuesto, todos estos cambios podrían ocurrir en el contexto de una creciente adopción de criptomonedas y blockchains públicas, lo que podría resultar transformador para la industria financiera.

Financial Services Stocks

1. Block

Block, anteriormente conocida como Square, fue fundada por Jack Dorsey, cofundador de Twitter. Su primer producto, Square, se centró en ayudar a pequeñas y medianas empresas a aceptar pagos con tarjeta de crédito usando tabletas como registradoras de pago.

También cuenta con una Cash App para transferir dinero directamente de persona a persona; Afterpay, un servicio de compra ahora, paga después; Weebly, un servicio de alojamiento web; y Tidal, un servicio de streaming de música.

Esta completa gama de aplicaciones convierte a Block en un buen candidato para convertirse en uno de los primeros ecosistemas de billetera digital de bucle cerrado.

La creciente lista de servicios de la compañía le ha ayudado a aumentar sus ingresos y beneficio bruto, con la mayor parte del beneficio proveniente de Cash App y Square. La empresa ha registrado un ingreso neto positivo desde 2019.

La mayor oportunidad de la compañía está con empresas de tamaño medio, con menos del 0.5 % de penetración de mercado hoy. En comparación, la penetración de mercado era del 13 % para microempresas y del 4 % para pequeñas empresas.

Cash App es utilizada solo por el 20 % de la Generación Z y el 17 % de los millennials, dejando mucho espacio para el crecimiento de Block. No obstante, fue la aplicación financiera número 1 en la App Store durante los últimos 5 años y la 8^ª aplicación más descargada en 2021.

Block también es conocida como una empresa entusiasta de Bitcoin, destacándose por destinar el 1 % de sus activos a Bitcoin en 2020. Con TBD, está construyendo una plataforma abierta para desarrolladores que facilite el acceso a Bitcoin y a la cadena de bloques en general, eludiendo a las instituciones financieras.

2. Shopify

Desde sus inicios, la industria del comercio electrónico se ha dividido entre 2 segmentos: plataformas como eBay, Amazon (AMZN ) o Etsy, y proveedores de creación de sitios web y servicios como Shopify.

La primera brinda al comerciante la capacidad de escalar y una base de clientes preexistente. La segunda ofrece control total y propiedad de la base de clientes.

Actualmente, Shopify representa el 10 % del mercado de comercio electrónico de EE. UU y espera seguir aumentando su cuota de mercado. No menos de 561 millones de compradores en línea únicos utilizaron Shopify en 2022.

De ser un creador de sitios web en línea en 2006, Shopify ha evolucionado hasta convertirse en un proveedor de servicios completos, capaz de gestionar ventas en línea (incluyendo en marketplaces), en persona, en redes sociales, en B2B (empresa a empresa) o para tiendas temporales.

Fuente: Shopify

También es una de las plataformas de comercio electrónico más potentes disponibles, con integración en los sitios web, canales y compañías de software más importantes. Además, adopta la revolución de la IA con Shopify Magic y Shopify Sidekick, proporcionando una integración sencilla de IA en el trabajo y la gestión de productos de los propietarios de e‑commerce.

La compañía también fue pionera en ofrecer servicios financieros adicionales, con el lanzamiento en 2016 de Shopify Capital, que financió 5,1 mil millones de dólares en 2023. Después de todo, ¿quién, salvo Shopify, podría tener una visión más clara de las finanzas, riesgos y perspectivas de una empresa de comercio electrónico que utiliza Shopify para todas sus transacciones y gestión de inventario?

Fuente: Shopify

La profunda presencia de Shopify en la industria del comercio electrónico lo convierte en un candidato bastante obvio para la aparición de billeteras digitales de bucle cerrado. Además, está muy activo internacionalmente, lo que genera efectos de red adicionales.

Y la red sigue creciendo muy rápidamente, con ingresos que aumentan entre un 21 % y un 86 % anual, según el año, pasando de 1,1 mil millones de dólares en 2018 a 5,6 mil millones en 2022.

Fuente: Shopify

3. Toast

Toast es un proveedor de pagos y billetera digital centrado en la industria de restaurantes. Con 900 mil millones de dólares en ventas (4 % del PIB) y 12 millones de empleados en EE. UU, se trata de un mercado muy grande al que dirigirse.

Fuente: Toast

Debido a su enfoque más estrecho, Toast puede ofrecer servicios únicos adaptados a las necesidades de la industria de restaurantes más allá del simple procesamiento de pagos (como propinas, pedidos para llevar, catering en línea, registro de tiempo, escaneo para pagar, tarjetas de regalo, etc.). También brinda gestión de nómina, cálculo de recetas o seguimiento de precios de ingredientes, animando a los propietarios de restaurantes a usar Toast para gestionar todo su negocio, no solo procesar pagos como lo haría una red de tarjetas.

La empresa obtiene la mayor parte de sus ingresos del procesamiento de pagos (soluciones de tecnología financiera), mientras que los servicios por suscripción son una actividad en crecimiento.

Fuente: Toast

Otros proveedores de servicios buscan penetrar múltiples industrias, lo que les brinda una escala sólida. En lugar de competir directamente con ellos, Toast se está convirtiendo en el proveedor líder de las necesidades financieras y de software de los restaurantes.

Esto podría ayudarle a construir una sólida red de pagos digitales de bucle cerrado, incluida la integración vertical de transacciones B2B.

4. Paypal

Cuando Internet aún era joven, el procesamiento de pagos era un problema sin resolver. La gente carecía de confianza en los pagos en línea o en que los vendedores ingresaran sus datos de tarjeta de crédito en la red.

Para resolver estos problemas y hacer que el pago fuera fluido, Elon Musk y Peter Thiel trabajaron incansablemente para crear compañías de procesamiento de pagos. Dejaron a un lado sus diferencias y fusionaron sus respectivas empresas para formar la llamada mafia de PayPal (PYPL ). Más tarde, empleados de PayPal fundaron LinkedIn y YouTube.

Hoy en día, PayPal ha perdido un poco del brillo de sus primeros días, siendo percibida como una empresa de pagos “aburrida”. Esto es bastante engañoso, ya que PayPal sigue siendo una pieza clave central del comercio electrónico. La compañía también posee Venmo y Braintree, ambas adquiridas en 2013.

PayPal cuenta con 400 millones de cuentas de clientes activas y 35 millones de cuentas de comerciantes activas en 200 países y 150 monedas.

PayPal también es bastante amigable con los accionistas, con 19 mil millones de dólares en recompras de acciones desde 2015.  El margen de contratación, el aumento de tasas y la inflación han generado ansiedad entre los inversores sobre el futuro de PayPal, lo que ha provocado una fuerte caída del precio de la acción hasta los niveles de 2018.

PayPal también está innovando, lanzando notablemente una stablecoin en dólares stablecoin en agosto de 2023, con el objetivo de “Construir el puente entre fiat y Web3 para consumidores, comerciantes y desarrolladores”.

Aunque haya quedado rezagada en innovación durante un tiempo, PayPal no debería descartarse tan fácilmente, ya que su enorme red preexistente podría convertirse rápidamente en su propio ecosistema de “bucle cerrado”, especialmente en lo que respecta a transacciones internacionales.