Inversión 101
Los mercados africanos enfrentan un creciente riesgo de contagio de EE. UU. y China
Las reacciones de las economías y mercados más pequeños ante choques globales pueden variar enormemente según sus principales socios comerciales, la fuente de inversiones extranjeras y la exposición general a diferentes sectores económicos o a países más grandes.
Esto es especialmente cierto para las economías africanas, ya que generalmente son más pequeñas que los grandes bloques económicos de Europa, Norteamérica o Asia. Además, la mitad de su PIB multimillonario está impulsada por solo tres naciones: Nigeria, Egipto y Sudáfrica.
“Los mercados africanos fueron receptores de choques sistémicos y derrames. Las economías africanas más grandes actúan como fuentes de choques sistémicos para los mercados más pequeños y estrechamente integrados.”
Debido a su menor tamaño, menor liquidez y mayor exposición a influencias externas, estos mercados también son especialmente vulnerables al “herding”: cuando los individuos abandonan el análisis independiente para imitar el comportamiento del grupo, lo que genera efectos colaterales como suministro asimétrico de información, problemas de liquidez, llamadas de margen rápidas y fricciones del mercado.
Así, la exposición de los mercados africanos está cada vez más moldeada por la liquidez del dólar estadounidense, los flujos comerciales y de capital de China, los choques de volatilidad y los canales de transmisión de divisas. Pero esta exposición no es idéntica de un país a otro.
Un reciente artículo de investigación de dos académicos de la Universidad Keio en Japón analiza esta relación entre el herding del mercado en África y la relación de estas economías y mercados con las dos mayores economías del mundo: China y Estados Unidos.
Fue publicado en el Journal of Computational and Applied Mathematics1, bajo el título “What drives stock market herding in Africa: Impact of America and China”.
Visión general de los mercados africanos
África está compuesta por 54 países, pero la mayor parte de la producción económica está concentrada en un puñado de naciones, con Nigeria, Egipto y Sudáfrica representando casi la mitad del PIB de la región, y Etiopía, Argelia, Kenia y Marruecos aportando una gran parte del resto del PIB del continente.
Muchos de estos países se consideran “risk-on” markets, donde los inversores se sienten confiados y optimistas respecto a la economía, lo que los impulsa a mover capital a activos de mayor riesgo y mayor recompensa.
Fuente: Visual Capitalist
Estos mercados dinámicos pueden crecer rápidamente en términos relativos, pero también son particularmente vulnerables a salidas de inversores. Esto puede resultar en depreciación de la moneda, reducción de los rendimientos reales en los mercados locales, mayor volatilidad de precios, disminución del gasto público, aumento de la pobreza, ampliación de los diferenciales soberanos y rebajas de calificaciones crediticias por parte de agencias internacionales.
Otro elemento conocido sobre las economías de la región africana en su conjunto es que las economías africanas más grandes actúan como fuentes de choques sistémicos para los mercados más pequeños y estrechamente integrados. Por lo tanto, analizar la reacción de estas grandes economías a choques externos puede proporcionar información sobre el efecto en la economía del continente en general.
Lo que encontró el estudio
Recopilación de los datos correctos
Los investigadores recopilaron datos alrededor de cuatro diferentes choques económicos globales que afectan a las economías africanas vinculados ya sea a EE. UU. o a China:
- Evento 1: La crisis financiera china (12‑06‑2015 – 15‑02‑2016).
- Evento 2: El aumento de las tasas de interés estadounidenses (17‑12‑2015 – 20‑12‑2018).
- Evento 3: La crisis del COVID‑19 (16‑12‑2019 – 31‑03‑2020).
- Evento 4: Tasas de interés estadounidenses en 2022 (17‑03‑2022 – 14‑12‑2022).
Se utilizó la información de precios de cierre de Thomson Reuters para evaluar el impacto de estas crisis en los mercados de los países africanos.
El análisis se concentró en Nigeria, Egipto y Sudáfrica, ya que estos tres países representan la mayor parte del PIB de la región y son la principal fuente de transmisión de choques externos a sus vecinos.
Demostración del herding durante la crisis
Los investigadores encontraron que los tres países presentan un herding claro y bien definido en sus mercados. Por lo tanto, al menos el 56 % del PIB de África es altamente susceptible a la turbulencia global.
La importancia del herding fue evidente en cada uno de estos mercados. Por ejemplo, la reacción a la crisis financiera china de 2015 fue brutal.
“La crisis financiera china, que comenzó a mediados de junio de 2015, y el 24 de agosto de 2015 se produjo el ‘Lunes Negro’, seguido poco después del ‘Martes Negro’, lo que resultó en una pérdida del 16 % en el mercado local.”
Sin embargo, hubo una excepción respecto al aumento de las tasas de interés estadounidenses entre 2015 y 2018, donde solo la economía sudafricana se vio directamente afectada. En gran parte, esto se debe a que Sudáfrica posee el mercado financiero más integrado de África y es el único país africano entre los 20 mercados más grandes del mundo. Además, la actividad de negociación del mercado bursátil sudafricano representa el 87 % de su PIB, mientras que Egipto alcanza el 4,2 % y Nigeria el 0,6 %, lo que hace que los choques puramente financieros tengan un impacto mucho mayor.
Diferente impacto según los lazos económicos
Nigeria
Para Nigeria, el papel y la conexión con la economía estadounidense se muestran crecientes en este estudio, con el impacto de crisis externas y la influencia de EE. UU. sobre Nigeria aumentando con el tiempo.
“La influencia de América aumenta progresivamente a lo largo de los eventos: comienza en 43,55 % en la Crisis 1, supera la mitad con 51,01 % en la Crisis 2 y alcanza 55,76 % en la Crisis 3. Para el Evento 4, los conglomerados de herding rosados aparecen predominantemente alrededor del VIX y los vectores de divisas de América, confirmando su creciente dominancia estructural en la dinámica del mercado nigeriano.”
En gran parte, esto probablemente se deba a que Nigeria es un país muy dependiente del petróleo, con también un gran impacto de remesas de países occidentales, ayuda extranjera occidental e inversiones extranjeras occidentales.
Egipto
En contraste con Nigeria, la economía egipcia está profundamente y cada vez más vinculada a la creciente influencia financiera y comercial de China.
“La metodología CSAD‑PC, que evalúa el índice ponderado de variables constituyentes, identifica a China como el contribuyente global más fuerte, representando entre el 47,33 % y el 54,05 % del peso total y superando el 50 % en todos los eventos excepto el Evento 2.”
En particular, el sistema financiero de Egipto es especialmente sensible a la volatilidad del tipo de cambio, siendo los vectores de divisas de América y China uno de los principales medios de propagación de crisis externas al país.
Tras los acuerdos bilaterales de 2016, la inversión china en Egipto aumentó más del 300 % entre 2017 y 2022, mientras que la inversión estadounidense disminuyó aproximadamente un 30 %.
Durante el mismo período, la influencia de China se expande mediante un número creciente de vectores variables activos, con conglomerados de herding formándose sucesivamente alrededor de su mercado bursátil, VIX y componentes de divisas.
Sudáfrica
Como una economía más desarrollada e internacionalmente conectada, Sudáfrica parece estar igualmente influenciada por EE. UU. y China, aunque Estados Unidos muestra valores ligeramente superiores en el primer y tercer evento, pero el rango es estrecho, entre 48,55 % y 52,31 %.
Sudáfrica es el único país africano con una influencia consistentemente fuerte tanto de los vectores de divisas de América como de China en el herding, lo que muestra una relación estable a lo largo del tiempo.
El papel del tipo de cambio en la reacción sudafricana a choques externos es especialmente grande, en parte debido a la estructura de la economía del país y sus principales exportaciones.
“El dominio de las divisas puede atribuirse a la posición de Sudáfrica como importante exportador de materias primas, ocupando el primer lugar mundial en platino y cromo, un comercio dominado por el dólar.”
Los acuerdos y tratados internacionales también son muy relevantes, y son en gran parte responsables de la fuerte conexión de Sudáfrica con la economía china.
“La comparable influencia de divisas de China puede estar vinculada al acuerdo de intercambio de monedas de 2015 entre ambos países. Ambos también son miembros de la organización intergubernamental BRICS que promueve el comercio, y juntos, China y Sudáfrica representan el 21 % del valor del comercio Sino‑África.”
Una África cambiante y el panorama del comercio internacional
Los inversores en África deben ser conscientes de cuán vulnerables pueden ser las economías de esta región a choques externos y comportamientos de herding. Esto es cierto para las tres principales economías —Sudáfrica, Egipto y Nigeria—, pero también para el resto del continente.
Por lo tanto, las condiciones locales no son el único factor importante; los inversores deben tratar la política monetaria de EE. UU., las condiciones de crecimiento de China y la volatilidad cambiaria como variables de riesgo de cartera distintas, en lugar de considerarlas riesgos genéricos de mercados emergentes.
En ese contexto, no se trata solo de China o de EE. UU.; ambos deben ser tenidos en cuenta, aunque la importancia relativa puede variar según el país.
“África, representada empíricamente por Nigeria, Egipto y Sudáfrica, mostró herding durante eventos ‘risk‑on’. Este artículo desglosó la relación entre África y EE. UU. y China, encontrando que ambas superpotencias influyen significativamente en los mercados africanos.”
Además, esta dinámica no es estática sino que evoluciona rápidamente. A medida que China se convierte en una superpotencia comercial y ejerce su influencia geopolítica con iniciativas como los BRICS, podría convertirse cada vez más en una fuerza dominante que impacte el crecimiento económico y las crisis de África.
“Mientras que América sigue siendo la economía más grande del mundo, las iniciativas estratégicas de China han asegurado su influencia significativa en África también.”
Invertir en los mercados africanos
iShares MSCI South Africa ETF
Para la mayoría de los inversores, la exposición a África puede ser una buena forma de acceder a un mercado dinámico con una población joven, abundantes recursos naturales y un rápido crecimiento económico. También es una región muy inestable, tanto en términos de política local como de crecimiento económico, con comportamientos de herding y choques externos que pueden provocar picos de volatilidad importantes.
Una manera sencilla de obtener esa exposición es a través de ETFs dedicados, que distribuyen la inversión entre decenas de empresas diferentes. El ETF con mayor enfoque en África es el iShares MSCI South Africa ETF, que incluye 33 compañías en sus participaciones.
El ETF está mayormente expuesto a acciones financieras, ofreciendo exposición indirecta al resto de la economía, y al sector de materiales, un efecto lógico dada la importancia de la extracción de recursos naturales en las economías africanas.
Fuente: MSCI
Sus cinco principales participaciones en julio de 2026 fueron la minera de metales preciosos Anglo Gold Ashanti (ANG ), el proveedor de Internet/Telecomunicaciones Nasper (NPN ), la minera de oro Gold Fields (GFI ), y los bancos y proveedores de servicios financieros Firstrand (FSR ) y Standard Bank Group (SBK ),
(EZA )
Últimas noticias y desarrollos del iShares MSCI South Africa ETF (EZA)
Estudio referenciado
1. Marija Tatomir and Norio Hibiki. What drives stock market herding in Africa: Impact of America and China. Journal of Computational and Applied Mathematics. Volume 489, 1 enero de 2027, 117861. https://doi.org/10.1016/j.cam.2026.117861
