Vender en mayo está muerto: Por qué falla en 2026

El mundo de la inversión está lleno de adágios e historias sobre algún período del año que sea favorable o desfavorable para los inversores. Uno de los más famosos es “Sell in May and go away”, también llamado el indicador de Halloween o el efecto Halloween.

La idea es que el período de noviembre a abril muestra una mejor acción de precios en acciones, y que el resto del año, de mayo a Halloween, es mejor pasar fuera de los mercados y mantener los activos en efectivo. Otra versión, más moderada, es que lo mejor es vender en mayo y evitar el verano en general, aunque el momento de volver a entrar al mercado podría estar más cerca de septiembre.

Esta es una de esas teorías con un grano de verdad, pero difícilmente una buena guía para los inversores. Y en 2026, parece más obsoleta que nunca.

De dónde proviene el efecto Halloween

De las vacaciones de los corredores a la investigación académica

Inicialmente, parece que una parte de esta tendencia nació hace casi dos siglos, cuando los mercados de valores aún estaban en su infancia.

La clase adinerada, lo suficientemente rica para tales inversiones, abandonaba Londres y se dirigía a sus fincas de campo durante el verano, ignorando en gran medida sus carteras de inversión, solo para regresar en septiembre. Un efecto similar se produjo en otras grandes naciones europeas, y en EE. UU., los especialistas financieros a menudo dejaban Nueva York para ir a los Hamptons o a Nantucket en Massachusetts.

“La Bolsa está en una especie de estado crepuscular en este momento. Los compradores potenciales parecen haber ‘sold in May and go away’.”

Financial Times, 30 de mayo de 1964

El término Indicador de Halloween fue popularizado aún más por Sven Bouman y Ben Jacobsen y publicado en un artículo de 2002 en la American Economic Review.

Según este artículo, un inversor que siguiera esta estrategia obtendría teóricamente la mejor parte de un rendimiento anual, pero con solo la mitad de exposición que alguien que invierte en acciones durante todo el año.

Y según los datos históricos, esto ha sido al menos cierto para un gran segmento de la historia del mercado. Pero quizás no sea tan simple.

¿Alguna vez funcionó vender en mayo?

Los investigadores económicos son algo escépticos respecto a este adagio, que provino mayormente de comerciantes y corredores y no de la investigación académica, al menos hasta el artículo de Bouman y Jacobsen de 2002.

En parte, esto se debe a que, según la hipótesis de mercados eficientes, a medida que este fenómeno se vuelve más conocido, sus efectos se incorporarán en los precios del mercado, haciendo que la estrategia sea ineficaz.

Por ejemplo, en un período prolongado, eventos como el colapso del Lunes Negro de 1987 pueden afectar los rendimientos promedio generales y demostrar que cualquier estrategia que lo evite supera a las estrategias de compra y retención. Pero, dado que dichos eventos cisne negro son impredecibles, es poco probable que sean predictivos de los rendimientos futuros.

Aún así, parece que el efecto es algo cierto, aunque menos potente de lo que a menudo se afirma.

¿Qué causa el efecto Halloween?

Sin embargo, la ciencia del comportamiento indica que algunos de los efectos podrían derivarse de conductas humanas. Por ejemplo, las vacaciones de verano de los profesionales de la inversión pueden afectar la liquidez del mercado, o la aversión al riesgo de los inversores durante los meses de verano puede reducir los rendimientos. Potencialmente, el personal y la dirección de muchas empresas tampoco tomarán riesgos ni harán anuncios importantes durante los meses de verano.

Curiosamente, parece que el efecto es más pronunciado en los mercados europeos, ya que la cultura laboral de estos países se conoce por “tomar más en serio” las vacaciones de verano que en América, lo que podría ser una razón.

Alternativamente, se sabe que los mercados son reflexivos y a veces dependen tanto de las creencias de los participantes como de los hechos reales. Si muchas personas creen que lo mejor es vender en mayo, eso mismo puede crear una presión de venta más fuerte, reduciendo el rendimiento de ese mes. Así que podría ser que el efecto, que comenzó con vacaciones lejos de las bolsas físicas, sea ahora una profecía autocumplida.

¿Sigue siendo relevante vender en mayo en 2026?

El efecto Halloween está decayendo

Aunque bien establecido en los datos históricos, el mayormente inexplicado efecto Halloween ha estado decayendo en los últimos años.

El escritorio de trading de JP Morgan ha señalado que, “en los últimos 10 años, el S&P 500 ha promediado un rendimiento del 1,5% en mayo y un repunte del 1,9% en junio. Los rendimientos son aún más fuertes en julio, con un promedio del 3,4%.”

Incluso en Europa, supuestamente un bastión de la estrategia “Sell in May”, los datos recientes no son alentadores, según Deutsche Bank.

“en 25 de 39 años, la estrategia ‘sell in May’ tuvo un rendimiento inferior al de una simple compra y retención … sin ofrecer ventaja estadística.”

 Los mercados siempre conectados cambiaron el patrón

Un factor probable es que, incluso en 2002, la mayoría de los participantes de mercado importantes operaban mayormente desde su escritorio de computadora, en una oficina en Wall Street o en la City de Londres. En el extranjero o en el campo, las conexiones a Internet eran pobres o inexistentes, por lo que la hipótesis de una disminución de la actividad de negociación y de la asunción de riesgos durante el verano era lógica.

En nuestro mundo hiperconectado, donde incluso el chalet de montaña más remoto y fuera de la red puede obtener Internet de alta velocidad mediante Starlink y paneles solares, esto ya casi no ocurre.

 Un mercado impulsado por noticias no puede tomarse el verano libre

Otro factor es que la década de 2020 es una década muy, muy ocupada. Ya sea la pandemia de Covid, el rápido aumento de la importancia de la IA y su constante reordenamiento del líder de la industria, o la explosión de tensiones geopolíticas con la guerra en Ucrania y ahora Irán, los participantes del mercado difícilmente pueden tomarse 6 meses libres y encontrar el mundo en el mismo estado en que lo dejaron.

Esto parece especialmente cierto en mayo de 2026, con una inminente crisis energética y de materias primas (metales, fertilizantes, alimentos) por el cierre del estrecho de Ormuz.

Si el estrecho se reabre y la guerra se detiene, reaccionar rápidamente a un probable auge en los mercados de valores será la posición correcta, en lugar de evitar los mercados durante todo mayo de 2026. Y si la guerra se intensifica y la estabilidad global sigue empeorando, una rotación rápida hacia los sectores raros que probablemente se beneficien será igualmente importante.

Lo mismo se puede decir de sectores en auge como la IA. Perder los próximos seis meses de actividad del mercado puede convertirse en una gran interrupción de los rendimientos compuestos.

Y también hay otros eventos potenciales de escala histórica planificados en los próximos meses, como la próxima mega-OPI de SpaceX después de su fusión con xAI, por ejemplo.

Toda ventaja del mercado termina eventualmente

Porque los mercados están controlados por las acciones de los inversores, cuanto más conocida y popular es una estrategia específica, más probable es que pronto deje de funcionar. Ya sea porque esa estrategia se ha vuelto un espacio saturado, o porque los supuestos subyacentes que la hicieron funcionar durante un tiempo ya no son válidos.

Con su valor predictivo decreciente en la última década, parece que lo último es lo que está ocurriendo con el efecto Halloween.

Un mundo donde el trading se realiza desde una aplicación de teléfono y donde la conectividad es tan omnipresente como el suministro eléctrico simplemente no observa una disminución significativa de la actividad de negociación en verano.

La actividad del mercado actual está impulsada por inversores profesionales y minoristas siempre conectados, así como por algoritmos que nunca duermen, y mucho menos toman un descanso durante el verano.

De manera similar, las empresas de IA no van a ralentizar su intensa competencia entre ellas en lo más mínimo durante los próximos 6 meses, ni tampoco lo harán las compañías que desarrollan nuevos semiconductores, SMR, etc.

Así que, aunque pudo haber sido cierto, parece que mayo de 2026 forma parte de una tendencia de irrelevancia para uno de los adágios bien establecidos, pero cada vez más anticuados, de Wall Street.