Nachhaltigkeit
Volkswagen schließt deutsche Fabrik? Was kommt als Nächstes für den angeschlagenen Automobilhersteller?
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Volkswagen an einem Scheideweg
Volkswagen hat eine 87‑jährige Geschichte, die es zum zweitgrößten Automobilhersteller der Welt nach Verkaufszahlen gemacht hat, mit 9,24 Millionen verkauften Autos im Jahr 2023, knapp hinter Toyota (11,23 Millionen) und vor Hyundai (7,3 Millionen).
Derzeit produziert es 250.000 Autos pro Woche.
Der Konzern besitzt viele Marken neben Volkswagen selbst (PKW und leichte Nutzfahrzeuge), einschließlich:
- Audi AG, die selbst die Marke Audi sowie Bentley, Lamborghini und Ducati besitzt.
- Porsche AG.
- SEAT & Cupra.
- Skoda
- Traton SE (8TRA.DE ), ein Lkw‑Hersteller, der die Marken MAN, Navistar, Scania und Volkswagen Truck & Bus besitzt.
- Bugatti (zu 45 % im Besitz von Porsche AG)
- Jetta ist ein chinesisches Joint Venture mit der FAW Group.
- Scout Motors, ein amerikanisches Off‑Road‑EV‑Unternehmen, wurde von Volkswagen nach der Übernahme der Navistar Group im Jahr 2021 gegründet.
Quelle: Volkswagen
Seit Jahrzehnten ist das Unternehmen führend im Bereich hochwertiger und Luxusautomobile (Audi, Porsche, Lamborghini, Bentley usw.) und beliebt in den günstigen und mittelpreisigen Segmenten (Volkswagen, Skoda, SEAT usw.). Es ist zudem eine bedeutende Kraft im Nutzfahrzeugsegment, von leichten Fahrzeugen bis hin zu großen Lkw‑Marken wie MAN und Scania.
Es ist zudem ein Unternehmen, das rund um die Verbrennungsmotor‑Technologie (ICE) aufgebaut ist. Diese Technologie steht jetzt unter zunehmendem Druck durch Elektro‑ und Hybridfahrzeuge sowie potenziell andere neue Antriebsformen wie Wasserstoff‑ oder Ammoniak‑Motoren.
Damit ist die Zukunft von Volkswagen ungewiss, da die offene Frage, ob auf neue Mobilitätstechnologien umgestellt werden soll, über den Automobilherstellern schwebt und damit ihre Fähigkeit, der Konkurrenz durch aufstrebende chinesische Marken zu widerstehen, beeinflusst.
Insgesamt spiegelt die Aktie des Unternehmens diese Unsicherheit wider, mit einem Kurs, der kaum über dem von 2010 liegt und dem Niveau von 2006 entspricht, bei einem KGV von unter 3,5.
Quelle: Yahoo Finance
Anzeichen von Problemen in Deutschland?
Zuletzt sorgte Volkswagen mit der überraschenden Ankündigung einer möglichen Werksschließung in Deutschland für Aufsehen – die erste in der Firmengeschichte. Dies würde die Entlassung von bis zu 18.000 Beschäftigten zur Folge haben.
Dies könnte nicht nur einen massiven Konflikt mit den einflussreichen deutschen Gewerkschaften auslösen, sondern Investoren beunruhigen, dass das Unternehmen einen Umsatzrückgang erwartet.
“Die europäische Automobilindustrie befindet sich in einer sehr anspruchsvollen und ernsten Lage. Das wirtschaftliche Umfeld ist noch härter geworden, und neue Wettbewerber drängen in den europäischen Markt.
Zudem gerät Deutschland als Produktionsstandort insbesondere weiter hinter die Konkurrenz in puncto Wettbewerbsfähigkeit.
Oliver Blume – Volkswagen Group CEO
Das mag für genaue Beobachter der deutschen Wirtschaft nicht völlig überraschend sein. Der Eurozone‑PMI lag im August 2024 bei 45,8 Punkten (unter 50 bedeutet eine Kontraktion der Aktivität) und liegt seit Juli 2022 unter 50.
Quelle: Trading Economics
Ein entscheidender Faktor sind die Energiekosten, die aus mehreren Gründen gestiegen sind. Erstens gab es eine Unterbrechung der Versorgung mit billigem russischem Gas (aufgrund des Ukraine‑Kriegs und der Sabotage der Nord‑Stream‑Pipeline) und zweitens die vorzeitige Stilllegung deutscher Kernkraftwerke.
Damit verzeichnet der deutsche Fertigungssektor die längste Abschwächung seit 30 Jahren.
Insgesamt zeigt dies, dass es weniger ein Problem des Volkswagen‑Konzerns ist, sondern eine Sorge um die Rentabilität der industriellen Produktion in Deutschland.
Dies gilt besonders für energieintensive Branchen (Metallurgie, Automobil, Chemie usw.) – zum Beispiel schließt der Gigant BASF 11 Werke in Deutschland zugunsten der energieärmeren USA und China.
Volkswagen ist jedoch bei weitem kein reines Deutschland‑Unternehmen, sondern verfügt über zahlreiche weitere Produktionsstandorte. Tatsächlich befinden sich weniger als die Hälfte der Konzernmitarbeiter (300.000 von 650.000) im Land.
Damit sind die Herausforderungen der deutschen Industrie zwar bedeutend, aber nicht der einzige Fokus des Volkswagen‑Konzerns.
Die Elektroauto‑Frage
Der Erfolg bei der Einführung von Elektrofahrzeugen wird entscheidend für das langfristige Überleben von Volkswagen sein. Zu diesem Thema gibt es viel zu analysieren, von der bestehenden Modellpalette über neue in Entwicklung befindliche Modelle bis hin zum Aufkommen chinesischer EV‑Konkurrenz in Europa, Volkswagens Hauptmarkt.
Volkswagen & Elektroautos
Das Unternehmen verfügt bereits über eine technisch starke Palette an Elektrofahrzeugen. Das Segment wird von der ID‑Serie dominiert und ist in den vergangenen Jahren stetig gewachsen, vor allem dank der höheren Nachfrage in China, obwohl die Nachfrage in Europa und den USA schwächer war.
Quelle: Volkswagen
Einige andere Modelle waren weniger erfolgreich, insbesondere der ID Buzz.
Diese neu konzipierte Elektroversion des klassischen Typ‑2‑Busses aus den 1950er‑Jahren ist größtenteils ein kommerzieller Misserfolg, hauptsächlich wegen des sehr hohen Preises, der in den USA bei 60.000 $ beginnt. Auch die kurze Reichweite von 230 Meilen trotz einer riesigen Batterie enttäuschte.
Quelle: Volkswagen
Batterieversorgung verbessern
EV‑Marken und -Modelle leben und sterben an der Qualität ihrer Batterien, da diese die Reichweite und die Kosten des Fahrzeugs bestimmen.
Ein negativer Faktor für Volkswagen war, dass historisch jede Sparte des Konzerns ihr eigenes Batteriesystem hatte, was zu Komplexität und fehlenden Skaleneffekten führte. Diese Komplexität des Konzerns beschränkt sich nicht nur auf Batterien, beispielsweise gab es bis vor kurzem Hunderte verschiedener Getriebe.
Der Umstieg auf Elektromobilität bietet die Chance, sämtliche Modelle des VW‑Konzerns von Grund auf neu um das gemeinsame Kern‑Hardware‑ und Software‑System, die geteilte Scalable System Platform (SSP), zu gestalten.
Quelle: Volkswagen
Die neue SSP‑Architektur soll eine Ladezeit von unter 12 Minuten ermöglichen, eine Motorleistung von 120‑1.300 kW bieten und das gesamte Produktspektrum des Unternehmens abdecken, von günstigen Modellen bis zu Luxusmarken.
Die bevorstehende Zentralisierung der Lieferkette von Volkswagen wird durch PowerCo veranschaulicht, die zeigt, woher die meisten Batterien für die europäischen und nordamerikanischen Werke stammen werden. Die Produktion beginnt 2025 und jedes Werk wird zu 100 % mit Strom aus regenerativen Quellen betrieben.
Die PowerCo‑Versorgung wird teilweise durch Drittanbieter in Europa und vollständig durch lokale Lieferanten in China ergänzt.
Quelle: Volkswagen
Softwareprobleme
Ein weiterer Bereich, in dem Volkswagen neben den Elektrofahrzeugen bei der Modernisierung hinterherhinkt, ist die Software. Dies ist ein zunehmend wichtiges Thema für Automobilhersteller, sowohl für ein besseres Kundenerlebnis als auch weil Elektrofahrzeuge stark von Software abhängig sind, im Gegensatz zu Verbrennungsmotoren.
Die Softwareabteilung von Volkswagen, Cariad, ist für den neuen CEO Oliver Blume zur obersten Priorität geworden, zu beheben.
Die Software des Audi Q6 war für Blume der Hauptgrund für Bedenken. Laut einiger Testteilnehmer funktionierten die Anzeigen im Auto nicht immer, was die seit Jahren das Unternehmen plagenden Softwareprobleme widerspiegelt.
Genauso wie der ID.3 im Jahr 2020 mit unvollständiger Software produziert wurde, wird der Audi Q6L e‑tron, der im neuen Audi‑Werk in Changchun zusammengebaut wird, ebenfalls auf Überlaufplätzen geparkt bleiben, bis die Softwareprobleme behoben sind.
Partnerschaft mit Rivian
Ein entscheidender Punkt auf Volkswagens Weg zum Fortschritt in der EV‑Technologie ist die neu geschaffene Partnerschaft in einem Joint Venture mit Rivian. Der Fokus liegt nicht auf Batterien, sondern auf Software.
Die Volkswagen Group wird zunächst 1 Milliarde $ in Rivian investieren, mit bis zu 4 Milliarden $ geplanten zusätzlichen Investitionen, was zu einer erwarteten Gesamtsumme von 5 Milliarden $ führt. Dies geschieht über eine unbesicherte Wandelanleihe über 1 Mrd. $, die Volkswagen später einen größeren Anteil an Rivian verschaffen könnte, wobei spätere Investitionen in Rivians Stammaktien erwartet werden.
Diese Partnerschaft wird nicht nur voraussichtlich unsere Software und die zugehörige zonale Architektur über die globale Reichweite der Volkswagen Group einem noch breiteren Markt zugänglich machen, sondern sie soll auch dazu beitragen, unseren Kapitalbedarf für ein erhebliches Wachstum zu sichern.
Dies könnte ein Win‑Win‑Deal sein. Rivian benötigt dringend Geld, um den Verlust von 39.000 $ pro Fahrzeug zu decken, und Volkswagen muss sein Softwareproblem so schnell wie möglich beheben, um die Frist 2028 für die SSP‑Einführung einzuhalten.
Einerseits zeigt dies, wie tief die Softwareprobleme bei Volkswagen sind, dass ein milliardenschweres Investment in die Technologie eines anderen nötig ist. Andererseits zeigt es, dass der Konzern nun aktiv die Probleme behebt, die seinen Fortschritt im EV‑Markt behindert haben.
Chinesische Konkurrenz
Das kommt nicht zu früh, denn hungrige neue Wettbewerber drohen jedem europäischen Automobilhersteller. Chinesische Elektroautos wollen in den Markt eintreten, darunter der weltweit größte EV‑Hersteller BYD.
BYD ist das führende EV‑Unternehmen in China, mit 1.860.000 verkauften Fahrzeugen im Jahr 2022, einem Umsatz von 20 Mrd. € im selben Jahr und eines der größten privaten Unternehmen Chinas. Das Unternehmen begann 2000 als erster Lieferant von Lithium‑Ion‑Batterien für Motorola und stieg bereits 2003 in das Automobilgeschäft ein. Heute ist es auch in Bussen, Zügen, Halbleitern und Batteriespeichern aktiv.
Quelle: BYD
Und mit der Einführung von Autos im Preisbereich 10.000‑12.000 $ wie dem Seagul, die Natriumbatterien nutzen, könnte sich ein völlig neuer Markt für BYD‑EVs öffnen. Der Seagull könnte in Europa für etwa 20.000 $ verkauft werden, birgt jedoch das Risiko, den Marktanteil lokaler Hersteller wie Volkswagen zu schmälern.
Quelle: BYD
Chinesische Elektroautos unterliegen nun Zöllen von 100 % in Kanada und den USA sowie niedrigeren Zöllen von 17‑36 % in Europa. Sie könnten also zumindest in Europa preislich konkurrenzfähig sein und zudem einen Teil der Verkäufe internationaler Automobilhersteller in Märkten wie Mexiko, Südamerika, Südostasien, Afrika usw. übernehmen.
Scout übernimmt Amerika?
Ein Markt, den Volkswagen seit langem nur schwer erschließen konnte, ist die USA und Nordamerika, zumindest für nicht‑luxuriöse Linien. Ein Hauptgrund ist, dass der Konzern bei großen Pickup‑Trucks, die bei nordamerikanischen Verbrauchern sehr beliebt sind, stets hinterherhinkte.
Als es 2021 das Sattelzugunternehmen Navistar übernahm, erwarb die Volkswagen Group zudem die Rechte an der ikonischen Bezeichnung Scout und gründete sofort das eigene Unternehmen Scout Motors, ein amerikanisches Off‑Road‑EV‑Unternehmen. Bemerkenswert ist, dass dies die Wiederbelebung der einst ikonischen Marke darstellt, die ursprünglich von International Harvester zwischen 1961 und 1980 im Bereich Verbraucherfahrzeuge angeboten wurde.
Nach langer Stille hat das Unternehmen endlich angekündigt, dass es seine Elektro-Produktpalette im Oktober 2024 vorstellen wird. Obwohl deutlich konventioneller, erinnert das quadratische, kastenartige Design ein wenig an Teslas Cybertruck und versucht zugleich, Erinnerungen an das alte International Harvester Scout‑Design zu wecken.
Quelle: Car and Driver
Quelle: Inside EVs
Die Produktion ist für 2026 in einer brandneuen Fabrik im Wert von 2 Mrd. $ in Blythewood, South Carolina, geplant, mit einem Ziel von 200.000 EVs pro Jahr. Damit tritt der Scout‑Truck in direkte Konkurrenz zu Rivian R1S und dem Ford F‑150 Lightning.
Quelle: F150 Lighting Forum
Volkswagen hofft, dass die Scout‑Markenlegende sowie der Fokus auf robustes Design, sperrbare Differenziale, zahlreiche Zubehörteile beim Start und echte, physische Knöpfe anstelle von Bildschirmsteuerungen zum Erfolg im Off‑Road‑Truck‑Markt der USA beitragen werden.
Der Scout‑Truck wird eine neue Body‑on‑Frame‑Plattform verwenden, die von Grund auf neu entwickelt wurde, anstatt eines umfunktionierten ID‑Rahmens, um Käufer von der Robustheit des Trucks zu überzeugen.
In Volkswagen investieren
Volkswagen ist bei Investoren derzeit unbeliebt, vor allem wegen vergangener Fehltritte im letzten Jahrzehnt, von der verpassten Umstellung auf Elektrofahrzeuge über Softwareprobleme bis hin zu den Emissionsskandalen von 2015, die das Image des Unternehmens an den Finanzmärkten beschädigt haben.
Dennoch ist es nach wie vor der zweitgrößte Automobilhersteller der Welt. Im Sommer 2024 erzielte es einen operativen Gewinn von 24 Mrd. $ und einen Nettogewinn von 14,9 Mrd. $. Zudem verfügt es über eine Liquidität von 51 Mrd. $.
Trotz dieser soliden Finanzdaten wird die Aktie mit einem niedrigen einstelligen KGV gehandelt, was eine Dividendenrendite von über 8 % ergibt und den extremen Pessimismus hinsichtlich der Zukunft des Unternehmens widerspiegelt.
Damit wird die Aktie zu einer konträren Investition, bei der Käufer davon ausgehen, dass der Markt die Probleme des Unternehmens überschätzt und darauf setzen, dass es in den kommenden Jahrzehnten zu den Top‑3 oder Top‑5 globalen Automobilherstellern gehört und die Probleme mit den Energiekosten in Deutschland und Europa sowie den Umstieg auf EV‑Technologie überwindet.
Sie können in auto‑bezogene Unternehmen über zahlreiche Broker investieren, und hier auf securities.io finden Sie unsere Empfehlungen für die besten Broker in den USA, Kanada, Australien, dem Vereinigten Königreich sowie vielen anderen Ländern.
Wenn Sie nicht an der Auswahl einzelner Automobilunternehmen interessiert sind, können Sie auch in ETFs wie den iShares STOXX Europe 600 Automobiles & Parts UCITS ETF (EXV5), den Fidelity Electric Vehicles and Future Transportation ETF (FDRV) oder den First Trust S‑Network Future Vehicles & Technology ETF (CARZ) investieren, die eine diversifiziertere Beteiligung ermöglichen, um vom schnell wachsenden Auto‑ und EV‑Sektor zu profitieren.
Sie können auch unseren Artikel über die „Top 10 EV Aktien zum Investieren” lesen.
Welche Börsennotierung?
Die Aktie der Volkswagen Group kann in US‑Dollar unter dem Ticker VWAGY und in Euro unter dem Ticker VOW3.DE erworben werden. Welche Sie halten, hängt hauptsächlich von Ihrem Standort und Ihrer bevorzugten Währung ab.
Eine weitere Möglichkeit besteht darin, Anteile an Porsche SE (PAH3.DE) zu kaufen, der Holding‑Gruppe der Familie Porsche, die 31,9 % von Volkswagen und 53,3 % der Stimmrechte besitzt sowie kleinere Beteiligungen an vielen anderen Unternehmen hält.
Quelle: Porsche SE
Dies sollte nicht mit Porsche AG verwechselt werden, dem Industrieunternehmen, das die Marke Porsche hält und Porsche‑Autos produziert und unter dem Ticker P911.DE notiert ist.
Porsche SE besitzt 12,5 % des Gesamtkapitals von Porsche AG. Die Volkswagen Group hingegen hält nach dem Börsengang 2022 75,8 % von Porsche AG, was zu einer eher komplexen Eigentümerstruktur führt, die bei deutschen Industrieunternehmen nicht ungewöhnlich ist.
Familienbesitz
Das Argument, die Aktie von Porsche SE gegenüber der Aktie der Volkswagen Group zu bevorzugen, ist, dass sie mit noch größerem Abschlag gehandelt wird, trotz (oder wegen?) der zusätzlichen Investition in die Holding und der eher undurchsichtigen und verwirrenden Eigentümerstruktur.
Es ist zudem ein familiengeführtes Holding‑Unternehmen, das eigene Risiken birgt und wahrscheinlich nur von erfahrenen Investoren bevorzugt werden sollte, die die zusätzliche Komplexität bewältigen können.
Insgesamt sollte jeder Investor, der in die Aktie der Volkswagen Group oder in die Aktie von Porsche SE investiert, sich bewusst sein, dass beide im Wesentlichen ein familiengeführtes Unternehmen sind, was Vorteile (Ausrichtung des Mehrheitsaktionärs auf die langfristige Zukunft des Unternehmens) aber auch potenzielle Probleme (Wahrung der Rechte von Minderheitsaktionären) mit sich bringen kann.
