Die Zukunft des Wertpapierhandels – Vordenker

By Douglas Borthwick, CMO of INX Limited.

Bevor wir in die Zukunft eintauchen, müssen wir zuerst die Gegenwart besprechen. Bis jetzt gab es in den Vereinigten Staaten zwei unterschiedliche Wertpapiermärkte. Öffentlich und privat. Öffentliche Wertpapiere werden in der Regel an einer nationalen Börse gehandelt, was sie den meisten Investoren über ihre Brokerage‑Konten dank der Infrastruktur und der vielen über Jahrzehnte aufgebauten Kanäle zugänglich macht. Ein Investor kann das Wertpapier recherchieren und es dann einfach über sein Online‑Brokerage‑Konto handeln. Es gibt wenig Reibung bei den Transaktionen, aber viele Zwischenhändler. Private Wertpapiere hingegen sind schwerer zu finden. Im Allgemeinen muss man ein akkreditierter Investor sein und ständig auf der Suche sein oder auf einer Mailingliste stehen, um zu sehen, welche Möglichkeiten existieren. Nur wenige werden an einer Börse oder einem ATS gehandelt. Die Liquidität fehlt.

Weil öffentliche Wertpapiere an nationalen Börsen gehandelt werden, sind sie nur für einen begrenzten Zeitraum während des Tages handelbar. In der Regel muss man zwischen 9:30 Uhr und 16 Uhr EST handeln. Diese Zeiten gehen fast ein Jahrhundert zurück und spiegeln den Handel wider, der um die Veröffentlichung von Nachrichten aus Morgen‑ und Abendzeitungen herum stattfand. Die Schlusszeit erinnert wahrscheinlich an die Tage, als echte Menschen auf den Börsenparketts Märkte machten. Wenn ein Wertpapier von einer Person zur anderen wechselt, notieren Zwischenhändler, sogenannte Transferagenten, die Bewegungen, damit Emittenten das Eigentum erkennen können.

Private Wertpapiere werden im Allgemeinen zwischen akkreditierten Investoren gehandelt. Investoren, die über ein Einkommen oder Vermögen über einem bestimmten Niveau verfügen. Da das Publikum begrenzt ist, ist der Handel sporadisch, limitiert und undurchsichtig.

Die Blockchain verändert all das. Und vielleicht ist das der Grund, warum der ehemalige SEC‑Vorsitzende Jay Clayton sagte, dass er in Zukunft alle Vermögenswerte auf die Blockchain migrieren sehen könne.

Die Blockchain ermöglicht es Unternehmen, ihre Emissionen zu digitalisieren und schafft ein völlig neues Spielfeld für sowohl öffentliche als auch private Vermögenswerte. Dieses neue Spielfeld macht den Handel effizienter, indem es die Notwendigkeit verschiedener Zwischenhändler eliminiert. Sie ermöglicht einen 24/7‑Handelsmarkt, fraktionierten Besitz und zum ersten Mal, dank der Arbeit von INX Limited, öffnet sie private Märkte und Frühphasenfinanzierung für Privatanleger. Das ist die Zukunft.

Sicherlich gibt es heute nur einen Strom, aber wir glauben fest daran, dass bald eine große Migration von traditionellen Märkten zur Blockchain stattfinden wird, und sie hat bereits begonnen.

Wenn private Wertpapiere digitalisiert – oder tokenisiert – werden, werden sie liquider. Sie können rund um die Uhr gehandelt werden; und die Listung an einem ATS ermöglicht es Emittenten, Klarheit und Preisfindung in einen zuvor undurchsichtigen Markt zu bringen. Sobald sie tokenisiert sind, können sie fraktional besessen werden, und je nachdem, wie der Emittent bei der SEC registriert ist, können sie in einigen Fällen von Privatanlegern vom IPO bis zum Sekundärhandel gehandelt werden. Früher hatten diese Märkte erhebliche Lock‑up‑Perioden, die durch ihre Einreichungen bestimmt wurden. Jetzt ändert sich das.

Im öffentlichen Markt gibt es bereits Wertpapiere, die entschieden haben, dass die Blockchain die Zukunft in Bezug auf Effizienz, Liquidität und Klarheit darstellt. Overstock.com hat eine tokenisierte Version ihres Eigenkapitals durch eine Dividendenzahlung an die Inhaber ihrer Aktien ausgegeben. Während INX Limited das erste Unternehmen in der Geschichte wurde, das tatsächlich über die Blockchain an die Börse ging, wodurch Privatanleger in ein noch nicht umsatzgenerierendes Unternehmen in deren laufendem IPO investieren konnten, im Wesentlichen ein registriertes ICO. Das ist ein enormer Fortschritt für die Wertpapiermärkte. Zuvor waren Privatanleger von diesen Möglichkeiten ausgeschlossen, die nur akkreditierten Investoren, Private‑Equity‑Fonds und Risikokapitalgebern zur Verfügung standen.

Durch die Listung auf der Blockchain stellen Unternehmen fest, dass sie nicht mehr auf die Dienste vieler Zwischenhändler angewiesen sind. Eigentumsaufzeichnungen werden auf der Blockchain festgehalten, und ein Cap‑Table kann in Echtzeit eingesehen werden. Dividenden und Ausschüttungen können direkt an Investoren gezahlt werden, ohne Zwischenhändler. Dank des 24/7‑Handels und des fraktionierten Besitzes kann die Investorenbasis von den USA zu einer globalen Reichweite expandieren. Tokens in Unternehmen können für jeden erschwinglich werden, unabhängig von Einkommen und Zeitzone.

Regulierungsbehörden bevorzugen die Blockchain, da Tokens Smart Contracts haben können, die autonom sicherstellen, dass alle Eigentümer eines Wertpapiers AML‑ und KYC‑Prüfungen durchlaufen haben. Auf der Blockchain kann ein Wertpapier nur den Besitzer wechseln, wenn beide Parteien ihre digitalen Wallets auf die Whitelist gesetzt haben.

Auch Millennials sind an Bord. Sie sind mit der Lieferung am nächsten Tag von Amazon aufgewachsen und haben nie verstanden, warum Börsen öffnen und schließen – im Gegensatz zu Währungs‑ und Kryptomärkten. Es erscheint ein wenig unfair, dass Unternehmen nach Börsenschluss am Freitag PR herausgeben können, während Investoren ihre Bestände erst am folgenden Montag handeln können. Die Tokenisierung behebt das.

Die Zukunft der Wertpapiere ist jetzt. Da Regulierungsbehörden, Emittenten und Verbraucher alle Vorteile der Tokenisierung sehen und der Weg zur Tokenisierung nun von Pionieren wie INX Limited beleuchtet wird, ist es nur eine Frage der Zeit, bis dieser Strom zu einer Flut wird.