Eine 180‑Milliarden‑Dollar‑Frage: Kann das Audit von Tether (USD₮) die Zweifel beseitigen?

Der in El Salvador ansässige Tether (USDT ) hat KPMG beauftragt, sein erstes vollständiges Jahresabschluss‑Audit durchzuführen, und PwC beauftragt, seine internen Systeme dafür vorzubereiten, so ein Bericht der Financial Times diese Woche, der sich auf mit der Sache vertraute Quellen beruft.

Der Schritt zieht die Aufmerksamkeit der Big‑Four‑Wirtschaftsprüfungsgesellschaften auf den Gründer des ursprünglichen Stablecoins, nachdem jahrelang auf Momentaufnahmen‑Bestätigungen gesetzt wurde.

Am 24. März kündigte Tether an, dass es „eine formelle Zusammenarbeit mit einer Big‑Four‑Wirtschaftsprüfungsgesellschaft eingegangen ist, um sein erstes vollständiges unabhängiges Jahresabschluss‑Audit abzuschließen.“

Das Unternehmen nannte zu diesem Zeitpunkt den Namen der Firma nicht, aber CFO Simon McWilliams sagte, dass „das Audit geliefert wird.“

In der offiziellen Ankündigung bemerkte Tether‑CEO Paolo Ardoino, dass dieses Audit ihre jahrelange Arbeit „zur Stärkung unserer Systeme darstellt, damit Tether die höchsten in der globalen Finanzwelt angewandten Standards erfüllen kann.“

Tether bezeichnete diese bevorstehende Prüfung als das größte erstmalige Finanz‑Audit in der Geschichte der Finanzmärkte, das seine Mischung aus traditionellen Beständen, tokenisierten Verbindlichkeiten und digitalen Vermögenswerten abdeckt. Das Ausmaß seiner Bestände ist mit großen souveränen Institutionen vergleichbar.

Das Unternehmen glaubt, dass dieses Audit das Vertrauen in den Stablecoin durch Compliance‑Programme und stärkere Transparenzmaßnahmen sichern wird.

„Vertrauen entsteht, wenn Institutionen bereit sind, sich vollständig der Prüfung zu öffnen.“

– Ardoino

All die Jahre hat das Unternehmen alle Rückgabeanfragen, USD₮ in US‑Dollar umzuwandeln, erfolgreich bearbeitet. Trotz dessen sah sich Tether wiederholten Vorwürfen ausgesetzt, dass seine Reserven nicht mit dem Umlauf des Stablecoin‑Tokens übereinstimmen, doch dieses Audit wird diese Bedenken widerlegen.

„Für die Hunderte Millionen Menschen und Unternehmen, die täglich auf USD₮ angewiesen sind, ist dieses Audit nicht nur eine Compliance‑Übung; es geht um Verantwortlichkeit, Belastbarkeit und Vertrauen in die Infrastruktur, von der sie abhängen“, sagte Ardoino.

Das Rückgrat der globalen Krypto‑Wirtschaft

Im Jahr 2014, fünf Jahre nach Bitcoin (BTC ) und ein Jahr vor Ethereum (ETH ), ist Tether eine blockchain‑basierte Plattform, die die digitale Nutzung von Fiat‑Währungen ermöglicht und darauf abzielt, das konventionelle Finanzsystem durch seinen Stablecoin zu verändern.

Tethers Flaggschiff‑Stablecoin USD₮ wurde ursprünglich unter einem anderen Namen, RealCoin, gestartet, und das Projekt wurde von den Mitbegründern Reeve Collins, Craig Sellars und Brock Pierce geleitet. Der Token erlangte jedoch erst dann an Bedeutung, als er von iFinex übernommen wurde, das auch die Kryptobörse Bitfinex besitzt.

Stablecoins, wie der Name schon sagt, sind eine Art von Kryptowährung, die dazu konzipiert ist, einen stabilen Wert zu bewahren, indem sie an einen stabilen Vermögenswert wie den US‑Dollar im Verhältnis 1:1 gekoppelt sind, wodurch Preisvolatilität minimiert wird.

Diese stabilen digitalen Währungen überbrücken die Lücke zwischen traditionellen Fiat‑Währungen und digitalen Vermögenswerten, ermöglichen schnellere, günstigere Transaktionen und grenzüberschreitende Zahlungen. Sie dienen zudem als stabiler Wertspeicher im volatilen Kryptomarkt.

Die Fähigkeit dieser blockchain‑basierten Dollar, Geld effizient und kostengünstig zu bewegen, hat traditionelle Finanzgiganten (TradFi) wie JPMorgan Chase und PayPal dazu veranlasst, ebenfalls schnell eigene Versionen herauszugeben.

Tether dominiert jedoch den Sektor. USD₮ ist der größte Stablecoin und macht laut CoinGecko 59,48 % des Stablecoin‑Marktes aus. Der zweitgrößte Stablecoin, Circle USDC, mit einer Marktkapitalisierung von 77,76 Milliarden $, hält nur 25 % des Marktanteils.

Derzeit gibt es mehr als 184 Milliarden $ USD₮ im Umlauf, laut der Tether‑Transparenz‑Seite, die in den letzten sechs Jahren ein enormes Wachstum verzeichnet hat.

Anfang 2020 lag die Marktkapitalisierung von USD₮ bei etwa 4,2 Milliarden $, um dann innerhalb von zwei Jahren um mehr als das 20‑fache zu steigen.

Wie Ardoino in einem Interview mit Fortune bemerkte, veranlasste der Beginn der Pandemie‑Lockdowns Menschen in inflationsanfälligen Regionen, Stablecoins zu nutzen, da sie US‑Dollar nicht auf dem Schwarzmarkt erwerben konnten.

Im Mai 2022 stieg die Marktkapitalisierung von USD₮ auf 82 Milliarden $, und nach einem kurzen Rückgang im restlichen Jahr, als sie auf etwa 65 Milliarden $ fiel, setzte die Marktkapitalisierung ihren Aufwärtstrend fort und wuchs weiter, wobei sie Mitte Januar 2026 einen Rekord von 187 Milliarden $ erreichte.

Heute, mit einer Marktkapitalisierung von 184 Milliarden $, ist USD₮ die drittgrößte Kryptowährung der Welt, nach Bitcoin und Ethereum, deren Marktkapitalisierungen 1,32 Billionen $ bzw. 241 Milliarden $ betragen.

Ursprünglich wurde USD₮ auf der Bitcoin‑Blockchain mittels des Omni‑Layer‑Protokolls gestartet, hat sich jedoch seitdem auf eine Vielzahl von Netzwerken ausgeweitet. Derzeit ist er auf mehreren führenden Blockchains verfügbar, darunter Ethereum, Tron (TRX ), Solana (SOL ), Aptos (APT ), Avalanche (AVAX ), Ton (TON ), Celo (CELO ), Cosmos (ATOM ), Kaia (KAIA ), Near (NEAR ), Tezos (XTZ ), Polkadot (DOT ) und Liquid.

Zusätzlich zum US‑Dollar hat Tether Tokens ausgegeben, die an den chinesischen Yuan (CNH₮), den mexikanischen Peso (MXN₮) und Gold (XAU₮) gekoppelt sind.

Im Vergleich zu USDT war das Wachstum von CNH₮, MXN₮ und XAU₮ jedoch eher begrenzt, mit lediglich 20,5 Millionen $, 19,5 Millionen $ bzw. 707 K Troy‑Unzen (2,5 Mrd. $) an Tokens, die jeweils im Markt zirkulieren.

Tether verfügt über $192,8 Milliarden an Gesamtvermögen (Bargeld, Treasury‑Bills, Kredite, Investitionen und mehr), das $186,5 Milliarden an ausgegebenen Tokens deckt, sodass $6,33 Milliarden an überschüssigen Reserven verbleiben.

Die langjährigen Transparenzprobleme von Tether

Als Emittent von USD₮ prägt Tether neue Tokens und kontrolliert die im Umlauf befindliche Menge. Um Stabilität zu gewährleisten und Volatilität im Kryptomarkt zu vermeiden, wird der Stablecoin durch die Reserven von Tether gedeckt. Allerdings haben Bedenken hinsichtlich der Transparenz und Zusammensetzung dieser Reserven Tether umstritten gemacht.

Es ist tatsächlich eines der umstrittensten Unternehmen in der Krypto‑Geschichte, wobei das Kernproblem darin besteht, ob USD₮ tatsächlich 1:1 gedeckt ist. Das Unternehmen behauptet, dass USD₮ zu 100 % durch reale Vermögenswerte gedeckt ist, doch das Fehlen vollständiger Audits erschwert das öffentliche Vertrauen in Tether.

Zur Klarstellung veröffentlicht Tether routinemäßig einen Reserven‑Bericht, der gezeigt hat, dass das Unternehmen den Großteil seiner USD₮‑Reserven in Bargeld, Bargeldäquivalenten und anderen öffentlichen Marktanlagen hält. Ein relativ kleiner Teil der USD₮‑Reserven besteht aus sonstigen Investitionen und gesicherten Krediten.

Allerdings hat das Fehlen regulatorischer Klarheit im Kryptowährungsmarkt die Überprüfung der Liquidität dieser Vermögenswerte und die Frage, ob die Kredite sicher waren oder in riskante Projekte flossen, erschwert.

Eine Bloomberg‑Untersuchung aus dem Jahr 2021 ergab, dass Tether Besitz von Commercial Paper und Geldmarkt‑Wertpapieren beanspruchte, was es zu einem der größten Inhaber solcher Schulden machte, jedoch konnten sie keine Wall‑Street‑Händler finden, die den Kauf dieser enormen Schuldenmengen durch Tether bezeugt haben.

Einige Jahre später wurde offenbart, dass Cantor Fitzgerald bei der Verwaltung des größten Teils von Tethers Anleihenportfolio geholfen hatte. Howard Lutnick, Trumps Handelsminister und ehemaliger CEO von Cantor, bestätigte dies ebenfalls.

Allerdings zog das Fehlen einer systematischen Prüfung der Unternehmensunterlagen zur Bewertung ihrer Genauigkeit, zusammen mit der Größe von Tether, die Aufmerksamkeit mehrerer Aufsichtsbehörden auf sich.

Im Jahr 2019 reichte die New Yorker Generalstaatsanwältin (NYAG) eine Klage gegen iFinex ein, weil angeblich die Reserven von Tether verwendet wurden, um Verluste von Bitfinex auszugleichen. Die Mittel wurden von der Börse an ihren in Panama ansässigen Zahlungsabwickler Crypto Capital Corp. übergeben, der das Geld gestohlen und wegen Geldwäsche angeklagt wurde.

Tether hatte 2018 ein Darlehen von 850 Millionen $ an seine Schwesterfirma Bitfinex gewährt, um eingefrorene Mittel zu decken, auf die die Börse über diesen Drittanbieter nicht mehr zugreifen konnte.

Das Büro der NYAG untersuchte Bitfinex wegen der Vermischung von Geldern, um fehlendes Geld zu verschleiern, ohne die Tether‑Inhaber zu informieren. 2021, nach einer 22‑monatigen Untersuchung, einigten sich Tether und Bitfinex mit der Aufsichtsbehörde, was zu einer Geldstrafe von 18,5 Millionen $, einer Einstellung der New‑York‑Geschäfte und vierteljährlichen Transparenzmeldungen führte.

Im selben Jahr verhängte die US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) eine $42,5 Millionen‑Strafe gegen Tether, weil fälschlich behauptet wurde, jeder USD₮ sei „zu 100 % durch Fiat‑USD gedeckt“, obwohl der Stablecoin auch durch andere Vermögenswerte gedeckt sei. Im Rahmen der Vereinbarung änderte Tether seine Website, um anzugeben, dass jeder USD₮ „zu 100 % durch Tethers Reserven gedeckt ist“.

Tether wurde zudem vom Justizministerium (DOJ) untersucht, weil es in den frühen Tagen die Absicht seiner Transaktionen vor Banken verborgen haben soll.

Warum Transparenz so lange gedauert hat

Im Laufe der Jahre unternahm Tether mehrere Versuche, die Bedenken sowohl der Öffentlichkeit als auch der Aufsichtsbehörden zu zerstreuen. Dazu gehört die Veröffentlichung des Independent Auditors’ Report auf der Website.

Dafür nutzte das Unternehmen die Dienste der in den Cayman Islands ansässigen Wirtschaftsprüfungsgesellschaft MHA Cayman, die vierteljährliche Bestätigungen seiner Reserven bereitstellte, jedoch nur bestätigte, dass Tethers Reservenbericht „korrekt angegeben“ sei. Es war kein vollständiges Audit.

Derzeit stützt es sich auf monatliche Bestätigungen von BDO Italia, um die Gewährleistung zu geben, dass USDT durch die von Tether behaupteten Vermögenswerte gedeckt ist, basierend auf Schnappschüssen der Reserven zu festgelegten Zeitpunkten, doch ein vollständiges Finanzaudit fehlt weiterhin.

Tether hat tatsächlich im Laufe der Jahre mehrfach Audit‑Pläne in die Luft geworfen, um tiefere Einblicke in die Reserven des Unternehmens zu bieten, aber sie waren alle erfolglos.

Ein gescheiterter Versuch wurde 2017 nach der Beauftragung von Friedman LLP unternommen. Dann, vor einigen Jahren, endete eine weitere Situation ohne Bericht, nachdem Stuart Hoegner, damals General Counsel der Firma, in einem Interview sagte, ein Audit sei „Monate entfernt, nicht Jahre“. In der Vergangenheit hatte Tether sogar zugesagt, ein Big‑Four‑Audit zu durchlaufen, stieß jedoch aufgrund von Reputationsbedenken auf Zögern seitens großer Wirtschaftsprüfungsgesellschaften.

„Letztendlich kann kein Audit erhalten werden“, sagte Hoegner im Jahr 2018. „Die Big‑Four‑Firmen sind ein Tabu für dieses Risikoniveau“, also haben sie „nach dem gesucht, was wir für die nächstbeste Alternative halten.“

Der aktuelle CEO machte dies hingegen teilweise der Senatorin Elizabeth Warren (D‑Mass.) verantwortlich, die seiner Aussage nach die Big‑Four‑Firmen davor warnte, mit der Krypto‑Industrie zusammenzuarbeiten, was den Audit‑Prozess verzögerte.

In einem Interview mit Fortune Anfang dieses Jahres sagte Ardoino, dass dies weiterhin das Ziel sei.

Das Unternehmen ernannte tatsächlich einen neuen CFO, um den Audit‑Prozess zu beschleunigen. Tether bezeichnete die Ernennung von McWilliams, der über mehr als zwei Jahrzehnte Erfahrung in der Leitung großer Investment‑Management‑Firmen durch rigorose Audits verfügt, als „einen historischen Schritt zu einem vollständigen Finanz‑Audit.“

Das war im letzten März, und nun, ein Jahr später, hat Tether KPMG beauftragt, ein vollständiges Jahresabschluss‑Audit durchzuführen, das über die aktuellen Finanzberichte hinausgeht und eine detaillierte Überprüfung von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten erfordert, sowie interne Kontrollen und Berichtssysteme.

Das Streben nach einem vollständigen Audit mehr als ein Jahrzehnt nach dem Start von USD₮ erfolgt, während Tether sich auf eine Expansion in die USA vorbereitet, angesichts eines sich wandelnden regulatorischen Umfelds. Es hat bereits einen konformen, an den Dollar gekoppelten Token, USAT, eingeführt, um den von Coinbase unterstützten USDC herauszufordern, nach der Unterzeichnung des GENIUS‑Acts, der den ersten bundesweiten Rahmen für Stablecoins im Land schuf.

Zudem erwägt Tether, 5 Milliarden $ zu beschaffen, doch Investoren sind besorgt über Preisgestaltung, Transparenz, die Qualität von Tethers Reserven und illegale Aktivitäten.

Laut einem TRM‑Labs‑Bericht waren im Jahr 2023 etwa 19,3 Milliarden $ mit illegalen Aktivitäten verbunden, obwohl sie nur 1,63 % des USDT‑Transaktionsvolumens ausmachten.

Illegale Krypto‑Aktivitäten steigen weiter an und erreichten laut einem Bericht von Chainalysis im Jahr 2025 einen Rekord von 154 Milliarden $, wobei Stablecoins einen großen Anteil dieser Aktivitäten ausmachen. Staaten wie Venezuela und Iran haben USDT genutzt, um Sanktionen zu umgehen.

Um diese unrechtmäßigen Aktivitäten zu bekämpfen, nutzt Tether Werkzeuge zur Erkennung verdächtiger Transaktionen und friert sie ein. Tether arbeitet zudem mit Strafverfolgungsbehörden zusammen, um Ermittlungen zu unterstützen und bei Bedarf bei der Rückgewinnung oder Beschränkung illegaler Gelder zu helfen.

Zurück zur 5‑Milliarden‑Beschaffung: Sie ist tatsächlich eine signifikante Reduzierung gegenüber dem ursprünglichen Ziel von 15 bis 20 Milliarden $ für etwa 3 % des Unternehmens bei einer Bewertung von 500 Milliarden $. Diese anfänglichen Ziele wurden jedoch als „Missverständnis“ bezeichnet, wobei die 20‑Milliarden‑Zahl lediglich ein theoretisches Maximum darstellte, das das Unternehmen „bereit war zu verkaufen“.

Tether betont, dass es kein externes Kapital benötige, wobei Ardino hervorhob, dass das Unternehmen „extrem profitabel“ sei und „wenig Bedarf an zusätzlichem Kapital“ habe, wobei Insider zögern, Aktien zu verkaufen. Und das ist tatsächlich der Fall.

Das wachsende Gewicht von Tether in den Finanzmärkten

Seit über einem Jahrzehnt versucht die Branche der digitalen Vermögenswerte, einen Fuß in die Mainstream‑Finanzwelt zu setzen, und mit Stablecoins hat sie dies erreicht. Als einer der transformativsten Anwendungsfälle treiben Stablecoins nun das Gros der gesamten Krypto‑Transaktionsvolumina an.

Das gesamte Stablecoin‑Transaktionsvolumen stieg hingegen um 72 % auf 33 Billionen $ im Jahr 2025 an.

Mit 33 % der globalen Finanzführer, die bereits Stablecoins in ihren Geschäftsabläufen einsetzen, und 86 % die dies in den nächsten drei Jahren tun wollen, entwickeln sich Stablecoins zu einem äußerst lukrativen Segment der Finanzindustrie.

Dies wird deutlich aus Tethers Finanzdaten, die laut einer BDO‑Bestätigung im letzten Jahr einen Nettogewinn von über 10 Milliarden $ erwirtschafteten, ein Rückgang von 23 % gegenüber den 13 Milliarden $ im Jahr 2024.

In den Finanzresultaten für Q4 2025 berichtete Tether zudem über die Hinzufügung von mehr als 35 Millionen Nutzern, wodurch die Gesamtzahl der Nutzer auf über 530 Millionen anstieg.

„Was 2025 wichtig ist, ist nicht nur das Ausmaß des Wachstums, sondern die Struktur dahinter“, sagte Ardoino. „USD₮ expandierte, weil die globale Nachfrage nach Dollar zunehmend außerhalb traditioneller Bankensysteme verlagert wird, insbesondere in Regionen, in denen Finanzsysteme langsam, fragmentiert oder nicht zugänglich sind.“

Tethers enorme Gewinne werden durch seine Reserven angetrieben, die ursprünglich ausschließlich in Bargeld und kurzfristigen Dollar‑Äquivalenten gehalten wurden, später jedoch um Gold und Bitcoin erweitert wurden. Tatsächlich hat Tether so viel Gold angehäuft, dass es nun zu den größten globalen Inhabern von physischem Gold gehört, das in einem ehemaligen Schweizer Atomschutzbunker gelagert wird.

Laut einem Bericht der Investmentbank Jefferies hielt Tether Ende Januar etwa 148 Tonnen Gold, bewertet mit fast 23 Milliarden $. Dieses Gold sichert nicht nur Tether Gold, sondern dient auch als Sicherheit für dollar‑denominierte Stablecoin‑Verbindlichkeiten.

„Wir operieren in einem Umfang, der den Tether Gold Investment Fund nun neben staatlichen Goldhaltern positioniert, und das trägt echte Verantwortung“, sagte Ardoino in einer Erklärung.

Die meisten von Tethers Reserven bestehen jedoch aus äußerst sicheren US‑Treasury‑Bills, die schnell zum Nennwert verkauft werden können. Und ähnlich wie bei seiner Dominanz im Gold hat Tether Treasury‑Bills angehäuft, die die vieler großer Volkswirtschaften, wie Deutschland und Südkorea, übertreffen.

Seine bargeldähnlichen Reserven, zu denen Rückkaufvereinbarungen, Bankeinlagen und US‑Treasury‑Bills gehören, machen tatsächlich 76 % der Gesamtvermögen aus, während Bitcoin, Gold und gesicherte Kredite den Rest (24 %) ausmachen, Stand Dezember 2025.

Es gab einen Anstieg von 7 % bei Tethers Hochrisiko‑Assets, die USDT decken, und infolgedessen hat S&P Global Ratings seine Reserven Ende letzten Jahres von „eingeschränkt“ auf die niedrigste Einstufung „schwach“ herabgestuft.

Die Agentur warnte vor „eingeschränkter Transparenz beim Reserven‑Management und Risikobereitschaft, fehlendem robusten regulatorischen Rahmenwerk [und] keiner Trennung von Vermögenswerten zum Schutz vor einer Insolvenz des Emittenten.“

S&P‑Analysten nannten keine Informationen über Verwahrer, Gegenparteien und Bankkontenanbieter. Sie wiesen zudem auf das Fehlen von Offenlegungen zu seiner Vorgehensweise bei der Auswahl von Hochrisiko‑Assets und dem Umgang mit starken Abschwüngen hin. Ein Preisrückgang dieser Hochrisiko‑Assets wie BTC könne, so stellten sie fest, „die Deckungsquote reduzieren und dazu führen, dass USDT unterbesichert wird.“

Tethers Bitcoin‑Bestand beläuft sich insbesondere auf $6,44 Milliarden (96.184 BTC).

Neben Gold und Bitcoin tätigt das Unternehmen auch massive Investitionen in verschiedene Sektoren, darunter Medien, Telekommunikation, Energie, Landwirtschaft, FinTech, Satelliten, KI und Rechenzentren. Indem es Hunderte Millionen Dollar in Unternehmen wie Neura Robotics, Adecoagro, Rumble, Northern Data und Satellogic investiert, will das Unternehmen das exponentielle Wachstum von Tether in anderen Bereichen nachahmen.

Bisher hat Tether seine enormen Gewinne in mehr als 100 Investitionen gesteckt, darunter eine Beteiligung am italienischen Fußballverein Juventus.

Mit diesen Investitionen baut das Unternehmen einen „Freedom‑Tech‑Stack“ auf, der USD₮, den beliebtesten Stablecoin, in eine Vielzahl von Plattformen und Diensten einbetten wird, um nahtlosen, zensurresistenten Finanzzugang für Nutzer weltweit zu ermöglichen.

Neueste TETHER (USDT) Nachrichten und Entwicklungen

Tethers großer Audit‑Moment

Obwohl ein klarer Lieferzeitplan noch fehlt, ist bestätigt, dass das Audit bereits im Gange ist. Als größter Stablecoin‑Emittent und kritische Säule der globalen Krypto‑Liquidität hat sein Ergebnis systemische Auswirkungen. Noch wichtiger ist, dass dieses Audit nicht nur Tether betrifft. Es ist ein Test, ob das Stablecoin‑Modell selbst die Standards der globalen Finanzwelt in großem Maßstab erfüllen kann, selbst wenn Fragen zur Risikobereitschaft, Asset‑Zusammensetzung und regulatorischen Aufsicht nicht vollständig verschwinden.