Eine 180-Milliarden-Dollar-Frage: Kann die Prüfung von Tether (USD₮) alle Zweifel ausräumen?

Das in El Salvador ansässige Unternehmen Tether (USDT ) hat KPMG mit der Durchführung seiner ersten vollständigen Jahresabschlussprüfung beauftragt und PwC mit der Vorbereitung seiner internen Systeme dafür engagiert, so ein Bericht. berichten Die Financial Times berichtete dies diese Woche unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Quellen.

Dieser Schritt führt zu einer genauen Prüfung des Gründers des ursprünglichen Stablecoins durch die vier größten Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, nachdem man sich jahrelang auf Stichtagsbestätigungen verlassen hatte.

Am 24. März, Tether bekannt gebend dass das Unternehmen „einen formellen Vertrag mit einer der vier größten Wirtschaftsprüfungsgesellschaften abgeschlossen hat, um seine erste vollständige unabhängige Abschlussprüfung durchzuführen.“

Das Unternehmen nannte damals nicht den Namen der Firma, aber Finanzvorstand Simon McWilliams sagte, dass „der Prüfbericht geliefert wird“.

In der offiziellen Mitteilung merkte Tether-CEO Paolo Ardoino an, dass dieses Audit das Ergebnis jahrelanger Arbeit sei, „unsere Systeme zu stärken, damit Tether die höchsten Standards im globalen Finanzwesen erfüllen kann.“

Tether bezeichnete die bevorstehende Überprüfung als die größte erstmalige Finanzprüfung in der Geschichte der Finanzmärkte. Sie umfasst das Portfolio aus traditionellen Anlagen, tokenisierten Verbindlichkeiten und digitalen Vermögenswerten. Der Umfang der Anlagen ist mit dem großer staatlicher Institutionen vergleichbar.

Das Unternehmen ist überzeugt, dass dieses Audit durch Compliance-Programme und verstärkte Transparenzmaßnahmen das Vertrauen in den Stablecoin sichern wird.

„Vertrauen entsteht, wenn Institutionen bereit sind, sich einer umfassenden Überprüfung zu unterziehen.“

– Ardoino

All die Jahre hat das Unternehmen alle Einlösungsanträge zur Umwandlung von USD₮ in US-Dollar erfolgreich bearbeitet. Trotzdem wurde Tether wiederholt vorgeworfen, dass die Reserven nicht dem Angebot an Stablecoin-Token entsprechen; diese Prüfung wird diese Bedenken jedoch ausräumen.

„Für die Hunderte von Millionen Menschen und Unternehmen, die täglich auf USD₮ angewiesen sind, ist diese Prüfung nicht nur eine Frage der Einhaltung von Vorschriften; es geht um Rechenschaftspflicht, Widerstandsfähigkeit und Vertrauen in die Infrastruktur, auf die sie angewiesen sind“, sagte Ardoino.

Das Rückgrat der globalen Kryptoökonomie

Gegründet im Jahr 2014, fünf Jahre nach Bitcoin (BTC )  und ein Jahr zuvor Ethereum (ETH )Tether ist eine Blockchain-basierte Plattform, die die digitale Nutzung von Fiatwährungen ermöglicht und mit ihrem Stablecoin das konventionelle Finanzsystem revolutionieren will.

Tethers wichtigster Stablecoin USD₮ Das Projekt wurde ursprünglich unter dem Namen RealCoin gestartet und von den Mitbegründern Reeve Collins, Craig Sellars und Brock Pierce geleitet. Der Token erlangte jedoch erst größere Bekanntheit, nachdem iFinex, dem auch die Kryptobörse Bitfinex gehört, das Projekt übernommen hatte.

Stablecoins sind, wie der Name schon sagt, eine Art Kryptowährung, die entwickelt wurde, um einen stabilen Wert zu erhalten, indem sie im Verhältnis 1:1 an einen stabilen Vermögenswert wie den US-Dollar gekoppelt sind, wodurch die Preisvolatilität minimiert wird.

Diese stabilen digitalen Währungen schließen die Lücke zwischen traditionellen Fiatwährungen und digitalen Vermögenswerten und ermöglichen schnellere, kostengünstigere Transaktionen und grenzüberschreitende Zahlungen. Sie dienen zudem als stabiler Wertspeicher im volatilen Kryptomarkt.

Die Fähigkeit dieser auf Blockchain basierenden Dollar, Geld effizient und kostengünstig zu transferieren, hat dazu geführt, dass auch traditionelle Finanzgiganten wie JPMorgan Chase und PayPal sich beeilt haben, sie auszugeben.

Tether dominiert jedoch den Sektor. USD₮ ist der größte Stablecoin und macht laut [Quelle einfügen] 59.48 % des Stablecoin-Marktes aus. CoinGeckoDer zweitgrößte Stablecoin, Circle USDC, mit einer Marktkapitalisierung von 77.76 Milliarden US-Dollar, hat unterdessen nur einen Marktanteil von 25 %.

Derzeit sind es mehr als 184 Milliarden Dollar. in USD₮ im Umlauf, laut Tether Transparenzseite, die erlebt hat Enormes Wachstum in den letzten sechs Jahren.

Anfang 2020 lag die Marktkapitalisierung von USD₮ bei rund 4.2 Milliarden US-Dollar, stieg aber innerhalb von zwei Jahren um mehr als das 20-fache.

Wie Ardoino in einem Interview mit Fortune feststellte, trieb der Beginn der Pandemie-Lockdowns die Menschen in inflationsanfälligen Regionen in Richtung Stablecoins, da sie auf dem Schwarzmarkt keine US-Dollar kaufen konnten.

Im Mai 2022 kletterte die Marktkapitalisierung des USD₮ auf 82 Milliarden US-Dollar, und nach einem kurzen Rückgang im restlichen Jahr, als sie auf etwa 65 Milliarden US-Dollar fiel, setzte die Marktkapitalisierung ihren Aufwärtstrend fort und wuchs weiter, bis sie Mitte Januar 2026 einen Rekordwert von 187 Milliarden US-Dollar erreichte.

Mit einer Marktkapitalisierung von 184 Milliarden US-Dollar ist USD₮ die drittgrößte Kryptowährung der Welt, nach Bitcoin und Ethereum, deren Marktkapitalisierungen 1.32 Billionen bzw. 241 Milliarden US-Dollar betragen.

USD₮ wurde ursprünglich auf der Bitcoin-Blockchain mithilfe des Omni-Layer-Protokolls eingeführt, ist aber mittlerweile auf eine Vielzahl von Netzwerken ausgeweitet worden. Es ist derzeit auf mehreren führenden Blockchains verfügbar, darunter Ethereum und Tron.  (TRX ) , Solana  (SOL ) , Aptos  (APT ), Lawine  (AVAX ), Ton  (TON )Celo  (CELO )Kosmos  (ATOM )Kaia (KAIA ), Nahe (NEAR ), Tezos (XTZ ), Tupfen (DOT )und Flüssigkeit.

Zusätzlich zum US-Dollar hat Tether Token herausgegeben, die an den chinesischen Yuan (CNH₮), den mexikanischen Peso (MXN₮) und Gold (XAU₮) gekoppelt sind.

Im Vergleich zu USDT war das Wachstum von CNH₮, MXN₮ und XAU₮ allerdings eher begrenzt; es zirkulieren lediglich Token im Wert von 20.5 Millionen US-Dollar, 19.5 Millionen US-Dollar bzw. 707 Feinunzen (2.5 Milliarden US-Dollar) auf dem Markt.

Tether hat über 192.8 Milliarden Dollar Bei den gesamten Vermögenswerten (Bargeld, Schatzanweisungen, Kredite, Investitionen und mehr) zur Deckung von ausgegebenen Token im Wert von 186.5 Milliarden Dollar verbleiben 6.33 Milliarden Dollar an Überschussreserven.

Einblick in Tethers langjährige Transparenzprobleme

Als Emittent des USD₮ prägt Tether neue Token und kontrolliert deren Anzahl im Umlauf. Um Stabilität zu gewährleisten und Volatilität auf dem Kryptomarkt zu vermeiden, ist der Stablecoin durch die Reservevermögen von Tether gedeckt. Bedenken hinsichtlich der Transparenz und Zusammensetzung dieser Reserven haben Tether jedoch umstritten gemacht.

Tether ist eines der umstrittensten Unternehmen in der Geschichte der Kryptowährungen. Kernfrage ist, ob USD₮ tatsächlich 1:1 durch reale Vermögenswerte gedeckt ist. Das Unternehmen behauptet, USD₮ sei zu 100 % durch reale Vermögenswerte gedeckt, doch fehlende vollständige Prüfungen erschweren das Vertrauen der Öffentlichkeit.

Um Transparenz zu gewährleisten, veröffentlicht Tether regelmäßig einen Reservenbericht, aus dem hervorgeht, dass das Unternehmen den Großteil seiner USD₮-Reserven in Form von Bargeld, bargeldähnlichen Mitteln und anderen börsennotierten Vermögenswerten hält. Ein relativ geringer Teil der USD₮-Reserven besteht aus sonstigen Anlagen und besicherten Darlehen.

Die mangelnde regulatorische Klarheit auf dem Kryptowährungsmarkt erschwert es jedoch, die Liquidität dieser Vermögenswerte zu überprüfen und festzustellen, ob die Kredite sicher waren oder an risikoreiche Projekte vergeben wurden.

A 2021 Bloomberg-Untersuchung Sie stellten fest, dass Tether Bestände an Commercial Paper und Geldmarktpapieren beanspruchte und damit zu den größten Inhabern solcher Schuldtitel gehörte, konnten aber keine Wall-Street-Händler finden, die Zeugen davon geworden waren, dass Tether diese enormen Schuldtitel erworben hatte.

Ein paar Jahre später war es jedoch so enthüllt dass Cantor Fitzgerald den Großteil des Anleihenportfolios von Tether mitverwaltet hatte. Howard Lutnick, Trumps Handelsminister und ehemaliger CEO von Cantor, ebenfalls bestätigt dies.

Das Fehlen einer systematischen Überprüfung der Unternehmensunterlagen auf deren Richtigkeit in Verbindung mit der Größe von Tether lenkte jedoch die Aufmerksamkeit mehrerer Aufsichtsbehörden auf sich.

Im Jahr 2019 reichte die New Yorker Generalstaatsanwältin (NYAG) Klage gegen iFinex ein, weil das Unternehmen angeblich Tether-Reserven genutzt hatte, um Verluste von Bitfinex auszugleichen. Die Gelder wurden von der Börse an ihren in Panama ansässigen Zahlungsdienstleister Crypto Capital Corp. weitergeleitet, der das Geld veruntreute und daraufhin wegen Geldwäsche angeklagt wurde.

Tether hatte 2018 seiner Schwesterfirma Bitfinex ein Darlehen in Höhe von 850 Millionen Dollar gewährt, um eingefrorene Gelder zu decken, auf die die Börse über diesen Drittanbieter keinen Zugriff mehr hatte.

Die New Yorker Generalstaatsanwaltschaft ermittelte gegen Bitfinex wegen des Verdachts, Gelder vermischt zu haben, um fehlende Beträge zu verschleiern, ohne die Tether-Inhaber zu informieren. Nach 22 Monaten Untersuchung einigten sich Tether und Bitfinex 2021 mit der Aufsichtsbehörde. Die Folge waren eine Geldstrafe von 18.5 Millionen US-Dollar, die Einstellung des Geschäftsbetriebs in New York und die vierteljährliche Offenlegung von Transparenzinformationen.

Im selben Jahr verhängte die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission (CFTC) eine $ 42.5 Millionen in Ordnung Tether wurde wegen falscher Angaben auf seiner Website verwarnt, da dort behauptet wurde, jeder USD₮ sei „zu 100 % durch Fiat-US-Dollar gedeckt“, obwohl der Stablecoin auch durch andere Vermögenswerte gedeckt war. Im Rahmen der Einigung korrigierte Tether seine Website und gibt nun an, dass jeder USD₮ „zu 100 % durch die Reserven von Tether gedeckt“ ist.

Tether wurde außerdem vom US-Justizministerium (DOJ) untersucht, weil es in der Anfangszeit die Absicht seiner Transaktionen gegenüber den Banken verheimlicht hatte.

Warum die Transparenz so lange gedauert hat

Im Laufe der Jahre unternahm Tether mehrere Versuche, die Bedenken der Öffentlichkeit und der Aufsichtsbehörden auszuräumen. Dazu gehörte die Veröffentlichung des Berichts der unabhängigen Wirtschaftsprüfer auf der Website.

Hierfür nutzte das Unternehmen die Dienste von die auf den Kaimaninseln ansässige Wirtschaftsprüfungsgesellschaft MHA Cayman, die vierteljährliche Berichte lieferte Bescheinigungen seiner Reservebestände, aber Es wurde lediglich bestätigt, dass der Reservenbericht von Tether „korrekt“ war. Es handelte sich nicht um eine vollständige Prüfung.

Derzeit stützt man sich auf monatliche Bestätigungen von BDO Italia, um zu gewährleisten, dass USDT durch die von Tether beanspruchten Vermögenswerte gedeckt ist. Diese Bestätigungen basieren auf Momentaufnahmen der Reserven in regelmäßigen Abständen. Eine vollständige Finanzprüfung steht jedoch noch aus.

Tether hat im Laufe der Jahre mehrmals Prüfpläne vorgelegt, um einen tieferen Einblick in die Reserven des Unternehmens zu gewinnen, doch alle diese Versuche blieben erfolglos.

Einer der gescheiterten Versuche erfolgte 2017 nach der Beauftragung von Friedman LLP. Vor einigen Jahren endete ein weiterer Fall ohne einen solchen Bericht, nachdem Stuart Hoegner, der damalige General Counsel des Unternehmens, in einem Interview erklärte, eine Prüfung sei „noch Monate, nicht Jahre entfernt“. In der Vergangenheit hatte Tether sogar zugesagt, sich einer Prüfung durch eine der „Big Four“ zu unterziehen, stieß aber aufgrund von Reputationsbedenken auf Bedenken seitens der großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften.

„Im Endeffekt kann keine Wirtschaftsprüfung durchgeführt werden“, sagte Hoegner. hatte er bereits 2018 gesagt„Die vier großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften sind für ein solches Risikoniveau ein Gräuel“, deshalb hätten sie sich „für das entschieden, was unserer Meinung nach die nächstbeste Lösung ist“.

Der derzeitige CEO gab unterdessen Senatorin Elizabeth Warren (D-Mass.) die Schuld daran, die seiner Aussage nach die vier großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften davor gewarnt habe, mit der Kryptoindustrie zusammenzuarbeiten, wodurch sich der Prüfprozess verzögert habe.

In einem Interview mit Fortune Anfang dieses Jahres sagte Ardoino, dass dies immer noch das Ziel sei.

Das Unternehmen tatsächlich einen neuen Finanzvorstand ernannt Um den Prüfungsprozess zu beschleunigen. Tether bezeichnete die Ernennung von McWilliams, der über mehr als zwei Jahrzehnte Erfahrung in der Leitung großer Investmentmanagement-Firmen bei strengen Prüfungen verfügt, als „einen historischen Schritt hin zu einer vollständigen Finanzprüfung“.

Das war im vergangenen März, und nun, ein Jahr später, hat Tether KPMG beauftragt, eine vollständige Prüfung des Jahresabschlusses durchzuführen. geht über die hinaus aktuelle Finanzberichte, was eine detaillierte Überprüfung der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten erfordert, sowie interne Kontroll- und Berichtssysteme.

Die angestrebte vollständige Prüfung mehr als ein Jahrzehnt nach der Einführung des USD₮ erfolgt vor dem Hintergrund der US-Expansion von Tether in einem sich wandelnden regulatorischen Umfeld. Das Unternehmen hat bereits einen konformen, an den US-Dollar gekoppelten Token, USAT, eingeführt, um die regulatorischen Anforderungen zu erfüllen. Coinbase-unterstützt durch USDC, nach der Unterzeichnung des GENIUS Act, der den ersten bundesweiten Rahmen für Stablecoins im Land schuf.

Darüber hinaus erwägt Tether die Aufnahme von 5 Milliarden Dollar, doch die Anleger sind besorgt über die Preisgestaltung, die Transparenz, die Qualität der Tether-Reserven und illegale Aktivitäten.

Gemäß einer Bericht von TRM LabsIm Jahr 2023 wurden etwa 19.3 Milliarden US-Dollar mit illegalen Aktivitäten in Verbindung gebracht, was jedoch nur 1.63 % des USDT-Transaktionsvolumens ausmachte.

Laut einem Bericht von Chainalysis steigt der illegale Kryptohandel weiter an und wird 2025 einen Rekordwert von 154 Milliarden US-Dollar erreichen. Stablecoins machen dabei einen großen Anteil aus. Staaten wie Venezuela und Iran haben USDT nachweislich genutzt, um Sanktionen zu umgehen.

Um diesen illegalen Aktivitäten entgegenzuwirken, setzt Tether Instrumente zur Erkennung verdächtiger Transaktionen und deren Einfrieren ein. Tether arbeitet zudem mit Strafverfolgungsbehörden zusammen, um Ermittlungen zu unterstützen und gegebenenfalls bei der Rückgewinnung oder Beschlagnahme illegaler Gelder zu helfen.

Zurück zur 5-Milliarden-Dollar-Finanzierungsrunde: Es handelt sich tatsächlich um eine erhebliche Reduktion Das ursprüngliche Ziel von 15 Milliarden US-Dollar für rund 3 % des Unternehmens bei einer Bewertung von 500 Milliarden US-Dollar wurde auf 20 Milliarden US-Dollar erhöht. Diese anfänglichen Ziele wurden jedoch als „Irrtum“ bezeichnet; die 20 Milliarden US-Dollar stellten lediglich ein theoretisches Maximum dar, zu dem das Unternehmen „verkaufsbereit“ gewesen wäre.

Tether hat betont, dass es kein externes Kapital benötigt. Ardoino hob hervor, dass das Unternehmen „äußerst profitabel“ sei und „kaum zusätzlichen Kapitalbedarf“ habe, und Insider zögern, Aktien zu verkaufen. Und das trifft tatsächlich zu.

Die zunehmende Bedeutung von Tether in den Finanzmärkten

Seit über einem Jahrzehnt bemüht sich die Digital-Asset-Branche um einen Platz im traditionellen Finanzwesen, und mit Stablecoins ist ihr dieser Erfolg gelungen. Stablecoins haben sich zu einem der transformativsten Anwendungsfälle entwickelt und wickeln mittlerweile den Großteil des gesamten Krypto-Transaktionsvolumens ab.

Das gesamte Transaktionsvolumen von Stablecoins, unterdessen stieg bis 2025 um 72 % auf 33 Billionen Dollar..

Mit 33 % der globalen Finanzführer bereits Stablecoins verwenden 86 % der Unternehmen, die Stablecoins in ihren Geschäftsabläufen einsetzen, sind bereit, dies innerhalb der nächsten drei Jahre zu tun, und entwickeln sich damit zu einem äußerst lukrativen Segment der Finanzbranche.

Dies geht deutlich aus den Finanzkennzahlen von Tether hervor, die laut einem BDO-BescheinigungIm vergangenen Jahr erwirtschaftete das Unternehmen einen Nettogewinn von mehr als 10 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang um 23 % gegenüber den 13 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024.

In seinen Finanzergebnissen für das vierte Quartal 2025 gab Tether außerdem bekannt, dass… berichtet Durch den Zuwachs von mehr als 35 Millionen Nutzern erhöht sich die Gesamtzahl der Nutzer auf über 530 Millionen.

„Entscheidend für 2025 ist nicht nur das Ausmaß des Wachstums, sondern auch die dahinterstehende Struktur“, sagte Ardoino. „Der US-Dollar expandierte, weil die globale Nachfrage nach Dollar zunehmend außerhalb der traditionellen Bankenwege stattfindet, insbesondere in Regionen, in denen die Finanzsysteme langsam, fragmentiert oder unzugänglich sind.“

Die enormen Gewinne von Tether basieren auf seinen Reserven, die ursprünglich ausschließlich aus Bargeld und kurzfristigen Dollaräquivalenten bestanden, später aber um Gold und Bitcoin erweitert wurden. Tatsächlich hat Tether so viel Gold angehäuft, dass das Unternehmen heute zu den größten globalen Besitzern von physischem Gold zählt, das in einem ehemaligen Atombunker in der Schweiz gelagert wird.

Laut einem Bericht der Investmentbank Jefferies hielt Tether Ende Januar rund 148 Tonnen Gold im Wert von fast 23 Milliarden US-Dollar. Dieses Gold dient nicht nur als Deckung für Tether Gold, sondern auch als Sicherheit für auf US-Dollar lautende Stablecoin-Verbindlichkeiten.

„Wir operieren in einem Umfang, der den Tether Gold Investment Fund nun auf eine Stufe mit staatlichen Goldbesitzern stellt, und das bringt eine echte Verantwortung mit sich“, sagte Ardoino in einer Erklärung.

Die Reservebestände von Tether bestehen jedoch größtenteils aus extrem sicheren US-Staatsanleihen, die schnell zum Nennwert verkauft werden können. Ähnlich wie bei seiner dominanten Stellung im Goldmarkt hat Tether Staatsanleihen angehäuft, die die Bestände vieler großer Volkswirtschaften wie Deutschland und Südkorea übertreffen.

Die bargeldähnlichen Reserven, zu denen Rückkaufvereinbarungen, Bankeinlagen und US-Schatzanweisungen gehören, machen tatsächlich 76 % des Gesamtvermögens aus, während Bitcoin, Gold und besicherte Kredite den Rest (24 %) ausmachen (Stand: Dezember 2025).

Bei Tether sind die risikoreichen Vermögenswerte, die USDT decken, um 7 % gestiegen. Infolgedessen stufte S&P Global Ratings Ende letzten Jahres die Reserven von „begrenzt“ auf die niedrigste Stufe „schwach“ herab.

Die Behörde warnte vor „eingeschränkter Transparenz beim Reservemanagement und der Risikobereitschaft, dem Fehlen eines robusten Regulierungsrahmens [und] dem Fehlen einer Vermögenstrennung zum Schutz vor der Insolvenz des Emittenten“.

Die Analysten von S&P nannten keine Informationen zu Verwahrstellen, Kontrahenten und Bankkontenanbietern. Sie bemängelten zudem die fehlenden Angaben zum Vorgehen bei der Auswahl risikoreicher Vermögenswerte und dem Umgang mit starken Kursrückgängen. Ein Preisverfall dieser risikoreichen Vermögenswerte wie Bitcoin, so die Analysten, könne „die Besicherung verringern und zu einer Unterbesicherung von USDT führen“.

Der Bitcoin-Bestand von Tether beläuft sich insbesondere auf 6.44 Milliarden Dollar (96,184 BTC).

Neben Gold und Bitcoin investiert das Unternehmen massiv in verschiedene Sektoren, darunter Medien, Telekommunikation, Energie, Landwirtschaft, Fintech, Satelliten, KI und Rechenzentren. Durch Investitionen in Höhe von Hunderten Millionen Dollar in Unternehmen wie Neura Robotics, Adecoagro, Rumble, Northern Data und Satellogic will das Unternehmen das exponentielle Wachstum von Tether auf andere Bereiche übertragen.

Bislang hat Tether seine enormen Gewinne in mehr als 100 Investitionen investiert, darunter eine Beteiligung am italienischen Fußballclub Juventus.

Mit diesen Investitionen baut das Unternehmen einen „Freedom Tech Stack“ auf, der USD₮, den beliebtesten Stablecoin, in eine breite Palette von Plattformen und Diensten einbetten wird, um Nutzern weltweit einen nahtlosen, zensurresistenten Zugang zu Finanzdienstleistungen zu ermöglichen.

Aktuelle Neuigkeiten und Entwicklungen zu TETHER (USDT)

Tethers großer Prüfungsmoment

Ein klarer Zeitplan für die Durchführung der Prüfung steht zwar noch aus, doch die Prüfung läuft nachweislich. Als größter Emittent von Stablecoins und wichtiger Pfeiler der globalen Krypto-Liquidität hat ihr Ergebnis systemische Auswirkungen. Wichtiger noch: Bei dieser Prüfung geht es nicht nur um Tether. Sie ist ein Test dafür, ob das Stablecoin-Modell Das Unternehmen selbst kann die Standards des globalen Finanzwesens in großem Umfang erfüllen, auch wenn Fragen hinsichtlich Risikobereitschaft, Vermögenszusammensetzung und regulatorischer Aufsicht möglicherweise nicht vollständig verschwinden werden.