Förderung der Inlandsproduktion – Wer profitiert?

Donald Trump hat die US-Präsidentschaftswahl gewonnen und ist bereit, nach vier Jahren für weitere vier Jahre ins Weiße Haus zurückzukehren.

Im Januar nächsten Jahres, wenn Präsident‑Designierter Trump bei seiner Amtseinführung den Eid leistet, wird er das Amt antreten und damit der zweite Präsident sein, der nach einer nicht aufeinanderfolgenden Amtszeit ins Weiße Haus zurückkehrt. Und damit wird er beginnen, seine während des Wahlkampfs gemachten Versprechen umzusetzen.

Im Wahlkampf schlug Trump neue Ideen vor, darunter keine Steuer auf Trinkgelder, das Ende der Besteuerung von Sozialversicherungsleistungen, die vollständige Abschaffung der Einkommenssteuer und vieles mehr.

Er hat außerdem seine Pläne mitgeteilt, auf dem Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) von 2017 aufzubauen, der Änderungen wie niedrigere Steuersätze, höhere Standardabzüge und höhere Befreiungen bei Erbschafts‑ und Schenkungssteuern brachte, unter anderem.

Am wichtigsten ist die Erhöhung der Zölle auf aus anderen Ländern importierte Waren ein zentraler Punkt von Trumps Vision, die US‑Wirtschaft zu stärken, von dem er behauptet, dass er den Bürgern nichts kostet.

Während Trump darauf besteht, dass Zölle von ausländischen Ländern bezahlt werden, sind es die Importeure, also amerikanische Unternehmen, die die Zölle zahlen und diese höheren Kosten dann an ihre Kunden weitergeben. Zölle schaden jedoch auch ausländischen Ländern, indem sie deren Produkte teurer und damit schwerer verkäuflich im Ausland machen.

Neben der Bestrafung ausländischer Länder werden Zölle als Instrument zur Förderung heimischer Hersteller eingesetzt. Wenn sie jedoch Vergeltungsmaßnahmen provozieren, wie es üblich ist, wurde festgestellt, dass die Nettoauswirkung von Zöllen etwa null beträgt.

Trumps Glaube an Zölle bleibt jedoch unverändert; er sieht sie als „das großartigste, das je erfunden wurde“. Und die Kombination aus einer erheblichen Erhöhung der Zölle für ausländische Länder und einer Senkung der Inlandssteuern wird laut dem selbsternannten „Tariff Man“ Amerika wieder zu einer Fertigungsmacht machen.

Schauen wir uns also einige der von Trump vorgeschlagenen prominenten Zölle an und welche Unternehmen davon profitieren könnten!

Universeller Zoll (10 %‑20 % auf alle Importe)

Zu Beginn hat Trump darüber gesprochen, einen Zoll von 10 % bis 20 % auf alle Importe zu erheben. Ja, Sie haben richtig gelesen! Nicht selektive Waren, sondern ein pauschaler Zoll, der für alle ausländischen Güter gilt, die in die USA gelangen. Zum Kontext hat die USA importierten im Jahr 2022 Waren im Wert von rund $3,2 Billionen.

Laut dem Think‑Tank Tax Foundation würde ein universeller Zoll von 10 % von 2025 bis 2034 geschätzte $2 Billionen einbringen, was auf $3,3 Billionen steigen würde, wenn ein universeller Zoll von 20 % eingeführt wird. Allerdings würde dies die Steuern für US‑Haushalte im Durchschnitt um $1.253 bzw. $2.045 erhöhen.

Dann gibt es die steigenden Preise, als Folge der erhöhten Kosten für Unternehmen. Wie Philip Daniele, CEO von AutoZone (AZO ), gegenüber Wall Street sagte:

“Wenn wir Zölle erhalten, werden wir diese Zollkosten an den Verbraucher weitergeben.”

Der Markt hat dies bereits erlebt. Eine Studie der University of Chicago stellte fest, dass während Trumps erster Amtszeit, als er einen Zoll von 20 % auf importierte Waschmaschinen verhängte, deren Preis im Durchschnitt um 12 % stieg.

Laut einer kürzlich von der Ratingagentur S&P Global (SPGI ) veröffentlichten Notiz könnte dies die US‑Inflation um bis zu 1,8 Prozentpunkte erhöhen, was die Inflation erneut ansteigen lassen könnte. Es könnte auch die Produktion um einen Prozentpunkt beeinflussen. Die Agentur hält jedoch für unwahrscheinlich, dass Zölle in solch hohen Höhen eingeführt werden, und sieht sie eher als Ausgangspunkt für Verhandlungen.

Caterpillar Inc.

Als führender Hersteller von Bau‑ und Bergbauausrüstung könnte Caterpillar gegenüber ausländischen Wettbewerbern, die mit Importzöllen konfrontiert sind, einen Wettbewerbsvorteil erlangen und dadurch seinen heimischen Marktanteil steigern.

Zum Zeitpunkt dieses Schreibens werden CAT‑Aktien bei $405 gehandelt, was in diesem Jahr einem Anstieg von über 38 % entspricht. Unter Trumps Präsidentschaft könnten, falls hohe Zölle eingeführt werden, die Marktkapitalisierung von $197 Mrd. von Caterpillar zu weiter steigenden Aktienkursen führen. Derzeit liegt das EPS (TTM) bei 21,56 und das KGV (TTM) bei 18,93, bei einer Dividendenrendite von 1,38 %.

Für das 3. Quartal 2024 meldete das Unternehmen Umsätze und Erlöse von $16,1 Milliarden, ein Rückgang von 4 % gegenüber dem 3. Quartal 2023, hauptsächlich aufgrund eines geringeren Verkaufsvolumens. Die operative Gewinnmarge lag gleichzeitig bei 19,5 % und der Gewinn je Aktie bei $5,06.

Der operative Cashflow in diesem Zeitraum betrug $3,6 Milliarden, während Caterpillar das Quartal mit $5,6 Milliarden Unternehmensliquidität beendete. $0,8 Milliarden wurden für Aktienrückkäufe verwendet und $0,7 Milliarden als Dividenden ausgezahlt.

Für Caterpillar arbeitet das umfangreiche Produktportfolio und die immateriellen Vermögenswerte zu seinem Vorteil. Die Nachfrage nach seinen Solargasturbinen könnte durch Rechenzentren und das wachsende Bestreben, Klimaziele zu erreichen, steigen. Die Nachfrage nach Kapitalausrüstung könnte ebenfalls zunehmen, da Zinssenkungen und eine lockere Geldpolitik typischerweise die Ausgaben in den Endmärkten ankurbeln.

Chinesische Importe (60 % Zoll)

Der chinesische Präsident Xi Jinping gratulierte Trump zu seinem Sieg und forderte beide Nationen auf, den „richtigen Weg des Zusammenlebens“ zu finden. Stabile und nachhaltige US‑China‑Beziehungen dienen den Interessen beider Länder, sagte Xi.

Dieser Aufruf von Xi zum „friedlichen Zusammenleben“ erfolgte, als Trump versprach, eine harte Haltung gegenüber China einzunehmen, die den US‑China‑Handelskrieg weiter anheben könnte. Der Konflikt begann, als Trump 2018 erstmals Zölle einführte, als Reaktion auf Chinas eigene Zölle für amerikanische Produkte wie Schweinefleisch und Sojabohnen.

Eine Studie von Ökonomen des MIT, Harvard, der Weltbank und der Universität Zürich kam zu dem Ergebnis, dass die von China als Vergeltungsmaßnahme auf US‑Waren verhängten Steuern eine „negative“ Auswirkung auf die Beschäftigung hatten, insbesondere auf Landwirte.

Eine kürzlich von der American Soybean Association und der National Corn Growers Association beauftragte Studie stellte fest, dass neue Zölle den lokalen Mais‑ und Sojabohnenbauern „Milliarden von Dollar an jährlichem Produktionswert“ kosten könnten.

Dieses Mal hat Trump einen Zoll von 60 % auf Waren aus China vorgeschlagen, was deutlich höher ist als die zuvor verhängten 7,5 %‑25 %, in seinem Versuch, wirtschaftliche Unabhängigkeit vom Land zu erlangen. China ist der weltweit führende Exporteur von Waren, dessen Exporte 2023 fast $3,4 Billionen betrugen.

Quelle: Statista

Interessanterweise hat das Modeunternehmen Steve Madden (SHOO ) bereits Pläne geteilt, die Produktion von in China hergestellten Produkten um bis zu 45 % zu reduzieren.

Während China dieses Mal besser darauf vorbereitet ist, Trumps Zölle zu bewältigen, argumentiert Reuters , dass ihre Wirtschaft derzeit in einer „viel verwundbareren Lage“ sei und das ostasiatische Land daher einer größeren Bedrohung ausgesetzt ist. Die Faktoren, die China derzeit entgegenwirken, sind die Immobilienmarktkrise, lokale Regierungen mit untragbarer Verschuldung, niedrige Löhne und hohe Jugendarbeitslosigkeit, die zu schwacher Inlandsnachfrage und deflationärem Druck führen.

Es bleibt abzuwarten, ob Trumps Zölle lediglich ein Verhandlungsbeginn sind, wie S&P Global glaubt, oder ob sie zu einem weiteren Handelskrieg zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt nach BIP führen werden.

Nucor Corporation

Als großer US‑Stahlproduzent könnte Nucor von einer verringerten Konkurrenz durch chinesische Stahlimporte profitieren, was zu höheren inländischen Stahlpreisen und einer gesteigerten Nachfrage nach seinen Produkten führen kann.

Im Jahr 2018 verhängte Trump Steuern auf importierten Stahl, doch das hatte kaum Auswirkungen auf die NUE‑Aktien, die in diesem Jahr bei etwa $70 begannen und bei etwa $50 endeten. Die Kursentwicklung des Unternehmens war auch im folgenden Jahr gedämpft.

Die quantitativen Lockerungsmaßnahmen in den folgenden Jahren trieben jedoch den Kurs nach oben. Das Gute ist, dass, falls Trumps Zölle die NUE‑Aktienkurse nicht positiv beeinflussen, die Zinssenkungen voraussichtlich zu einem Anstieg führen werden.

Derzeit werden NUE‑Aktien bei $161,17 gehandelt, ein Rückgang von 7,4 % in diesem Jahr. Das Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von $38,25 Mrd. hat ein EPS (TTM) von 10,38 und ein KGV (TTM) von 15,53, bei einer Dividendenrendite von 1,34 %.

Für das 3. Quartal 2024 meldete das Unternehmen Nettoumsätze von $7,44 Milliarden, ein Rückgang von 8 % gegenüber dem Vorquartal, während der den Aktionären von Nucor zurechenbare Nettogewinn fast $250 Millionen betrug. Es wurde außerdem $83 Millionen an nicht zahlungswirksamen Aufwendungen im Zusammenhang mit der Abschreibung bestimmter langfristiger Vermögenswerte in den Segmenten Rohmaterialien und Stahlprodukte verzeichnet. Der operative Cashflow lag gleichzeitig bei über $1,30 Milliarden.

“Nucors Marktführerschaft, Produktvielfalt und starke Bilanz ermöglichen es uns, den Aktionären bedeutende Renditen zu bieten und unsere Wachstumsstrategie selbst in Zeiten von Marktunsicherheit umzusetzen.”

– CEO Leon Topalian

Automobile (100 % Zoll auf im Ausland hergestellte Autos)

Trump erhöht diesmal den Einsatz weiter, indem er die Idee eines 100 % Zolls auf außerhalb der USA hergestellte Automobile ins Spiel bringt. Im September sagte Trump, er würde einen 100 % Zoll auf jedes aus Mexiko importierte Auto erheben und deutsche Automobilhersteller auffordern, „ihre Werke“ in Amerika zu bauen.

Er fuhr fort, zu empfehlen, einen „200 % Zoll“ auf Autohersteller zu erheben, damit „sie in den Vereinigten Staaten nicht verkäuflich sind“.

Interessanterweise bauen viele Automobilhersteller günstigere Fahrzeuge in Mexiko, ein Schritt, der durch ein Handelsabkommen ermöglicht wurde, das Trump während seiner ersten Präsidentschaft verhandelte. In der Woche vor dem Wahltag richtete Trump erneut seine Aufmerksamkeit auf europäische Autohersteller, was darauf hindeutet, dass bald neue Importzölle kommen könnten.

“Sie nehmen unsere Autos nicht. Sie nehmen unsere Agrarprodukte nicht. Sie verkaufen Millionen und Millionen von Autos in den Vereinigten Staaten. Nein, nein, nein, sie werden einen hohen Preis zahlen müssen.”

– President Trump

Da die USA der größte Exportmarkt Deutschlands sind, ließ Trumps Aussage die Aktien der europäischen Automobilhersteller fallen. Der CEO von BMW, Oliver Zipse, blieb jedoch ungerührt und sagte:

“Wir haben dort eine starke Präsenz, die uns sozusagen vor allem schützt, was geopolitisch passieren könnte.”

Der CEO von Puma, Arne Freundt, ist ebenfalls entspannt bezüglich möglicher Zölle und sagte:

“Wir können das Volumen bei Bedarf schnell in andere Länder verlagern, falls die Zölle in bestimmten Ländern steigen.”

Neben den Zöllen plant Trump auch, Anreize für Elektrofahrzeuge wie Steuervergünstigungen zu streichen und die EPA ihre Fahrzeugvorschriften neu zu prüfen.

Bemerkenswerterweise wird der CEO von Tesla (TSLA ) Elon Musk wahrscheinlich den Ansatz der Trump‑Administration im Automobilsektor beeinflussen, da der Tech‑Milliardär der sichtbarste und lautstärkste Unterstützer des designierten Präsidenten war und über $100 Millionen an Trumps Wiederwahlkampagne spendete. Trump hat Musk außerdem eine Rolle in seiner Administration angeboten.

Klicken Sie hier für eine Liste der Top‑EV‑Aktien.

Ford Motor Company

Da im Zuge der Trump‑Administration ausländisch hergestellte Fahrzeuge durch Zölle teurer werden und im Inland produzierte Autos für Verbraucher attraktiver werden, könnte Ford, das über bedeutende Fertigungsstätten in den USA verfügt, potenziell einen Anstieg seiner Verkäufe verzeichnen.

Die Aktien des Unternehmens mit einer Marktkapitalisierung von $43,5 Milliarden werden zum Zeitpunkt dieses Schreibens bei $10,91 gehandelt. Dieses Jahr war für Ford nicht besonders positiv, da die Aktien um über 10 % gefallen sind. Das EPS (TTM) beträgt 0,88, das KGV (TTM) 12,52 und die Dividendenrendite 5,47 %.

Für das 3. Quartal 2024 kündigte der Automobilhersteller einen Umsatzanstieg von 5 % auf $46,2 Milliarden an, womit CEO Jim Farley überhaupt nicht „zufrieden“ war. Der Nettogewinn auf unbereinigter Basis betrug $892 Millionen, ein Rückgang von 24 % gegenüber dem Vorjahr, bedingt durch Probleme mit Elektrofahrzeugen, Garantie­kosten und weitere Faktoren.

Fords Aktivitäten in China trugen tatsächlich über $600 Millionen zum EBIT des Unternehmens bei. Letzten Monat sagte Farley in einem Interview, dass er seit sechs Monaten ein Xiaomi‑EV des chinesischen Konkurrenten fährt und es nicht aufgeben möchte.

Das Unternehmen meldete starkes Wachstum in den Divisionen Ford Blue und Ford Pro, während seine EV‑Einheit „Model e“ im dritten Quartal Verluste von $1,22 Milliarden verzeichnete, was weniger war als der Verlust von Ford im Vorjahr.

Farley hat berichten zufolge den Mitarbeitern mitgeteilt, dass das Unternehmen die Bemühungen zur Kostensenkung und Qualitätsverbesserung beschleunigen muss. Darüber hinaus würden die Manager‑Bonusse, die im neuen von Farley eingeführten Leistungssystem direkt an diese Kennzahlen gekoppelt sind, auf 65 % gekürzt.

Ein positiver Aspekt für Ford war, dass die US National Highway Traffic Safety Administration eine zweieinhalbjährige Untersuchung der Motorfehler des Unternehmens beendet hat, nachdem 91.000 Fahrzeuge zurückgerufen und deren Motoren ausgetauscht wurden.

Spezifische Unternehmen (200 % Zoll für Unternehmen, die die Produktion ins Ausland verlagern)

Ende September sagte Trump, er würde einen gewaltigen Zoll von 200 % auf Importe von Unternehmen erheben, die ihre Fertigung in andere Länder verlagern. Diese hohe Steuer kündigte Trump als Reaktion auf die Ankündigung von Deere (DE ) an, dass das Unternehmen seine Produktionskapazität im Nachbarland erhöhen will.

„(Deere) hat vor einigen Tagen angekündigt, dass sie einen großen Teil ihrer Fertigung nach Mexiko verlagern werden. Ich informiere John Deere gerade jetzt, dass wir, wenn Sie das tun, einen Zoll von 200 % auf alles erheben, was Sie in die Vereinigten Staaten verkaufen wollen.“

– Trump said at an event held on Sept. 23

Nach Trumps Äußerungen reagierte John Deere mit der Aussage, dass es die Produktion nicht nach Mexiko verlagere, sondern „wir haben unsere Präsenz in Mexiko strategisch für die Kabinenproduktion genutzt“, was bereits vor zwei Jahren angekündigt wurde und dieses Jahr abgeschlossen werden soll.

Das Unternehmen teilte weiter mit, dass weniger als 5 % seiner US‑Verkäufe in Mexiko hergestellt werden, wo das Unternehmen seit über siebzig Jahren präsent ist. Gleichzeitig stammen über 75 % aller US‑Verkäufe aus inländischen Fertigungsstätten. In den USA hat die schwächelnde Agrarwirtschaft in diesem Jahr zu vielen Entlassungen bei Deere geführt.

Deere & Company (DE )

Obwohl Deeres Plan, einen Teil seiner Produktion ins Ausland zu verlagern, Trump dazu veranlasste, die Zollsätze noch weiter zu erhöhen, muss das Unternehmen sich wegen Zöllen nicht wirklich Sorgen machen, da es seine Aktivitäten nicht aus dem Land verlagert.

Zudem unterhält das Unternehmen umfangreiche Fertigungsstätten in den USA, was bedeutet, dass es seine Position im Markt für landwirtschaftliche Geräte stärken kann, wenn Wettbewerber wegen hoher Zölle für die Verlagerung der Produktion ins Ausland belastet werden. Da die lokale Nachfrage aufgrund hoher Preise für ausländische Geräte steigt, kann das Unternehmen davon profitieren.

Die Aktien des Unternehmens mit einer Marktkapitalisierung von $109 Milliarden wurden zum Zeitpunkt dieses Schreibens bei $399 gehandelt, ein Anstieg von 2,82 % im Jahresverlauf (YTD). Deere hat ein EPS (TTM) von 29,31, ein KGV (TTM) von 13,64 und eine Dividendenrendite von 1,47 %.

Für das 3. Quartal 2024 meldete das Unternehmen einen Nettogewinn von $1,734 Milliarden, ein deutlicher Rückgang gegenüber demselben Quartal des Vorjahres, als der Nettogewinn $2,978 Milliarden betrug. Der weltweite Nettoumsatz und die Erlöse fielen gleichzeitig um 17 % auf $13,152 Milliarden, und der Nettogewinn für das Geschäftsjahr 2024 wird mit $7 Milliarden prognostiziert.

Diese Ergebnisse zeigen laut CEO und Vorsitzendem John C. May die „disziplinierte Umsetzung angesichts schwieriger Bedingungen in den globalen Agrar‑ und Bausektoren“ des Unternehmens. Er bemerkte zudem, dass Deere „schwierige“ Entscheidungen zur Kostensenkung als Reaktion auf schwache Marktbedingungen getroffen habe.

Fazit

Wie wir bereits während der Trump‑Präsidentschaft gesehen haben und wie er bereits mehrfach versprochen hat, sind Zölle ein zentraler Bestandteil von Trumps Wirtschaftspolitik. Obwohl das Ausmaß der Zölle möglicherweise nicht so aggressiv ist, wie Trump im Wahlkampf behauptete, ist zu erwarten, dass Zölle eingeführt werden.

Studien haben gezeigt, dass Zölle in der Regel eine Netto‑Null‑Auswirkung auf die Stärkung des Arbeitsmarktes haben. Während eine bestimmte Branche Vorteile erhalten kann, beeinträchtigt die Vergeltung der Zielstaaten andere.

Das bedeutet, dass es einige Gewinner und einige Verlierer am Aktienmarkt geben wird. Daher müssen Investoren, während Trump schwört, „America first“ zu setzen und gemeinsam Erfolg zu erzielen, sicherstellen, dass sie in den nächsten vier Jahren auf der Gewinnerseite positioniert sind und das Beste aus dem Kommenden machen!

Klicken Sie hier, um zu erfahren, wie die Nutzung von Simulationen die Chipfertigung in den USA revolutionieren kann.