On-Chain‑Finanzanlagen werden bis 2030 voraussichtlich 5,2 Billionen US‑Dollar erreichen

In seinem Jahresforschungsbericht legte das in New York ansässige Investment‑Management‑Unternehmen Ark Invest von Cathie Wood seine Zukunftsprognosen dar, aus denen hervorging, dass es im Kryptosektor auf Tokenisierung setzt.

Das Unternehmen, das sich auf disruptive Innovationen spezialisiert hat und stark in digitale Vermögenswerte investiert, sieht Tokenisierung als einen großen Trend dieses Jahrzehnts, der das Potenzial hat, Branchen und Volkswirtschaften zu revolutionieren.

Zusätzlich zum Kryptosektor deckte Ark Invest umfassend Künstliche Intelligenz (KI), Präzisionstherapien, Multi‑Omik‑Tools & -Technologien, Elektrofahrzeuge, Robotik, Robotaxis, autonome Logistik, wiederverwendbare Raketen und 3D‑Druck ab.

Laut dem Unternehmen wird die Konvergenz disruptiver Technologien dieses Jahrzehnt prägen, wobei KI, öffentliche Blockchains, Multi‑Omik‑Sequenzierung, Energiespeicherung und Robotik zusammenwirken und die globale Wirtschaftsaktivität transformieren. Es erwartet, dass technologische Konvergenz tektonische makroökonomische Verschiebungen erzeugt, die stärker wirken als die erste und zweite industrielle Revolution.

Im Kryptobereich stellte Ark in seinem Bericht „Big Ideas 2024: Disrupting the Norm, Defining the Future“ fest, dass Kryptowährungen heute etwa 10 % der gesamten globalen Geldmenge ausmachen. Allerdings ist nur ein geringer Teil dieses Wertzuwachses auf die direkte Verdrängung von Geld zurückzuführen, abgesehen von einigen Fällen in Schwellenländern.

Kryptowährungen verdrängen weiterhin Gold als Flucht‑in‑die‑Sicherheit‑Asset und übernehmen einen Marktanteil von 40 %. Dabei zeigt Bitcoin vielversprechende Entwicklungen, da es sich als eigenständige Assetklasse etabliert hat, die eine strategische Allokation in institutionellen Portfolios verdient. Das Krypto‑Asset, dessen Korrelation zu traditionellen Assetklassen im Durchschnitt nur 0,27 beträgt, hat andere wichtige Vermögenswerte bei weitem übertroffen.

Angesichts zunehmender makroökonomischer Unsicherheit und geringeren Vertrauens in traditionelle „Flucht‑in‑die‑Sicherheit“-Mittel ist Bitcoin zu einer brauchbaren Alternative geworden. Darüber hinaus machen die Nutzungsfälle von Krypto, wie Überweisungen und globale Abrechnungen, jeweils etwa 10 % bzw. 5 % des Volumens aus.

Noch wichtiger ist, dass digitale Geldbörsen eine breite Akzeptanz erfahren, wobei etwa 90 % der Smartphone‑Nutzer in gewissem Maße auf digitale Geldbörsen zurückgreifen.

Ark Invest widmete einen Abschnitt den Smart Contracts, die auf öffentlichen Blockchains bereitgestellt werden, um eine globale, automatisierte und prüfbare Alternative zu rentierlichen Intermediären und veralteter Finanzinfrastruktur zu bieten. Diese Smart Contracts haben die Entwicklung von dezentralen Finanzdienstleistungen wie Stablecoins und tokenisierten Treasury‑Fonds ermöglicht, die nach der „Krypto‑Krise“ im Jahr 2022 an Bedeutung gewannen.

Laut ARK‑Forschung könnte, mit steigenden Werten von On‑Chain‑Finanzanlagen, der Marktwert, der mit dezentralen Anwendungen (dApps) verbunden ist, jährlich um 32 % wachsen und von 775 Mrd. $ im Jahr 2023 auf 5,2 Bio. $ im Jahr 2030 steigen.

Mit dem wachsenden Anteil globaler Finanzanlagen am BIP sichern Smart‑Contract‑Plattformen nun etwa 5 % davon. Dies sei laut Ark mit der Adoptionskurve des Einwahl‑Internets vergleichbar. Weiterhin wird darauf hingewiesen, dass bei 1 % der Bruttoeinnahmen aus tokenisierten Assets auf dezentralen Protokollen weniger als ein Drittel der Gebühren beträgt, die traditionelle Finanzinstitute (TradFi) einnehmen.

Traditionelle Finanzanlagen verlagern sich On‑Chain

Diese Verlagerung traditioneller Finanzanlagen auf die Blockchain ist auf den wachsenden Tokenisierungstrend zurückzuführen, der diese Anlagen in digitale Token umwandelt und sie so leicht handelbar, übertragbar und verwaltbar macht, indem Distributed‑Ledger‑Technologie verwendet wird.

Indem Schatzverwalter Mittel auf öffentlichen Blockchains leichter verfolgen, handeln und besichern können im Vergleich zu traditionellen Finanzmärkten, hat die Tokenisierung großes Interesse von Mainstream‑Giganten wie Fidelity, JPMorgan, Franklin Templeton, Hamilton Lane, Siemens, HSBC, BNY Mellon, Goldman Sachs, UBS und vielen anderen geweckt.

Obwohl die Prognosen von Ark Invest ambitioniert erscheinen, entsprechen sie den Vorhersagen anderer Mainstream‑Finanzinstitute. Beispielsweise hat die globale Bank Citi Group prognostiziert, dass die Marktgröße tokenisierter Assets bis 2030 bis zu 4 Bio. $ erreichen kann. Darüber hinaus wird sie die Liquidität erhöhen und Zugang zu neuen Assetklassen ermöglichen.

Bericht von Boston Consulting Group schätzte ebenfalls, dass die Tokenisierung von Assets bis zum Ende dieses Jahrzehnts ein Multi‑Billionen‑Dollar‑Markt werden könnte. Angesichts der Größe des traditionellen Wertpapiermarktes schätzt das Unternehmen zudem, dass tokenisierte Wertpapier‑Assets bis 2030 etwa 10 % des globalen BIP ausmachen könnten.

Obwohl die stark volatile Natur von Krypto dessen Merkmal ist, gewinnen tokenisierte reale Vermögenswerte als Absicherung zunehmend an Beliebtheit, insbesondere in Zeiten von Marktturbulenzen. Neben dem Einzelhandel sind Krypto‑Firmen und -Fonds besonders an diesen Assets interessiert, da sie Stabilität bieten und es ihnen ermöglichen, ihre Portfolios zu sichern.

Zusätzlich zur Entstehung als Absicherung gegen Marktturbulenzen erfährt die Tokenisierung von Real‑World‑Assets (RWA) aufgrund des derzeitigen Hochzinsumfelds zunehmende Akzeptanz.

Daher führt die Tokenisierung von Staatsanleihen diesen Trend an, wobei tokenisierte Treasury‑Fonds 2023 um mehr als das Siebenfache auf 850 Mio. $ sprangen. Während frühe Fonds auf der Stellar‑Blockchain gestartet wurden, wurde Ethereum, der Vorreiter der Smart Contracts, im vergangenen Jahr schnell zum größten Markt für tokenisierte Treasury‑Fonds, wie Ark in seinem Bericht feststellte.

Als risikoarmes, bekanntes Instrument dienen US‑Treasuries als Einstieg für Tokenisierungsbemühungen, bei denen Investoren ihr überschüssiges On‑Chain‑Geld einsetzen, um eine stabile Rendite zu erzielen, ohne das Krypto‑Ökosystem zu verlassen.

Zum Zeitpunkt der Erstellung liegt der Markt für tokenisierte Treasury‑Anleihen bei 860,78 Mio. $, bei einer durchschnittlichen Rendite bis zur Fälligkeit von 5,24 %. Der Asset‑Management‑Riese Franklin Templeton ist derzeit mit 330,6 Mio. $ an Assets der größte Akteur, gefolgt von Newcomern wie Ondo Finance und Mountain Protocol, die mit 151,2 Mio. $ bzw. 107 Mio. $ aufholen.

Entwicklungen rund um die Tokenisierung im Kryptobereich gehen weiter, wobei Superstate kürzlich seinen ersten Ethereum‑basierten tokenisierten US‑Treasury‑Fonds vorgestellt hat. Der Privatfonds hält kurzfristige Treasury‑Bills und zielt darauf ab, Renditen im Einklang mit dem Federal‑Funds‑Rate zu bieten. Im Rahmen dieses Fonds hinterlegen Investoren USD oder USDC On‑Chain und erhalten USTB als Stablecoin‑Alternative, um eine Rendite zu erzielen. Nutzer können die Token selbst verwahren oder Custody‑Dienstleistungen in Anspruch nehmen. Das blockchain‑basierte Asset‑Management‑Unternehmen richtet nun den Blick auf Nasdaq-, S&P‑500- und goldorientierte Fonds, die als Nächstes tokenisiert werden sollen.

Ein wachsender Trend unter führenden Banken & TradFi 

Im Gegensatz zum Krypto‑Winter 2018 erlebte der Kryptomarkt dieses Mal zahlreiche Entwicklungen in Bezug auf technologische Fortschritte und regulatorische Klarheit. Wie Ark Invest in seinem Bericht feststellte, gehörte Tokenisierung zu den größten Erzählungen dieser Zeit. Und obwohl die Tokenisierung von Finanzanlagen bereits seit 2017 stattfindet, hat sie erst im vergangenen Jahr einen regelrechten Boom erlebt.

Laut einem Forschungsbericht der Bank of America hat die Tokenisierung die Fähigkeit, „die Art und Weise, wie Wert übertragen, abgewickelt und gespeichert wird“, branchenübergreifend neu zu gestalten.

Diese Fähigkeit resultiert daraus, reale Vermögenswerte wie Bargeld, Rohstoffe, Aktien, Anleihen, Kredite und geistiges Eigentum in digitale Token auf einem unveränderlichen und manipulationssicheren Blockchain‑Netzwerk zu transformieren. Diese digitalen Token fungieren als digitale Eigentumszertifikate, bei denen alle Informationen und zuweisbaren digitalen Rechte programmierbar und automatisiert sind.

Stablecoins, eine Kryptowährung, die an den Wert eines stabilen RWA‑Assets gekoppelt ist, und NFTs, ein digitaler Eigentumsnachweis, der auch auf Zertifikate, Sammlerstücke, Treueprogramme, Konzerttickets, Sportteams, Rennpferde und mehr angewendet werden kann, sind die bislang am häufigsten genutzte Form der Tokenisierung.

In den letzten Jahren hat sich dieser Trend gewandelt, wobei der Markt sich zunehmend der Tokenisierung realer Finanzanlagen zuwendet, darunter Rohstoffe, Wertpapiere, Aktien, Anteile und Investmentfonds.

Heute wird die Tokenisierung als revolutionärer Durchbruch in der Finanzwelt gefeiert, dank ihrer zahlreichen Vorteile, darunter Effizienz, Kostenersparnis, optimierte Transaktionen, Interoperabilität, verbesserte Rückverfolgbarkeit, globale Zugänglichkeit, sofortige Abwicklung, ein höheres Maß an Automatisierung, das Ersetzen von Redundanzen, Betrugsprävention, verbesserter Datenschutz und Sicherheit. Darüber hinaus ermöglicht die Tokenisierung einen 24/7‑Betrieb sowie eine rund um die Uhr verfügbare Datenverfügbarkeit, eliminiert Zwischenhändler, erhöht die Liquidität und stärkt Lösungen für selbstsouveräne Identität.

Durch die vielen Vorteile für Institutionen und Regierungen wird erwartet, dass die Tokenisierung ein entscheidender Treiber für die Krypto‑Adoption wird. Bereits haben mehrere etablierte Finanzgiganten die Tokenisierung von RWAs angenommen und experimentieren weiter damit. Banken und Finanzkonzerne prüfen ebenfalls den Einsatz tokenisierter Finanzinstrumente im DeFi.

Laut Bank of America war die Tokenisierung realer Vermögenswerte, wie Währungen, Rohstoffe und Aktien, im vergangenen Jahr tatsächlich ein „Schlüsseltreiber für die Adoption digitaler Assets“, wobei sie feststellte, dass:

Wir befinden uns erst im ersten Inning einer bedeutenden Veränderung der Infrastruktur und Anwendungen.

Zuletzt lobte Larry Fink, CEO des weltweit größten Vermögensverwalters mit etwa 9,5 Bio. $ verwalteten Vermögen, die Tokenisierung. Laut ihm ist die Genehmigung des Bitcoin Spot ETF der erste Schritt zur breiteren Tokenisierung anderer Assets, und er bezeichnete dies als:

Die Bausteine zur Tokenisierung.

Er sagte in einem Interview:

ETFs sind der erste Schritt in der technologischen Revolution der Finanzmärkte. Schritt zwei wird die Tokenisierung jedes Finanzassets sein.

Im weiteren Gespräch über die Tokenisierung bemerkte Fink, dass im Falle eines tokenisierten Wertpapiers der Moment, in dem man ein solches Instrument kauft oder verkauft, in einem gemeinsam erstellten Hauptbuch erfasst wird, wodurch jegliche Korruption eliminiert wird.

Dies ist nicht einmal das erste Mal, dass Fink die Tokenisierung lobt. Das geht schon seit einiger Zeit so, denn im letzten Jahr sagte er:

Ich glaube, die nächste Generation für Märkte und die nächste Generation für Wertpapiere wird die Tokenisierung von Wertpapieren sein.

In seinem Jahresbrief an die Aktionäre im vergangenen Jahr hob Fink das Potenzial der Tokenisierung hervor, die Finanzindustrie zu transformieren, indem die Informationseffizienz auf den Kapitalmärkten durch mehr Daten und Einblicke verbessert und Wertschöpfungsketten verkürzt werden. Darüber hinaus könnte die Tokenisierung Kosten senken und neue Investitionsmöglichkeiten für Investoren erschließen, indem sie den Zugang zu zuvor illiquiden Vermögenswerten ermöglicht, schrieb Fink.

Vermögenswerte wie Immobilien, Kunstwerke und Edelmetalle gehören zu jenen, die unter begrenzter Liquidität und hohen Eintrittsbarrieren leiden, was den Zugang erschwert. Zudem haben viele dieser Assets Beschränkungen hinsichtlich Teilbarkeit und Übertragbarkeit. Diese Vermögenswerte, wie Fink feststellte, können erheblich von der Tokenisierung profitieren.

Selbst Regierungen gezwungen, sich anzupassen & zu übernehmen

Tokenisierung wird nicht nur von traditionellen Finanzinstituten, sondern auch von Regulierungsbehörden als attraktive Option angesehen. Zum ersten Mal stehen Politiker und Regierungen vor der Notwendigkeit, ihre Vorschriften zu überarbeiten, um die aufstrebende Technologie zu nutzen.

Regierungen weltweit zeigen Interesse an der Tokenisierung, da sie damit die Vorteile der Blockchain‑Technologie erkunden können, wie globale Zugänglichkeit, Teilhabereigentum und verbesserte Liquidität, ohne vollständig der inhärenten Volatilität von Krypto ausgesetzt zu sein. Ein weiterer Grund für Regierungen, die Blockchain‑Integration zu suchen, ist die Kostensenkung und das Erschließen neuer Einnahmequellen.

Dieser Trend ist besonders in Asien ausgeprägt, wo Regierungen das Potenzial der Technologie anerkennen und aktiv deren Nutzung gestalten. Beispielsweise strebt die Regierung in Hongkong an, durch Asset‑Tokenisierung die Beteiligung globaler Partner zu erweitern, wodurch Eintrittsbarrieren gesenkt und der Investorenpool vergrößert wird. Gleichzeitig planen Regulierungsbehörden in der Schweiz und Japan, Tokenisierung für Asset‑Management, Devisen und festverzinsliche Produkte zu nutzen.

Erst letzten Monat kündigte das Innovations‑Hub der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) an, dass es in diesem Jahr ein blockchain‑basiertes Tokenisierungsprojekt starten wird. Tokenisierung wird von der BIS in ihrem Arbeitsprogramm für das Jahr als kritischer Bereich bezeichnet, wobei Promissa, ein neues Projekt, von „weiteren Initiativen“ gefolgt wird.

Promissa ist eine Zusammenarbeit zwischen der BIS, der Weltbank und der Schweizerischen Nationalbank. Das Projekt zielt darauf ab, eine Plattform für digital tokenisierte Schuldscheine zu schaffen, die bisher noch papierbasiert sind. Der Proof‑of‑Concept für die Plattform soll bis Anfang nächsten Jahres abgeschlossen sein.

Politische Parteien nutzen dies sogar, um Wähler zu gewinnen. Das lässt sich im Vereinigten Königreich beobachten, wo die oppositionelle Labour Party ihren detaillierten Plan vorstellte, das Land zu einem Zentrum für die Tokenisierung von Wertpapieren zu machen, falls sie nach den für dieses Jahr erwarteten Wahlen an die Macht kommt.

„Tokenisierung … bietet dem Vereinigten Königreich eine bedeutende neue Chance“, sagte die Partei in dem 28‑seitigen Dokument mit dem Titel „Financing Growth“, das von der Schatten‑Finanzministerin Rachel Reeves und der Schatten‑Wirtschaftsministerin im Finanzministerium, Tulip Siddiq, vorgestellt wurde.

Um das Vereinigte Königreich zu einem globalen Vorreiter in der Tokenisierung zu machen, heißt es in dem Dokument, wird die zukünftige Labour‑Regierung daran arbeiten, das Gesetz rund um die Tokenisierung zu klären und mit Regulierungsbehörden zusammenzuarbeiten, um „ein verhältnismäßiges, ergebnisorientiertes Regulierungsregime zur Überwachung der Technologie zu etablieren.“ Darüber hinaus wird sie Krypto‑Regulierungs‑Sandboxes entwickeln, Staatsanleihen tokenisieren und den grenzüberschreitenden Handel mit tokenisierten Assets ermöglichen, so der Plan.

Der Weg nach vorn

Es ist ziemlich klar, dass Tokenisierung die Erzählung ist, die den Kryptomarkt erfasst und das Interesse von TradFi und politischen Entscheidungsträgern gleichermaßen geweckt hat. Technische Engpässe und Beschränkungen der aktuellen Infrastruktur stellen jedoch Herausforderungen für die weltweite Zugänglichkeit tokenisierter RWAs dar.

Laut Jan van Eck, CEO des Asset‑Management‑Unternehmens VanEck, das zu den fast einem Dutzend von der SEC genehmigten Firmen gehört, die einen Bitcoin Spot‑ETF starten dürfen, ist Liquidität die Haupthürde bei der Tokenisierung realer Vermögenswerte. Während praktisch jedes Asset tokenisiert werden kann, argumentierte van Eck, dass das Vorhandensein von Käufern und Verkäufern nicht ausreicht.

Neben der Frage, „wer die Marktstruktur rund um die Liquidität bereitstellt“, ist das regulatorische Umfeld ein weiteres Hindernis. Während Regierungen die Tokenisierung annehmen, sind die Gesetze, die den Raum regeln, noch neu, und regulatorische Unklarheiten bestehen in einer Reihe wichtiger Jurisdiktionen.

Während die USA ein komplexes regulatorisches Umfeld für solche Vorhaben haben, macht Europas Kombination aus großem Einzelhandelsmarkt und einem eher entgegenkommenden regulatorischen Rahmen es zu einem geeigneteren Kandidaten für diese Entwicklungen.

Insgesamt hat die Tokenisierung die Fähigkeit, die virtuelle und die reale Finanzwelt zu verbinden. Und indem sie die Zukunft des Investierens gestaltet, kann sie erhebliche Auswirkungen auf die globale Wirtschaft haben.

Dies hat bereits begonnen, und mit On‑Chain‑Finanzanlagen, die laut Ark Invest zu einer Größe im Multi‑Billionen‑Dollar‑Bereich ansteigen werden, angetrieben vom wachsenden Trend der Tokenisierung, bietet die Umwandlung realer Vermögenswerte in digitale Token eine großartige Gelegenheit für Investoren, Finanzinstitutionen und den breiten Kryptosektor, die Branche voranzubringen und die Legitimität der Blockchain‑Industrie in der globalen Finanzlandschaft neu zu definieren.