Regulierung
MIAX beantragt Notierung von Binäroptionen auf Indizes und Unternehmenskennzahlen
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Miami International Holdings (MIAX ) gab am 3. November 2026 bekannt, dass MIAX Options bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC zwei vorgeschlagene Regeländerungen eingereicht hat. Diese würden an einer oder mehreren ihrer bei der SEC registrierten Börsen bar abgerechnete Binäroptionen auf breit gefasste Indizes und auf wichtige Leistungskennzahlen börsennotierter Unternehmen ermöglichen. MIAX plant, die Indexkontrakte 2027 einzuführen, vorbehaltlich der Prüfung durch die SEC und der betrieblichen Einsatzbereitschaft; für die KPI-Kontrakte wurde kein Einführungstermin bekannt gegeben.
Das Register der Regelanträge der Börse datiert beide Einreichungen auf den 2. November 2026 und kennzeichnet sie jeweils als anhängig. Die Vorschläge legen somit mögliche Vertragsbedingungen fest, nicht bereits gehandelte Produkte. Die Abwicklung und Erfüllung der Indexoptionen soll über The Options Clearing Corporation erfolgen. Auch der Zeitplan für die KPI-Kontrakte hängt von der Einsatzbereitschaft der Clearingstelle ab.
„Anleger wünschen sich zunehmend ein Engagement, das an Ereignisse gekoppelt ist – sei es daran, wo ein Referenzindex schließt, oder daran, ob ein Unternehmen eine bestimmte Leistungskennzahl erreicht“, sagte Thomas P. Gallagher, Vorsitzender und Chief Executive Officer von MIAX. Der exklusiv lizenzierte Bloomberg 500 und Bloomberg 100 sind Beispiele für mögliche Indexreferenzwerte. Bei den Kontrakten würde es sich um Wertpapieroptionen handeln, für die dieselben aufsichtsrechtlichen Vorgaben und Kundenschutzbestimmungen gelten würden wie für herkömmliche, in den USA notierte Optionen.
Feste Auszahlungen auf Indexstände
Der Vorschlag zu den Indexkontrakten würde Kontrakte europäischen Typs mit nur zwei möglichen Ergebnissen bei Verfall erlauben: einem vorab festgelegten Erfüllungsbetrag oder keiner Auszahlung. Eine Kaufoption zahlt, wenn der Abrechnungswert des Index dem Ausübungspreis entspricht oder darüber liegt; eine Verkaufsoption zahlt, wenn der Wert darunter liegt. Erfüllungsberechtigte Kontrakte werden automatisch ausgeübt. Der Vorschlag stellt diese Struktur herkömmlichen Optionen gegenüber, deren Auszahlung davon abhängt, wie weit sie im Geld enden.
Den Kontrakten könnten alle breit gefassten Indizes zugrunde liegen, die für MIAX-Indexoptionen zugelassen sind, darunter der Bloomberg 500. Die Laufzeitreihen könnten einen Tag bis 36 Monate nach der Notierung verfallen. Bei Kontrakten mit Abrechnung am Vormittag würde der gemeldete Eröffnungsstand des Index herangezogen, bei Kontrakten mit Abrechnung am Nachmittag der gemeldete Schlussstand.
Der Erfüllungsbetrag wird für jede Klasse festgelegt und mit einem Kontraktmultiplikator von mindestens eins multipliziert. Im Beispiel des Antrags ergibt ein Wert von 1 US-Dollar in Verbindung mit einem Multiplikator von 100 einen Erfüllungsbetrag von 100 US-Dollar. Wie weit sich der Index über den Basispreis hinaus bewegt, ändert nichts an dieser festen Auszahlung.
Abrechnung anhand von Unternehmensberichten
Der Vorschlag zu den KPI-Kontrakten bezieht sich dagegen auf eine finanzielle oder operative Kennzahl, die ein Emittent in einem ergebnisbezogenen Form 8-K, Form 10-Q oder Form 10-K offenlegt. Die Abrechnung würde somit von der gemeldeten Kennzahl und nicht vom Marktpreis der Aktie des Emittenten abhängen. Auch diese Kontrakte wären europäischen Typs und würden bar abgerechnet, mit einem festen Erfüllungsbetrag von 1 US-Dollar und einem Multiplikator von eins. Kaufoptionen zahlen bei Erreichen oder Überschreiten des KPI-Basiswerts, Verkaufsoptionen bei einem Wert darunter.
Maßgeblich für den endgültigen Abrechnungswert ist die einschlägige SEC-Einreichung, nicht einfach die Pressemitteilung zu den Geschäftszahlen. Der Verfall wäre an den Offenlegungstermin des Emittenten für den festgelegten Berichtszeitraum gekoppelt. Verfallstermine wären bis zu 12 Monate nach der Notierung möglich, jedoch höchstens zwei gleichzeitig je KPI und Emittent. Unternehmen, die ihre Zahlen vor Beginn des regulären Handels veröffentlichen, hätten Kontrakte mit Abrechnung am Vormittag; bei Veröffentlichungen nach Börsenschluss wären die Kontrakte am Nachmittag abzurechnen. Eine spätere Berichtigung würde den Abrechnungswert oder die Auszahlung nach Verfall und Abrechnung nicht ändern.
Der Vorschlag benennt sowohl die zugelassenen Emittenten als auch die Kennzahlen, statt ein uneingeschränktes KPI-Angebot zuzulassen. Zu den Beispielen zählen der verwässerte Gewinn je Aktie und der iPhone-Nettoumsatz von Apple, die Werbeerlöse von YouTube und der Umsatz von Google Cloud bei Alphabet, das gesamte Handelsvolumen von Coinbase, die finanzierten Kunden und Gold-Abonnenten von Robinhood sowie die Produktion des Model 3/Y und die Supercharger-Ladeanschlüsse von Tesla. Die Basispreise würden je nach zuletzt veröffentlichter KPI-Angabe in Tausendern, Millionen, Milliarden oder Billionen angegeben; die Kennzeichnung würde negative Werte kenntlich machen.
Clearing und Schutzvorkehrungen müssen vor der Einführung noch stehen
Der Vorschlag zu den KPI-Kontrakten legt eine Positionsgrenze von 25.000 Standardoptionskontrakten je Verfall fest; dabei zählen 100 binäre KPI-Kontrakte als ein Standardkontrakt. Unterschiedliche KPI-Basiswerte desselben Emittenten werden nicht zusammengerechnet, ebenso wenig KPI-Optionen und nicht binäre Optionen auf Aktien des Emittenten. MIAX erklärt, dass die bestehenden Verfahren und Systeme zur Optionsüberwachung über ausreichende Kapazitäten für die Produkte verfügen und dass das Unternehmen alle von ihm für erforderlich gehaltenen neuen Verfahren einführen wird. Dazu zählen Maßnahmen gegen Manipulationsrisiken bei fest ausgezahlten Indexkontrakten, wenn diese nahe am Geld und kurz vor dem Verfall stehen.
Bevor KPI-Optionen notiert werden können, muss MIAX über eine registrierte Clearingstelle verfügen, die dazu befugt und betrieblich einsatzbereit ist. Außerdem müssen das vorgeschriebene Informationsdokument für Optionen vorliegen, die erforderlichen Änderungen an der Marktinfrastruktur abgeschlossen und eine Mitteilung zur Einführung herausgegeben sein. Der Vorschlag sieht vor, dass The Options Clearing Corporation oder eine andere registrierte Clearingstelle benannt werden kann.
Der entscheidende Unterschied besteht zwischen einer festgelegten Vertragsgestaltung und einem tatsächlich funktionierenden Markt. MIAX hat beschrieben, wie die Auszahlungen bei beiden Produkten funktionieren würden. Nur der Vorschlag für Indexoptionen nennt jedoch ein Zieljahr und eine Clearingstelle; das KPI-Produkt hängt weiterhin davon ab, dass bestimmte Meilensteine bei Clearingstelle, Offenlegung und Infrastruktur erreicht werden. Die behördliche Prüfung und diese Umsetzungsentscheidungen werden bestimmen, wann die vorgeschlagenen Vertragsbedingungen in handelbare Produkte umgesetzt werden können.
