Regulierung
FCA schließt erste britische Regulierung für Anbieter von ESG-Ratings ab
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Die britische Finanzaufsichtsbehörde Financial Conduct Authority veröffentlichte am 3. November 2026 die endgültigen Vorschriften, durch die Anbieter von Umwelt-, Sozial- und Governance-Ratings erstmals der Regulierung im Vereinigten Königreich unterstellt werden. Betroffene Unternehmen benötigen ab dem 29. Juni 2028 eine Zulassung der FCA und die entsprechende Erlaubnis. Voraus geht ein nach Umsatz gestaffeltes Antragsverfahren, das 2027 beginnt.
ESG-Ratings bewerten Unternehmen, andere Einrichtungen, Vermögenswerte oder Finanzprodukte anhand von Kriterien aus den Bereichen Umwelt, Soziales und Unternehmensführung. Vermögensverwalter, Kreditgeber, Administratoren von Referenzwerten und andere nutzen sie, um die Kapitalallokation zu steuern und Risiken zu managen. Nutzerinnen und Nutzer haben jedoch mitunter Schwierigkeiten nachzuvollziehen, wie Ratings zustande kommen, verschiedene Produkte zu vergleichen oder potenzielle Interessenkonflikte einzuschätzen. Der neue Rahmen soll die Transparenz, Zuverlässigkeit und Vergleichbarkeit auf diesem Informationsmarkt verbessern.
Laura Dawes, Direktorin für Zulassungen und nachhaltige Finanzierung bei der FCA, sagte: „Vertrauenswürdige Informationen sind für gut funktionierende Märkte unerlässlich.“ Die Anforderungen betreffen Transparenz, Unternehmensführung, Systeme und Kontrollen, Interessenkonflikte sowie den Austausch mit Nutzern und bewerteten Einrichtungen.
Offenlegung ohne Vorgaben zur Methodik
Die endgültige Grundsatzerklärung schafft einen abgestuften Transparenzrahmen. Die öffentlichen Offenlegungen umfassen die Methodik, die Ziele, den Geltungsbereich, den Umgang mit Daten und die Einschränkungen. Direkte Nutzer erhalten zusätzliche Informationen zu Produkten und einzelnen Ratings, während bewertete Einrichtungen detaillierte Angaben anfordern können. Alle Offenlegungen müssen zugänglich, klar aufbereitet, korrekt, fair und nicht irreführend sein.
Anbieter müssen weder genaue Gewichtungen der Methodik noch Trainingsdaten veröffentlichen. Unter bestimmten Voraussetzungen können sie sich zudem auf eine Ausnahme für Geschäftsgeheimnisse berufen. Die Regulierung soll Ratings somit verständlicher machen, ohne die Veröffentlichung sämtlicher geschützter Grundlagen vorzuschreiben.
Die Governance-Vorschriften verlangen eine klare Verantwortlichkeit im Vereinigten Königreich, schreiben jedoch nicht vor, dass alle Ratingfunktionen oder sämtliche Führungskräfte dort ansässig sein müssen. Eine Auslagerung bleibt zulässig; das zugelassene Unternehmen behält jedoch die Verantwortung für die Ratings, die es im Vereinigten Königreich bereitstellt. Anbieter müssen Interessenkonflikte erkennen, verhindern und steuern. Eine öffentliche Offenlegung gilt als letztes Mittel, wenn weiterhin wesentliche Risiken für die Integrität oder Unabhängigkeit der Ratings bestehen.
Bewertete Einrichtungen müssen mindestens zwei Geschäftstage vor der erstmaligen Bereitstellung eines neuen Ratings benachrichtigt werden. Sie können die einem Rating zugrunde liegenden Daten anfordern und sachliche Korrekturen vorschlagen. Anbieter müssen jedoch vor der Veröffentlichung nicht auf Rückmeldungen warten. Außerdem fallen die Anbieter als Core Firms unter das Senior Managers and Certification Regime. Dieses umfasst genehmigte Führungskräfte, Verhaltensregeln sowie Anforderungen an Eignung und Zuverlässigkeit.
Der Umsatz bestimmt den Antragszeitraum
Die Zulassungsleitlinien der FCA teilen die Anträge nach den voraussichtlichen britischen Umsätzen aus ESG-Ratingaktivitäten in den zwölf Monaten nach Antragstellung in verschiedene Gruppen ein. Anbieter, die mit mindestens 500.000 £ rechnen, müssen ihren Antrag zwischen dem 24. Juni und dem 29. Juli 2027 stellen. Anbieter mit einem geringeren Umsatz müssen zwischen dem 30. Juli und dem 31. August 2027 einen Antrag einreichen. Während des Antragszeitraums beträgt die Gebühr derzeit 2.820 £ bei einem Umsatz unterhalb des Schwellenwerts und 11.260 £ ab Erreichen oder Überschreiten des Schwellenwerts.
Die FCA setzte den Umsatzschwellenwert von den ursprünglich vorgeschlagenen 250.000 £ herauf, nachdem Befragte darauf hingewiesen hatten, dass der niedrigere Wert zu viele Anbieter als große Unternehmen einstufen würde. Der höhere Schwellenwert soll die Antragsgebühren verhältnismäßig halten und zugleich die Zugangshürden gegen die Kosten der Antragsbearbeitung abwägen.
Wer den zugewiesenen Antragszeitraum versäumt, muss mit erheblichen Folgen rechnen. Unternehmen, die ihren Antrag nicht fristgerecht einreichen, ihn zurückziehen oder eine Ablehnung erhalten, dürfen mit Beginn der Regulierung keine neuen Geschäfte mehr annehmen und müssen ihre Tätigkeit abwickeln. Unternehmen, die ihren Antrag fristgerecht eingereicht haben und noch auf eine Entscheidung warten, dürfen bis zur Entscheidung weiterarbeiten und auch neue Geschäfte annehmen. Wer nach Inkrafttreten der Regulierung eine in den Geltungsbereich fallende Tätigkeit ohne die erforderliche Zulassung ausübt, verstößt gegen das allgemeine Verbot nach dem Financial Services and Markets Act 2000 und begeht eine Straftat.
Änderungen nach der Konsultation und offene Fragen zum Geltungsbereich
Die FCA erhielt 90 Antworten auf die Konsultation und behielt die meisten Vorschläge bei. Zu den Änderungen gehört, dass bewertete Einrichtungen detaillierte Angaben künftig auf Anfrage statt automatisch erhalten. Außerdem müssen die Aufzeichnungen erläutern und belegen, wie ein Rating zustande kam, statt dessen Reproduktion zu ermöglichen. Direkte Nutzer müssen vorab über wesentliche Änderungen der Methodik informiert werden; für bewertete Einrichtungen gilt diese Anforderung nicht. Die Änderungen tragen praktischen Bedenken Rechnung und erhalten zugleich die grundlegenden Anforderungen des Rahmens.
Die Regulierung sieht keine eigens zugeschnittenen aufsichtsrechtlichen Anforderungen vor. Auch die Consumer Duty, die Zuständigkeit des Financial Ombudsman und der Schutz durch das Financial Services Compensation Scheme gelten nicht für ESG-Ratingaktivitäten. Ratings, die im Rahmen einer anderen regulierten Tätigkeit erstellt werden, sind grundsätzlich ausgenommen, es sei denn, sie werden als eigenständiges Produkt oder eigenständige Dienstleistung angeboten. Die FCA wird gesondert eine gezielte Schreibtischprüfung firmeneigener ESG-Ratings durchführen, die in der Fondsvermarktung verwendet werden, und die nächsten Schritte prüfen.
Das endgültige Regelwerk regelt daher, wie ESG-Ratings erstellt, gesteuert und kommuniziert werden, nicht jedoch die Nachhaltigkeitsurteile, zu denen sie gelangen. Für Anbieter ist ein festgelegter Weg zur Zulassung vorgesehen, während die separate Überprüfung der Fondsvermarktung offenlässt, ob für Ratings, die in bereits regulierte Tätigkeiten eingebettet sind, weitere Standards folgen werden.
