Hong Kong Monetary Authority veröffentlicht Ergebnisse zum Diskussionspapier über Krypto-Assets und Stablecoins

Die Hong Kong Monetary Authority (HKMA) veröffentlichte die Ergebnisse eines Diskussionspapiers zu Krypto-Assets und Stablecoins am Dienstag und stellte einen umfassenden Vorschlagssatz zur Regulierung von Stablecoins vor. Die Aufsichtsbehörde strebt 2023/24 als Implementierungszeitpunkt für ihr neues Regulierungsregime an.

Vor etwa einem Jahr veröffentlichte die HKMA ein Diskussionspapier zu Krypto-Assets und Stablecoins und bat um Rückmeldungen von Interessengruppen. Die Aufsichtsbehörde gab an, dass sie hierzu Feedback von 58 Befragten erhalten habe.

Im Laufe dieses Jahres habe sich der Kryptowährungsmarkt weiterentwickelt, doch insbesondere der Stablecoin-Markt habe eine erhöhte Preisvolatilität erlebt, sagte die HKMA und verwies dabei auf den Zusammenbruch von TerraUSD im Mai 2022 und das Platzen von FTX sechs Monate später im selben Jahr.

Vor diesem Hintergrund haben die Behörden, so die HKMA, zu einer umfassenderen Regulierung von Stablecoins aufgerufen, um die finanziellen Stabilitätsrisiken, die sie darstellen könnten, zu adressieren. Sie wies darauf hin, dass internationale Regulierungsbehörden, Normungsorganisationen und einige wichtige Rechtsordnungen bereits mit spezifischeren politischen Empfehlungen und Regulierungsmaßnahmen sowie Vorschlägen für Stablecoins reagiert haben.

Jetzt skizziert die Aufsichtsbehörde in ihrem neuesten Diskussionspapier ihre eigenen Überlegungen zur Priorisierung der Entwicklung eines Regulierungsrahmens für „zahlungsbezogene Stablecoins“. Hier bezieht sich die HKMA auf jene Stablecoins, die das Potenzial haben könnten, zu einem weit akzeptierten Zahlungsmittel zu werden. Gleichzeitig beabsichtigt die HKMA, im Regime Flexibilität zu bieten, um den Umfang der Stablecoins, die reguliert werden könnten, nach Bedarf anzupassen.

Höheres Risiko für die Geld- und Finanzstabilität

In ihrem Diskussionspapier vom Januar 2023 weist die HKMA darauf hin, dass Stablecoins technisch jene Krypto-Assets umfassen, die darauf abzielen, einen stabilen Wert zu erhalten, internationale Regulierungsbehörden und wichtige Rechtsordnungen jedoch Stablecoins, die das Potenzial haben, in mehreren Jurisdiktionen für Zahlungen und/oder als Wertaufbewahrungsmittel verwendet zu werden, höhere Priorität einräumen.

Stablecoins, die behaupten, durch Fiat-Währungen gedeckt zu sein, erhalten von den Regulierungsbehörden mehr Aufmerksamkeit, weil sie eher für Zahlungen genutzt werden und Verbindungen zum traditionellen Finanzsystem haben. Dies, so die HKMA in ihrem Papier, könnte höhere Risiken für die Geld- und Finanzstabilität darstellen als jede andere Art von Stablecoins, aber auch von Krypto-Assets.

Allerdings fügte sie hinzu, dass wichtige Rechtsordnungen die Notwendigkeit von Flexibilität im Regulierungsregime erkennen, um mit dem sich schnell wandelnden Markt und internationalen Regulierungsentwicklungen Schritt zu halten.

Damit erwartet die Aufsichtsbehörde, dass ihr Gesetzentwurf zentrale Themen festlegt, wie zum Beispiel:

(i) Definition der Strukturen und Aktivitäten, die unter dem Gesetz reguliert bzw. nicht reguliert werden würden, der wichtigsten regulatorischen Anforderungen sowie des Umfangs wirksamer und verhältnismäßiger Befugnisse, die der HKMA zur Umsetzung des Regulierungsregimes verliehen werden sollten;

(ii) Der Umfang der Befugnisse, die der Behörde gewährt werden sollten, um eine zeitnahe Aktualisierung des Regulierungsregimes zu ermöglichen und zusätzliche Strukturen oder Aktivitäten einzubeziehen;

(iii) Die relevanten Leitlinien, die die Behörde bei der Ausübung ihrer Befugnisse berücksichtigen sollte.

Die HKMA erklärte, dass ihr gesetzgeberischer Ansatz darin besteht, die Vor- und Nachteile der Einführung neuer Gesetze und der Änderung bestehender Gesetze zur Umsetzung des Regulierungsregimes abzuwägen.

Zusätzlich stimmt die HKMA zu, dass im Hinblick auf mögliche grenzüberschreitende Anwendungsfälle von Stablecoins eine effiziente und effektive Zusammenarbeit und Koordination zwischen den relevanten Finanzaufsichtsbehörden erfolgen sollte. Sie fügte hinzu, dass die HKMA weiterhin an den entsprechenden internationalen Diskussionen teilnehmen und dazu beitragen werde, eine geeignete Kooperations- und Koordinierungsvereinbarung in das zukünftige Regulierungsregime zu integrieren.

Schlüsselaktivitäten

Basierend auf dem erhaltenen Feedback wird die HKMA ein Regulierungsregime umsetzen. Im Rahmen ihrer neuen Vorschriften werden die Schlüsselaktivitäten im Zusammenhang mit Stablecoins einem verpflichtenden Lizenzierungsregime unterliegen.

Die HKMA erklärte, dass sie einen risikobasierten Ansatz bei der Festlegung der zu regulierenden Stablecoin-Strukturen im Rahmen des vorgeschlagenen Regimes anwenden werde. Die Schlüsselaktivitäten, die mit einem im Geltungsbereich liegenden Stablecoin verbunden sind und von der Regierung reguliert werden, umfassen:

• Governance: Einrichtung und Pflege der Regeln, die eine Stablecoin-Vereinbarung regeln;
• Issuance: Ausgabe, Erstellung oder Vernichtung eines Stablecoins;
• Stabilization: Stabilisierungs- und Reserveverwaltungsvereinbarungen eines Stablecoins, unabhängig davon, ob solche Vereinbarungen vom Emittenten bereitgestellt werden oder nicht;
• Wallets: Bereitstellung von Diensten, die die Speicherung der kryptografischen Schlüssel der Nutzer ermöglichen, wodurch sie Zugriff auf ihre Stablecoin-Bestände und die Verwaltung dieser Stablecoins erhalten.

Als Priorität wird die HKMA zunächst Stablecoins regulieren, die behaupten, durch eine oder mehrere Fiat-Währungen gedeckt zu sein. Dies, so die Behörde, weil diese Arten von Stablecoins höhere und unmittelbarere Risiken für die wirtschaftliche Stabilität darstellen. Die Behörde wird zudem die integrierte Fähigkeit besitzen, künftig weitere Arten von Stablecoins im Rahmen ihres vorgeschlagenen Regimes zu regulieren.

Lizenzanforderungen

Im Rahmen des Regulierungsregimes müssen Unternehmen eine Lizenz von der Hong Kong Monetary Authority erhalten.

Diese Unternehmen umfassen solche, die eine regulierte Tätigkeit in Hongkong ausüben; aktiv eine regulierte Tätigkeit gegenüber der Öffentlichkeit in Hongkong vermarkten; eine regulierte Tätigkeit im Zusammenhang mit einem Stablecoin durchführen, der behauptet, durch den Hongkong-Dollar (HKD) gedeckt zu sein; oder ein Unternehmen, von dem die Behörde glaubt, dass es aufgrund erheblicher öffentlicher Interessen reguliert werden sollte.

Mit diesem neuen Regulierungsregime beabsichtigt die HKMA, einen umfassenden Regulierungsrahmen bereitzustellen, innerhalb dessen geeignete regulatorische Anforderungen in Bereichen entwickelt werden, darunter, aber nicht beschränkt auf Eigentum, Governance und Management, Anforderungen an finanzielle Ressourcen, Anti-Geldwäsche (AML) und Terrorismusfinanzierungsbekämpfung (CFT), Risikomanagement, regelmäßige Prüfungen und Offenlegungspflichten sowie Nutzerschutz.

Sie wird zudem die vollständige Deckung und Rücknahme von Stablecoins zum Nennwert abdecken, wobei die HKMA erklärt: „Stablecoin-Inhaber sollten in der Lage sein, die Stablecoins innerhalb eines angemessenen Zeitraums zum Nennwert in die referenzierte Fiat-Währung zurückzutauschen.“

Damit meint die Aufsichtsbehörde, dass der Wert der Reservevermögen einer Stablecoin-Vereinbarung jederzeit dem Wert der ausstehenden Stablecoins entsprechen muss. Sie erklärte, dass die Reservevermögen zudem von hoher Qualität und Liquidität sein sollten.

Allerdings gilt dies nicht für algorithmische Stablecoins, die ihren Wert auf Basis von Arbitrage oder Algorithmen ableiten, da die HKMA erklärte, dass diese Stablecoins nicht akzeptiert würden.

Die Aufsichtsbehörde erwähnt zudem Beschränkungen des Kerngeschäfts, nach denen die regulierten Unternehmen keine Aktivitäten ausüben dürfen, die von ihrem Kerngeschäft, wie in ihren jeweiligen Lizenzen erlaubt, abweichen. Die HKMA verdeutlichte, dass Wallet-Betreiber keine Kreditgeschäfte tätigen sollten.

Bezüglich der Bereitstellung von Regelungen, die einem Einlagensicherungssystem ähneln, wird die HKMA die relevanten internationalen Entwicklungen weiterhin beobachten. Auf dieser Grundlage wird die Aufsichtsbehörde prüfen, ob das gleiche Schutzresultat bereits durch andere Mittel erreicht werden kann, etwa durch Reservevermögen, die der Menge der im Umlauf befindlichen ausstehenden Stablecoins entsprechen.

Nächste Schritte

Laut der HKMA beabsichtigt sie, sobald ihr vorgeschlagener Ansatz eine breite Zustimmung erhält, ein agiles, risikobasiertes Regulierungsregime für Stablecoins zu entwickeln, bei dem die Anforderungen verhältnismäßig angewendet werden. Laut dem Papier wird dies die Risiken von Regulierungsarbitrage minimieren, Nutzer schützen und zur Gewährleistung von Geld- und Finanzstabilität beitragen.

Die HKMA wird alle eingehenden Rückmeldungen berücksichtigen, Marktentwicklungen beobachten, den Dialog mit der Branche führen und sich bei der Ausarbeitung der Details des Regulierungsregimes auf die relevanten internationalen Diskussionen beziehen, sagte sie.

Eine detailliertere Konsultation mit genauerer Information über das Regulierungsregime wird zu gegebener Zeit durchgeführt, wobei weitere Bewertungen vorgenommen werden, insbesondere hinsichtlich der Frage, ob neue Gesetze eingeführt oder bestehende Gesetze geändert werden sollen, wie mögliche regulatorische Überschneidungen minimiert werden können, die Anforderung lokaler Gründungen und die Bewältigung von Risiken, die durch die Bereitstellung von gebündelten oder mehreren Finanzdienstleistungen durch verbundene Unternehmen entstehen könnten, sagte die HKMA.

Insgesamt signalisiert das Papier der HKMA die klare Absicht der Regierung, die Distributed-Ledger-Technologie zu übernehmen und ein neues Stablecoin-Regime zu entwickeln, während das Finanzregulierungssystem erhalten bleibt. Es ist zudem ein Hinweis auf eine weitere Zusammenarbeit zwischen Aufsichtsbehörden, anderen Interessengruppen und Stakeholdern im Kontext von Finanzdienstleistungen, wobei die HKMA ihre Rolle als Koordinator verschiedener Finanzaufsichtsbehörden betont.

Streben danach, ein asiatischer Blockchain-Hub zu werden

Die Ergebnisse des Berichts zeigen, dass Hongkong bestrebt ist, ein asiatischer Blockchain-Hub zu werden, wobei die HKMA die verantwortungsvolle Entwicklung von Blockchain-Technologie, Krypto-Assets und Stablecoins betont. Sie hob zudem die Bedeutung hervor, dass staatliche Aufsichtsbehörden in die Schaffung eines geeigneten Regulierungsrahmens eingebunden werden, um diese verantwortungsvolle Entwicklung sicherzustellen.

Hongkongs Engagement, ein globaler Kryptowährungs-Hub zu werden, bleibt trotz der durch Märkte und Konkurrenten verursachten Herausforderungen bestehen. Für diejenigen, die es nicht wissen: Die inzwischen eingestellte Krypto-Börse FTX von Sam Bankman-Fried und das Schwesterunternehmen Alameda Research haben ihre Wurzeln in der Stadt.

„Als bestimmte Krypto-Börsen nacheinander zusammenbrachen, wurde Hongkong zu einem qualitativ hochwertigen Standort für Unternehmen im Bereich digitaler Assets“, sagte Hongkongs Finanzsekretär Paul Chan Mo-po Anfang dieses Jahres. Er fügte hinzu, dass Hongkong über einen robusten Regulierungsrahmen für die Kryptowährungsbranche verfügt, der „internationale Normen und Standards erfüllt“.

Bei derselben Veranstaltung enthüllte Joseph Chan, Unterstaatssekretär für Finanzdienstleistungen und Schatzamt der Regierung von Hongkong, ebenfalls, dass die Stadt plant, weitere Lizenzen für Unternehmen im digitalen Asset-Handel auszustellen.

Seit China im September 2021 Krypto-Transaktionen auf dem chinesischen Festland verboten hat, versucht Hongkong, die Stadt als regionalen Krypto-Industrie-Hub zu etablieren, indem im darauffolgenden Jahr eine Reihe von Politikdokumenten zu Blockchain und Krypto veröffentlicht wurde.

Ende letzten Jahres stellte Hongkong im Rahmen seiner Fintech Week offiziell seinen neuen Ansatz für Krypto vor, wobei die Integration von Web3 hervorgehoben wurde. Kurz danach erlaubten die Behörden die Auflistung seiner ersten krypto-basierten ETFs, die seitdem über 80 Millionen US‑Dollar eingesammelt haben.

Dies folgte auf die Ankündigung der SFC von Hongkong, dass Privatanleger „hochliquide“ digitale Assets handeln können. Diese Entwicklung und ein verpflichtendes Börsenlizenzierungsregime sollen voraussichtlich im Juni 2023 in Kraft treten, wobei den Antragstellern eine neunmonatige Karenzzeit gewährt wird.

All diese Entwicklungen zeigen deutlich, dass Hongkong weiterhin die Entwicklung der Web‑3.0-Industrie vorantreibt, da es bestrebt ist, ein regionaler Hub für die aufstrebende Branche zu werden.