Der GENIUS Act: Ein neues Zeitalter für Stablecoins und den US‑Dollar

Bitcoin hat ein neues Allzeithoch (ATH) von etwa $111.500 erreicht und auch Altcoins zeigen wieder Aufwärtsbewegungen, wobei die gesamte Marktkapitalisierung von Kryptowährungen knapp über $3,63 Billionen liegt, jedoch noch unter dem Höchststand von $3,9 Billionen aus dem vergangenen Dezember.

Mitten in diesen enormen Gewinnen kam die große Nachricht vom GENIUS Act, dem ersten umfassenden Regulierungsrahmen für Stablecoins, der in die nächste Phase vorgedrungen ist, nachdem er diese Woche ein zentrales Hindernis im Senat überwunden hat.

Das Gesetz kommt zu einem Zeitpunkt, an dem das Stablecoin‑Ökosystem ein enormes Wachstum verzeichnet, den Großteil des On‑Chain‑Volumens ausmacht und dessen Auswirkungen sogar über den Kryptobereich hinaus, im US‑Staatsanleihenmarkt, sichtbar sind.

Vor diesem Hintergrund wollen wir herausfinden, worum es beim GENIUS Act geht und wie er die wichtigsten Akteure sowie die gesamte Kryptowährungsbranche beeinflussen wird.

Was ist der GENIUS Act? Regulierung von Stablecoins in den USA

Obwohl stabile Coins bereits seit über einem Jahrzehnt existieren, in dem ihre Akzeptanz erheblich gewachsen ist, blieben diese fiat‑gestützten digitalen Vermögenswerte bis jetzt außerhalb des Regulierungsrahmens.

In der Europäischen Union (EU) haben die Regulierungsbehörden im letzten Sommer das „Stablecoins‑Regime“ der Markets in Crypto‑Assets Regulation (MiCA) eingeführt. Hongkong, Japan, Singapur und die VAE haben ebenfalls eigene Regulierungsrahmen für diese fiat‑gestützten Coins implementiert. Und nun bringt auch die USA mit dem GENIUS Act Klarheit und bundesweite Aufsicht in den florierenden Stablecoin‑Sektor.

Der Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act wurde Anfang dieses Jahres vorgestellt und seitdem überarbeitet, um Maßnahmen zum Schutz von Kunden und der nationalen Sicherheit einzuführen.

Der Gesetzentwurf wird von Senator Bill Hagerty (R‑TN) zusammen mit Senatorin Cynthia Lummis (R‑WY) und dem Vorsitzenden des Banking Committee, Tim Scott (R‑SC), unterstützt. Die Demokraten Senatorin Kirsten Gillibrand (D‑NY) und Senatorin Angela Alsobrooks (D‑MD) haben den Gesetzentwurf ebenfalls mitgesponsert.

Der GENIUS Act schafft einen Regulierungsrahmen für Zahlungs‑Stablecoins, führt klare Regeln und Compliance‑Erwartungen für Stablecoin‑Emittenten und Plattformen, die sie listen, ein, um Nutzer und das breitere Finanzsystem zu schützen.

Gemäß dem Gesetz dürfen nur rechtlich autorisierte Parteien Stablecoins ausgeben. Ein „zugelassener Zahlungs‑Stablecoin‑Emittent“ ist definiert als ein staatlich qualifizierter Zahlungs‑Stablecoin‑Emittent, eine Tochtergesellschaft einer versicherten Einlageninstitution oder ein bundesweit qualifiziertes Nichtbankunternehmen, das dafür genehmigt wurde.

Die für den Stablecoin‑Emittenten festgelegten Anforderungen umfassen die Aufrechterhaltung von Reserven, die die Münze im Verhältnis 1:1 decken, wobei die Reserven aus Federal‑Reserve‑Banknoten, Sichteinlagen und Treasury‑Bills bestehen.

Der Stablecoin‑Emittent muss seine Rücknahmepolitik öffentlich machen, Rücknahmeverfahren etablieren und monatlich die Zusammensetzung seiner Reserven veröffentlichen. Emittenten mit einer Marktkapitalisierung von über $50 Billionen müssen zudem jährliche Finanzprüfungen durchführen.

Das Gesetz verbietet die Rehypothecierung der Reserven, die den Stablecoin decken.

Stablecoin‑Emittenten müssen zudem angemessene Standards für operative, Compliance‑ und IT‑Risikomanagement einhalten. Dazu gehören die Einhaltung des Bank Secrecy Act und von Sanktionen, AML‑Programme, Kundenidentifikation, erweiterte Due‑Diligence, Transaktionsüberwachung und -aufzeichnung sowie die Meldung verdächtiger Aktivitäten.

Zusätzlich dazu müssen Stablecoin‑Emittenten ihre Fähigkeit nachweisen, Token zu sperren.

Für Registrierungszwecke muss ein bundesweit qualifizierter Nichtbank‑Zahlungs‑Stablecoin‑Emittent ausschließlich vom Comptroller reguliert und beaufsichtigt werden, wobei ein Stablecoin‑Emittent mit einer Marktkapitalisierung unter $10 Billionen die Möglichkeit hat, sich einem staatlichen Regulierungsregime zu unterwerfen, sofern dieses dem föderalen Regime „wesentlich ähnlich“ ist.

Bemerkenswerterweise verbietet das Gesetz renditegenerierende Stablecoins und schränkt große Technologieunternehmen darin ein, als Emittenten aufzutreten.

Das Gesetz verbietet zudem Mitgliedern des Kongresses und hochrangigen Regierungsangestellten, während ihrer öffentlichen Tätigkeit Stablecoins anzubieten.

Ausländische Emittenten stehen vor einer neuen Realität

Die im GENIUS Act dargelegten Regeln gelten auch für ausländische Emittenten, und diejenigen, die nicht konform sind, können vom Zugang zu US‑Märkten ausgeschlossen werden. Der Finanzminister ist zudem befugt, nicht konforme ausländische Emittenten zu delisten.

Dies könnte ein Problem für den größten Stablecoin, Tether, darstellen, der reguliert ist und seinen Sitz in El Salvador hat. Einige glauben, dass dies Circle, das USDC herausgibt, und Ripple, das hinter RLUSD steht, einen Vorteil gegenüber USDT verschaffen könnte.

Die strengen Compliance‑Maßnahmen des GENIUS Act bedeuten, dass Tether, um US‑Kunden weiterhin zu bedienen, entweder vollständig konform werden oder eine lokale, konforme Tochtergesellschaft eröffnen muss.

Der Tether‑CEO Paolo Ardoino ist jedoch wenig besorgt. In einem Interview mit Fortune bemerkte er, dass das dollar‑gesicherte USDT ein strategischer Vermögenswert sei, der den USA helfen könne, die Dominanz des Greenbacks zu bewahren.

„Wir sind tatsächlich die letzte Bastion der US‑Dollar‑Hegemonie dort draußen.“

– Ardoino

Tether wurde jedoch bereits in der EU verdrängt, wo Stablecoin‑Emittenten die MiCA‑Regulierungsanforderungen erfüllen müssen, um ihre Produkte und Dienstleistungen in den EU‑Mitgliedstaaten anzubieten.

In einem separaten Interview sagte Ardoino, dass Tether nicht beabsichtige, für seinen an den US‑Dollar gebundenen Stablecoin eine MiCA‑Zulassung zu beantragen. Er bezeichnete die MiCA‑Lizenz als „sehr gefährlich“ für Stablecoins und erklärte, dass seine Entscheidung, keine MiCA‑Lizenz zu beantragen, dem Schutz von über 400 Millionen Nutzern diene.

Seit Inkrafttreten der MiCA‑Regelungen haben viele Krypto‑Börsen USDT delistet.

Ardoino hat zudem das EU‑Regulierungsrahmenwerk für Stablecoins kritisiert, das Unternehmen dazu zwingt, bis zu 60 % ihrer Reserven in nicht versicherten Bankeinlagen zu halten. „Die Bankversicherung in Europa beträgt nur 100.000 Euro“, sagte er. „Wenn man 1 Milliarde Euro hat, ist das, als würde man in ein Feuer spucken.“

Was die USA betrifft, bleibt abzuwarten, wie Tether auf die neuen Regeln reagiert, aber zunächst muss das Gesetz verabschiedet werden.

Parteiübergreifende Abstimmung ebnet den Weg, was kommt als Nächstes?

In dieser Woche hat der GENIUS Act eine wichtige Verfahrensabstimmung im Senat bestanden. Mit einer Stimmenzahl von 66‑32 hat der Senat dem Gesetzentwurf geholfen, in die nächste Phase vorzurücken.

Obwohl er zunächst auf einige Opposition von Demokraten stieß, erhielt der Gesetzentwurf schließlich Unterstützung von 16 Parteimitgliedern, was seine Verabschiedung ermöglichte. Sobald er von beiden Kongresskammern genehmigt ist, wird er dem Präsidenten Donald Trump zur Unterschrift vorgelegt und anschließend Gesetz werden.

Laut Senatorin Gillibrand wird das parteiübergreifende Gesetz „regulatorische Klarheit für diese wichtige Branche schaffen, Innovationen im Inland halten, einen robusten Verbraucherschutz hinzufügen und die Dominanz des US‑Dollars bekräftigen.“

Er bezeichnet es als Meilenstein für die Krypto‑Industrie, der Innovationen vorantreiben kann, sagte Chainalysis‑CEO Jonathan Levin:

„Diese Gesetzgebung bietet die Möglichkeit, lang ersehnte regulatorische Klarheit zu schaffen und gleichzeitig die Wettbewerbsfähigkeit der Vereinigten Staaten im Bereich der Blockchain‑Innovation zu stärken.“

Der GENIUS Act trifft seiner Meinung nach das richtige Gleichgewicht, indem er Emittenten das Vertrauen gibt, in großem Maßstab zu bauen, und gleichzeitig Regulierungsbehörden befähigt, Risiken zu steuern.

Der Gesetzentwurf wurde als bahnbrechender Versuch gefeiert, Stablecoins zu legalisieren und gleichzeitig Kunden zu schützen. Durch die Formalisierung eines Schlüsselsegments der Krypto‑Branche wird erwartet, dass er eine massive Welle der Unterstützung für Stablecoins und die gesamte Branche auslöst.

„Dies ebnet den Weg, damit diese Vermögenswerte zum Mainstream werden. Viele Emittenten werden eintreten. Verbraucher werden mehr Auswahl haben. Das wird mehr Wettbewerb und Innovation im Zahlungsverkehr bringen.“

– Christian Catalini, Gründer des MIT Cryptoeconomics Lab

Laut ihm nehmen die neuen Regeln den Verbrauchern die Verantwortung ab, zwischen guten und schlechten Akteuren im Stablecoin‑Sektor zu unterscheiden, und fördern einen Qualitätswettbewerb zwischen Unternehmen. „Es wird zu einem Wettkampf, wer am schnellsten bessere Anwendungsfälle und Funktionen für Verbraucher und Unternehmen liefern kann“, sagte Catalini. „Das öffnet die Schleusen.“

Der GENIUS Act ist jedoch nicht nur ein Durchbruch für Krypto, sondern vielmehr eine nationale Wirtschaftsstrategie, so der Crypto‑ und AI‑Czar David Sacks.

Als ein neues, günstigeres, reibungsloseres und effizienteres Zahlungssystem stellen Stablecoins „neue Zahlungsbahnen für die US‑Wirtschaft“ dar und „verlängern die Online‑Dominanz des Dollars“, sagte er.

Der Aufstieg von Stablecoins, von Nischeninstrumenten zu Finanzgiganten

Einst ein Nischen‑Kryptowährungsprodukt ist der Stablecoin heute zu einem unverzichtbaren Finanzinstrument in aufstrebenden ebenso wie in entwickelten Märkten geworden.

Stablecoins, die darauf ausgelegt sind, die Stabilität von Fiat‑Währungen zu wahren, bieten einen Schutz gegen die Volatilität von Krypto. Neben dem Einsatz beim Krypto‑Handel werden Stablecoins auch für grenzüberschreitende Zahlungen und den globalen Zugang zum USD verwendet.

Eine Präsentation der deutschen Investmentbank Deutsche zeigte, dass Stablecoins im Jahr 2024 ein Transfervolumen von $28 Billionen verzeichneten, was die Überweisungen großer Kartenanbieter wie Mastercard (MA ) und Visa übertrifft.

„Sie treiben jetzt über zwei Drittel des Krypto‑Handels an“, sagte Marion Laboure, Managing Director für thematische Forschung bei der Deutschen Bank, und Analystin Camilla Siazon.

Infolgedessen liegt die gesamte Marktkapitalisierung von Stablecoins laut CoinGecko jetzt über $248 Billionen. Der Markt hat sich in den letzten zwei Jahren etwa verdoppelt.

Vor etwa fünf Jahren, im März 2020, lag die Marktkapitalisierung von Stablecoins bei lediglich $5,5 Billionen, als der massive globale Crash auch den Kryptosektor traf.

Seitdem ist der Stablecoin‑Sektor mit Tethers USDT an der Spitze rasant gewachsen. Mit einer Marktkapitalisierung von $152 Billionen macht USDT 61,26 % des Stablecoin‑Marktes aus. Bemerkenswert ist, dass USDT täglich ein höheres Volumen als Bitcoin bewältigt, teilweise sogar mehr als das kombinierte Volumen von Bitcoin und Ethereum.

Der Stablecoin war für Tether so vorteilhaft, dass er zu einem der profitabelsten Unternehmen im Bereich digitaler Vermögenswerte wurde. Tether meldete für das Jahr 2024 einen Nettogewinn von über $13 Billionen.

Der zweitgrößte, USDC, hat eine Marktkapitalisierung von etwas über $61 Billionen und macht fast 24,6 % des Stablecoin‑Marktanteils aus.

Der USDC‑Emittent Circle soll informelle Gespräche führen, um sich an Coinbase, die größte Krypto‑Börse in den USA, oder an Ripple, ein Krypto‑Zahlungsunternehmen hinter XRP, zu verkaufen. Circle strebt mindestens $5 Billionen an, was auch die Bewertung ist, die das Unternehmen für seinen Börsengang (IPO) anvisiert.

Zusammen machen USDT und USDC 85,8 % des Stablecoin‑Marktes aus. Diese Giganten werden gefolgt von USDS ($7 Mrd.), Etherna USDe ($5 Mrd.) und DAI ($3,7 Mrd.). PayPal (PYPL ) USD (PYUSD) ist etwa $900 Millionen wert, während Ripple USD (RLUSD) lediglich $310 Millionen beträgt.

Stablecoins als Werkzeug für die US‑Hegemonie

Das massive Wachstum, das Stablecoins in all diesen Jahren erlebt haben, bezeugt ihre Bedeutung nicht nur im Kryptobereich, sondern weltweit.

Eine im vergangenen Jahr von Castle Island Ventures in Schwellenländern durchgeführte Umfrage ergab, dass 47 % der Befragten Stablecoins mit dem Ziel „in Dollar zu sparen“ nutzen. In Brasilien, Indonesien, der Türkei, Nigeria und Indien werden Stablecoins zudem für Zahlungen und effiziente Währungsumwandlungen verwendet.

Zudem zeigte die Umfrage, dass die Nachfrage nach Stablecoins von hier an nur noch steigen wird, wobei 57 % der Nutzer eine erhöhte Nutzung melden und 72 % erwarten, dass ihre Nutzung weiter zunimmt.

Diese Adoption in Regionen mit begrenztem Zugang zum Dollar‑Bankwesen „versetzt sie in die Lage, die Zukunft des globalen Finanzsystems tatsächlich zu gestalten, sowohl in Bezug auf die Stärkung der Dollar‑Hegemonie als auch auf die Verlagerung wirtschaftlicher Kontrollen außerhalb des traditionellen Bankensystems“, schrieb Matthew Kimmell, Digital‑Asset‑Analyst bei CoinShares.

Durch die Legalisierung von Stablecoins wird das Gesetz der US‑Regierung also helfen, sicherzustellen, dass der US‑Dollar die weltweite Reservewährung bleibt.

US‑Finanzminister Scott Bessent teilt diese Ansicht und äußerte diese Überzeugungen während des White‑House‑Crypto‑Summits im März, als er feststellte, dass die USA Stablecoins nutzen würden, um die USD‑Hegemonie im Zahlungsverkehr zu sichern und ihre Rolle als primäre Reservewährung für die globale Wirtschaft zu schützen.

„Wie Präsident Trump angeordnet hat, werden wir den US‑[Dollar] als dominante Reservewährung der Welt behalten und dafür Stablecoins einsetzen.“

– Bessent

Der Gouverneur der Federal Reserve, Christopher Waller, unterstützt ebenfalls die Nutzung von Stablecoins, um den Dollar zu stärken, indem er Zahlungsbahnen verbessert und Kapitalverkehrskontrollen in fremden Ländern überwindet.

Eine neue Lebensader für den US‑Staatsanleihemarkt

Obwohl die neueste Fassung des GENIUS Act die Zahlung von Zinsen auf Stablecoins verbietet, untersuchte eine Präsentation vor dem Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC) das Potenzial von Stablecoins, Zinsen zu bieten.

In den Sitzungsprotokollen wird eine „intensive Diskussion“ über die potenziellen Auswirkungen von Stablecoins, die Zinsen abwerfen, im Vergleich zu solchen, die dies nicht tun, erwähnt. Die Präsentation ging zudem auf das Wachstumspotenzial von Stablecoins ein, was zu einer netto neuen Nachfrage nach Staatsanleihen führte.

Ohne Zinsen wird geschätzt, dass die Investitionen von Stablecoins in Staatsanleihen bis 2028 auf $1 Billion steigen, was etwas höher sein könnte, wenn Zinsen angeboten würden, wobei laut TBAC‑Bericht keine Prognose vorliegt. Die Zahlen basieren auf Forschungen von Standard Chartered (STD.DE ), die ein Stablecoin‑Wachstum von $2 Billionen bis 2028 prognostizieren.

Die Investmentbank Citigroup schätzt ebenfalls, dass der US‑Regulierungsrahmen für Stablecoins eine erhebliche neue Nachfrage nach US‑Staatsanleihen schaffen kann.

Derzeit halten Stablecoin‑Emittenten zusammen etwa 0,5 % der $35 Billionen US‑Schulden, ein kleiner, aber wachsender Anteil, der vor dem Hintergrund sinkender ausländischer Eigentumsanteile von 34 % auf 23 % im letzten Jahrzehnt steht. USD‑basierte Stablecoins belegen insgesamt den 14. Platz unter den souveränen Inhabern.

Insbesondere meldet Circle über $22 Billionen an T‑Bill‑Beständen zum Februar 2025. Tether hält derzeit rund $120 Billionen an US‑Staatsanleihen, um seine USDT‑Versorgung zu decken.

Diese Zahlen könnten noch stärker wachsen, sobald die Stablecoin‑Gesetzgebung genehmigt wird. Trumps Krypto‑ und KI‑Berater Sacks sagte gegenüber CNBC:

„Wir haben bereits über $200 Billionen an Stablecoins – sie sind einfach unreguliert. Wenn wir die rechtliche Klarheit und den Rechtsrahmen dafür schaffen, könnten wir praktisch über Nacht, sehr schnell, Billionen von Dollar an Nachfrage für unsere Staatsanleihen erzeugen.“

Stablecoin könnte ein potenzielles Plus von 2 Billionen US‑Dollar bringen

Derzeit benötigen US‑Staatsanleihen tatsächlich neue Nachfrage. Wie diese Woche beim Verkauf von $16 Billionen 20‑Jahres‑Anleihen zu sehen war, besteht eine Zurückhaltung der Investoren, US‑Vermögenswerte zu kaufen. Dies trieb die Renditen der Anleihen über 5,1 % hinaus. Die Rendite von 30‑Jahres‑Staatsanleihen hat sich ebenfalls über 5 % stabilisiert.

Die „lahme“ Auktion hat Bedenken hinsichtlich des nachlassenden Interesses an US‑Staatsanleihen geweckt, während das Angebot neuer Schulden steigt. Dies geschah im Zuge der Herabstufung der US‑Kreditwürdigkeit durch Moody’s, die Gründer von Bridgewater Associates, Ray Dalio, als größere Bedrohung für US‑Staatsanleihen ansieht, da das Risiko, Geld zu drucken, um Schulden zu begleichen, hier nicht einmal berücksichtigt wird.

Mark Haefele, Chief Investment Officer von UBS Global Wealth Management, schrieb diese Woche in einer Notiz:

„Obwohl der Verkauf von US‑Staatsanleihen unmittelbar nach der Moody’s‑Herabstufung relativ bescheiden war, sind die Treasury‑Renditen seit Ende April stetig gestiegen, da die Haushaltsverhandlungen in den Vordergrund gerückt sind.“

Hier können Stablecoins helfen, das Problem zu lösen. Es wurde festgestellt, dass die von Stablecoin‑Unternehmen getätigten US‑Schuldenkäufe zur Deckung ihrer Coins tatsächlich Auswirkungen auf den Treasury‑Markt haben.

Forscher der Abteilung für Wirtschaftswissenschaften der Kyung Hee University veröffentlichten ein Papier mit dem Titel „Macro‑Financial Impact of Stablecoin’s Demand for Treasuries“, das feststellte, dass große USDT‑Mint‑Ereignisse „statistisch signifikante Anstiege im Preis von kurzfristigen Staatsanleihen“ folgen.

Während die Effekte über das Intraday‑Fenster hinaus anhalten, kehrt die Auswirkung im Laufe der folgenden Tage allmählich zurück. Zusammen liefert das „Mikro‑Ebene‑Beweise dafür, dass die Ausgabe von Stablecoins vorübergehende, aber systematische Nachfrageschocks im Treasury‑Markt erzeugt“, stellt das Papier fest.

Daher sollte die Stablecoin‑Gesetzgebung die breitere Nutzung von Stablecoins fördern, was wiederum zu einer erhöhten Nachfrage nach US‑Staatsanleihen führen wird.

Die Nachfrage nach Staatsverschuldung aus dem digitalen Asset‑Sektor könnte in den nächsten Jahren potenziell $2 Billionen erreichen.

„Digitale Assets sind eine wichtige Innovationsquelle, die die Nutzung des US‑Dollars weltweit vorantreiben kann… Es wird spekuliert, dass in den nächsten Jahren bis zu $2 Billionen Nachfrage nach US‑Staatswerten aus digitalen Assets entstehen könnten.“

– US-Finanzminister Bessent

Insgesamt markiert der GENUIS Act einen kritischen Moment in der Krypto‑Industrie. Mit dieser legislativen Klarheit können wir eine große Welle institutioneller Adoption und wettbewerbsfähiger Innovationen über das gesamte Feld hinweg sehen, die Krypto endlich tiefer in den Mainstream drängen!