Bitcoin Treasury Boom: Warum Unternehmen BTC horten

Bitcoin (BTC ) genießt die perfekten Rückenwindbedingungen: massive institutionelle Investitionen, geopolitische und makroökonomische Unsicherheit, Schwäche des US‑Dollars, regulatorische Klarheit und die Annahme durch Regierungen als Reservewährung.

All diese Faktoren zusammen haben Bitcoin zu einem Allzeithoch (ATH) von fast 112.000 $ am 22. Mai 2025 geführt. Zum Zeitpunkt dieses Schreibens wird BTC/USD bei etwa 105.000 $ gehandelt, also nur rund 6,2 % unter dem ATH.

Mit einem Jahres‑zu‑heute (YTD) Plus von über 12 % ist Bitcoin der größte Gewinner unter den Top‑10‑Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung und der 6. größte Gewinner unter den Top‑100‑Kryptos. Trotz eines Marktwerts von 2 Billionen $ führt Bitcoin die Kursgewinne an, was das enorme Momentum und die Kapitalallokation zeigt, die es derzeit erfährt.

Bitcoin gehört zu den wenigen etablierten Coins, die in letzter Zeit neue Höchststände erreicht haben, und das dank mehrerer zehn Milliarden Dollar, die in Spot‑Bitcoin‑ETFs geflossen sind. Aber das ist nicht der einzige Grund; ein weiterer prominenter Faktor hinter dem Kaufdruck ist, dass Unternehmen BTC in ihre Treasury aufnehmen.

Tag für Tag nutzen immer mehr Unternehmen ihre finanziellen Ressourcen – einschließlich Cashflow, Investitionen und Schulden – um Bitcoin zu akkumulieren, um die Rentabilität zu steigern, finanzielle Risiken zu mindern, langfristiges Wachstum zu unterstützen und finanzielle Stabilität zu gewährleisten.

Der Trend hat in diesem Jahr erheblich an Geschwindigkeit gewonnen, wobei Unternehmen weltweit zu Bitcoin greifen, um ihr Kapital zu schützen und zu vermehren. 

Dies markiert eine Abkehr vom traditionellen konservativen Ansatz, Bargeld in risikoarme Anlagen wie Schatzwechsel, Bankeinlagen, Commercial Paper und Geldmarktfonds zu stecken. Unsichere wirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Inflation und erhöhte geopolitische Risiken veranlassen Unternehmen, ihre Strategien zu überdenken.

Hier bietet Bitcoin mit seiner nachweisbaren Knappheit, Neutralität, Transparenz, Dezentralisierung und Sicherheit einen attraktiven Wertspeicher. Die weltweit größte Kryptowährung, deren Preis im letzten Jahrzehnt von 100 $ auf 100.000 $ gestiegen ist, bietet einen Schutz gegen die Entwertung von Fiat‑Währungen, wachsende fiskalische Defizite und geopolitische Risiken. 

Die einzigartigen Eigenschaften von Bitcoin führen dazu, dass immer mehr Unternehmens‑Treasurer die Sicherheit von BTC suchen. 

Neben dem Preis von Bitcoin haben zahlreiche regulatorische Entwicklungen im Bereich digitaler Assets, einschließlich der Genehmigung von Spot‑Bitcoin‑ETFs in den USA und MiCA in der EU, den Investoren mehr Vertrauen in BTC als Anlage gegeben. 

Der Financial Accounting Standards Board (FASB) hat zudem seine Richtlinien aktualisiert, wie Unternehmen digitale Assets in ihren Bilanzen bilanzieren und berichten sollen, sodass Bitcoin‑Bestände zum Fair‑Value bewertet und zum Marktpreis markiert werden können. 

Die pro‑Krypto‑Einstellung der Trump‑Administration, die die USA zum „Krypto‑Hauptstadt der Erde“ machen und einen Strategischen Bitcoin‑Reservefonds etablieren will, unterstützt ebenfalls das anhaltende massive Interesse, Bitcoin in die Bilanz aufzunehmen. 

Der Ursprung der Unternehmens‑Bitcoin‑Treasury‑Adoption

Während derzeit ein Wettlauf um das enorme Potenzial von Bitcoin unter Unternehmen stattfindet, begann alles vor fünf Jahren mit Michael Saylors Strategy (MSTR ) (ehemals MicroStrategy).

In der zweiten Hälfte des Jahres 2020 adoptierte Strategy Bitcoin erstmals als primäre Treasury‑Reserve. Zwischen Juli und September 2020 kaufte Strategy 38.250 BTC für 425 Millionen $. Zu diesem Zeitpunkt lag der BTC‑Preis bei etwa 10.000 $.

Zur gleichen Zeit investierte das globale Zahlungsunternehmen Block (SQ ), unter der Führung von X‑ (ehemals Twitter‑) Mitgründer Jack Dorsey, zunächst 50 Millionen $ in BTC. 

Dieser Schritt ergänzte die Bitcoin‑Dienste des Unternehmens, die über Cash App angeboten werden, sowie die laufenden Entwicklungsbemühungen über Spiral (Square Crypto). Seitdem kaufte Block im Februar 2021 weitere 170 Millionen $ Bitcoin und kündigte 2024 an, dass es 10 % seiner Bitcoin‑Gewinne nutzen werde, um mehr BTC zu kaufen und damit die Bilanz zu stärken.

Im Jahr 2021 kaufte Elon Musks Tesla securities_stock_price_tag symbol=”TSLA”] ebenfalls Bitcoin im Wert von 1,5 Milliarden $, um die Bestände zu diversifizieren und die Rendite auf Cash zu maximieren. Im zweiten Quartal 2022 verwandelte der Elektroauto‑Hersteller jedoch etwa 75 % seiner BTC‑Bestände in Fiat‑Währung zu einem durchschnittlichen Preis von 20.000 $, also fast die Hälfte des ursprünglichen Kaufpreises.

Während Musk die Bereitschaft äußerte, „in Zukunft unsere Bitcoin‑Bestände zu erhöhen“, hat das Unternehmen bislang keine weiteren Schritte unternommen.

Im Gegensatz zu Tesla kaufte Strategy weiterhin kontinuierlich Bitcoin, wobei Saylor Bitcoin als „digitales Kapital und vielleicht die explosivste Idee der Ära“ bezeichnete.

Dieses aggressive Kaufen führte dazu, dass Strategy 580.955 BTC anhäufte, was 2,766 % des gesamten Bitcoin‑Bestands entspricht.

Diese Akkumulation erfolgte zu einem durchschnittlichen Kaufpreis von etwa 66.000 $, was Gesamtkosten von etwas über 33 Milliarden $ bedeutet, während die Bestände derzeit etwa 61 Milliarden $ wert sind. Diese Bitcoin‑Käufe wurden durch verschiedene Finanzinstrumente finanziert, darunter Wandelanleihen und Vorzugsaktien.

Trotz dieser enormen Bitcoin‑Ansammlung ist das Unternehmen noch nicht fertig.

„Wir werden weiter Bitcoin kaufen. Wir erwarten, dass der Bitcoin‑Preis weiter steigt. Wir denken, dass es exponentiell schwieriger wird, Bitcoin zu kaufen, aber wir werden exponentiell effizienter arbeiten, um Bitcoin zu kaufen.“

– Saylor gegenüber CNBC

Während viele besorgt sind, dass ein einzelnes Unternehmen so viel Bitcoin hält und ein möglicher Liquidations‑Event droht, hat diese Strategie die Aktienkurse des Unternehmens in die Höhe schnellen lassen. 

Im Juli 2020 wurde die MSTR‑Aktie unter 12 $ gehandelt, und während der BTC‑Preis weiter stieg, stiegen auch die Unternehmensanteile. Ein paar Monate bevor der Bitcoin‑Preis Mitte April 2021 65.000 $ erreichte, lag der MSTR‑Preis im Februar 2021 bereits bei über 131 $.

Dem Bitcoin‑Trend folgend, erlebte die MSTR‑Aktie anschließend einen Abwärtstrend und fiel im Dezember 2022 auf etwa 13 $. Von dort aus begann sie einen neuen Zyklus und erreichte im November 2024 ein Hoch von über 542 $. Zum Zeitpunkt dieses Schreibens wird MSTR bei 374,47 $ gehandelt.

Seit der Einführung von Bitcoin als Treasury‑Asset ist Strategy die drittbeste Aktie im Russell 3000 und hat seit August 2020 eine Rendite von satten 2.900 % erzielt. 

Laut Wells Fargo, das die Nutzung von Aktienmärkten zur Finanzierung einer Bitcoin‑Treasury vorreitet, richtet Strategy nun den Blick auf den 300‑Billionen‑$‑großen globalen Anleihenmarkt mit STRK und STRF, die „vielleicht die am meisten unterschätzte Bitcoin‑Story des Jahres 2025“ sein könnten.

Angesichts des massiven Erfolgs von Strategy wollen nun auch andere Unternehmen dieses Playbook kopieren.

Der institutionelle Ansturm auf Unternehmens‑Bitcoin‑Treasuries

Während im letzten Zyklus 2021 nur eine Handvoll Unternehmen in Bitcoin investierten, heizt sich die Situation dieses Mal auf ein beispielloses Niveau auf. 

Nicht nur Unternehmen aus dem Kryptobereich, wie die Krypto‑Börse Coinbase (COIN ) und Krypto‑Miner MARA Holdings (MARA ) und CleanSpark (CLSK ), sondern auch Unternehmen aus dem Mainstream übernehmen Bitcoin. Tatsächlich haben mehr als einhundert börsennotierte Unternehmen die Bitcoin‑Reserve‑Strategie angenommen und bieten Investoren neue Wege, Krypto‑Exposition zu erhalten.

Nur eine Woche im Juni und bereits viele neue Namen tauchten mit ihren Bitcoin‑Treasury‑Plänen auf.

Am 3. Juni kündigte der kanadische Entwickler von erneuerbaren Energien SolarBank an, dass er einen Kontoeröffnungsantrag bei Coinbase Prime gestellt hat, um ein selbstverwahrtes Wallet für seine BTC‑Bestände bereitzustellen, sobald er mit dem Ansammeln des Assets beginnt.

Am selben Tag wie SolarBank teilte das in Paris ansässige Krypto‑Unternehmen Blockchain Group (ALTBG) seine Bitcoin‑Akquisition im Wert von 68 Millionen $ mit.

Das erste europäische Bitcoin‑Treasury‑Unternehmen ist jedoch TBG, das im November 2024 eine Eigenkapitalrunde von 1 Mio. € zu einem Aufpreis von 70 % durchgeführt hat, um 15 BTC zu kaufen. Eine weitere Eigenkapitalrunde folgte einer BTC‑denominierten Wandelanleihe, die die nachfolgende BTC‑Akquisition des Unternehmens finanzierte. TBG strebt an, bis 2033 zwischen 170.000 und 260.000 BTC zu besitzen.

Der Schritt von ALTBG kam unmittelbar nach der Ankündigung der norwegischen Krypto‑Brokerage K33, die 6,2 Millionen $ aufgebracht hat, um BTC zu kaufen. Die norwegische Block‑Exchange hat ebenfalls Bitcoin erworben und wird es als Sicherheit nutzen, um einen Stablecoin (USDM) auszugeben und Erträge auf BTC zu generieren.

Der Videohändler GameStop (GME ) und der europäische Fußballverein Paris Saint‑Germain (PSG) gehören ebenfalls zu den neuen Akteuren, die ihren Schritt Ende letzten Monats angekündigt haben.

GameStop hat etwa 513 Millionen $ an Bitcoin (4.710 BTC) gekauft, um vom wachsenden Trend der Krypto‑Adoption zu profitieren. Das Unternehmen, das im Zentrum des Meme‑Stock‑Fiebers 2021 stand, teilte bereits im März seine Absicht mit, in das digitale Asset zu investieren, und traf sich dafür mit Saylor.

PSG kündigte seinen Schritt auf der jüngsten Bitcoin‑2025‑Konferenz an. Der Klub, der weltweit über 550 Millionen Fans hat, brachte BTC im letzten Jahr in seine Bücher ein – ein Schritt, den Pär Helgosson, Leiter von PSG Labs, als „Trend der neuen Generation“ bezeichnet.

Das Unternehmen von US‑Präsident Donald Trump, Trump Media and Technology Group (DJT ), hat ebenfalls erklärt, dass es plant, 2,5 Milliarden $ zu beschaffen, um Bitcoin zu kaufen, um seine Einnahmen zu diversifizieren. Zur Beschaffung der Mittel wird das Unternehmen 1,5 Milliarden $ an Aktien verkaufen, der Rest wird über Wandelanleihen zu einem Aufpreis von 35 % aufgenommen. Die Krypto‑Plattformen Crypto.com und Anchorage Digital werden die Verwahrung der BTC‑Bestände übernehmen, die neben Cash und kurzfristigen Anlagen in die Bilanz von Trump Media aufgenommen werden. 

„Wir sehen Bitcoin als ein Spitzeninstrument der finanziellen Freiheit“, sagte Trump Media‑CEO Devin Nunes und bezeichnete es als „großen Schritt nach vorn“ im Plan des Unternehmens, „Kronjuwelen‑Assets zu erwerben, die mit den America‑First‑Prinzipien vereinbar sind.“

Unterdessen plant das japanische Hotel‑Management‑Unternehmen Metaplanet, das im Vorjahr erstmals Bitcoin über Eigenkapital‑Emissionen und Anleihen kaufte, nun 5,3 Milliarden $ zu beschaffen, indem es 555 Millionen Aktien über Bezugsrechte ausgibt.

„Bitcoin setzt einen neuen Maßstab für die Kapitalbildung.“

– CEO Simon Gerovich

Unter dem Spitznamen „Asiens MicroStrategy“ hält Metaplanet derzeit 8.888 BTC im Wert von etwa 934 Millionen $.

Der Aufstieg von Bitcoin‑First‑Treasury‑Unternehmen

Ein weiteres großes Ereignis in diesem Bereich war die Gründung von Twenty One vor einigen Monaten.

Ein neu gegründetes Bitcoin‑Unternehmen, das von Giganten wie dem Stablecoin‑Pionier Tether, der Krypto‑Börse Bitfinex und dem japanischen Investment‑Konglomerat SoftBank unterstützt wird, geht über einen SPAC‑Merge mit Cantor Equity Partners an die Börse. Erwartet wird ein Start mit über 42.000 BTC in der Bilanz, was Twenty One zum drittgrößten Unternehmens‑Bitcoin‑Holder weltweit machen würde.

Twenty One ist im Gegensatz zu anderen Unternehmen, die Bitcoin kaufen, ein reines Bitcoin‑Akkumulations‑Vehicle, das mit BTC besät ist und Bitcoin‑native Finanzprodukte schaffen will.

Ende letzten Monats enthüllte der frühere Präsidentschaftskandidat Vivek Ramaswamy die Pläne für seine Vermögensverwaltungsgesellschaft Strive, die über einen Reverse‑Merger mit Asset Entities an die Börse gehen will, um etwa 1 Milliarde $ an Eigenkapital und Schulden zu emittieren und die Erlöse zum Kauf von Bitcoin zu verwenden.

Der Vermögensverwalter „beabsichtigt, alle verfügbaren Mechanismen zu nutzen, um einen Bitcoin‑Kriegsfonds aufzubauen“, sagte das Unternehmen und fügte hinzu, dass es „einen langfristigen Investitionsansatz entwickeln will, der Bitcoin übertrifft.“

Strive verwaltet etwa 2 Milliarden $ an Nettovermögen in verschiedenen Fonds. Im Dezember beantragte das Unternehmen die Listung eines ETFs, der in Wandelanleihen von Unternehmens‑BTC‑Käufern wie Strategy investiert. Es plant nun, Bitcoin‑Inhabern zu ermöglichen, BTC „im Austausch gegen öffentliche Aktien über eine Struktur, die steuerfrei sein soll“ beizusteuern.

Im selben Monat ging KindlyMD (KDLY ) eine Fusion mit David Baileys Nakamoto Holdings ein, um eine Bitcoin‑Treasury‑Strategie zu starten.

Nakamoto ist ein neues Bitcoin‑native Unternehmen, das daran arbeitet, ein globales Netzwerk von Bitcoin‑Treasury‑Unternehmen in Partnerschaft mit BTC Inc. aufzubauen, um die Nutzung und Adoption der Kryptowährung zu beschleunigen.

Die Fusion von Nakamoto und dem Gesundheitsunternehmen KindlyMD wird sich darauf konzentrieren, Bitcoin zu akkumulieren und die Bitcoin‑Rendite durch verschiedene Schuld‑, Eigenkapital‑, Vorzugs‑ und andere Angebote zu steigern, wodurch der öffentliche Markt BTC‑Exposition in einem konformen und transparenten Rahmen erhält.

„Traditionelle Finanzen und Bitcoin‑native Märkte konvergieren. Die Verbriefung von Bitcoin wird die wirtschaftliche Landkarte neu zeichnen. Wir glauben, dass eine Zukunft kommt, in der jede Bilanz – öffentlich oder privat – Bitcoin hält. Nakamoto will das erste börsennotierte Konglomerat sein, das genau das beschleunigt.“

– Bailey, Gründer und CEO von Nakamoto.

Wells Fargo (WFC ) schätzt, dass Strive, Twenty One und Nakamoto zusammen potenziell 25 Milliarden $ aufbringen können.

Der Wendepunkt der Unternehmens‑Bitcoin‑Treasury‑Adoption

Während die wachsende Beliebtheit von Bitcoin als Treasury‑Asset Kaufdruck erzeugt und die Preise nach oben treibt, hat die Investmentbank Standard Chartered vor potenziellen Risiken gewarnt, die aus dieser raschen Unternehmens‑Adoption resultieren könnten.

Laut Geoff Kendrick, dem globalen Leiter der Digital‑Asset‑Forschung der Bank:

„Bitcoin‑Treasuries erhöhen derzeit den Kaufdruck für Bitcoin, aber wir sehen das Risiko, dass sich das im Laufe der Zeit umkehren könnte.“ 

Der Analyst stellte in seinem Bericht fest, dass nur 61 börsennotierte Unternehmen derzeit zusammen 673.897 Bitcoin halten, was 3,2 % des jemals existierenden Gesamtangebots entspricht. Außerdem haben die überwiegende Mehrheit dieser Unternehmen (58 Unternehmens‑Treasuries) Nettovermögens‑Multiplikatoren (NAV) über 1, was bedeutet, dass ihre Marktbewertung den Wert ihrer Netto‑Assets übersteigt.

Beispielsweise wird Strategy laut VanEck‑Analyse zum Doppelten des Werts seiner BTC‑Bestände gehandelt. 

Cosmo Jiang von Pantera Capital sieht das Problem nicht darin, dass „Käufe in diese Vehikel das Angebot effektiv sperren, mit geringer Wahrscheinlichkeit, dass es verkauft wird, weil es im Wesentlichen geschlossene Fonds mit einseitigem Zugang“.

Allerdings kann ein erheblicher Rückgang der Krypto‑Preise – was in der Branche nicht ungewöhnlich ist und in jedem Zyklus vorkommt – und ein daraus resultierender Kursverfall der Aktien dieser Bitcoin‑Treasury‑Unternehmen, die gehebelte Wetten anbieten, einen Teufelskreis auslösen.

„Für den Moment halten wir das für gerechtfertigt durch Marktineffizienzen, einschließlich regulatorischer Hürden für den Investorenzugang und konservativer Investitionsausschuss‑Prozesse. Sobald diese Ineffizienzen jedoch beseitigt sind, könnten Bitcoin‑Treasuries zu einer Quelle von Abwärts‑Preis‑Druck und Volatilität werden.“

– Kendrick

Die Volatilität kann dazu führen, dass der Bitcoin‑Preis unter die durchschnittlichen Kaufpreise dieser neuen Schätze fällt. Die Hälfte dieser Unternehmen hat einen durchschnittlichen Kaufpreis über 90.000 $.

Diese „Strategy‑Imitatoren“, so bemerkte Kendrick, haben erst kürzlich begonnen, BTC zu akkumulieren, wobei die Menge an Bitcoin, die von diesen 60 Unternehmen gehalten wird, sich in den letzten zwei Monaten von unter 50.000 BTC auf etwa 100.000 BTC verdoppelt hat. Dieses Akkumulations‑Tempo sei sogar noch höher als das von Strategy, fügte er hinzu.

Trotz aller Bedenken bleibt Saylor fest davon überzeugt, dass selbst wenn der Bitcoin‑Preis um 90 % einbricht und mehrere Jahre dort verweilt, die Kapitalstruktur des Unternehmens stabil bleiben wird.

„Es wäre kein gutes Ergebnis für die Eigenkapital‑Inhaber. Die Personen an der Spitze der Kapitalstruktur würden leiden, weil sie gehebelt sind, aber alle anderen in der Kapitalstruktur würden ausgezahlt werden.“

– Saylor

Unter den Unbesorgten befindet sich auch Wells Fargo, das erwartet, dass noch mehr von dem, was es „Bitcoin‑Treasury‑Corps“ nennt, entstehen wird, solange die öffentlichen Märkte weiterhin eine Prämie auf ihre BTC‑Bestände legen.

Laut Wells Fargo zeigt diese neue Kategorie von Unternehmen, die „Kapitalmärkte nutzen, um Bitcoin‑Bestände aufzubauen“, dass die größte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung „institutionell wird“. 

Die wachsende Zahl dieser neu gegründeten Konzerne sei laut dem Trad‑Fi‑Giganten „wichtiger“ als die Aufnahme von Coinbase in den S&P 500, die als „ein zentrales symbolisches Ereignis“ gilt.

Wells Fargo sieht diese Unternehmen sogar als ein noch größerer Einflussfaktor als ETFs, die insgesamt 125,5 Milliarden $ an Vermögenswerten halten. Die Bank sagte:

„Wenn ETFs eine Brücke zwischen Investitionskapital und Bitcoin darstellen, könnte die Flut neuer Bitcoin‑Treasury‑Corps eine noch größere Quelle von AUM werden.“

330 Milliarden $ an Kapitalzufluss sind das, was Bernstein prognostiziert, dass die Nachfrage von Unternehmen in den nächsten vier Jahren in Bitcoin bringen wird – ein bullisches Signal für den BTC‑Preis. 

Laut dem Vermögensverwalter könnten etwa 2.000 globale Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung unter 100 Milliarden $, die Merkmale wie geringe Verschuldung, geringes Wachstum und erhebliche Cash‑Reserven aufweisen, ideale Kandidaten für die Adoption von Bitcoin sein, das für sie ein Rettungsanker sein kann. Doch die Nachahmung von Strategy’s Erfolg wird nicht einfach sein, sagte er.

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