Fed-Gouverneur sagt, Tokenisierung befinde sich noch im Anfangsstadium, aber technologische Entwicklungen haben Potenzial über Krypto hinaus

Christopher Waller, Gouverneur der Federal Reserve, sagte am Freitag, dass er Wert in den Kryptomärkten sieht und dass Kryptowährungen zwar spekulative Anlagen sind, sie aber auch eine Form finanzieller Innovation darstellen.

Im Rahmen der Global Interdependence Center Konferenz zum Thema „Digital Money, Decentralized Finance, and the Puzzle of Crypto“ in Kalifornien sagte Waller seine Gedanken zum Krypto-Ökosystem.

Seiner Ansicht nach ist angesichts der jüngsten Ereignisse im Kryptobereich, wie dem Zusammenbruch von FTX, jetzt Zeit für Diskussionen über digitale Vermögenswerte.

Wallers Rede bietet einen faszinierenden Einblick in seine Sichtweise auf Kryptowährungen; obwohl er ihnen gegenüber aufgeschlossen ist, möchte er zudem sicherstellen, dass geeignete Maßnahmen ergriffen werden, um die mit ihrer Nutzung im Finanzsystem verbundenen Risiken zu minimieren.

In seiner Rede über Krypto hob der Fed-Gouverneur die erheblichen finanziellen Risiken hervor, die mit digitalen Währungen und der Beteiligung von Banken daran verbunden sind. Er diskutierte zudem die tiefgreifenden Auswirkungen von Distributed-Ledger-Technologie, Smart Contracts und Tokenisierung auf den Datenschutz.

Waller stellte fest, dass die finanzielle Inklusion durch diesen Ansatz verbessert werden könnte, da er einen sichereren Zugang zu Dienstleistungen als herkömmliche Methoden ermöglicht, während der Kundenschutz nach wie vor oberste Priorität hat.

As such, he argued that regulators must take a balanced approach to regulate the sector, introducing measures that will both protect customers from malicious actors while still allowing space for innovation.
Daher argumentierte er, dass Regulierungsbehörden einen ausgewogenen Ansatz zur Regulierung des Sektors verfolgen müssen, indem sie Maßnahmen einführen, die sowohl Kunden vor böswilligen Akteuren schützen als auch Raum für Innovation lassen.

Crypto Assets: “The Social Contrivance of Money”

Krypto-Assets werden definiert als digitale Vermögenswerte, die mittels kryptografischer Techniken implementiert und gehandelt werden. Der Grund, warum jemand einen Krypto-Asset hält, liegt nicht darin, dass er neu oder einzigartig ist, sondern beruht auf wirtschaftlichen Beziehungen, die dazu führen, dass Objekte einen Wert besitzen, sagte Waller in seiner Rede vom 10. Februar.

Kommentierend zum Fehlen eines intrinsischen Werts von Krypto sagte der Gouverneur, dass Objekte aufgrund ihrer inhärenten Eigenschaften Wert haben und wenn ein Objekt keine besitzt, sein Preis null sein sollte.

Allerdings, „erstaunlicherweise stellt sich heraus, dass Objekte weit über dem liegen können, was ihre intrinsischen Eigenschaften vermuten lassen“, sagte Waller und verwies dabei auf Paul Samuelsons Arbeit von 1958 zur intertemporalen Konsumglättung, nach der ein intrinsisch nutzloses Objekt zu einem positiven Preis gehandelt werden kann. Dieses Konzept wurde als „die soziale Erfindung des Geldes“ bezeichnet.

„Der Wert eines solchen Objekts wird rein durch den Glauben bestimmt. Wenn ich glaube, dass jemand in Zukunft einen positiven Preis für dieses Objekt zahlen wird, bin ich bereit, jetzt einen positiven Preis zu zahlen, es über die Zeit zu halten und es zu verkaufen, wenn ich andere Güter und Dienstleistungen konsumieren muss“, sagte Waller.

Doch obwohl intrinsisch nutzlose Objekte zu einem positiven Preis gehandelt werden können, stellte Waller klar, dass es für dieses Objekt stets einen zweiten Gleichgewichtspreis gibt, nämlich null – wenn sich die Überzeugung ändert, dass niemand in Zukunft für dieses Objekt zahlen wird.

Es gibt viele intrinsisch nutzlose Objekte, die dennoch Wert besitzen“, wie zum Beispiel Baseballkarten und Autogramme von Prominenten. „Aufgrund ihrer grundlegenden Eigenschaften haben diese Dinge wenig bis keinen intrinsischen Wert, können jedoch stark nachgefragt werden und erstaunliche Preise erzielen“, fuhr Waller fort und fügte hinzu, dass sie eines Tages, wenn niemand mehr Baseballkarten sammeln möchte, nichts mehr wert sein würden.

Supportive of Innovation But Concerned About Banks’ Involvement

Krypto-Assets sind laut Waller „nichts weiter als spekulative Anlagen“, ähnlich einer Baseballkarte. Sie werden nur zu einem positiven Preis gehandelt, basierend auf dem Glauben, dass jemand anderes kommt und sie zu einem höheren Preis kauft.

„Wenn Menschen ein solches Asset halten wollen, dann tun sie es“, sagte Waller und warnte zugleich: „Wenn Sie Krypto-Assets kaufen und der Preis irgendwann auf null fällt, seien Sie bitte nicht überrascht und erwarten Sie nicht, dass Steuerzahler Ihre Verluste übernehmen.“

Daher bleiben Krypto-Assets riskant, während Unternehmen, die damit handeln, sich noch in der Anfangsphase befinden. Waller verwies dann auf das brutale Jahr 2022, das viele Krypto-Unternehmen wie BlockFi, Voyager, Celsius Network, Genesis und Three Arrows Capital aus dem Markt drückte.

Von Zahlungsplattformen und Börsen bis hin zu Krypto-Kreditgebern und Hedgefonds haben mehrere namhafte Krypto-bezogene Unternehmen Insolvenz angemeldet, erklärte Waller. Zusätzlich zu diesem Zusammenbruch hat der dramatische Wertverlust von Krypto viele Investoren in der Krypto-Branche geschädigt.

Da 12 % bis 20 % der US-Erwachsenen Krypto besitzen, handeln oder nutzen und die Verluste aus Krypto zunehmen, argumentierte Waller, dass bessere Anlegerschutzmaßnahmen erforderlich seien. Aber nicht nur Privatanleger tragen die Last des sogenannten Krypto-Winters – „selbst institutionelle Investoren, die über erhebliche Ressourcen zur Due Diligence von Investitionen verfügen, haben den Schmerz gespürt“, wobei mindestens 15 öffentliche Pensionsfonds, die die Renten von Staatsangestellten verwalten, von der inzwischen bankrotten Krypto-Börse FTX betroffen sind.

„Mir ist egal, ob Menschen riskante Investitionen eingehen oder riskante Geschäftsunternehmungen verfolgen, Banken und andere Finanzintermediäre müssen jede von ihnen ausgeübte Tätigkeit sicher und solide ausführen“, sagte Waller, der in seiner Rede seine Unterstützung für vorsichtige Innovation im Finanzsystem zum Ausdruck brachte.

Gleichzeitig äußerte er jedoch Bedenken hinsichtlich der Beteiligung von Banken an Aktivitäten, die ein erhöhtes Risiko von Betrug und Betrugsmaschen, rechtliche Unsicherheiten und die Verbreitung irreführender und ungenauer Finanzangaben mit sich bringen.

Der Gouverneur argumentierte, dass eine Bank, die mit Krypto-Kunden zusammenarbeitet, sehr klar über die Geschäftsmodelle der Kunden, deren Corporate-Governance-Strukturen und Risikomanagementsysteme sein muss, um sicherzustellen, dass die Institution selbst nicht mit der Schuld zurückbleibt, falls es zu einem Krypto-Crash kommt.

Zusätzlich stehen Banken, die erwägen, sich an Krypto-bezogenen Aktivitäten zu beteiligen, vor der kritischen Aufgabe, die Anforderungen „Know Your Customer“ (KYC) und „Anti-Money Laundering“ (AML) zu erfüllen, die er betonte, dass Banken in keiner Weise ignorieren dürfen.

Derzeit glaubt Waller, dass die Übertragungseffekte des Stresses in der Krypto-Industrie auf andere Teile des Finanzsystems minimal waren. Dies sei zum Teil auf die begrenzten Verbindungen zwischen dem Krypto-Ökosystem und dem Bankensystem zurückzuführen, sagte er.

Waller fuhr fort, dass es wichtig sei, dass Regulierungsbehörden entschlossen handeln, um Risiken für die Finanzstabilität durch Krypto zu verhindern. Gleichzeitig warnte er jedoch, dass es wichtig sei, klare Unterscheidungen zwischen den verschiedenen Aspekten der Krypto-Welt hinsichtlich der Frage, ob und wie das Ökosystem reguliert werden soll, zu schaffen, um zu verhindern, dass Innovation erstickt wird. Auf diese Weise könnten die Behörden unnötige Beschränkungen der positiven Merkmale des Krypto-Ökosystems vermeiden, sagte Waller.

The Technology: Blockchain, Smart Contracts, Tokenization

Was die zugrunde liegende Technologie der Krypto-Assets betrifft, definierte Waller die Blockchain als ein Datenbankverwaltungsprotokoll, das zur Aufzeichnung von Trades verwendet wird, einschließlich genehmigter und genehmigungsfreier Distributed-Ledger-Technologien. Obwohl sie grundlegend für die Erstellung von Krypto-Assets ist, ist diese Technologie nicht ausschließlich auf das Krypto-Ökosystem beschränkt und wird erforscht, um potenziell ein breites Spektrum an Datenmanagementproblemen zu lösen, sagte Waller.

Was die Technologie betrifft, die den Handel direkt erleichtert, erklärte er, dass Krypto Smart Contracts und Tokenisierung als Form des Datenschutzes umfasst, die zusammen mit der Blockchain ebenfalls viel breitere Anwendungsmöglichkeiten haben.

Weiter kommentierend zu Smart Contracts wies er darauf hin, wie sie im Peer-to-Peer-Handel eingesetzt werden und in Verbindung mit einem zentralen Datenverwaltungsprotokoll die Ausführung bestimmter Transaktionen bei Nicht-Krypto-Assets automatisieren können.

Während er das Potenzial von Smart Contracts hervorhob, schlug Waller vor, dass diese Technologie schließlich in viel breiterer Weise angewendet werden könnte, von Datenmanagement über die Abwicklung und Abrechnung von Wertpapiertransaktionen bis hin zu noch komplexeren Anwendungen.

Kommentierend zur Tokenisierung sagte Waller, dass diese aufkommende Technologie, wenn sie mit Daten-Tresoren kombiniert wird, um persönliche Informationen sicher zu speichern, zum Handel von Objekten zum Schutz der eigenen Identität genutzt werden kann.

Tokenisierung ist der Prozess, bei dem ein realer Vermögenswert als digitaler Token auf einer Blockchain dargestellt wird. Dieser Prozess ermöglicht die Erstellung von Sicherheits- oder Asset-Token, die digitale Darstellungen realer Vermögenswerte im Wert von Hunderten Billionen Dollar sind. Durch die Tokenisierung eines Vermögenswerts kann er als Kryptowährung dargestellt werden, was ihn zugänglicher und leichter handelbar macht.

Indem sie die Art und Weise verändern, wie wir Vermögenswerte besitzen und handeln, haben Security Tokens erhebliches Interesse von der Wall Street geweckt. Im Gegensatz zu Kryptowährungen unterliegen Security Tokens den bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen und müssen die Vorschriften für den Verkauf und Handel von Wertpapieren einhalten. Angesichts der jüngsten Marktprobleme und der verstärkten regulatorischen Aufmerksamkeit könnten Security Tokens in diesem Jahr zu einem wichtigen Akteur werden.

Security Token Offerings (STOs) gewinnen ebenfalls an Bedeutung, und angesichts der regulatorischen Gegenreaktionen erleben sie ein Comeback. Man könnte sagen, dass regulatorische Entwicklungen Security Tokens unausweichlich machen.

Tokenisierung hat tatsächlich das Potenzial, enormen Wert zu schaffen, wobei der Markt für Security Tokens bis Ende dieses Jahrzehnts voraussichtlich die Größe von mehreren Billionen Dollar erreichen wird. Die Unterstützung von Security Tokens durch die Krypto-Community, traditionelle Finanzinstitutionen und Regulierungsbehörden weist auf eine vielversprechende Zukunft für sie hin.

„Obwohl diese technologischen Entwicklungen noch in den Kinderschuhen stecken, haben sie Anwendungsmöglichkeiten über das Krypto-Ökosystem hinaus, die zu erheblichen Produktivitätssteigerungen in anderen Branchen führen könnten“, sagte Waller.