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Bitcoin entkoppelt sich von Aktien inmitten globaler Marktturbulenzen
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Wie der Zollschock die Märkte neu gestaltet
Zu sagen, dass die Wochen nach der Ankündigung massiver Zölle durch die Trump‑Administration ereignisreich waren, wird dem Ganzen nicht gerecht. Bei einem brutal einbrechenden und gelegentlich wieder aufschlagenden Markt, dem Zusammenbruch des Handels mit China, völliger Verwirrung über zukünftige Zölle und Lieferkettenstörungen kämpfen die Finanzmärkte und die Gesamtwirtschaft noch immer darum, herauszufinden, wie sich das entwickeln wird.
„Die CEOs von Walmart (WMT ), Target und Home Depot (HD ), die alle eine klare Botschaft über Unterbrechungen in der Lieferkette und deren Auswirkungen auf die Verbraucher übermittelten.
Trumps Zölle haben erheblichen Druck auf den Einzelhandelssektor ausgeübt. Die Geschäftsleiter warnten, dass die Regale in ganz Amerika bald leer sein könnten.“
Quelle: CNN
In solchen Zeiten sind es normalerweise die „sicheren Anlagen“, die am meisten profitieren, da das Kapital bis zum Ende des Sturms in Sicherheit flieht. Allerdings ist seit einigen Jahren unklar, was im modernen Zeitalter als sichere Anlage gilt.
Historisch und bis heute hätte das Gold bedeutet, da es die einzige Währung ist, die von keiner Regierung abhängig ist. In jüngerer Zeit werden US‑Staatsanleihen von Ökonomen als der „risikofreie“ Maßstab angesehen, an dem das gesamte globale Wirtschaftssystem ausgerichtet ist.
Ein weiterer starker Anwärter heute ist Bitcoin(BTC ). Das liegt daran, dass Bitcoin viele der Merkmale, die Gold historisch zu einem sicheren Hafen machten, in digitaler Form nachbildet.
BTC Preisdiagramm
Im jüngsten Aufruhr scheint Bitcoin diese Rolle gut erfüllt zu haben. Bedeutet das jedoch, dass Investoren von nun an erwarten sollten, dass Bitcoin von den breiteren Märkten entkoppelt ist?
Folgen nach den Zöllen: Was geschah und was kommt als Nächstes
Am 2. Aprilnd, von Präsident Trump als „Befreiungstag“ bezeichnet, wurde eine massive Welle von Zöllen angekündigt, gefolgt von weiteren Zöllen in den darauffolgenden Tagen.
Insgesamt waren die Zölle:
- Grundzoll von mindestens 10 % auf die ganze Welt.
- 25 % auf alle Importe aus Kanada & Mexiko, sowie Stahl, Aluminium und Automobilimporte.
- Zölle von 11–50 % in vielen Ländern und Wirtschaftsblöcken (wie der EU) wurden größtenteils anhand der Handelsbilanzzahlen festgelegt, nicht nach reziproken Zöllen.
- Dreistellige Zölle auf China, wobei die tatsächliche Rate praktisch jede Woche schwankte, da China mit eigenen Zöllen reagierte.
- Vierstellige Zölle auf Solarpaneele aus Südostasien, insbesondere 3.521 % Abgaben für kambodschanische Paneele.
Quelle: USA Today
Obwohl sie aufgrund des breiteren und intensivierenderen Wettbewerbs zwischen den USA und China wahrscheinlich noch lange nicht vorbei ist, scheint die erste Runde des Zollschocks nun weitgehend vorüber zu sein.
Investor‑Panik und Markt‑Neupreisung erklärt
Die Intensität und das schnelle Ansteigen der Zölle schockierten die Marktteilnehmer und lösten einen sofortigen Ausverkauf aus. Es folgten intensive Tage, in denen die wichtigsten Indizes auf und ab schwankten, je nachdem, ob ein Zollabkommen mit einigen der wichtigsten Handelspartner der USA wahrscheinlich schien oder nicht.
Viele große Investoren erwogen ebenfalls, das Risiko zu reduzieren und ihre Exponierung während des Aufruhrs zu verringern.
“Was Sie hier sehen, allgemein gesprochen, ist ein Markt, der frustriert, unsicher und verwirrt darüber ist, wo wir von einem Tag zum nächsten stehen werden. In diesem Umfeld neigen einige Investoren dazu, die Sicherheit von Bargeld zu wählen.”
Bitcoins Entkoppelung: Signal oder Ausreißer?
Zunächst schien es, als würde Bitcoin zusammen mit anderen Finanzanlagen abstürzen. Dieser Trend hielt jedoch nicht an und kehrte sogar schnell zurück. Obwohl Bitcoin noch nicht wieder seine Allzeithochs weit über der symbolischen Marke von 100.000 $ erreicht hat, liegt es zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels bei 95.500 $.
Dank des breiteren Marktrückgangs der letzten Wochen durchbricht Bitcoin jedoch bald seinen bisher höchsten Punkt im Vergleich zum S&P500, was für die meisten Investoren wahrscheinlich ein relevanterer Vergleichspunkt ist.
Quelle: Daily HODL
Wie Gold, USD und Anleihen reagierten
Ein weiterer großer und überraschender Gewinner der Zölle war Gold. Gold war seit seinem Tiefpunkt im Jahr 2016 nur langsam im Preis gestiegen, mit jahrelangen Phasen ohne Wachstum. Allerdings ist es im laufenden Jahr um 25 % gestiegen, mit beispiellosen Bewegungen von mehr als 100 $/Unze an manchen Tagen.
Quelle: Trading Economics
Inzwischen hat der US-Dollar selbst schnell an Wert gegenüber wichtigen Währungen wie dem Euro verloren.
Quelle: Google Finance
Vielleicht das überraschendste Ergebnis, das selbst im Weißen Haus wahrscheinlich unerwartet war, war eine ausgeprägte Schwäche bei US-Anleihen. Beispielsweise stiegen die Renditen der 10‑jährigen US-Anleihen, was völlig den Erwartungen widerspricht, da fallende Aktienkurse normalerweise mit steigenden Anleihewerten (und sinkenden Anleiherenditen) korrelieren.
Quelle: CNBC
Insgesamt zeigen die Reaktionen des Marktes und anderer Vermögenswerte ein ziemlich düsteres Bild. Die Zölle werden als sehr störend wahrgenommen, aber noch wichtiger ist, dass die USA selbst nicht als sicherer Ort gelten, um Geld während eines Marktcrashs oder einer möglichen Rezession zu parken.
Stattdessen findet eine Flucht in Sicherheit statt, wobei traditionelles Gold und digitales Gold (Bitcoin) an Wert gewinnen, während der Wert des US-Dollars sinkt. Wenn diese Bewegungen am Anleihenmarkt anhalten, könnte dies die Kosten der US-Schulden erhöhen und die Finanzen des Landes belasten.
Ist Bitcoin jetzt ein Risikoinvestment oder ein sicherer Hafen?
Seit langem gibt es seit über einem Jahrzehnt eine hitzige Debatte darüber, ob Bitcoin als spekulative Anlage, eher ähnlich einer Tech‑Aktie, oder als sicherere, wertaufbewahrende Anlage betrachtet werden sollte.
Während der Pandemie zeigte die enge Korrelation von Bitcoin zu Biotech- und Tech‑Aktien, die zunächst schnell stiegen und dann wieder abstürzten, einigen Kritikern von Bitcoin Argumente, dass es in erster Linie ein Werkzeug für Spekulation sei.
In dieser Sichtweise ist nur Gold die ultimative sichere Anlage. Es könnte jedoch als etwas unehrlich bezeichnet werden, da Gold zunächst stieg und dann zusammen mit dem Markt bis 2009 abstürzte, was zeigt, dass selbst sichere Anlagen Opfer globaler Liquiditätsereignisse werden können.
Quelle: The Global Economy
Allerdings scheint die aktuelle Krise eher monetärer Natur zu sein. Das Problem ist nicht das Einfrieren des Kreditzyklus oder eine Bankenkrise. Stattdessen stehen die Position der USA als globale Hegemonie, der Status des USD als Reservewährung und die Struktur der globalisierten Wirtschaft infrage.
„Wachsende Bedenken hinsichtlich der Entwertung des US-Dollars treiben die Verschiebung voran, einschließlich solcher, die aus unnachhaltigen Schuldendynamiken und Trumps Bereitschaft, Powell ins Visier zu nehmen, resultieren.“
Bitcoin‑Design & Rolle bestätigt
Dies sind genau die Bedingungen, für die Bitcoin geschaffen wurde. Wie Gold weist es alle Merkmale eines Reservevermögens auf, das vor den Unwägbarkeiten nationaler oder internationaler Währungskrisen geschützt ist:
- Feste Versorgung, die nur sehr langsam im Laufe der Zeit wächst, mit einer Gesamtmenge, die begrenzt ist und letztlich abgebaut werden kann.
- Das Angebot ist ebenfalls relativ begrenzt, da die meisten der letztlich verfügbaren Bitcoins bereits abgebaut wurden.
- Unendlich fungibel: es kann bei Bedarf jederzeit in kleinere Portionen aufgeteilt werden.
- Austauschbar: jeder Bitcoin ist identisch mit jedem anderen.
- Nicht an eine bestimmte Währung, Nation, Regierung, Ideologie oder ein Wirtschaftssystem gebunden.
- Einfach zu übertragen, zu speichern, sicher, diskret und anonym zu transportieren.
Einige werden sogar argumentieren, dass Bitcoin dank einiger zusätzlicher Merkmale dem Gold überlegen ist.
Insbesondere ist es einfach, damit sowohl online als auch offline zu bezahlen, was heute mit Gold‑ oder Silbermünzen kaum möglich ist.
Es ist zudem ein digital natives Reservevermögen, das in einer stark computerisierten Wirtschaft von Natur aus besser funktioniert als Edelmetalle. Und es lässt sich leichter bewegen und verstecken, was es potenziell sicherer gegen Raub oder staatliche Beschlagnahmung macht.
Da Bitcoin dank der Robustheit der Blockchain‑Technologie praktisch unmöglich zu fälschen ist, könnte es sogar sicherer sein als Gold, das gelegentlich mit gefälschten Goldbarren und Betrug zu kämpfen hat.
Was bedeutet das für die Zukunft von Bitcoin
Bitcoin vs. Gold
Rückblickend mag die Debatte zwischen Befürwortern von Bitcoin und Gold etwas irrelevant erscheinen. Wenn eine voll ausgeprägte Währungskrise ausbrechen würde, würde Geld in jede verfügbare Reserveanlage sowie in greifbare Vermögenswerte wie Land und Immobilien fließen, da Investoren versuchen, die schnell entwertende Papierwährung zu vermeiden.
Sowohl Gold‑ als auch Bitcoin‑Besitzer würden stark profitieren, wobei nur das Bitcoin‑zu‑Gold‑Verhältnis in Frage steht, abhängig davon, welches als Grundlage für ein neues Währungssystem dient. Es könnte jedoch noch etwas zu früh sein, sicher zu sein, dass Bitcoin sich von den Finanzmärkten entkoppelt, da nur wenige Wochen definitiv zu wenig Daten sind, um Schlussfolgerungen zu ziehen.
„Bitcoins Widerstandsfähigkeit in der letzten Woche, während die Aktien ihren Abwärtstrend beibehielten, scheint auf eine Verschiebung der Annahmen auf den Kapitalmärkten hinzudeuten.
Allerdings zögere ich zu sagen, dass Bitcoin sich eindeutig von traditionellen Anlagen entkoppelt hat, da wir diese Verschiebung über verschiedene Marktbedingungen hinweg beständig sehen müssten, bevor wir sie als säkularen statt zyklischen Trend einstufen.
Zu früh zum Feiern? Ein vorsichtiger Blick
Sowohl Gold‑ als auch Bitcoin‑Enthusiasten sowie makroökonomische Analysten sollten jedoch vorsichtig sein, nicht zu weit vorauszugehen. Obwohl besorgniserregend, hat die Reaktion auf die Zölle noch keine ernsthafte Schulden‑ oder Währungskrise für die USA oder ein anderes Land ausgelöst.
Pessimisten sollten stets mit einer gesunden Portion Skepsis betrachtet werden, da sie ihren Lebensunterhalt häufig damit verdienen, konsequent Katastrophen vorherzusagen, mehr als durch genaue Vorhersagen.
Es gibt auch Anzeichen dafür, dass Trump von seiner ursprünglichen Haltung zur Zollpolitik etwas zurückweicht, selbst wenn dies politisch kostspielig sein könnte. Er hat zudem einen Kommentar über die Entlassung des Leiters der Federal Reserve zurückgezogen, was die Wahrnehmung einer sich entfaltenden Schulden‑/Währungskrise in den USA verstärken könnte.
Die Warnungen — und die eigene Volatilität der Märkte in dieser Woche — schienen durchzubrechen. Trump zog am Dienstag seine Drohungen zurück, Jerome Powell aus dem Amt zu entfernen, und sagte Reportern im Oval Office: “Ich habe nicht die Absicht, ihn zu entlassen.”
Das löste Erleichterungsseufzer an der Wall Street aus. Einen Tag nachdem die Märkte boomten auf Kommentare des Finanzministers Scott Bessent, dass Trump versuchen würde, den Handelskrieg mit China zu deeskalieren, legten die US‑Märkte am Mittwoch erneut zu.
Quelle: CNN
Das Ziel scheint jetzt ein „2‑ bis 3‑jähriger Zeitplan für die vollständige Neuausrichtung“ zu sein, was sich stark von den zuvor verfolgten sofortigen Geschäftsabschlüssen unterscheidet. Dies würde wahrscheinlich auch den Branchen und Einzelhandelsketten Zeit geben, neue Lieferanten außerhalb Chinas zu finden, die Produktion zu verlagern usw.
Bitcoins Rolle in einem neuen Finanzparadigma
Bitcoin zeigt ein faszinierendes Muster der Entkopplung von den globalen Märkten mitten in der durch Zölle ausgelösten finanziellen Turbulenz. Dies führte zu einer engen Korrelation mit Gold, jedoch einer gegensätzlichen Reaktion der Anleihen.
Dies deutet wahrscheinlich darauf hin, dass Investoren in erster Linie Sicherheit vor den als unberechenbar empfundenen internationalen Handelspolitiken und den Gefahren durch die steigenden Schuldenstände der USA suchten.
Kurzfristig könnten nüchterne Erklärungen zu Zöllen und Neuverhandlungen von Handelsabkommen die Märkte beruhigen und die Risikoprämie für Bitcoin und Gold senken.
Allerdings scheint es, dass die USA in einen langanhaltenden Konflikt über Zölle, Handelsdefizite und den allgemeinen geopolitischen Einfluss mit China eintreten. Daher ist es sehr wahrscheinlich, dass die zweite Trump‑Präsidentschaft turbulent sein wird.
Wenn dem so ist, wird Bitcoin wahrscheinlich langfristig einer der Hauptprofiteure sein, zumal es jetzt einen Plan (und Erwartungen) gibt, dass es sich während von internationalen Spannungen getriebenen Marktrückgängen von den Aktienmärkten entkoppelt und in diesen Umständen von Technologiewerten entkoppelt.
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